Пальмовое масло отступает от максимумов на фоне слабого экспорта, фиксируя второй недельный спад

Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии снижаются после сильного ралли в начале сентября: слабый экспортный спрос и рост запасов провоцируют фиксацию прибыли и второй подряд недельный спад. Ближние контракты MDEX немного дешевеют по всей кривой, тогда как дальние цены остаются в состоянии умеренного контанго, отражая комфортный уровень запасов. В настоящее время пальмовое масло оказалось между медвежьими фундаментальными факторами и сохраняющей поддержку энергетическими рынками. С медвежьей стороны, экспорт пальмового масла из Малайзии в начале сентября резко снизился по сравнению с августом, а официальные данные показывают рост внутренних запасов выше 2,8 млн тонн. Одновременно конкурирующее соевое масло подешевело, а цены на сырую нефть отступили, ослабив спрос на биодизель. Однако высокий абсолютный уровень цен, повышенные издержки производителей и сохраняющиеся погодные риски в Юго-Восточной Азии пока препятствуют более глубокому снижению.

Цены

Форвардная кривая MDEX на 18 сентября 2026 года демонстрирует широкое умеренное снижение после недавнего отступления от максимумов за 21 месяц. Наиболее активно торгуемые ближние контракты закрылись следующим образом:

Передняя часть кривой торгуется примерно в соответствии с фьючерсами на сырое пальмовое масло на Bursa Malaysia: базовый контракт отступил от максимума за 21 месяц, поскольку трейдеры учитывают слабый экспорт и ожидания дальнейшего роста запасов в сентябре.

Спрос и предложение

Индикаторы спроса заметно ослабли. По оценкам сюрвейеров, экспорт малайзийской пальмовой продукции в период 1–10 сентября снизился примерно на 11,7–17,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а в период 1–15 сентября падение расширилось до 17,8–25,6%. Это подтверждает, что прежние закупки со стороны конечных потребителей по более высоким ценам утратили импульс.

Со стороны предложения данные Совета по пальмовому маслу Малайзии (MPOB) показывают, что общие запасы пальмового масла в августе выросли примерно до 2,82 млн тонн, увеличившись на 7,5% по сравнению с июлем и превысив рыночные ожидания. С учётом того, что сентябрьское производство входит в сезонный пик, а экспортный спрос отстаёт, рынок всё чаще ожидает, что запасы к концу месяца приблизятся к 3 млн тонн или даже достигнут этого уровня.

Конкурирующие растительные масла создают дополнительное давление. Снижение цен на соевое масло в Чикаго и на китайской бирже в Даляне сократило конкурентный дисконт пальмового масла, переключая часть спроса обратно на сою. В то же время определённую поддержку сохраняет сырая нефть: хотя её цены отступили от недавних пиков, они остаются достаточно высокими, чтобы поддерживать экономику производства биодизеля и пока ограничивать снижение пальмового масла.

Фундаментальные факторы и настроения рынка

Фундаментальные факторы сейчас имеют медвежий уклон. Рост запасов в Малайзии, высокая доступность предложения из Индонезии и заметное замедление экспорта в начале сентября в совокупности указывают на хорошо обеспеченный рынок. Аналитики также отмечают, что спред между пальмовым и соевым маслом стал уже по сравнению с началом года, что сдерживает дискреционные закупки со стороны ключевых импортёров.

В то же время цены остаются на исторически высоком абсолютном уровне — выше MYR 4,700/т для базового контракта, что стимулирует производителей фиксировать прибыль и хеджировать риски. Краткосрочные настроения осторожные: трейдеры следят за тем, возобновится ли экспортный спрос со стороны Индии и других крупных покупателей по мере снижения цен, особенно перед ключевыми периодами праздничного спроса.

Погода остаётся фактором неопределённости в среднесрочной перспективе. Участники рынка продолжают отслеживать осадки в Юго-Восточной Азии и любые новые сигналы Эль-Ниньо/Ла-Нинья, которые могут повлиять на урожайность в Малайзии и Индонезии, однако краткосрочные ожидания по предложению предполагают сезонно высокий выпуск, а не перебои.

Прогноз и выводы для торговли

На фоне слабого экспорта в начале сентября и превышающих ожидания августовских запасов краткосрочный прогноз для цен на пальмовое масло умеренно негативный, особенно если цены на конкурирующие масла и сырую нефть продолжат снижаться. Однако высокие производственные издержки, спрос на биодизель и погодные риски должны обеспечить поддержку выше зоны MYR 4,400–4,500/т, на которую указывают несколько участников рынка.

Торговый прогноз (горизонт 2–4 недели)

• Производители: Рассмотреть возможность поэтапного увеличения форвардного хеджирования при росте цен к верхней части недавнего диапазона с учётом увеличения запасов и вялого экспорта.
• Переработчики и покупатели: Использовать текущую слабость для частичного покрытия потребностей на IV квартал, сохраняя гибкость на случай, если запасы вырастут быстрее ожиданий и спровоцируют более глубокую коррекцию.
• Спекулятивные трейдеры: Ориентироваться на продажи на росте, пока темпы экспорта остаются низкими, а запасы увеличиваются, устанавливая короткие стоп-приказы на случай резких погодных или энергетических шоков.

Направление движения на 3 дня (ключевые биржи)

• Фьючерсы на сырое пальмовое масло на Bursa Malaysia: Умеренно медвежий или боковой прогноз, поскольку рынок переваривает слабые данные по экспорту и ожидания роста запасов в сентябре.
• Кривая пальмового масла MDEX: Небольшой дополнительный риск снижения по ближним месяцам; структура контанго, вероятно, сохранится благодаря комфортному предложению.
• Связанные растительные масла (соевое масло, рапсовое масло): Динамика цен на соевое масло в Чикаго и Даляне остаётся важным фактором; устойчивое снижение там продолжит оказывать дополнительное давление на пальмовое масло.