Рекордный объем переработки сои в Парагвае смещает стоимость в продукты переработки на фоне снижения цен на сырую фасоль

Переработка сои в Парагвае резко выросла и достигла самого высокого за восемь лет уровня для первого полугодия, что сокращает региональное предложение сырой фасоли, но усиливает экспортные потоки масла и шрота. Одновременно стабильные или более мягкие мировые цены на сою и недавнее ослабление фьючерсов на соевое масло сдерживают бычьи настроения. Перерабатывающие предприятия по сое в Парагвае работают близко к рекордной загрузке благодаря привлекательным ценам на масло и устойчивому спросу на продукты с добавленной стоимостью. Этот переход от экспорта сырой фасоли к экспорту переработанной продукции меняет региональные торговые потоки и обеспечивает наличие шрота и масла для рынков кормов, продуктов питания и биотоплива, даже несмотря на снижение цен на сырую фасоль. В глобальном масштабе фьючерсы на сою на CBOT остаются под умеренным давлением, в то время как погода в Южной Америке и риски, связанные с Эль-Ниньо, внимательно отслеживаются для сезона 2026/27.

Цены

• FOB-котировки на сою демонстрируют умеренно нисходящий тренд в конце августа: поставки китайского, украинского и американского происхождения в последние недели немного подешевели в евро.
• Базовые фьючерсы на сою на CBOT торгуются близко к ключевым уровням технической поддержки, эквивалентным примерно 365–375 EUR/т, что отражает комфортное краткосрочное предложение и макроэкономические встречные ветры.
• Для сравнения, цены на соевое масло оставались относительно устойчивыми в первой половине 2026 года, поддерживая маржу переработки в Парагвае и Аргентине, хотя американские фьючерсы скорректировались примерно на 7% с 20 августа на фоне неопределенности в политике в области биотоплива.

Примечание: предложения в USD конвертированы в EUR по курсу ~1.16 EUR/USD; значения являются ориентировочными.

Спрос и предложение

• В январе–июне 2026 года в Парагвае было переработано 1,85 млн т сои, что на 12% больше в годовом выражении и является наибольшим объемом переработки за первое полугодие с 2018 года; загрузка мощностей выросла до 78% к концу июня.
• Экспорт соевого масла, шрота и лузги принес Парагваю около 655 млн EUR в первом полугодии 2026 года, что на 21% больше в годовом выражении, поскольку более высокие цены на масло увеличили стоимость при лишь умеренном росте физических объемов.
• Сильная переработка в Парагвае и Аргентине добавляет предложение продуктов на мировой рынок, способствуя относительно хорошей обеспеченности соевым шротом, даже несмотря на погодную неопределенность в отдельных регионах происхождения.
• Благоприятная маржа стимулирует переработчиков в странах происхождения удерживать сырую сою внутри страны, а не экспортировать ее в виде сырья, что слегка сокращает объем экспортируемых партий цельной фасоли из бассейна Ла-Платы.

Фундаментальные факторы и маржинальность

• Парагвайские переработчики выигрывают от улучшения выручки по маслу: экспортная выручка от соевого масла в первом полугодии 2026 года выросла на 22% в годовом выражении при увеличении объемов всего на 4%, что подчеркивает рост цен в расчете на единицу продукции.
• Рост внутренней переработки поддерживает смежные отрасли — производство кормов, пищевую промышленность и биодизель — за счет увеличения доступности шрота, лузги и масла, одновременно удерживая большую долю добавленной стоимости внутри страны.
• В глобальном масштабе повышенные объемы переработки в Южной Америке, поддержанные ранее ростом цен на соевое масло, способствовали ограничению роста цен на соевый шрот при сохранении значительных экспортных потоков, особенно из Аргентины.
• Недавняя слабость фьючерсов на соевое масло в США несколько сокращает «подушку» маржи, но предприятия Парагвая по-прежнему рассчитывают поддерживать высокий темп переработки во втором полугодии 2026 года, при условии доступности сырья и стабильной речной логистики.

Погода и региональный прогноз

• На конец августа прогнозы указывают на осадки выше нормы в отдельных районах центральной и юго-восточной Бразилии, восточной Боливии и восточного Парагвая, а также периоды более прохладной погоды в Аргентине — в целом это поддерживает запасы почвенной влаги перед посевной кампанией 2026/27.
• Однако формирующееся явление Эль-Ниньо повышает риск более сухих условий в центральной и северной Бразилии в следующем сельхозцикле, что является ключевым фактором наблюдения для глобального предложения сои и волатильности цен.

Торговый прогноз (ближайшие 2–4 недели)

• Переработчики / рафинадоры: Текущая мягкость цен на сырую фасоль при все еще благоприятных ценах на продукты переработки говорит в пользу поддержания высоких темпов переработки там, где это позволяет логистика, при этом следует отслеживать недавнюю коррекцию цен на соевое масло из-за риска сжатия маржи.
• Покупатели кормов: Высокий уровень переработки в Южной Америке предполагает сохранение хорошей доступности шрота; можно рассмотреть поэтапное наращивание покрытия на ценовых провалах, учитывая, что погодная премия и премия за риск Эль-Ниньо, вероятно, начнут восстанавливаться ближе к концу 4 квартала.
• Производители / продавцы: Переориентация Парагвая на экспорт переработанной продукции может поддержать локальные базисные уровни; имеет смысл рассмотреть хеджирование части урожая 2026/27 через фьючерсы CBOT, если котировки поднимутся выше недавних зон сопротивления.

3-дневная направленная ценовая индикация (EUR)

• Соя CBOT (ближайший контракт, в пересчете на EUR): Умеренно «медвежий» либо боковой диапазон — давление со стороны комфортного краткосрочного предложения при поддержке вблизи ключевых технических уровней.
• Южноамериканские FOB-поставки сои: В основном стабильны с легким понижательным уклоном, поскольку переработчики отдают предпочтение внутренней переработке, а экспортный спрос фокусируется на шроте и масле.
• Соевое масло / шрот: Масло умеренно слабее после недавней фьючерсной коррекции; шрот стабильный до слегка укрепляющегося на фоне устойчивого спроса со стороны производителей кормов.