Рост цен в соевом комплексе: Индия переориентируется на соевое масло, а переработка в США достигает рекорда

Фьючерсы на сою и более широкий соевый комплекс постепенно растут, поддерживаемые рекордным объемом переработки в США, сокращением запасов соевого масла и резким сдвигом индийского спроса от подсолнечного масла в пользу конкурентоспособного по цене соевого масла. Тон рынка умеренно бычий по всей кривой. Ближайшие фьючерсы на сою на CBOT прибавляют около 0,6–0,7% с небольшим контанго до сезона 2027/28, при этом соевое масло и шрот также торгуются тверже. Индийские покупатели активно переключаются с подсолнечного масла на соевое на фоне сбоев в логистике из Черного моря и заметно более узкой премии по сравнению с пальмовым маслом, что поддерживает цены на соевое масло и маржу переработки. Одновременно июльская переработка сои в США установила новый месячный рекорд и оставила запасы соевого масла ниже ожиданий, а наводнения в части восточного пояса кукурузы США создают новые риски для урожайности в момент, когда внимание рынка смещается к погоде для нового урожая.

Prices

Фьючерсы на сою на CBOT укрепились 18 августа: ближайший контракт Sep 2026 последний раз торговался около 1,209 USc/bu, что на 8,25 c или 0,69% выше за день. Базовый контракт нового урожая Nov 2026 держится около 1,224,5 USc/bu (+0,70%), тогда как контракты Jan–Jul 2027 торгуются в узком диапазоне 1,238–1,252 USc/bu, отражая умеренное контанго и более твердую форвардную структуру.

На более отдаленной части кривой Nov 2028 торгуется около 1,170,75 USc/bu, а Nov 2029 — около 1,148,5 USc/bu, что указывает на то, что рынок по‑прежнему ожидает комфортное долгосрочное предложение, несмотря на краткосрочную поддержку со стороны погоды и спроса. В сегменте продуктов переработки ближайшие фьючерсы на соевое масло на CBOT колеблются около 71,5 USc/lb, а соевый шрот — около 315–327 USD/short ton; оба инструмента немного прибавляют за день, подтверждая в целом поддерживающий тон по всему комплексу.

Физические экспортные оферты (FOB, пересчитанные в евро) показывают индийскую неорганическую сою на уровне около 0,80–0,82 EUR/кг в пересчете и китайскую традиционную сою примерно по 0,70–0,73 EUR/кг, при этом украинское происхождение продается со скидкой около 0,35–0,38 EUR/кг. Оферты US No. 2 FOB из Мексиканского залива оцениваются примерно в 0,60–0,62 EUR/кг и слегка снизились за последнюю неделю, что соответствует все еще повышенным, но не экстремальным уровням котировок CBOT.

Supply & Demand

Ключевым драйвером выступает индийский спрос: импортеры быстро переключаются с подсолнечного масла на соевое. Импорт соевого масла Индией в августе 2026 года оценивается около 620 000 т, что примерно на 46% выше среднего уровня текущего сезона, тогда как импорт подсолнечного масла может снизиться на 28% м/м — до около 180 000 т, минимального значения с февраля. Основные причины — конкурентоспособная цена соевого масла, логистические сбои по подсолнечному маслу из Черного моря и значительно более узкая премия соевого масла к пальмовому.

Около 150 000 т подсолнечного масла из Черноморского региона, запланированных к поставке в августе/сентябре, по сообщениям, были отложены из‑за сбоев с доставкой, что вынуждает индийские НПЗ закупать больше соевого масла. Одновременно подсолнечное масло с отгрузкой на октябрь–декабрь торгуется с премией почти 200 USD/t к пальмовому маслу, тогда как премия соевого масла сузилась примерно до 50 USD/t, делая его предпочтительным гибким сырьем для индийских импортных программ и поддерживая глобальный спрос на соевое масло.

Индия уже зафиксировала около 1,4 млн т соевого масла с поставкой на сентябрь–декабрь и диверсифицирует базу поставщиков за пределы традиционных каналов, все активнее используя потоки через Китай, Египет, Таиланд и Турцию. Такое форвардное покрытие, вероятно, сохранит повышенные стимулы к переработке в экспортирующих регионах и обеспечит надежный уровень спроса как на сою, так и на продукты переработки в IV квартале 2026 года.

Fundamentals

Июльские данные NOPA по переработке подтверждают устойчивый фундаментальный спрос: переработчики переработали 216,65 млн бушелей сои — рекорд для этого месяца и на 10,7% больше, чем годом ранее. Однако показатель слегка не дотянул до рыночных ожиданий в 221,5 млн бушелей, что говорит о том, что уровень загрузки мощностей остается высоким, но не перегретым. Основным позитивным сюрпризом стало более сильное, чем ожидалось, снижение запасов соевого масла.

Запасы соевого масла составили 1,36 млрд фунтов — ниже прогнозов аналитиков и на 9,39% меньше, чем в июне. Это сокращение отражает оживленный внутренний и экспортный спрос, усиленный ростом импорта в Индию и устойчивым интересом со стороны других развивающихся рынков. Сочетание рекордной переработки и снижающихся запасов масла классически поддерживает цены на бобы, поскольку переработчикам требуется стабильный приток сырой сои на фоне ужесточения рынка продуктов переработки.

В сегменте шрота фьючерсы на CBOT в районе низких 320 USD/short ton отражают структурно хорошо обеспеченную предложением ситуацию за счет высоких объемов переработки, но твердая ближайшая структура и умеренный рост цен указывают на устойчивость спроса со стороны животноводства и комбикормовой отрасли. В целом фундаментальные факторы указывают на сбалансированный, но постепенно ужесточающийся мировой соевый комплекс: значительные объемы переработки, более ограниченная доступность масла и сдвиг спроса в пользу соевого масла по сравнению с конкурирующими растительными маслами.

Weather & Crop Conditions

Сообщения о наводнениях в отдельных районах восточной части пояса кукурузы США усилили опасения по поводу локальных потерь урожайности сои. Хотя масштаб ущерба пока неясен, избыток влаги в чувствительные периоды налива бобов может снизить потенциал урожайности и повысить риск заболеваний. Это добавляет к фьючерсам на новый урожай погодную премию за риск, особенно для урожая США 2026/27.

Учитывая, что США остаются ключевым маржинальным поставщиком, любое подтверждение значительных потерь урожайности может дополнительно ужесточить баланс на горизонте до 2027 года, усиливая текущее умеренное контанго и поддерживая отдаленные контракты. Пока рынок занимает выжидательную позицию, но за развитием погодной ситуации на востоке Среднего Запада будут внимательно следить как физические покупатели, так и спекулятивные участники.

Trading Outlook (Next 2–4 Weeks)

• Переработчики и импортеры: рассматривайте возможность постепенного продления покрытия на I кв. 2027 года, пока CBOT сохраняет умеренное контанго, а физические базисные дифференциалы остаются управляемыми, особенно по соевому маслу, где индийский спрос ужесточает глобальное предложение.
• Производители: используйте текущую ценовую силу ближайших и контрактов на 2027 год для поэтапной фиксации дополнительных продаж, но сохраняйте часть участия в росте с учетом нерешенных погодных рисков в США и сильного спроса на продукты переработки.
• Спекулянты: сочетание рекордной переработки, снижающихся запасов масла и индийского спроса подразумевает умеренно бычий уклон. Структура спредов благоприятствует длинным позициям в ближайших контрактах на сою и соевое масло против более отдаленных, хотя следует ожидать волатильности на фоне дальнейших данных NOPA и оценок урожая в США.

3-Day Price Indication (Directional)