Рост цен на пшеницу на фоне напряжённости в Чёрном море и крупной закупки Алжира

Рынки пшеницы восстановились после недавних минимумов под влиянием возобновившихся рисков для безопасности в Чёрном море, крупного тендера Алжира и ожиданий значительного экспортного предложения из Аргентины, тогда как спекулятивные длинные позиции на Euronext были сокращены, что ограничивает перегрев рынка. После заметного снижения в конце октября фьючерсы на пшеницу на Euronext и CBOT стабилизировались и пошли вверх, поскольку геополитическая напряжённость вновь подрывает уверенность в экспорте из Чёрного моря. Одновременно последний тендер Алжира подтвердил устойчивый импортный спрос при всё ещё повышенных абсолютных ценовых уровнях, хотя значения C&F снизились по сравнению с октябрём. Приближающийся урожай в Аргентине и высокий экспортный потенциал ограничивают рост, но одновременно перенаправляют торговые потоки. В целом рынок перешёл от медвежьего к более сбалансированному и учитывающему риски настрою.

Цены

Пшеница на Euronext закрылась ростом четвёртую сессию подряд и торгуется на самом высоком уровне с 20 октября, восстановившись примерно на 5,9% с минимума прошлого четверга в EUR 223/т по ближайшему декабрьскому контракту. Пшеница на CBOT внутри дня немного дешевеет: декабрьский контракт 2026 года находится около 599.25 цента США за бушель, незначительно ниже предыдущего закрытия.

Физические котировки отражают эту стабилизацию с умеренным повышательным уклоном. В Германии кормовая пшеница EXW Drentwede оценивается в EUR 0.235/kg против EUR 0.23/kg днём ранее. В Украине пшеница CPT Одесса также укрепилась: пшеница 2-го класса стоит EUR 0.167/kg, 3-го класса — EUR 0.153/kg, а кормовая — EUR 0.142/kg; каждая из котировок на несколько евро за тонну выше уровней начала ноября.

Предложение и спрос

Трейдеры не видят немедленного улучшения ситуации с логистикой в Чёрном море. Недавние мирные переговоры между Россией и Украиной в Абу-Даби завершились без прорыва по вопросу безопасных зерновых коридоров, а обе стороны продолжали военные операции во время переговоров. Сообщения об атаке украинских беспилотников на российский балтийский порт Усть-Луга, который в настоящее время является одним из ключевых пунктов вывоза российской пшеницы, усилили опасения относительно надёжности российских поставок за пределами Чёрного моря.

Украина планирует сопровождать торговые суда в Чёрном море с помощью беспилотных систем совместно с международными партнёрами, чтобы повысить безопасность и регулярность экспорта зерна, однако реализация этой инициативы потребует времени и может не полностью нейтрализовать риск новых российских атак на инфраструктуру и судоходство. В ответ на ограничения и экспортные квоты на зерно Россия всё чаще экспортирует пшеницу в виде муки: российские мукомолы рассчитывают экспортировать в этом сезоне до 1,5 млн тонн муки против примерно 0,53 млн тонн ранее, главным образом на азиатские рынки. Структурные ограничения по наличию специализированных вагонов и мощностям перевалки ограничивают такую адаптацию.

На стороне спроса Алжир закупил около 700 000 тонн пшеницы на тендере примерно по USD 313/t C&F с поставкой в январе — приблизительно на USD 13/t ниже закупки в середине октября, но всё ещё на исторически высоком уровне. Это подтверждает устойчивый импортный спрос со стороны Северной Африки. Трейдеры ожидают, что значительную часть этого объёма поставит Аргентина по мере выхода нового урожая на рынок. После рекордного урожая прошлого года прогнозируется, что страна получит второй по величине урожай пшеницы за всю историю, сохранив высокий экспортный потенциал несмотря на некоторые понижения по сравнению с прежними чрезмерно оптимистичными прогнозами.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Рост цен на Euronext происходил одновременно с сокращением спекулятивной активности финансовых инвесторов. Чистая длинная позиция управляющих фондов во фьючерсах и опционах на пшеницу Euronext резко снизилась с 69,187 до 35,942 контрактов за неделю по 6 ноября, что свидетельствует: последний рост обусловлен главным образом переоценкой фундаментальных рисков, а не новыми спекулятивными притоками.

Перспективы мирового производства в целом остаются комфортными. Ожидается, что крупные экспортёры, такие как Австралия и Аргентина, соберут большие урожаи, причём Аргентина, вероятно, получит второй по величине урожай пшеницы за всю историю, обеспечив значительный экспортный излишек до начала 2027 года. Однако логистические и политические ограничения — российские экспортные налоги и квоты, продолжающийся запрет Индии на экспорт и повреждение украинских портовых мощностей — означают, что доступное экспортное предложение меньше, чем предполагают заголовочные данные об урожаях, поэтому импортёры остаются чувствительными к любым новым перебоям.

Затраты на энергию — ещё один значимый фактор. Фьючерсы ICE на малосернистый газойль выросли примерно на 2–3% по ближайшим срокам 11 ноября; если эта динамика сохранится, она поддержит транспортные и операционные расходы сельхозпроизводителей, умеренно укрепляя ценовые минимумы на пшеницу несмотря на обильные урожаи.

Погода и перспективы урожая

Погодные условия в ключевых экспортёрах Южного полушария в целом благоприятны. В Аргентине спутниковые оценки по-прежнему показывают в основном хорошие и очень хорошие условия для пшеницы, а влажность почвы во многих регионах превышает средние значения, поддерживая ожидания урожайности около исторических максимумов, хотя и немного ниже рекорда прошлого сезона. Урожай Австралии 2026/27 также получает поддержку благодаря погодным условиям, связанным с Эль-Ниньо; последние анализы указывают на один из крупнейших урожаев в истории страны.

В Северном полушарии сев озимой пшеницы в Европе и Черноморском регионе в основном завершён. Первые оценки указывают на умеренное сокращение посевных площадей год к году из-за ранее низких цен, однако серьёзных погодных угроз пока не наблюдается. Поэтому основной риск для предложения в ближайшие месяцы связан скорее с военной логистикой и политическими потрясениями, чем с агрономическими факторами.

Торговые перспективы (следующие 1–3 недели)

• Импортёры: Рассмотрите возможность заблаговременно закрыть часть потребностей на 1–2 кварталы 2027 года, пока цены на Euronext остаются ниже пиков, достигнутых ранее в этом году. Безопасность в Чёрном море остаётся хрупкой, и любая новая атака на порты или суда может вызвать очередную премию за риск.
• Экспортёры в ЕС: Сочетание повышенных рисков в Чёрном море и недавних закупок Алжира создаёт возможности зафиксировать привлекательные базисные уровни для ближайших поставок и поставок в январе, особенно для высокобелковой продовольственной пшеницы.
• Производители: При восстановлении фьючерсов с многомесячных минимумов и сокращении длинных позиций фондов постепенное хеджирование при росте выше текущих уровней может быть разумным, сохраняя при этом гибкость для участия в дальнейшем повышении, если перебои в Чёрном море усилятся.

Прогноз направления на 3 дня

• Пшеница Euronext (MATIF): Умеренно бычий уклон; рынок, вероятно, консолидирует недавний рост, сохраняя устойчивый тон, пока участники оценивают новости о мирных переговорах и риски в Чёрном море.
• Пшеница CBOT: Нейтральная или слегка негативная динамика; ожидания значительного предложения из Аргентины и Австралии продолжают давить на рынок, хотя снижение ограничено глобальными геополитическими рисками.
• Физические котировки в ЕС и Черноморском регионе: Стабильные или немного более высокие, особенно для украинского и российского происхождения, подверженных повышенным транспортным и страховым расходам в текущих условиях.