Российские танкеры с дизелем меняют курс из США, ставя под сомнение дизельную сделку Трампа и Путина, ужесточая предложение в бассейне Атлантики и поддерживая волатильность цен.
Российские танкеры с нефтепродуктами, ранее направлявшиеся на Восточное побережье США с грузами дизельного топлива, начали менять курс, ставя под сомнение реализацию недавней «дизельной сделки» Трампа и Путина и добавляя новую неопределённость на рынки средних дистиллятов в бассейне Атлантики. Теперь трейдерам приходится работать с более сложной картиной импорта в условиях, когда запасы дизельного топлива в США находятся около минимальных за несколько десятилетий уровней, а сезонный спрос растёт.
По меньшей мере два танкера — ходящий под российским флагом Talisman и ходящий под флагом Сьерра-Леоне Leruo — исключили порты Атлантического побережья США из сигналов о пункте назначения и изменили курс в сторону Средиземноморья и Бразилии. Третий танкер, ходящий под флагом Мальты Agioi Fanendes, по-прежнему движется в Атлантику, но передаёт сигнал «for orders», из-за чего его конечный порт выгрузки остаётся неопределённым.
Введение
Изменение маршрутов последовало за публичными заявлениями о том, что Россия будет поставлять значительные объёмы дизельного топлива в США в рамках двусторонней договорённости, объявленной в октябре. Она предусматривала первоначальные партии объёмом около 300,000 тонн и потенциально более высокие ежемесячные поставки в дальнейшем.
Судоходные данные и данные AIS, собранные поставщиками морской аналитики, показывают, что три танкера загрузили дизель с ультранизким содержанием серы в российском балтийском порту Приморск и, по всей видимости, направлялись в США. Agioi Fanendes первоначально указывал Нью-Йорк (ETA около 7 ноября), а Talisman и Leruo также были заявлены для доставки на Восточное побережье США. На фоне усиления политического и регуляторного противодействия в Вашингтоне и ключевых штатах США на этой неделе в потоках AIS начали появляться изменения курса.
Непосредственное влияние на рынок
Очевидный срыв или задержка американо-российской договорённости по дизельному топливу, по крайней мере временно, лишает рынок потенциального дополнительного источника поставок в бассейне Атлантики в момент, когда запасы дистиллятов в США впервые более чем за два десятилетия опустились ниже 100 миллионов баррелей. Это усиливает структурно напряжённый баланс и, вероятно, будет поддерживать спрэды дизельного топлива к нефти в США, особенно в преддверии отопительного сезона.
Трейдеры физического рынка следили за потоками Приморск—Нью-Йорк как за потенциальным источником облегчения краткосрочного дефицита на Восточном побережье США (PADD 1). Теперь, когда Leruo направляется в Бразилию, а Talisman находится в режиме «for orders» у берегов Алжира, эти объёмы, по всей видимости, будут поглощены традиционными центрами спроса в Латинской Америке и Средиземноморье, а не ослабят ценовую динамику на Восточном побережье.
Нарушения цепочек поставок
Изменение маршрутов российских танкеров с нефтепродуктами в середине рейса подчёркивает операционные риски, связанные с политически чувствительными грузами. Сообщается, что порты и терминальные операторы США столкнулись с противоречивыми сигналами: с одной стороны, с федеральными исключениями или рекомендациями, связанными с дизельной сделкой; с другой — с рисками в рамках действующих санкционных режимов и возможной негативной реакцией законодателей. Такая регуляторная неопределённость повышает вероятность изменений маршрутов в последний момент, начисления демереджа и размещения грузов на плавучем хранении.
Для логистических цепочек изменение маршрутов означает увеличение продолжительности рейсов и изменение схем выгрузки. Объёмы дизеля, которые могли быть выгружены в нью-йоркской гавани, вместо этого направляются в более длительные рейсы в Бразилию или остаются в Средиземноморье, фактически сокращая краткосрочную доступность на Атлантическом побережье США и одновременно увеличивая избыток предложения в Латинской Америке. Эти изменения также усложняют позиционирование танкеров и расчёт фрахтовых ставок на ключевых маршрутах нефтепродуктов, таких как Приморск—ARA, Приморск—Атлантическое побережье США и Приморск—Бразилия.
Потенциально затронутые сырьевые товары
- Дизельное топливо / газойль: Непосредственно затронуто изменением маршрутов: поставки дизеля с ультранизким содержанием серы, предназначенные для США, сокращаются или задерживаются, что поддерживает спрэды дизельного топлива к нефти и временные спрэды в США и бассейне Атлантики.
- Сырая нефть: Высокая маржа дизельного топлива может повлиять на динамику спроса на нефть, поскольку НПЗ будут стремиться максимизировать выход дистиллятов, что потенциально поддержит дифференциалы лёгкой малосернистой нефти в бассейне Атлантики.
- Мазут и VGO: Если НПЗ скорректируют загрузку и структуру выпуска продукции в ответ на высокие спрэды дизельного топлива, вторичные эффекты могут проявиться в балансах вакуумного газойля и мазута, особенно в Европе и на побережье Мексиканского залива США.
- Биотопливо (возобновляемый дизель, FAME): Сохраняющийся дефицит ископаемого дизеля может улучшить относительную экономику использования возобновляемого дизеля и биодизеля для смешивания в США и Европе, стимулируя дополнительное смешивание там, где это позволяют нормативы и инфраструктура.
Последствия для региональной торговли
Эти события подтверждают более широкую тенденцию в торговых потоках после введения санкций: российские средние дистилляты всё чаще переориентируются в Латинскую Америку, Африку и некоторые страны Азии, тогда как США и ЕС в большей степени зависят от поставщиков внутри Атлантики и с Ближнего Востока. Изменение курса Leruo в сторону Бразилии служит примером такой переориентации, направляя российские объёмы на рынки, менее ограниченные санкционными режимами.
Для американских покупателей снижение вероятности скорых поставок российского дизеля может продлить зависимость от импорта из Европы, с Ближнего Востока и из Индии, а также от более дорогого каботажного перераспределения продукции с побережья Мексиканского залива США. Европейские экспортёры теоретически могут выиграть от более привлекательной арбитражной экономики поставок на Восточное побережье США, однако им придётся учитывать собственные более напряжённые балансы и регуляторные ограничения на российские объёмы. Тем временем российские поставщики сохраняют ценовую силу на рынках Латинской Америки, открытых для их грузов.
Рыночные перспективы
В краткосрочной перспективе трейдерам следует ожидать повышенной волатильности цен на дизельное топливо на Восточном побережье США, поскольку рынок пересматривает вероятность и сроки возможных российских поставок. Временные спрэды и базисные дифференциалы по NYMEX ULSD и на ключевых физических хабах, вероятно, останутся чувствительными к новым перемещениям Agioi Fanendes по данным AIS и к любым дополнительным погрузкам в Приморске с указанием Атлантического побережья в качестве пункта назначения.
Если политические и юридические препятствия продолжат препятствовать выгрузке российского дизеля в США, номинальная дизельная сделка может в основном остаться на бумаге, а российские объёмы вместо этого укрепят своё присутствие в Бразилии и других устоявшихся направлениях. В таком случае структурный дефицит в балансе дистиллятов США может сохраниться в течение зимы, поддерживая маржу переработки и стимулируя более высокую загрузку доступных мощностей.
Аналитика CMB по рынку
Изменение маршрутов нескольких российских танкеров с дизельным топливом в середине рейса подчёркивает, насколько быстро политический риск может изменить потоки нефтепродуктов, даже после загрузки грузов и объявления пунктов назначения. Для участников рынка этот эпизод служит напоминанием о том, что громкие политические заявления не всегда автоматически превращаются в реальные торговые операции.
Трейдерам сырьевых товаров, НПЗ и импортёрам следует внимательно отслеживать данные AIS, сообщения американских регуляторов и любые дополнительные погрузки в Приморске, предназначенные для бассейна Атлантики. На фоне исторически низких запасов дизельного топлива в США и всё большей переориентации российской продукции на незападных покупателей рынки дистиллятов в бассейне Атлантики, вероятно, останутся напряжёнными и чувствительными к новостям, вознаграждая гибкое позиционирование и надёжное управление комплаенс-рисками.