Рынок подсолнечника слабеет на SAFEX, в то время как потоки масла из Чёрного моря остаются ограниченными

В настоящее время рынки подсолнечника разделились: фьючерсы SAFEX в Южной Африке снижаются, тогда как физические цены на семена и масло в Чёрном море и Азии в целом остаются устойчивыми благодаря напряжённой логистике и поддержке со стороны соевого комплекса. В краткосрочной перспективе потенциал снижения SAFEX выглядит ограниченным, а котировки масла и ядер в Европе, Украине и Китае сохраняют умеренно повышательный уклон. Комплекс масличных культур стал более поддерживающим после того, как USDA снизило прогноз конечных запасов сои в США на 2026/27 год по сравнению с ожиданиями рынка, что привело к росту котировок сои в Чикаго и оказало влияние на рапс, канолу и растительные масла. Одновременно экспорт подсолнечного масла из Чёрного моря остаётся ограниченным из-за проблем с фрахтом и безопасностью, несмотря на прогноз рекордного мирового урожая семян подсолнечника. Погодные риски, связанные с Эль-Ниньо, в Южной Америке и южной Бразилии добавляют дополнительную премию риска к растительным маслам. В целом рынок подсолнечника торгуется в диапазоне, определяемом погодой и логистикой, а не в рамках чётко выраженного направленного тренда.

Цены

Фьючерсы на семена подсолнечника на южноафриканской SAFEX снизились 11 ноября 2026 года: контракт ноября 2026 года закрылся на уровне 9 800 ZAR/т (−0.49%), а декабря 2026 года — на уровне 9 827 ZAR/т (−0.70%). Ближние позиции марта и мая 2027 года также снизились примерно на 0.3–0.7%, указывая на умеренную медвежью коррекцию по всей кривой. В отличие от этого, физические экспортные котировки остаются в целом устойчивыми. В Украине сырое подсолнечное масло с поставкой из Одессы оценивается в EUR 1.095/кг CPT против EUR 1.032/кг в середине октября, что указывает на улучшение маржи переработки и устойчивый внешний спрос. Цены на семена подсолнечника из Украины стабильны на уровне EUR 0.38–0.40/кг FCA (Одесса и Киев), тогда как семена из Молдовы и Болгарии с поставкой в ЕС находятся в диапазоне около EUR 0.44–0.45/кг FCA. Кондитерские семена подсолнечника китайского происхождения с базисом FOB Пекин торгуются по EUR 1.53/кг против EUR 1.50/кг в конце октября; очищенные кондитерские ядра стоят EUR 1.08/кг, а очищенные ядра для хлебопекарной отрасли — EUR 1.22/кг FOB. Органические очищенные кондитерские ядра из Китая котируются по EUR 1.29/кг FOB. Эти уровни подтверждают устойчивый тон глобального сегмента ядер, несмотря на небольшое ослабление фьючерсов в Южной Африке.

Факторы предложения и спроса

Доступность семян подсолнечника в мире в 2026/27 году является высокой: международные оценки указывают на рекордный урожай и значительное восстановление производства в Украине по сравнению с прошлым годом. Однако экспортная логистика Чёрного моря остаётся ключевым узким местом: перебои в работе украинских и российских портов, повышенный фрахт из альтернативных пунктов погрузки и риски безопасности продолжают ограничивать фактический экспорт подсолнечного масла из региона, даже при наличии семян. Украина отреагировала приоритетным продвижением поставок растительных масел и использованием альтернативных экспортных коридоров. Потоки подсолнечного масла через румынский порт Констанца ускорились: объёмы украинского транзита резко выросли с конца октября после введения приоритетного режима для экспорта растительных масел. Это частично компенсирует перебои в работе портов Чёрного моря, но не устраняет полностью логистическую премию, заложенную в цены FOB и CIF. В Южной Африке недавнее снижение фьючерсов на подсолнечник SAFEX контрастирует с фундаментально сбалансированной внутренней ситуацией. Официальные прогнозы баланса предложения и спроса на сезон 2026/27 показывают комфортные, но не избыточные запасы, что оставляет возможности для устойчивости базиса, даже если фьючерсы следуют за более широким комплексом масличных культур. Спрос на подсолнечное масло и шрот со стороны местных кормового и пищевого секторов остаётся стабильным, тогда как экспортная конкурентоспособность будет всё больше зависеть от динамики валют и относительных цен по сравнению с соевым и пальмовым комплексами.

Внешние рынки и фундаментальные факторы

Более широкий комплекс масличных культур в настоящее время оказывает поддержку рынку. Последний отчёт USDA WASDE лишь немного повысил оценку урожая сои в США, одновременно снизив прогноз конечных запасов на 2026/27 год вопреки ожиданиям аналитиков относительно их увеличения. Это спровоцировало рост котировок сои в Чикаго и поддержало рапс на Euronext и канолу на ICE Winnipeg. Более высокие цены на сою также подняли фьючерсы на малайзийское пальмовое масло примерно на 3.5% и поддержали настроения в сегменте растительных масел, связанном с рынком сырой нефти. Одновременно цены на подсолнечное масло в Чёрном море остаются поддержанными экспортными ограничениями и высоким фрахтом, несмотря на приближение рекордных урожаев. Рыночные отчёты указывают, что совокупный экспорт подсолнечного масла из Украины и России в первые месяцы 2026/27 года может оказаться на несколько сотен тысяч тонн ниже потенциального уровня. Любое улучшение условий судоходства в Чёрном море — например, прогресс в переговорах на высоком уровне по вопросам безопасности мореплавания — может быстро привести к усилению продаж ближайших партий и сужению спредов по отношению к конкурирующим маслам. Спекулятивные позиции по европейскому рапсу резко изменились: финансовые инвесторы сократили чистые длинные позиции во фьючерсах и опционах на рапс Euronext с 24 679 до всего 536 контрактов к 6 ноября, сигнализируя о значительно менее бычьем настрое. Это ограничивает потенциал резкого роста подсолнечника за счёт потоков между сегментами комплекса, но также снижает риск агрессивной ликвидации длинных позиций при дальнейшем ухудшении макроэкономических настроений.

Погодные факторы и прогноз по Эль-Ниньо

Эль-Ниньо остаётся главным погодным риском для масличных культур. Прогнозы указывают на очень сильное событие Эль-Ниньо с пиком в период с ноября 2026 года по январь 2027 года, сопровождающееся повышенным риском экстремальных осадков на юге Бразилии и более прохладными влажными условиями в отдельных районах Аргентины, Парагвая и южной Бразилии, тогда как более сухие и жаркие условия угрожают центральным и северным регионам Бразилии. Для подсолнечника непосредственное влияние является косвенным, но значительным — через сою и растительные масла. Чрезмерные осадки на юге Бразилии и наводнения в Аргентине могут задержать посев сои или повредить ранние посевы, повышая мировые цены на растительные масла и тем самым поддерживая стоимость подсолнечного масла. В то же время засушливый стресс в центральной и северной Бразилии угрожает урожайности и будет стимулировать замещение подсолнечным маслом, особенно в ключевых импортирующих регионах.

Торговый прогноз

• Переработчики (ЕС, Чёрное море): При цене сырого подсолнечного масла EUR 1.095/кг CPT Одесса и сравнительно более дешёвых семенах по EUR 0.38–0.40/кг FCA Украина маржа переработки остаётся привлекательной. Зафиксируйте покрытие потребностей в семенах на 1–2 кварталы 2027 года, но избегайте чрезмерного наращивания продаж до прояснения ситуации с логистикой Чёрного моря.
• Импортёры (MENA, Азия): Учитывая устойчивые цены на китайские ядра (до EUR 1.53/кг для семян и EUR 1.22/кг для хлебопекарных ядер FOB Пекин) и рост котировок масла из Чёрного моря, распределяйте закупки по времени и используйте снижения на распродажах, вызванных макроэкономическими факторами, чтобы нарастить покрытие до середины 2027 года.
• Производители (Южная Африка): Недавнее ослабление SAFEX до примерно 9 800–9 827 ZAR/т оставляет ограниченный потенциал снижения благодаря поддерживающим фундаментальным факторам мирового рынка растительных масел. Рассмотрите поэтапное хеджирование при дальнейшем снижении, особенно по месяцам поставки 2027 года, где цены по-прежнему отражают достойные форвардные премии.
• Спекулянты: Соотношение риска и доходности теперь благоприятствует осторожно конструктивной позиции по подсолнечному маслу и коррелированным спредам растительных масел: Эль-Ниньо и перебои в Чёрном море смещают баланс в сторону повышенной волатильности с риском роста, а не глубокого медвежьего рынка.

3‑дневный направленный прогноз

• Подсолнечник SAFEX (все контракты 2026/27): Умеренно медвежий или боковой рынок; возможно дальнейшее небольшое снижение, но ожидается сильная поддержка на просадках, поскольку соя и пальмовое масло остаются устойчивыми.
• Подсолнечное масло Чёрного моря (Украина, базис CPT / FOB): Слабо бычий рынок; ограниченная логистика и более крепкие цены на сою и пальмовое масло, вероятно, сохранят поддержку цен вблизи текущих уровней.
• Ядра и семена подсолнечника в ЕС (BG/MD с поставкой в ЕС): Боковой рынок с небольшим повышательным уклоном; стабильный спрос и ограниченное предложение ближайших партий указывают на нейтрально-повышательное направление.