Кукуруза под двойным давлением: урожай в США оказывает давление, европейский спотовый рынок сохраняет устойчивость

Фьючерсы на кукурузу в Чикаго снижаются до минимальных уровней примерно за девять недель: стремительная уборка урожая в США увеличивает ближайшее предложение, тогда как европейские спотовые рынки сохраняют устойчивость на фоне исторически слабого урожая в ЕС и сохраняющейся неопределённости вокруг украинского экспорта. Глобальный баланс на 2026/27 сельскохозяйственный год выглядит комфортным на бумаге после повышения оценок производства в США и Бразилии, однако региональный дефицит и логистические риски в Европе поддерживают базисные уровни и импортный спрос. На Среднем Западе США уборочная кампания набрала полный ход, усиливая давление со стороны коммерческого хеджирования и толкая контракты CBOT к новым двухмесячным минимумам, даже несмотря на то, что позднее сегодня USDA, как ожидается, подтвердит лишь умеренные объёмы экспортных продаж. В отличие от этого, спотовые цены в ЕС остаются высокими, несмотря на небольшое снижение на Euronext, что отражает резкое сокращение местного урожая и высокую конкуренцию со стороны сектора кормов. Международный совет по зерну (IGC) теперь оценивает мировое производство кукурузы на рекордном уровне, однако Европе по-прежнему придётся в значительной степени полагаться на импорт из США, Бразилии и, в существенной степени, Украины, где перебои, связанные с войной, продолжают омрачать надёжность поставок.

Цены

Кукуруза закрылась в Чикаго на минимальном примерно за девять недель уровне (сравнение с 13 августа), поскольку уборка урожая в кукурузном поясе США ускоряется, а ближайшее предложение оказывает давление на фьючерсы. В последних комментариях по декабрьской кукурузе CBOT отмечается падение до новых двухмесячных минимумов на фоне активной уборки и продаж для хеджирования, усиленных крепким долларом США, который снижает экспортную конкурентоспособность.

В Европе фьючерсы на Euronext немного откатились, однако настроения на физическом рынке остаются устойчивыми: спотовые цены удерживаются на сравнительно высоких уровнях, и явного разворота тренда не наблюдается. Это расхождение отражает региональную напряжённость, а не глобальный дефицит, поскольку местные покупатели конкурируют за ограниченные ближайшие объёмы.

Предложение и спрос

IGC повысил прогноз мирового производства кукурузы в 2026/27 сельскохозяйственном году на 6 млн тонн — до 1,307 млрд тонн, главным образом благодаря улучшению перспектив урожая в США. Оценка урожая кукурузы в США была увеличена с 401,3 до 407,3 млн тонн, что соответствует повышению прогноза USDA на прошлой неделе и усиливает восприятие достаточного мирового предложения.

В резком контрасте с этим перспективы урожая кукурузы в ЕС ухудшились ещё больше. Expana теперь прогнозирует производство в ЕС всего на уровне 44,9 млн тонн в 2026/27 сельскохозяйственном году — на 1,3 млн тонн ниже предыдущей оценки и на минимальном уровне с 1990 года. Компания ожидает, что это снижение сократит использование кукурузы в животноводстве ЕС примерно на 8 млн тонн, или на 13,5% ниже среднего показателя за пять лет, что подчёркивает структурное нормирование спроса в блоке.

Несмотря на увеличение доступности поставок из США и Бразилии, Expana прогнозирует, что ЕС по-прежнему потребуется около 11 млн тонн украинской кукурузы для балансировки потребностей в 2026/27 сельскохозяйственном году. Однако перебои, связанные с конфликтом, продолжают осложнять украинский экспорт: железнодорожные поставки зерна в украинские порты в сентябре сократились почти на 39%, а работа портов Чёрного моря остаётся ограниченной, что вынуждает направлять больше потоков через Дунай и сухопутные маршруты и увеличивает логистические затраты и риски по срокам.

Фундаментальные факторы и региональные особенности

В Бразилии Conab оценивает общее производство кукурузы в 2026/27 сельскохозяйственном году в 148 млн тонн, что на 2,4% выше показателя предыдущего года и значительно превышает прогноз USDA в 139 млн тонн. Экспорт Бразилии оценивается в 46 млн тонн — на 4,8% больше, чем в предыдущем сезоне, что укрепляет статус страны как ключевого остаточного поставщика в регионы с дефицитом, такие как ЕС и MENA.

Тем временем последние корректировки баланса USDA оставляют конечные запасы кукурузы в США в 2026/27 сельскохозяйственном году заметно выше уровней предыдущих пяти маркетинговых лет, тогда как экспортные продажи покрывают лишь около 23% годовой экспортной программы — это самый низкий показатель на данном этапе за шесть сезонов. Такие низкие темпы экспорта в сочетании с быстрым ходом уборки оказывают значительное давление на цены CBOT и стимулируют стратегии, ориентированные на хранение и базис, а не на открытие длинных позиций по фьючерсам.

В Европе устойчивость спотового рынка заметна в внутренних котировках: немецкая фуражная кукуруза на условиях EXW в Дрентведе оценивается в 0.288 EUR/kg против 0.285 EUR/kg 13 октября, тогда как французская жёлтая кукуруза на условиях FOB в Париже стабильна на уровне 0.27 EUR/kg. Украинские предложения из Одессы демонстрируют небольшую слабость на базисе CPT, но стабильные значения FCA, отражая как конкурентоспособное ценообразование, так и повышенные премии за логистические риски.

Погода и перспективы уборки

Погодные условия в кукурузном поясе США в целом способствовали быстрому проведению уборочных работ: последние недели характеризовались преимущественно сухой погодой, облегчающей полевые работы, но способной ограничить позднее повышение урожайности. Теперь внимание рынка смещается с возможных сюрпризов в объёмах производства на темпы поступления урожая в коммерческие каналы и экспортную инфраструктуру, особенно в преддверии зимнего логистического периода.

В ЕС слабый результат по урожайности в основном уже определён, поэтому краткосрочный прогноз погоды играет для фундаментальных факторов кукурузы меньшую роль, чем логистика и спрос. В регионе Чёрного моря сохраняющиеся риски безопасности вокруг украинских портов и инфраструктуры продолжают вносить волатильность в стоимость фрахта и страхования, а любое дальнейшее обострение, вероятно, поддержит цены замещения в ЕС и США.

Торговый прогноз

• Импортёры (ЕС, MENA): Рассмотреть поэтапное формирование покрытия на IV квартал 2026 — I квартал 2027 года при снижении цен в Чикаго, используя американское и бразильское происхождение для диверсификации рисков, связанных с украинской логистикой, и сохраняя некоторую гибкость на случай дальнейших перебоев в Чёрном море.
• Производители (США/ЕС): Американские фермеры могут получить выгоду от хранения на ферме и хеджирования, ориентированного на базис, поскольку большие мировые запасы ограничивают цены аутрайт, тогда как региональный базис может улучшиться после уборки. Европейские производители сталкиваются с поддерживаемыми внутренними спотовыми рынками и могут постепенно наращивать продажи, а не реализовывать урожай крупными объёмами заранее, учитывая структурно напряжённый баланс ЕС.
• Трейдеры: Следует внимательно отслеживать сегодняшний отложенный отчёт USDA по экспорту, еженедельные данные по экспортным продажам США и развитие ситуации с украинскими коридорами; слабые продажи США в сочетании с любыми новыми сообщениями о перебоях могут ещё больше расширить трансатлантические и внутриевропейские спрэды.

Региональный направленный прогноз на 3 дня

• Фьючерсы на кукурузу CBOT: Умеренно понижательный или боковой уклон в течение следующих трёх сессий, поскольку давление уборки сохраняется в преддверии подтверждения объёмов экспортных продаж.
• Кукуруза Euronext: Боковая динамика с небольшим уклоном к укреплению: локальная напряжённость и высокий спотовый спрос компенсируют негативное влияние слабости в Чикаго.
• Физический рынок ЕС и Чёрного моря: Внутренние цены в ЕС (Германия, Франция), вероятно, останутся устойчивыми; украинские ориентиры FCA/CPT могут демонстрировать умеренную волатильность в зависимости от ежедневной логистической ситуации и сообщений о безопасности в коридорах Чёрного моря и Дуная.