Пальмовое масло под давлением: слабость конкурирующих масел нивелирует сильный экспорт

Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии снижаются, поскольку слабость конкурирующих растительных масел и более мягкие цены на энергоносители перевешивают устойчивую динамику экспорта и признаки сокращения производства. Это оставляет цены под давлением, однако улучшающиеся фундаментальные факторы ограничивают потенциал снижения. Базовый январский контракт упал примерно на 1,5% в ходе последней сессии под влиянием снижения цен на соевое масло в Чикаго и более мягкой динамики связанных с энергетикой сырьевых товаров. Одновременно данные грузовых инспекторов указывают на заметное восстановление экспорта из Малайзии в октябре по сравнению с сентябрём, тогда как производство за рассматриваемый период, судя по всему, сократилось, что указывает на возможное снижение запасов после их резкого роста в сентябре. Тем не менее общие запасы остаются исторически высокими, а покупатели сохраняют осторожность, ограничивая устойчивый рост цен.

Цены

Фьючерсы на малайзийское пальмовое масло с поставкой в январе снизились примерно на 1,47% в ходе последней сессии, закрывшись вблизи недавних минимумов за три недели и продлив серию снижения до четырёх дней. Ослабление цен на соевое масло в Чикаго и давление со стороны пищевых масел в Даляне спровоцировали дальнейшие продажи пальмового масла. Трейдеры также отмечают отсутствие новых позитивных политических новостей и снижение котировок нефти как негативные факторы. Ежедневные ценовые данные малайзийских бирж показывают, что цены на сырое пальмовое масло (CPO) ближайшего месяца снизились с максимумов выше 4 700 MYR за тонну в начале октября до нижней границы диапазона 4 600 MYR в последние дни, подтверждая коррекционную фазу после предыдущего роста. 

Предложение и спрос

Экспортные показатели за октябрь выглядят особенно конструктивно. Грузовые инспекторы сообщают, что поставки пальмового масла из Малайзии в октябре значительно опережают показатели за аналогичный период сентября: по некоторым оценкам, в начале октября рост превышал одну треть, а к концу месяца достигал примерно 45%. Это подтверждает сильный экспортный фактор, поддерживающий рынок, даже несмотря на снижение цен. 

Сторона предложения: последние официальные данные показывают, что в сентябре производство малайзийского CPO резко восстановилось, а запасы значительно выросли; общие запасы пальмового масла достигли примерно 3,5 млн тонн, а отношение запасов к потреблению существенно превысило нормальные диапазоны.  Однако последний рассматриваемый период, упомянутый в рыночных отчётах, указывает на снижение производства, что в сочетании с более высоким экспортом может начать сокращать этот избыток в октябре. Ключевой вопрос заключается в том, окажется ли это ужесточение баланса достаточно сильным, чтобы компенсировать давление со стороны конкурирующих масел.

Внешние факторы и погода

Недавнее снижение цен на пальмовое масло тесно связано с падением фьючерсов на соевое масло на Чикагской товарной бирже, а также со снижением котировок пальмового и соевого масел на бирже в Даляне. Пальмовое масло напрямую конкурирует с этими маслами в мировых смесях растительных масел, поэтому относительные изменения цен стимулируют замещение и арбитражные операции. Одновременно более низкие цены на нефть сократили маржу производства биодизеля, ослабив дискреционный спрос на биодизель на основе пальмового масла. 

Прогнозы погоды для ключевых регионов выращивания пальмового масла в Юго-Восточной Азии указывают на тенденцию к осадкам ниже нормы в период с октября по декабрь, добавляя потенциальный бычий фактор для урожайности и среднесрочных рисков предложения. Однако рынок по-прежнему сосредоточен на текущих высоких запасах и ближайшем предложении, что сдерживает немедленный скачок цен под влиянием погодных факторов. 

Перспективы рынка и торговый фокус

С фундаментальной точки зрения баланс на ближайшие недели неоднозначен. Сильный экспорт в октябре и признаки снижения производства в рассматриваемый период указывают на постепенное сокращение запасов, формируя ценовой фундамент. В то же время повышенный уровень запасов после сентябрьского роста и неопределённость относительно масштабов и стабильности международных закупок, вероятно, будут ограничивать рост, пока конкурирующие растительные масла остаются слабыми.

• Производители/Продавцы из стран происхождения: Рассмотрите поэтапное наращивание хеджирования при росте цен, поскольку высокие запасы и давление со стороны конкурирующих масел ограничивают потенциал повышения, но избегайте агрессивных форвардных продаж на фоне улучшения экспортных тенденций.
• Импортёры/Переработчики: Используйте текущую слабость цен для обеспечения ближайших потребностей, но распределяйте закупки во времени в ожидании сохраняющейся волатильности, связанной с рынками соевого масла и энергоносителей.
• Спекулятивные участники: Краткосрочный уклон остаётся умеренно медвежьим или боковым; ждите признаков устойчивого сокращения запасов либо разворота на рынках конкурирующих масел, прежде чем открывать позиции в расчёте на более продолжительное восстановление.

Прогноз направления на 3 дня

В течение следующих трёх торговых дней фьючерсы на малайзийское пальмовое масло, вероятно, будут торговаться в волатильном диапазоне с небольшим уклоном вниз. Динамика цен будет определяться движением котировок соевого масла в Чикаго, растительных масел в Даляне и нефти. Сильные экспортные данные и признаки снижения производства должны ограничить потенциал падения, однако высокие запасы и осторожный международный спрос, как ожидается, будут сдерживать любое восстановление.