Ралли на рынке сои на фоне сильного китайского спроса, при этом продукты корректируются вниз

Фьючерсы на сою удерживаются около недавних контрактных максимумов, поддерживаемые устойчивым импортным спросом со стороны Китая, несмотря на то что соевое масло и шрот демонстрируют лёгкую фиксацию прибыли после роста на прошлой неделе. Ближайшая кривая остаётся лишь слегка инвертированной, что указывает на устойчивую, но далёкую от паники ситуацию с предложением до 2027–28 гг. Соя в настоящий момент является самым сильным звеном масличного комплекса, контрастируя с консолидирующимися рынками рапса и канолы. Контракты в Чикаго обновили максимумы за время обращения, поскольку новая волна китайских закупок сокращает доступность будущего экспорта США. Соевое масло, прибавившее более 2% на прошлой неделе, и соевый шрот, который сегодня корректируется примерно на 1–1,5%, отражают краткосрочное перераспределение позиций, а не фундаментальный разворот. В Китае фьючерсы на сою в Даляне немного просели после предыдущего роста, но внутренние цены остаются выше международных FOB‑оферт, что сохраняет импортный арбитраж в целом открытым.

Цены и кривые

Кривая фьючерсов на сою CBOT торгуется в узком диапазоне 120–130 американских центов за бушель между ближайшим сентябрём 2026 г. и отложенным ноябрём 2028 г., при этом фронтальные контракты находятся у контрактных максимумов или близко к ним. Сентябрь 2026 г. торгуется около 1 278,50 амер. цента/бушель, ноябрь 2026 г. — около 1 286,50, а июль 2027 г. — около 1 312,50, что лишь немногим выше уровней месяц назад.

На рынке продуктов ближайшие месяцы по соевому маслу CBOT торгуются около 70–71 амер. цента/фунт, прибавив около 2,1% за последнюю неделю перед умеренным внутридневным откатом. Соевый шрот консолидируется после сильного роста: сентябрь 2026 г. — примерно 333,60 долл. США/т, а основные позиции 2027 г. на 3–4 долл. США/т ниже за день, что соответствует снижению на 1,0–1,4%.

FOB‑индикации по наличному рынку подчёркивают жёсткость комплекса. При пересчёте ориентировочных оферт по рабочему курсу EUR/USD, американская соя № 2 FOB Мексиканский залив около 0,63 долл. США/кг соответствует примерно 0,58 евро/кг, тогда как жёлтая соя в Китае по 0,73–0,78 долл. США/кг эквивалентна примерно 0,67–0,72 евро/кг. Украинские уровни FOB Одесса остаются сильно дисконтированными — около 0,33–0,34 евро/кг, что отражает региональные риски и логистические дисконты по сравнению с поставками из США и Азии.

Факторы спроса и предложения

Основной краткосрочный драйвер — активный китайский спрос на американскую сою. Недавние ежедневные сообщения о продажах подтверждают реализацию 182 000 т американской сои в Китай и ещё 226 000 т в неизвестные пункты назначения, что фактически сокращает экспортную доступность США в 2026/27 гг. Параллельно реализовано 200 000 т соевого шрота в Германию и Нидерланды, что подчёркивает роль американского крэшинга в обеспечении потребностей Европы в протеине.

Китайский госзакупщик Sinograin только что завершил уже пятый аукцион по продаже сои менее чем за месяц, чтобы освободить складские мощности под прибывающие партии из США. Это сигнализирует о доверии к продолжению поставок из США и о стремлении обновить запасы. На внутреннем китайском срочном рынке фьючерсы на сою № 1 в Даляне снизились примерно на 1% по основным контрактам 2026/27 гг. после предыдущего укрепления, но общий объём торгов остаётся высоким, что указывает на активное управление рисками местными участниками.

В более широком масличном комплексе идёт перераспределение потоков рапса. Поставки из России и Украины, которые исторически составляли около 20% мирового рынка рапса, в значительной степени обрушились, и Канада позиционируется для замещения части утраченных украинских объёмов в ЕС. Это поддерживает цены на канолу на бирже ICE и косвенно подпирать котировки сои за счёт ужесточения мирового баланса масличных, даже несмотря на торговые трения и потенциальные тарифы США на импорт из Канады, создающие неопределённость для трансграничных потоков рапса и рапсового масла.

Фундаментальные факторы и спреды

Кривая фьючерсов на сою показывает лишь мягкую обратную структуру между ближайшими и дальними месяцами. Цены снижаются с примерно 1 312 амер. центов/бушель для июля 2027 г. до около 1 192 амер. центов/бушель для ноября 2029 г., что подразумевает: текущая сила спроса, по ожиданиям рынка, несколько ослабеет, но не рухнет в среднесрочной перспективе. Наибольший открытый интерес сосредоточен в позициях на ноябрь 2026 г. и январь–март 2027 г., где активность хеджирования максимальна.

Фьючерсы на соевое масло остаются повышенными по сравнению с историческими нормами, что согласуется с жёстким балансом растительных масел и поддерживается рынком пальмового масла, который, однако, по итогам недели показал снижение примерно на 2,6% после собственного ралли. Умеренная коррекция соевого шрота сегодня (падение примерно на 3–5 долл. США/т по основным контрактам 2026/27 гг.) может рассматриваться как краткосрочная фиксация прибыли после сильного роста, а не как структурное ослабление спроса на корма, особенно с учётом продолжающихся закупок шрота со стороны ЕС.

В Китае обратная структура фьючерсов на сою в Даляне слегка сгладилась после последнего отката, но цены на уровне около 4 900–5 200 CNY/т по‑прежнему значительно выше международного паритета. Это поддерживает импортный спрос на американскую и бразильскую сою, в то время как внутренние переработчики получают высокие маржи как по шроту, так и по маслу, что стимулирует высокие темпы крэшинга и поддерживает глобальные потоки продуктов.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

Погода в ключевых регионах производства останется важнейшим драйвером в ближайшие дни. На американском Среднем Западе позднесезонные условия находятся под пристальным вниманием, однако при уже высоких темпах экспортных программ в Китай именно спрос, а не незначительные изменения урожайности остаётся доминирующей темой в самом краткосрочном периоде. В Китае основное внимание уделяется логистике и ротации запасов в преддверии дальнейших поставок из США.

• Производители (США, Бразилия): Используйте текущую силу рынка у контрактных максимумов для поэтапного наращивания хеджей урожая 2026/27 гг., особенно в окне ноябрь 2026 г. – март 2027 г., где наибольший открытый интерес.
• Импортёры (ЕС, Азия): Рассмотрите возможность частичного переноса закупок на более ранний срок для покрытия потребностей на IV кв. 2026 г. – I кв. 2027 г., особенно по соевому шроту, поскольку текущая коррекция может оказаться неглубокой, если китайский спрос сохранится устойчивым.
• Переработчики: Отслеживайте спреды «соя/шрот/масло»; повышенные цены на масло при более мягком шроте могут предоставить привлекательные возможности для фиксации маржи, особенно в условиях ограниченного предложения рапса и канолы.
• Спекулянты: Восходящий импульс по сое сохраняется, но рынок перекуплен; предпочтительнее покупки на откатах, а не догонять пробои вверх, уделяя пристальное внимание ежедневным данным по экспортным продажам и сигналам китайской политики.

3‑дневный направленный прогноз (в пересчёте в EUR)

• CBOT Соя (ближайший контракт): Слабо бычий уклон; ожидается консолидация возле недавних максимумов с восходящим наклоном в пересчёте в EUR при отсутствии негативных новостей по спросу.
• CBOT Соевый шрот: Нейтрально с лёгким понижательным уклоном; возможна дальнейшая умеренная коррекция после недавнего роста, однако сильный экспортный интерес должен ограничивать снижение.
• CBOT Соевое масло: Умеренно поддерживающий фон; возможен дальнейший рост в случае стабилизации рынка пальмового масла и сохранения жёсткости на энергетических рынках.