Покупательский всплеск Китая поддерживает соевые бобы, несмотря на сохраняющийся высокий экспорт из Южной Америки

Возобновление покупок американских соевых бобов со стороны Китая и устойчивые маржи переработки придают фьючерсам CBOT умеренный потенциал роста, однако обильное предложение из Южной Америки и лишь средний спрос на США не дают ралли развиться. Комплекс по сое медленно движется вверх, поддерживаемый новым китайским спросом и устойчивыми экспортными продажами нового урожая, несмотря на сезонное замедление продаж старого урожая из США. Ближайшие фьючерсы CBOT на соевые бобы, масло и шрот торгуются с умеренным ростом, а фьючерсы в Даляне в Китае также растут, сигнализируя об улучшении импортного аппетита. В то же время экспорт Бразилии остается крупным и, как ожидается, сохранится на исторически высоких уровнях до августа, ограничивая глобальную напряженность предложения. Физические ценовые предложения в ключевых регионах, таких как Китай, Индия, Украина и США, за последние недели немного ослабли, что поддерживает спрос, но сдерживает фьючерсы. Погода в основных регионах-производителях пока не настолько экстремальна, чтобы спровоцировать выраженную риск-премию.

Цены

Фьючерсы CBOT на соевые бобы немного укрепились по всей кривой. Контракт на ноябрь 2026 года в последний раз торгуется около 1,185 цента США/бушель, что примерно на 7 центов или 0,6% выше за день, с плавным контанго к июлю 2027 года около 1,218 цента США/бушель. Ближайшие августовский и сентябрьский контракты 2026 года находятся немного ниже нового урожая, что указывает на комфортное краткосрочное предложение при улучшающемся спросе.

Фьючерсы на соевое масло немного выше от ближайших месяцев до середины 2027 года: сентябрь 2026 года торгуется около 68,0 цента США/фунт, что на 0,4% выше за день, тогда как отложенные контракты постепенно снижаются к 61–62 цента США/фунт к концу 2028 года. Соевый шрот также немного крепче в ближайшей части кривой: сентябрь 2026 года торгуется около 313 долл. США/короткую тонну, с устойчивым повышательным наклоном к середине 2027 года до примерно 329 долл. США/короткую тонну, что отражает все еще привлекательную маржу переработки.

В пересчете в ориентировочные уровни в евро (с использованием приблизительного курса 1 EUR = 1,10 USD): фьючерсы CBOT на соевые бобы на ноябрь 2026 года находятся около 390–395 EUR/т, соевый шрот примерно 290–295 EUR/т, а соевое масло около 1,360–1,380 EUR/т. Физические предложения FOB на соевые бобы отражают мягкий, но стабилизирующийся тон: китайские желтые соевые бобы (неорганические) находятся около 0,76 EUR/кг FOB Пекин, американские No.2 FOB — около 0,63 EUR/кг, а украинские FOB Одесса — около 0,37 EUR/кг, все немного ниже уровней последних недель, но сейчас демонстрируют признаки консолидации.

Предложение и спрос

Краткосрочные ожидания по спросу улучшились на фоне новых закупок Китая. Рыночные источники сообщают, что Sinograin приобрела около 10–15 партий американских соевых бобов, с по меньшей мере 10 грузами на отгрузку в октябре–ноябре, в то время как USDA подтвердило частную сделку по поставке 122 000 тонн в Китай в сезоне 2026/27. Эта активность свидетельствует о том, что Китай активно закрепляет поставки нового урожая из США.

Еженедельная статистика экспортных продаж США по состоянию на 30 июля демонстрирует сезонное разделение: продажи старого урожая соевых бобов 2025/26 достигли минимального за маркетинговый год уровня в 32 157 тонн, поскольку сезон близится к завершению 31 августа, но бронирования нового урожая 2026/27 составили 903 920 тонн. Хотя это минимум за четыре недели и нижняя граница ожиданий, совокупные обязательства по 2026/27 достигают 8,37 млн тонн, что является максимумом за четыре года и на 134% выше прошлогоднего уровня, чему способствовали крупные покупки из неизвестных направлений (497 500 т) и Китая (330 000 т).

По побочным продуктам спрос устойчивый, но не выдающийся: продажи соевого шрота в текущем маркетинговом году составляют 101 400 тонн, а на новый год — 146 700 тонн, что несколько ниже широких ожиданий рынка. Продажи соевого масла скромные — 3 900 тонн, но тем не менее находятся в диапазоне, который включал риск чистых отмен, так что они умеренно позитивны для загрузки переработки и баланса по маслу.

Предложение из Южной Америки остается достаточным. Бразилия экспортировала около 13,4 млн тонн соевых бобов в июле, что на 9,3% больше в годовом выражении, тогда как оценки экспортной ассоциации на август указывают примерно на 9,74 млн тонн — примерно на 1,6 млн тонн меньше, чем год назад, но все же исторически высокий уровень. Этот продолжающийся поток поддерживает хорошее обеспечение атлантического и азиатского рынков, сглаживая влияние более сильных форвардных продаж США на глобальные ценовые уровни.

Региональные рынки и фундаментальные факторы

В Китае фьючерсы на соевые бобы No.1 в Даляне выросли примерно на 0,5–0,7% по ближайшим месяцам, при этом сентябрь 2026 года торгуется около 4 740 CNY/т, а ноябрь 2026 года — около 4 774 CNY/т. Укрепление внутренних фьючерсов в сочетании с немного более низкими предложениями FOB в Пекине указывает на улучшение импортных и перерабатывающих марж, особенно после раунда закупок Sinograin.

В США кривая фьючерсов на соевые бобы с августа 2026 года до середины 2027 года имеет восходящий наклон примерно на 50–60 центов США/бушель, что соответствует достаточному ближайшему предложению при ожиданиях более напряженного баланса или более высоких рисков после уборки. Более выраженный перенос по соевому шроту по сравнению с бобами подчеркивает устойчивый спрос со стороны сектора кормов, тогда как легкая обратная структура по соевому маслу к 2028 году отражает ожидания постепенного ослабления дефицита растительных масел по мере роста мирового производства.

Поставка из Черноморского региона дополняет общую комфортную картину: украинские соевые бобы торгуются с большим дисконтом по сравнению с американским и китайским происхождением на уровне около 0,37–0,39 EUR/кг, несмотря на то что цены немного подросли в конце июля. Этот ценовой разрыв удерживает Европу и ряд средиземноморских покупателей в пользу украинского и бразильского происхождения там, где это позволяет логистика, ограничивая потенциал роста премий на поставку из US Gulf.

Погода и перспективы урожая

Ключевым погодным фактором остаются американский Средний Запад и предстоящее окно посевной кампании в Южной Америке. В ближайшие дни условия в Среднем Западе США в целом сезонные, с отдельными грозами и отсутствием масштабной экстремальной жары, достаточной для существенной угрозы наливу бобов. Это снижает непосредственную необходимость в погодной премии во фьючерсах CBOT.

В Бразилии и Аргентине текущий период в основном постуборочный и предпосевной для сои, поэтому краткосрочная погода имеет ограниченное прямое влияние на производство. Однако ранние сигналы относительно предстоящего посевного сезона станут все более важными в ближайшие 4–6 недель, особенно если прогнозы намекнут на возобновление ла-нинья-подобной засухи на юге Бразилии или в Аргентине.

Торговые перспективы (ближайшие 1–3 недели)

• Спот-цена: При новом китайском спросе и сильных форвардных обязательствах США, но при высоком экспорте Бразилии соевые бобы, вероятно, будут торговаться в умеренном диапазоне с слабо бычьим уклоном, если только погода в США не станет явно благоприятной или августовский экспорт Бразилии не превзойдет ожидания.
• Спреды: Плавное контанго на CBOT указывает на ограниченную напряженность в ближайшие месяцы. Позиции «шорт» по ближайшим и «лонг» по новым урожаям могут выиграть, если дополнительные покупки Китая будут сосредоточены в более поздних месяцах отгрузки.
• Маржа переработки: Более крепкий соевый шрот и стабильное соевое масло по-прежнему поддерживают привлекательную маржу переработки. Переработчики могут фиксировать маржу на просадках по бобам, одновременно поддерживая уровень продаж по шроту и маслу.
• Физическая закупка: Импортеры, особенно в Европе и Азии, могут использовать текущие скидки на украинское и бразильское происхождение для диверсификации источников и хеджирования потенциальных погодных или логистических рисков в США позже в сезоне.

3‑дневный направленный прогноз (в пересчете в EUR)

• CBOT соевые бобы (эквивалент в EUR): Слегка выше или боковое движение; поддержка от покупок Китая, сопротивление со стороны предложения Бразилии.
• CBOT соевый шрот (эквивалент в EUR): Умеренно повышательный уклон на фоне устойчивого спроса на корма и хороших марж переработки.
• CBOT соевое масло (эквивалент в EUR): Боковое движение с уклоном вверх, следуя за более широким рынком растительных масел и энергоресурсов, но ограниченное обильным глобальным предложением масличных.