Рост цен на пшеницу до многолетних максимумов на фоне сбоев экспорта из Черного моря

Пшеница торгуется на самых высоких уровнях более чем за три года как на Euronext, так и на CBOT, чему способствуют нарастающие перебои с экспортом из Черного моря и опасения относительно будущих посевов в России. Импортный спрос остается сдержанным, но на более высоких ценовых уровнях появляются первые признаки его оживления. Фьючерсы на пшеницу продолжили прошлонедельское ралли: декабрьский контракт на Euronext закрылся на самом высоком уровне за три года и три месяца, а декабрьская пшеница в Чикаго обновила максимум по контракту. Рынок в первую очередь реагирует на перспективу резкого сокращения российского и украинского экспорта в августе и сентябре на фоне эскалации ракетных и дроновых атак и буксующих переговоров о частичном прекращении огня для обеспечения потоков зерна через порты Черного моря. Хотя многие импортирующие страны по‑прежнему не спешат активно выходить на рынок, недавний ценовой скачок начинает высвобождать дополнительный спрос, особенно на поставки из западной части ЕС. Одновременно давление на доходы российских аграриев усиливает структурные опасения относительно предложения на урожай 2027 года.

Цены

На Euronext ближайшие контракты на мукомольную пшеницу консолидируются возле недавних максимумов. Декабрьский фьючерс 2026 года в последней сделке находился около 251 евро за тонну, март 2027 года – примерно 251–252 евро за тонну, а май 2027 года немного выше, что подчеркивает жесткий, но относительно плоский форвардный контур в ключевом окне поставок 2026/27 гг.

На Чикагской товарной бирже декабрьская пшеница 2026 года торгуется около 777 центов США за бушель после обновления контрактных максимумов в последних сессиях, что выводит ближайшие контракты CBOT по пшенице на самый высокий уровень примерно за три года. Несмотря на сегодняшнюю небольшую коррекцию, общий тренд остается явно восходящим.

Физические экспортные предложения подтверждают силу фьючерсного рынка. Украинская пшеница FOB Одесса с содержанием белка 11–12,5% котируется в диапазоне, примерно соответствующем 155–160 евро за тонну, тогда как французская пшеница FOB из Парижа ближе к 340 евро за тонну, что отражает как преимущества по качеству, так и по фрахту для европейских происхождений. Немецкая фуражная пшеница EXW укрепилась к уровню около 230 евро за тонну, следуя за ралли фьючерсов и сокращением доступности черноморского зерна.

Спрос и предложение

Ключевой драйвер ралли – ожидание того, что совокупный экспорт пшеницы из России и Украины в августе и сентябре резко опустится ниже нормального уровня. По сообщениям, Россия усиливает ракетные и дроновые атаки на украинскую инфраструктуру и отвергла предложение Киева о частичном прекращении огня, направленном на обеспечение потоков зерна через порты Черного моря.

Украина пытается перенаправить экспорт через Дунай, Каспий и сухопутные коридоры в ЕС, но эти маршруты вряд ли смогут принять типичные черноморские объемы как минимум до конца августа и в лучшем случае заменят около половины прежней морской мощности. Россия, со своей стороны, переориентирует отгрузки на порты Каспийского моря и Балтики, однако ограничения пропускной способности и недавние атаки на российские порты, такие как Новороссийск, означают, что экспортные отгрузки остаются значительно ниже среднего уровня; некоторые аналитики сравнивают текущие августовские объемы с минимумами, зафиксированными во время экспортного запрета 2010 года.

Со стороны спроса многие традиционные импортеры до сих пор занимают выжидательную позицию, закупая лишь небольшие объемы «с колес». Тем не менее недавний ценовой всплеск уже привел к небольшому росту интереса, особенно со стороны покупателей, которые опасаются дальнейших сбоев в Черном море и стремятся обеспечить покрытие за счет поставок из западной части ЕС. Однако масштабного перераспределения спроса в пользу Франции или Германии пока не наблюдается – его сдерживают высокие цены и фрахтовые дифференциалы.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Помимо краткосрочного сжатия экспорта, на российской стороне предложения формируются структурные риски. Внутренние цены на пшеницу в России снизились из‑за экспортных узких мест, что подрывает доходность сельхозпроизводителей. Если низкие внутренние цены сохранятся, российские аграрии могут сократить посевные площади под озимой пшеницей под урожай 2027 года, испытывая сложности с финансированием закупок семян и средств производства. Эта перспектива уже частично отражена в котировках сентябрьского контракта Euronext 2027 года, который за последнюю неделю прибавил около 9,75 евро.

Спекулятивный капитал также подливает масла в огонь ралли. Согласно последним данным CFTC по состоянию на 25 августа, инвестиционные фонды агрессивно сократили свою суммарную короткую позицию по пшенице CBOT более чем на 12 000 контрактов, уменьшив чистый шорт до примерно 14 000 контрактов. Это закрытие коротких позиций на фоне растущих рисков со стороны предложения усилило восходящее движение и сделало рынок более чувствительным к дальнейшим геополитическим или погодным шокам.

Погодная обстановка

Погода в настоящее время играет второстепенную роль по сравнению с логистикой и военными рисками, но остается ключевой переменной для следующей посевной кампании. Краткосрочные прогнозы для основных пшеничных поясов России и Украины указывают на преимущественно сезонные условия с локальными осадками в отдельных районах юга России и центральной Украины в течение следующей недели, что благоприятно для ранней подготовки почвы.

Тем не менее рынки будут внимательно следить за возможным формированием устойчивой засухи на юге России или в Поволжье в сентябре–октябре. Если неблагоприятные условия совпадут со снижением использования средств производства, ожидания по урожайности на 2027 год могут быстро ухудшиться, что дополнительно усилит бычий характер форвардной кривой.

Торговый взгляд и перспектива на 3 дня

• Фермеры ЕС (урожай 2027 года): Отслеживайте сильное ралли по фьючерсам Euronext с поставкой в 2027 году. С учетом вероятного сохранения геополитических рисков имеет смысл рассмотреть запуск первых поэтапных форвардных продаж на дальнейшее усиление цен в ближайшие недели, сохраняя при этом возможность для дополнительных хеджей в случае дальнейшей эскалации напряженности.
• Импортеры: Рынок в сжатые сроки заложил в цены серьезные перебои черноморского экспорта. Используйте любые кратковременные откаты на фоне фиксации прибыли, чтобы обеспечить частичное покрытие потребностей на IV кв. 2026 – I кв. 2027 года, диверсифицируя поставки между ЕС и нечерноморскими происхождениями.
• Трейдеры / спекулянты: С учетом резкого сокращения коротких позиций управляемого капитала дальнейший рост может стать более зависимым от новостного фона и сопровождаться высокой волатильностью. Ужесточайте лимиты риска и рассматривайте опционные стратегии, позволяющие сохранить экспозицию при ограничении просадки в случае временной деэскалации ситуации в Черном море.

В ближайшие три торговых дня ожидаем, что мукомольная пшеница на Euronext сохранится в жестком, подверженном всплескам волатильности диапазоне около 245–255 евро за тонну по декабрю 2026 года, тогда как декабрьская пшеница CBOT 2026 года, вероятнее всего, будет консолидироваться возле недавних максимумов с резкими внутридневными колебаниями на фоне любых новых сообщений об атаках в Черном море или об экспортных потоках.