Ограниченное предложение рапса в ЕС поддерживает цены, несмотря на давление со стороны соевых бобов

Цены на рапс на Euronext и на наличном рынке ЕС растут благодаря ограниченному региональному предложению, ослаблению евро и укреплению пальмового масла, несмотря на снижение цен на соевые бобы и канолу. Рост ограничивается давлением со стороны более широкого рынка масличных культур: улучшение условий уборки сои в США и значительные запасы пальмового масла сдерживают потенциал повышения. Европейский рынок рапса вошёл в середину октября с новым бычьим импульсом. Фьючерсы в Париже получили поддержку от малайзийского пальмового масла, поднявшегося до двухнедельного максимума, тогда как более слабый евро усилил рост цен в национальной валюте. Одновременно физические цены на рапс на наличном рынке ЕС резко выросли до максимальных послеуборочных уровней, отражая ограниченную доступность ближайших поставок. Однако ралли остаётся ограниченным снижением цен на соевые бобы и соевое масло в США, а также ослаблением канолы на ICE Winnipeg, что связывает рапс с более смешанной динамикой мирового рынка масличных культур.

Цены

Фьючерсы на рапс Euronext во вторник выросли вслед за укреплением пальмового масла, которое 13 октября закрепилось на уровне 4,682 MYR/t — примерно двухнедельном максимуме. Более слабый евро дополнительно поддержал парижские котировки, усилив ралли, уже заметное на физическом рынке, где наличные цены ЕС достигли максимальных значений с момента нынешнего урожая.

Спотовые котировки в нашей панели подтверждают укрепление рынка: французский рапс FOB Paris оценивается в 0.64 EUR/kg (последнее обновление 09 октября), без изменений за неделю, но выше 0.62 EUR/kg в конце сентября. Предложения по украинскому рапсу демонстрируют смешанную динамику: сорт 1 CPT Odesa оценивается в 0.445 EUR/kg против 0.436 EUR/kg 07 октября, тогда как поставки FCA с содержанием масла 42% остаются стабильными на уровне 0.46 EUR/kg в Одессе и 0.45 EUR/kg в Киеве.

Предложение и спрос

Фундаментальные факторы ЕС остаются главным бычьим драйвером. По состоянию на 11 октября ЕС импортировал 1.03 million tonnes рапса в текущем маркетинговом году, что на 11% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Украина остаётся ведущей страной происхождения с объёмом 439,000 tonnes, однако это значительно ниже прошлогодних 701,000 tonnes, что подчёркивает сокращение поставок из Черноморского региона.

Австралия частично восполнила дефицит, увеличив поставки в ЕС со 140,000 tonnes до 185,000 tonnes год к году. Канада также вновь стала поставщиком: после нулевых объёмов за сопоставимый период прошлого сезона было зафиксировано 122,000 tonnes. В то же время экспорт из Молдовы в ЕС сократился с 206,000 tonnes до 98,000 tonnes, тогда как США поставили 77,000 tonnes против нулевых объёмов годом ранее. Со стороны спроса ведущими импортёрами являются Германия (311,000 tonnes), Бельгия (287,000 tonnes), Нидерланды (166,000 tonnes) и Чехия (112,000 tonnes), что отражает высокий спрос со стороны переработчиков и сектора биодизеля в северо-западной и центральной Европе.

Несмотря на диверсификацию источников поставок, совокупный эффект выражается в более ограниченном импортном балансе, который в сочетании с сокращённым внутренним урожаем поддерживает дефицит физического предложения. Это объясняет, почему цены на рапс в ЕС опережают отдельные сегменты более широкого рынка масличных культур, даже несмотря на значительные мировые запасы растительных масел, особенно пальмового. Официальные данные Малайзии показывают, что запасы пальмового масла в сентябре выросли до рекордных уровней, создавая структурный потолок для ралли, но пока не компенсируя непосредственный дефицит доступного рапса в ЕС.

Внешние рыночные факторы

Текущее ралли в значительной степени определяется межрыночной динамикой. Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии восстановились: эталонные цены на сырое пальмовое масло устойчиво росли в последние сессии и 13 октября достигли 4,682 MYR/t — максимума как минимум за две недели. Это укрепляет комплекс растительных масел и поддерживает оценки рапсового масла в ЕС.

В противоположность этому, соевые бобы оказывают понижательное давление. Улучшение погодных условий для уборки в США позволило фермерам ускорить полевые работы, а последний отчёт USDA Crop Progress показывает, что уборка сои выполнена на 46%, немного выше ожиданий аналитиков, но всё ещё на несколько пунктов ниже среднего уровня за пять лет. В сочетании со стабильным состоянием посевов и устойчивыми экспортными отгрузками это привело к снижению цен на соевые бобы и соевое масло на CBOT, тогда как фьючерсы на канолу в Виннипеге также ослабли. В совокупности эти факторы ограничивают возможности самостоятельного скачка цен на рапс и делают рынок чувствительным к любым изменениям настроений на мировом рынке масличных культур.

Погода и перспективы урожая

В настоящее время погодные условия наиболее важны для уборки сои в США, а не непосредственно для рапса. Преимущественно сухие периоды в ключевых штатах Среднего Запада помогли ускорить полевые работы, хотя периодические дожди сохраняются. При почти половине убранных посевных площадей сои в США и стабильных оценках состояния урожая на уровне около середины 50% в категориях «хорошее» — «отличное» риск значительных производственных потерь снизился, что усиливает медвежий настрой на рынке соевых бобов.

Для европейского рапса непосредственное внимание сосредоточено на доступности запасов старого урожая и ранних поставок нового урожая, а не на погодных потрясениях. Тем не менее любые новые погодные проблемы в таких крупных странах-производителях, как Франция, Германия и Украина, в период осеннего формирования посевов быстро отразятся в премиях за риск на Euronext с учётом уже ограниченного импортного баланса, описанного выше.

Торговые перспективы

• Производители (ЕС): Сочетание ограниченных импортных потоков и высокого внутреннего спроса говорит в пользу поэтапной стратегии продаж. Рассмотрите возможность фиксировать цены на дополнительные объёмы во время ралли, сохраняя при этом часть открытой позиции на случай дальнейшего сокращения импорта или погодных рисков, способных поддержать дальнейшее укрепление базиса.
• Переработчики/покупатели биотоплива: Покрытие ближайших потребностей следует сохранить или немного расширить с учётом сокращения импорта в ЕС и высокой конкуренции за доступное сырьё в Германии, Бельгии и Нидерландах. Однако следует с осторожностью относиться к покупкам на максимумах, пока соевые бобы и канола остаются под глобальным давлением.
• Трейдеры: Разница между рапсом ЕС и другими масличными культурами в ближайшей перспективе может оставаться повышенной. Внимательно отслеживайте малайзийское пальмовое масло и темпы уборки сои в США: новое снижение пальмового масла или более быстрая, чем ожидалось, уборка в США могут спровоцировать коррекцию фьючерсов на рапс Euronext.

Направление на 3 дня

• Фьючерсы на рапс Euronext Paris: Умеренно более сильная или боковая динамика при поддержке ограниченного предложения в ЕС и высокого спроса на пальмовое масло, но под давлением слабых соевых бобов и канолы.
• Наличный рапс French FOB Paris: Стабильность или умеренный рост в районе текущих 0.64 EUR/kg на фоне высокого спроса со стороны переработчиков и ограниченных продаж фермеров.
• Украинский рапс (Одесса/Киев): Боковой уклон: недавний рост CPT-котировок сталкивается с конкуренцией со стороны альтернативных источников и нестабильной логистикой в Чёрном море.