Рынок пшеницы снижается на фоне ослабления фьючерсов и расширения спредов базиса в Черноморском регионе

Рынок пшеницы постепенно снижается в технически слабой, но не панической обстановке: фьючерсы дешевеют, а спреды базиса в Черноморском регионе расширяются, поскольку экспортные потоки остаются ограниченными, а спрос — осторожным. Импульс ослаб после предыдущих всплесков риска: фьючерсные кривые на Euronext, CBOT и ICE демонстрируют умеренное снижение, тогда как украинские и европейские наличные рынки расходятся: премии за мукомольную пшеницу остаются устойчивыми, а цены на фуражную пшеницу снижаются. Логистические и геополитические трения в Черноморском регионе продолжают ограничивать экспортные возможности, сдерживая падение, однако вялый импортный спрос и улучшение погодных условий для урожая препятствуют устойчивому росту.

Цены

На Euronext (MATIF) ближайший контракт на пшеницу с поставкой в декабре 2026 года последний раз торговался по EUR 228.50/t, а март 2027 года — по EUR 228.00/t, что указывает на в целом плоскую кривую до середины 2027 года и лишь небольшой дисконт для сентября 2027 года — EUR 221.25/t. Ликвидность сосредоточена в ближайших сроках, при этом открытый интерес максимален в декабре 2026 года и марте 2027 года, что указывает на ориентацию коммерческих участников на краткосрочное хеджирование, а не на покрытие дальних сроков.

Пшеница мягких краснозерных озимых сортов на CBOT также немного дешевеет: декабрь 2026 года составляет 608.00 US‑cents/bu, снизившись за день на 2.25 c/bu; март 2027 года торгуется по 620.50 c/bu, а май 2027 года — по 627.00 c/bu. Форвардная структура на CBOT остается умеренно восходящей, однако дневные изменения невелики, что отражает консолидацию после предыдущей волатильности, а не формирование нового тренда.

На рынке фуражной пшеницы ICE в Великобритании ближайший ноябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне GBP 191.75/t, снизившись на 0.50 GBP/t; кривая постепенно укрепляется к середине 2027 года, где июль 2027 года settled at GBP 208.75/t. Это подтверждает тенденцию к несколько более слабым ценам на ближайшие сроки при ограниченной стоимости переноса.

Сигналы наличного рынка

На физических рынках украинская пшеница в Одессе демонстрирует смешанную, но в целом стабильную динамику в течение октября. По состоянию на 26 октября пшеница 2-го класса CPT Одесса оценивается в EUR 0.169 per kg, 3-го класса — в EUR 0.160 per kg, а фуражная пшеница с влажностью 14% — в EUR 0.142 per kg. По сравнению с началом октября это предполагает узкий торговый диапазон с небольшими разнонаправленными изменениями, что указывает на сбалансированное локальное соотношение спроса и предложения, несмотря на экспортные узкие места.

Разница в качестве сохраняется: украинская пшеница FOB Одесса с содержанием белка не менее 12.50% удерживается на уровне EUR 0.143 per kg, тогда как пшеница с белком 11.00% торгуется немного ниже — по EUR 0.107 per kg, а с белком 10.50% — по EUR 0.121 per kg. Эти дифференциалы подчеркивают сохраняющийся спрос на высокобелковую мукомольную пшеницу, даже несмотря на ослабление мировых фьючерсов, а также отражают повышенные премии за риск для черноморского происхождения.

Во внутренних регионах ЕС немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede котируется по EUR 0.235 per kg на 26 октября, немного ниже внутримесячных уровней выше EUR 0.240 per kg. Французская пшеница с содержанием белка 11.00% FOB Paris стабильна на уровне EUR 0.29 per kg, что подчеркивает устойчивую премию за мукомольное качество по сравнению с черноморскими альтернативами и указывает на ограниченную ближайшую экспортную конкурентоспособность ЕС относительно более дешевых российских и украинских предложений в их национальных валютах.

Предложение, спрос и потоки

Согласно последним комментариям рынка, экспорт российской пшеницы в октябре ослаб, а оценки консалтинговых компаний предполагают, что объемы отгрузок могут составить примерно половину прошлогодних из-за нарушений логистики в Черноморском регионе и перенаправления потоков через балтийские порты. Хотя это сокращает доступность ближайших объемов FOB от крупнейшего мирового экспортера, пока это не привело к резкому скачку цен, поскольку мировой импортный спрос остается слабым, а альтернативные страны происхождения частично восполняют дефицит.

Украина собрала хороший урожай пшеницы 2026 года, но сталкивается с узким экспортным коридором: экспорт пшеницы в июле–сентябре значительно отставал от уровня предыдущего года, а конкуренция за мощности со стороны кукурузы и масличных усиливается в четвертом квартале. Экспортные продажи ЕС и США также отстают от исторических норм: обязательства США по экспорту пшеницы урожая 2026/27, как сообщается, находятся на самом низком темпе более чем за десятилетие, что подчеркивает сдержанный спрос при текущих ценах. В целом мировое предложение пшеницы выглядит достаточным на бумаге, однако логистические трения в Черноморском регионе, высокие фрахтовые ставки и затраты на риск препятствуют полной передаче низких цен в странах происхождения импортерам.

Погода и перспективы урожая

Для нового цикла озимой пшеницы 2026/27 погодные условия неоднородны, но становятся более благоприятными. Ожидается, что недавние дожди улучшат влажность почвы в отдельных районах Западной Европы, на Великих равнинах США и в Черноморском регионе после периода засушливой погоды, поддержав прорастание и начальное развитие озимых культур. Однако продолжительные жара и засуха по-прежнему вызывают обеспокоенность на южных равнинах США и в отдельных районах ЕС, где состояние некоторых полей все еще оценивается как неудовлетворительное.

На Украине недавние осадки улучшили влажность верхнего слоя почвы и способствовали севу и появлению всходов озимой пшеницы урожая 2026/27, частично компенсируя логистические препятствия для экспорта. При отсутствии резкого ухудшения погоды перспективы производства у крупнейших экспортеров Северного полушария в целом остаются благоприятными, что поддерживает текущий нарратив о комфортном мировом предложении в следующем маркетинговом году.

Торговые перспективы

• Фьючерсы: При уровне MATIF для декабря 2026 года около EUR 228.50/t и CBOT для декабря 2026 года около 608 c/bu оба рынка, по-видимому, консолидируются, а не формируют тренд. Краткосрочные ралли, вероятно, будут ограничены слабым экспортным спросом, тогда как геополитические и логистические риски должны препятствовать глубокому снижению.
• Базис: Украинские и российские цены FOB сохраняют дисконт к европейским ориентирам, однако логистика и премии за риск сокращают часть этого преимущества. Конечные потребители, имеющие доступ к черноморскому происхождению, по-прежнему могут находить привлекательные предложения высокобелковой пшеницы при текущих уровнях FCA/FOB, тогда как потребители в ЕС и Великобритании могут предпочесть зафиксировать цены на отечественную фуражную пшеницу при снижении.
• Управление рисками: Импортерам стоит рассмотреть поэтапное формирование покрытия на фоне снижения цен, особенно на первый–второй кварталы 2027 года, тогда как производители могут сохранять гибкие коэффициенты хеджирования с учетом повышенной геополитической неопределенности в Черноморском регионе и еще формирующихся условий для озимых культур.

Направление на 3 дня