Рынок пальмового масла поддержан ростом соевого масла и восстановлением нефти, но потенциал роста по‑прежнему ограничен

Рынок пальмового масла стабилизируется после недавнего ослабления: умеренный рост цен обеспечивается укреплением соевого масла, восстановлением цен на нефть и устойчивым индийским спросом, в то время как ожидания высоких запасов и ослабление импорта в ЕС ограничивают дальнейший рост. В настоящее время рынок пальмового масла находится между внешней поддержкой со стороны конкурирующих растительных масел и энергетического сектора, с одной стороны, и опасениями относительно предложения и запасов — с другой. В последние сессии наблюдается умеренное восстановление малайзийских фьючерсов, поскольку более низкие ценовые уровни привлекли покупателей, а отскок цен на нефть улучшил экономику производства биодизеля. В то же время импорт пальмового масла в ЕС резко сократился в годовом выражении, а ожидания комфортного уровня запасов в Юго‑Восточной Азии продолжают ограничивать ралли. В такой обстановке цены консолидируются в относительно высоком, но ограниченном диапазоне, при этом краткосрочное направление во многом зависит от погоды в основных регионах выращивания масличных культур и текущей волатильности на рынке нефти.

Цены

Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии на внутренней срочной бирже в последние недели торговались в относительно узком диапазоне около 4,550–4,650 MYR/т, при этом кратковременные просадки вызывали интерес к покупкам, как это было видно по последнему отскоку от низких уровней в среду. Более высокие цены на фьючерсы соевого масла на CBOT и укрепление нефти многократно формировали ценовое дно, позволяя пальмовому маслу восстанавливаться после каждой коррекционной фазы. a

В смежном сегменте растительных масел фьючерсы на соевое масло в Чикаго укрепились после того, как последний отчет US Crop Progress показал ухудшение рейтингов посевов сои в США: только 63% площадей под соей оценены как «хорошие–отличные», что на три процентных пункта ниже уровня предыдущей недели и хуже ожиданий рынка. Это поддержало весь масличный комплекс и помогло стабилизировать рынок пальмового масла, несмотря на эпизодическое давление со стороны энергетического сектора.

Спрос и предложение

Наиболее заметная поддержка спроса на пальмовое масло сейчас исходит из Азии. Физические закупки со стороны Индии характеризуются как устойчиво сильные: более низкие цены на пальмовое масло и конкурентоспособные спреды по сравнению с альтернативными маслами привлекают дополнительные объемы. Этот спрос стал ключевым фактором роста малайзийских фьючерсов в середине недели после отката во вторник. В то же время европейский импорт остается структурно слабым. Импорт пальмового масла в ЕС за период с 1 по 26 июля составил всего 0,13 млн тонн, что на 39% ниже в годовом выражении, что отражает как сдвиги спроса, обусловленные регуляторной политикой, так и усиление конкуренции со стороны других масел. Импорт рапса в ЕС также резко снизился (–61%), а импорт сои и соевого шрота упал на 39% и 17% соответственно за тот же период, что указывает на общее сокращение притока масличных культур и белковых шротов в блок.

Со стороны предложения ожидания высоких объемов экспорта сои из Бразилии в 2026 году (оценочно рекордные 115,4 млн тонн) и значительных объемов переработки (63,3 млн тонн) обеспечивают достаточную глобальную доступность соевого масла, что ограничивает способность пальмового масла существенно отрываться от динамики более широкого комплекса растительных масел. Хотя прогнозируемые конечные запасы сои в Бразилии были понижены по сравнению с более ранними оценками, они остаются на самом высоком уровне с 2019 года, что подтверждает комфортный общий баланс по масличным культурам в мире, несмотря на текущие опасения по урожаю в США.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Фундаментальная картина для пальмового масла все в большей степени определяется перекрестными связями между различными товарами. Недавнее понижение рейтингов посевов сои в США поддержало цены на соевое масло и, по цепочке, на пальмовое. Однако продолжающееся в начале недели снижение цен на нефть, когда котировки упали примерно на 5% до двухнедельного минимума, временно оказало давление на растительные масла, используемые для производства биодизеля.

Геополитическая напряженность в районе Ормузского пролива остается важным фоновым фактором. Хотя участники рынка на время рассчитывали на заморозку конфликта между США и Ираном, судоходство через пролив по‑прежнему существенно ограничено, что, вероятнее всего, будет поддерживать цены на нефть в среднесрочной перспективе. Эта динамика создает структурный слой поддержки для пальмового масла через канал спроса на биодизель, даже если краткосрочные коррекции в нефти периодически оказывают давление на рынок.

Погодные условия в целом остаются благоприятными для масличных культур за пределами США. Посевы рапса на канадских прериях выигрывают от хороших условий вегетации, что оказывает давление на фьючерсы на канолу на бирже ICE, а слабость канолы и европейского рапса периодически отражается и на настроениях на рынке пальмового масла. Тем не менее собственные погодные риски для пальмового масла в настоящее время ограничены: за последние несколько дней о каких‑либо острых угрозах производству в Юго‑Восточной Азии не сообщалось.

Прогноз рынка на 2–4 недели

• Базовый сценарий: Диапазонная торговля с легким уклоном вверх при сохранении давления на рейтинги посевов сои в США и отсутствии глубокой коррекции на рынке нефти.
• Факторы роста: Дальнейшее ухудшение состояния посевов сои в США, новые погодные проблемы в Южной Америке или Юго‑Восточной Азии, либо новая эскалация на Ближнем Востоке, резко подталкивающая цены на нефть вверх.
• Факторы снижения: Подтверждение более высоких, чем ожидалось, запасов пальмового масла в Малайзии/Индонезии, устойчивое падение цен на нефть или признаки сокращения спроса со стороны ключевых азиатских покупателей после недавнего роста цен.

Торговый обзор

• Производители / продавцы: Рассматривайте поэтапное наращивание хеджирования на отскоках к верхней границе текущего диапазона (около 4,650 MYR/т, ≈885 EUR/т), особенно если нефть не сможет продолжить недавшее восстановление, а рейтинги посевов в США стабилизируются.
• Потребители / переработчики: Используйте текущую консолидацию и возможные откаты обратно в район середины диапазона 4,500‑х MYR/т (≈870 EUR/т) для наращивания краткосрочного покрытия, особенно на IV квартал 2026 года, при этом внимательно отслеживая экспортные потоки из Бразилии и модель закупок Индии.
• Спекулянты: В краткосрочной перспективе предпочтительны стратегии торговли в диапазоне с жестким управлением рисками: делать ставку на покупки при тестировании уровней поддержки, когда нефть и соевое масло демонстрируют устойчивость, но избегать агрессивного входа в затяжные ралли накануне ключевых отчетов по запасам и урожаю.

Ориентир на 3 дня (индикативно)

*Индикативно, на основе текущих уровней MYR, конвертированных в EUR; фактические цены сделок могут отличаться.