Цены на пшеницу растут из-за ударов по Одессе и удушения экспорта из Черного моря, в то время как продажи из турецких резервов и сильные отгрузки Канады смягчают глобальную напряженность с поставками.
Цены
Пшеница на MATIF с поставкой в декабре 2026 г. в последний раз торговалась около 253,5 EUR/т, при этом ближайший сентябрьский контракт — примерно 245 EUR/т, что указывает на устойчивую, но не взрывную ценовую структуру в Европе. Пшеница на CBOT с поставкой в декабре 2026 г. — около 782,5 USc/bu, что эквивалентно примерно 213 EUR/т, сохраняя фьючерсы в США с премией к многим физическим предложениям из Черноморского региона.
Физические экспортные котировки наглядно показывают разрыв между внутренними и внешними ценами. Индикативные предложения FOB в начале сентября находятся около 330 EUR/т для французской пшеницы с 11% протеина (Париж), примерно 224 EUR/т для американской пшеницы с 11,5% протеина (тип CBOT) и всего 155–170 EUR/т FOB Одесса для украинской пшеницы с 11–12,5% протеина, при этом CPT-цены на внутреннем украинском рынке еще ниже. Это подтверждает, что нынешнее ралли на мировом рынке обусловлено логистическими и риск‑премиями, а не экономикой фермерского производства.
Предложение и спрос
Ночные атаки российских дронов вновь были нацелены на портовую и пограничную инфраструктуру в регионе Одессы, включая паромный пункт пропуска Орловка на границе с Румынией, что добавляет напряжения в уже и без того парализованный морской экспортный коридор Украины. Морские порты, которые ранее обеспечивали около 90% экспорта зерна из Украины, фактически парализованы, что вынуждает перенаправлять потоки через небольшие дунайские порты Рени и Измаил и железнодорожные переходы на западе.
«Узкое горлышко» на Дунае видно по очереди примерно из 80 судов в ожидании входа в устье реки, а эффект на экспортные объемы очевиден: совокупный экспорт пшеницы из Украины и России в августе упал ниже 2,5 млн т по сравнению с 6,3 млн т годом ранее. Этот структурный дефицит способствует резкому росту цен C&F для ключевых импортеров, таких как Египет, где котировки за неделю подскочили примерно на 21% — выше 300 USD/т (порядка 275–280 EUR/т), а Марокко вернулось на рынок после трехмесячного перерыва.
Парадоксально, но внутренние цены производителей в Украине слабеют по мере накопления зерна внутри страны, которое не может попасть в экспортные каналы. Транспортные расходы, страхование и военные риск‑премии забирают все большую долю добавленной стоимости, оставляя фермеров уязвимыми, несмотря на более высокий мировой бенчмарк. Одновременно Канада частично компенсирует черноморские потери: экспорт пшеницы с начала маркетингового года 2026/27 вырос примерно на 50% в годовом выражении до 1,56 млн т, а поставки с фермерских хозяйств на лицензированные элеваторы более чем удвоились.
Решения в области государственной политики также меняют структуру спроса. Индия повысила целевой объем госзакупок пшеницы на 15% — до 34,5 млн т после того, как неблагоприятная погода (дожди и град) сократила прогноз урожая 2025/26 до оценочных 110–120 млн т. Для обеспечения поставок Нью‑Дели смягчил требования к качеству в ключевых производящих штатах, включая Пенджаб, Харьяна, Мадхья‑Прадеш и Раджастхан, стимулируя больший приток зерна в государственные запасы и снижая краткосрочную потребность в импорте.
Фундаментальные факторы и региональное ценообразование
Турецкий зерновой совет TMO удивил рынок, начав продажи пшеницы из государственных резервов уже 1 сентября — раньше, чем ожидали многие участники (середина сентября или октябрь). Цена продажи пшеницы с 12,5% протеина установлена на уровне 18 500 TRY/т (около 380 USD/т со склада), что подразумевает потолок импортного паритета примерно 295 USD/т CIF Мармара (порядка 270 EUR/т). Таким образом, турецкие мельницы стимулируются выбирать государственные запасы до этого уровня, сдерживая краткосрочный импортный спрос и ограничивая потенциал роста цен для экспортеров в бассейне Мармара.
Недавние региональные ценовые ориентиры (начало сентября, все в EUR за кг) подчеркивают выраженные скидки на украинское происхождение по сравнению с западными поставщиками:
Таблица подчеркивает, как логистические риски и регуляторные меры фрагментируют глобальную ценовую кривую: экспортеры с надежными маршрутами и устойчивой государственной поддержкой (ЕС, Канада) получают значительные премии, в то время как украинские продавцы вынуждены давать существенные скидки, несмотря на глобальную напряженность баланса.
Погода и краткосрочный прогноз
Направление цен в ближайшей перспективе будет в меньшей степени зависеть от погоды в Северном полушарии, где текущий урожай в основном уже сформирован, и в большей — от геополитических и логистических событий в Черном море. Продолжение или усиление ударов по инфраструктуре в Одесском регионе или дальнейшее усиление заторов у входа в Дунай быстро трансформируются в новое повышение цен FOB и C&F, особенно для покупателей в Средиземноморье.
Напротив, любое улучшение условий судоходства по реке (осадка), расширение баржевого флота или точечная страховая поддержка судоходства в Черном море могут ослабить экспортное сжатие и сузить разрыв между украинскими внутренними ценами и глобальными бенчмарками. Критически важно следить за обновлениями по урожаю в Канаде и Австралии, а также за ходом госзакупок в Индии, поскольку именно эти страны и меры политики будут определять, насколько легко рынок сможет поглощать черноморские шоки предложения в конце 2026 г.
Торговый взгляд (ближайшие 2–4 недели)
- Импортеры (Ближний Восток и Северная Африка / Средиземноморье): Рассмотрите поэтапное наращивание покрытия на ценовых снижениях к 260–270 EUR/т в эквиваленте C&F, особенно перед ключевыми тендерами (например, тендер Иордании на 120 000 т, перенесенный на середину сентября). Продажи из турецких резервов ограничивают потенциал роста в Мармаре, но черноморские риски не позволяют чрезмерно откладывать закрытие коротких позиций.
- Экспортеры (ЕС, Канада): Используйте формирующуюся за счет черноморских рисков премию для форсирования продаж, в особенности партий с 12,5% протеина в Северную Африку. Следите за темпами продаж TMO: замедление или завершение распродажи турецких резервов может вновь открыть спрос в конце 4 квартала.
- Украинские продавцы: На фоне сильного давления на внутренние цены CPT приоритетом становится логистическая опциональность (Дунай против железной дороги в ЕС) и использование базисных контрактов, привязанных к MATIF/CBOT, чтобы зафиксировать часть глобального ралли по мере восстановления экспортных мощностей.
- Участники фьючерсного рынка: Волатильность остается недооцененной относительно геополитического риска; опционы вокруг ключевых уровней CBOT и MATIF (245–255 EUR/т по MATIF Dec, около 210–215 EUR/т в эквиваленте CBOT Dec) предоставляют асимметричную экспозицию к возможным новым сбоям.
3-дневный направленный индикатор (EUR)
- Пищевая пшеница MATIF (Dec 26): Боковая динамика с небольшим повышением в диапазоне 250–260 EUR/т, при высоком новостном риске из‑за возможных новых атак в Черном море.
- Пшеница CBOT (Dec 26, в эквиваленте EUR): Консолидация вокруг 210–215 EUR/т; умеренный потенциал снижения при отсутствии новой геополитической эскалации.
- Физический FOB Черное море (украинская высокопротеиновая): Номинальные оферты стабильны или слегка выше, так как экспортеры пытаются переложить растущие логистические и страховые издержки, однако местные закупочные цены у фермеров, вероятно, останутся под давлением.