Миндаль: экспорт поддерживает рост, тогда как внутренний спрос отстаёт

Калифорнийский миндаль вступает в новый сельскохозяйственный год с более сильным, чем ожидалось, экспортом, прогнозом меньшего урожая и устойчивыми, но слегка снижающимися ценами, тогда как внутренний спрос в США и Европа остаются ключевыми слабыми местами. Поступления опережают график из-за раннего сбора урожая, однако показатели урожайности подтверждают, что урожай будет меньше прошлогоднего, сохраняя конструктивный баланс в среднесрочной перспективе. Мировые торговые потоки меняются под влиянием исключительного спроса со стороны Индии, а также устойчивого спроса Китая/Гонконга и других азиатских рынков, что компенсирует спад закупок в США. В то же время европейские покупатели сопротивляются более высоким ценам и ослаблению евро, а увеличившиеся запасы без закреплённых покупателей сдерживают дальнейший рост. На этом фоне цены ближайших поставок сохраняются на устойчивом или слегка более низком уровне, при этом рынок крайне чувствителен к любым изменениям экспортной динамики или погодным рискам зимой в Калифорнии.

Цены

Ценовые ориентиры остаются устойчивыми, но за последние несколько недель слегка снизились, поскольку сильный экспорт сталкивается с большими объёмами раннесезонного предложения и сопротивлением покупателей в некоторых регионах.

• Миндальные ядра происхождения США, carmel SSR 18/20, FAS Washington D.C., котируются по EUR 6.65 против EUR 6.70 ранее.
• Миндальные ядра происхождения США, carmel SSR 20/22, FAS Washington D.C., стоят EUR 6.70 против EUR 6.74 ранее.
• Органический натуральный миндаль Nonpareil происхождения США SSR 27/30, FOB Washington D.C., ориентировочно стоит EUR 9.30 против EUR 9.35 ранее.
• Испанский Marcona 12/14, FOB Madrid, торгуется около EUR 6.61, немного ниже прежних EUR 6.66, тогда как более крупный Marcona S/16 стоит EUR 8.85.
• Испанский Valencia 10/12, FOB Madrid, стоит EUR 7.10, Valencia 12/14 — EUR 7.25, а премиальный Valencia >14 mm — EUR 7.45.

Это умеренное снижение цен отражает большие запасы без закреплённых покупателей и сопротивление со стороны Европы и части внутреннего рынка, несмотря на очень высокий экспортный спрос из Индии и Азии.

Предложение и спрос

Поступления в сентябре достигли 1.22 billion lbs, увеличившись на 22.5% в годовом выражении благодаря раннему и сжатому периоду уборки, в ходе которого предприятия по очистке перерабатывали урожай быстрее обычного. Несмотря на опережающие график поставки, отраслевые ожидания в Калифорнии предполагают урожай на уровне 2.5–2.55 billion lb, ниже прошлогодних 2.693 billion lbs, поскольку урожайность при опылении оказалась ниже ожиданий.

Отгрузки выглядят более оптимистично. Общий объём сентябрьских отгрузок в размере 232 million lbs превысил торговые ожидания в 215 million lbs и вырос на 17.9% в годовом выражении. Экспортные отгрузки взлетели до 189.17 million lbs (+28.0%), тогда как внутренние отгрузки снизились до 43.37 million lbs (‑12.4%), достигнув минимального для сентября уровня более чем за десятилетие и ясно указывая на структурную слабость внутреннего рынка.

Индия и Китай/Гонконг в настоящее время являются ключевыми двигателями спроса. Сентябрьские закупки Индии выросли на 136% в годовом выражении после истощения запасов в конце предыдущего сельскохозяйственного года и активного пополнения запасов перед праздниками, тогда как импорт Китая/Гонконга более чем удвоился. Значительный рост также отмечен в Южной Корее (+56%), Японии (+13%) и Турции (+43%), тогда как поставки в Западную Европу сократились на 12% по сравнению с прошлым годом из-за роста конечных цен и ослабления евро, оказавших давление на спрос.

Фундаментальные факторы

С точки зрения продаж, сентябрьские продажи урожая текущего года достигли 264.33 million lbs, увеличившись на 20.4% по сравнению с прошлым годом, что подчёркивает устойчивый форвардный спрос при текущих уровнях цен. Однако обязательства по урожаю текущего года в размере 529.22 million lbs всё ещё на 3.6% ниже прошлогодних, что указывает на откладывание закупок некоторыми покупателями.

Запасы урожая 2026 года без закреплённых покупателей составляют значительные 709.99 million lbs, что на 28.5% выше прошлогоднего уровня. Этот навес предложения является важным противовесом тезису о меньшем урожае и одной из причин, по которой цены ближайших поставок слегка снизились, несмотря на конструктивные данные по отгрузкам. Поэтому экспортный спрос должен сохраняться, чтобы запасы не ограничивали рост рынка.

В структурном плане баланс становится более напряжённым по сравнению с недавними годами избыточного предложения. Меньший урожай в Калифорнии, более низкие переходящие запасы и сохраняющийся высокий спрос в Азии, особенно в Индии и на развивающихся рынках Юго-Восточной Азии, поддерживают более устойчивый среднесрочный прогноз. Однако слабый внутренний спрос и осторожные закупки Европы, усиленные более высокими ценами в долларах и валютными препятствиями, пока не позволяют рынку уверенно двигаться выше.

Погода и внешние факторы

Погодные условия во время уборки урожая в Калифорнии до сих пор были благоприятными, что позволило обеспечить быстрый темп поступлений, зафиксированный в сентябре. В дальнейшем, в ноябре и начале зимы, синоптики отмечают повышенные риски осадков, связанные с Эль-Ниньо, что может повлиять на цветение и завязывание орехов, если позднее в сезоне условия станут чрезмерно влажными или прохладными.

Помимо погоды, важную роль играют макроэкономические факторы. Более высокие мировые процентные ставки и ужесточение условий кредитования продолжают стимулировать закупки точно в срок, особенно в Европе. Одновременно ослабление евро примерно на 5% по отношению к доллару США повысило конечные затраты европейских импортёров, сделав их более чувствительными к ценам и склонными сокращать объёмы покрытия, даже несмотря на то, что Азия поглощает большую долю экспортного излишка Калифорнии.

Торговый прогноз

• Отрасль / переработчики: При прогнозе меньшего урожая, но повышенных запасах без закреплённых покупателей, целесообразно придерживаться сбалансированной программы продаж: использовать рост, обусловленный спросом Индии и Азии, сохраняя при этом часть запасов на случай стабилизации внутреннего спроса или возникновения погодных проблем позднее в сезоне.
• Обжарщики и переработчики (США/ЕС): Краткосрочное снижение цен предоставляет возможность обеспечить покрытие на первую половину 2027 года, особенно по премиальному Nonpareil и крупным размерам, доступность которых может сократиться, если экспортный спрос останется высоким.
• Импортёры в Индии и Азии: После активных закупок перед праздниками вероятна краткосрочная консолидация спроса. Не следует чрезмерно наращивать длинные позиции, однако любую коррекцию, вызванную фиксацией прибыли или периодами укрепления доллара США, можно использовать для пополнения запасов перед постпраздничным спросом и спросом в период Рамадана/Ид.
• Европейские покупатели: С учётом валютных и ценовых препятствий поэтапная стратегия закупок «с колёс» остаётся разумной, однако при появлении свидетельств устойчивой экспортной активности или неблагоприятной зимней погоды в Калифорнии стоит умеренно увеличить покрытие.

3‑дневный прогноз цен и направления движения

• США, FAS Washington D.C. (ядра carmel): Ожидается, что цены около EUR 6.65–6.70 в целом сохранят стабильность с небольшим повышательным уклоном, если экспортные запросы останутся активными.
• США, FOB Washington D.C. (органический Nonpareil): Около EUR 9.30; вероятна стабильность с ограниченным потенциалом снижения, поскольку премиальный спрос остаётся устойчивым.
• Испания, FOB Madrid (Marcona и Valencia): Небольшая коррекция вниз, вероятно, уже завершилась в диапазоне около EUR 6.61–7.45; ожидается преимущественно боковое движение рынка, поскольку покупатели переоценивают спрос после праздников и валютную динамику.