Пшеница стабилизируется на MATIF, тогда как базис Черного моря слабеет

Фьючерсы на пшеницу стабилизируются после недавней волатильности: декабрь 2026 года на MATIF удерживается вблизи 234 евро/т, а декабрь 2026 года на CBOT торгуется в середине диапазона 620 центов/бушель. Физические котировки Черного моря и ЕС демонстрируют смешанную динамику с небольшим смягчением базиса, что отражает комфортное предложение в краткосрочной перспективе, но сохраняющиеся погодные и геополитические риски. Цены консолидируются, а не формируют выраженный тренд. На Euronext форвардная кривая по продовольственной пшенице в целом остается плоской — около середины диапазона 230 евро/т на 2026–2028 годы, тогда как мягкая краснозерная озимая пшеница на CBOT торгуется с небольшим переносом стоимости с декабря 2026 года на 2027 год. На физическом рынке украинские цены FCA/CPT на пшеницу с более низким содержанием белка и фуражные сорта умеренно снизились в последние недели, тогда как отдельные партии более высокого качества и сделки с учетом фрахта немного подорожали. Европейская фуражная пшеница остается относительно устойчивой на условиях EXW в Германии, что подчеркивает региональный спрос со стороны животноводческих хозяйств и производителей комбикормов.

Цены

Последняя цена продовольственной пшеницы на MATIF с поставкой в декабре 2026 года составила 234.25 евро/т, март 2027 года — 234.50 евро/т, а май 2027 года также — 234.25 евро/т, что указывает на очень плоскую ближнюю часть кривой. В более отдаленных позициях сентябрь 2027 года находится на уровне 225.75 евро/т, а декабрь 2027 года — 231.50 евро/т, после чего цена постепенно возвращается к 235.50 евро/т к марту 2028 года. Открытый интерес сосредоточен в ближних контрактах 2026–2027 годов, что указывает на высокую ликвидность и хеджинговую активность в этих позициях.

На CBOT мягкая краснозерная озимая пшеница с поставкой в декабре 2026 года торгуется около 626.50 цента США/бушель, прибавив за день незначительные 1.75 цента/бушель; март 2027 года составляет 639.25 цента/бушель, а май 2027 года — 646.25 цента/бушель. Структура демонстрирует умеренный перенос стоимости по кривой, что соответствует достаточному коммерческому покрытию и доходности хранения. Фуражная пшеница на ICE в Великобритании несколько слабее в ближней позиции: ноябрь 2026 года составляет 193.50 фунта стерлингов/т, тогда как дальние позиции до середины 2027 года немного выше, что указывает на устойчивость локального спроса несмотря на недавнее глобальное ценовое давление.

Физические фундаментальные факторы и базис

На Черном море цены на украинскую пшеницу в евро демонстрируют неоднозначную картину. Продовольственная пшеница FCA Киев с содержанием белка не менее 11.50% котируется по 0.16 евро/кг, без изменений с середины октября. Та же спецификация FCA Одесса составляет 0.18 евро/кг против 0.17 евро/кг в начале этого месяца, что отражает более устойчивый экспортный спрос в порту. Цены на партии FCA с более низким содержанием белка в районе Киева и Одессы (9.50% белка) снизились до 0.14–0.15 евро/кг с 0.15–0.16 евро/кг, указывая на некоторые скидки, обусловленные качеством.

Цены CPT Одесса демонстрируют небольшое смягчение дифференциалов между сортами. Пшеница 2-го класса в настоящее время оценивается в 0.174 евро/кг, в целом стабильно по сравнению с последними неделями, тогда как цена 3-го класса выросла до 0.156 евро/кг с 0.151 евро/кг, а фуражная пшеница (максимальная влажность 14%) составляет 0.142 евро/кг, что выше минимумов середины месяца около 0.138 евро/кг. Это указывает на постепенное ужесточение предложения в сегментах низших сортов и фуражной пшеницы по мере пополнения запасов внутренними и региональными потребителями. В то же время немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede котируется по 0.24 евро/кг против недавних максимумов 0.248–0.25 евро/кг, что свидетельствует о некотором снижении затрат на фуражное зерно в ЕС несмотря на устойчивый спрос со стороны животноводства.

Предложения FOB отражают эту смешанную картину базиса. Французская пшеница с содержанием белка 11.00% FOB Париж остается устойчивой на уровне 0.29 евро/кг, без изменений с середины октября, что подчеркивает конкурентоспособность Европы в сегменте продовольственной пшеницы более высокого качества. Украинские цены FOB Одесса ниже, но более волатильны: пшеница с содержанием белка 12.50% стоит 0.143 евро/кг, практически без изменений за месяц, тогда как пшеница с содержанием белка 11.00% — 0.109 евро/кг, а с содержанием белка 10.50% — 0.125–0.129 евро/кг; обе позиции снизились по сравнению с началом октября. Цены США FOB, связанные с CBOT, около 0.22 евро/кг для пшеницы с содержанием белка 11.50%, структурно остаются выше предложений из Черноморского региона, ограничивая их роль отдельными поставками, чувствительными к качеству и стоимости фрахта.

Предложение, спрос и внешние факторы

Мировые балансы пшеницы остаются более напряженными, чем в предыдущие годы, после существенно меньшего урожая в США в 2026 году и проблем с урожайностью из-за погодных условий в отдельных районах Европы и Китая в начале года. Рыночные комментарии указывают на снижение производства пшеницы в США более чем на 20% в годовом выражении и одни из самых слабых урожаев за несколько десятилетий, что поддерживает базовые премии за риск на CBOT несмотря на недавние коррекции. В то же время производство пшеницы в Аргентине в сезоне 2026/27 прогнозируется значительно выше прошлогоднего уровня, а перспективы урожая озимой пшеницы в Южной Африке, включая Зимбабве, оцениваются благоприятно, что помогает сдерживать резкие скачки цен.

Погода и геополитика продолжают сильнее влиять на настроения рынка, чем непосредственный дефицит физического предложения. Последние сообщения указывают на сохраняющуюся осеннюю засушливость в отдельных районах Великих равнин США и Восточной Европы, тогда как развивающийся сильный Эль-Ниньо вызывает опасения относительно рисков для урожайности в 2027 году. Однако обновленные прогнозы сигнализируют об улучшении осадков в ключевых регионах озимой пшеницы Западной Европы и в зоне твердой краснозерной озимой пшеницы США в конце октября и ноябре, что снизит риски укоренения урожая 2027 года. В Черноморском регионе судоходство остается ограниченным из-за периодических инцидентов с угрозами безопасности, однако потоки полностью не прерывались, позволяя экспортерам Черного моря продолжать предлагать продукцию со скидкой к европейскому и американскому происхождению и удерживать мировые цены.

Краткосрочная динамика фьючерсов определялась давлением уборочной кампании в Северном полушарии, снижением опасений по поводу предложения и макроэкономическими продажами сырьевых товаров. В комментарии CME от 21 октября отмечается, что фьючерсы на пшеницу снижались вместе с соевыми бобами по мере ускорения уборки и переоценки прежних рисков предложения в сторону снижения, даже несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу глобальной продовольственной инфляции. Дневные ценовые данные показывают, что пшеница в Чикаго недавно отступила к диапазону 6.30–6.40 доллара США/бушель с максимумов начала месяца, что соответствует консолидации на MATIF в диапазоне середины 230 евро/т.

Прогноз погоды для ключевых регионов

Согласно прогнозу Центра климатических прогнозов США на 6–10 дней (действует с 28 октября по 1 ноября), в конце октября на большей части центральной территории США ожидаются температуры выше нормы и смешанные аномалии осадков, при этом в отдельных районах северных Великих равнин и западного Кукурузного пояса вероятны более влажные условия. Такая картина в целом должна способствовать появлению всходов озимой пшеницы и проведению полевых работ, хотя теплая погода и локальная засушливость могут задержать полное восстановление запасов почвенной влаги в некоторых районах.

В Европе сезонные прогнозы и последние анализы указывают на вероятное ослабление прежней засушливости в Западной Европе по мере того, как более частые атлантические циклоны будут приносить осадки в конце октября и ноябре. Это благоприятно для недавно посеянной пшеницы во Франции, Германии и странах Бенилюкса, улучшая ее укоренение после сухого завершения лета. Для Черноморского региона прогнозы указывают на некоторое ослабление прежней засухи на Украине и юге России, однако в нескольких ключевых производящих областях запасы влаги в почве остаются ниже оптимальных, из-за чего потенциал урожайности 2027 года будет зависеть от сроков и распределения осадков зимой и ранней весной.

Торговый прогноз и краткосрочный взгляд

• Поскольку декабрь 2026 года на MATIF удерживается около 234.25 евро/т, а форвардная кривая остается плоской, в очень краткосрочной перспективе потенциал снижения выглядит ограниченным, если только погода не станет однозначно благоприятной во всех основных регионах происхождения. Производители с низким уровнем покрытия могут использовать любое снижение ниже уровня 230 евро/т для постепенного хеджирования урожая 2026/27.
• Базис Черного моря остается конкурентоспособным, но скидки стали менее агрессивными, чем в начале октября, особенно для украинской фуражной пшеницы CPT и пшеницы 3-го класса, цены на которые немного выросли. Импортеры с ближайшими потребностями могут рассмотреть поэтапное наращивание покрытия из портов Черного моря, пока фрахтовые и страховые премии остаются приемлемыми.
• Потребители фуража в ЕС выигрывают от более низких немецких котировок EXW около 0.24 евро/кг и могут умеренно продлить покрытие на первый квартал 2027 года, сопоставляя более дешевую фуражную пшеницу с риском нового роста цен в случае реализации погодных проблем, связанных с Эль-Ниньо, в 2027 году.
• Для спекулятивных участников сочетание более низких мировых запасов, сохраняющихся геополитических рисков и улучшающейся, но по-прежнему неопределенной погоды предполагает осторожную торговлю в диапазоне, а не агрессивные направленные позиции. Спреды между CBOT и MATIF, а также между европейскими/американскими и черноморскими предложениями FOB создают возможности относительной стоимости по мере изменения фрахта, дифференциалов качества и политических сигналов.

Направление движения на 3 дня