Рынок пшеницы снижается на фоне умеренного ужесточения фундаментальных факторов

Фьючерсы MATIF и CBOT на пшеницу в середине октября немного снижаются, однако глобальный баланс лишь постепенно ужесточается, удерживая цены в диапазоне, тогда как физические цены на пшеницу из Черноморского региона смягчаются. Фьючерсные кривые на Euronext, CBOT и ICE указывают на умеренное давление на ближайшие контракты, тогда как дальние значения в целом стабильны, что сигнализирует о рынке, который учитывает сокращение предложения в сезоне 2026/27, но пока не ожидает серьёзного дефицита. USDA и FAO прогнозируют, что мировое производство пшеницы в 2026/27 году будет ниже рекордного уровня прошлого сезона, при этом потребление немного превысит производство, что подразумевает очередное сокращение запасов, хотя они всё ещё находятся на комфортном уровне. Метеомодели указывают на улучшение увлажнения в Западной Европе, Северной Америке и некоторых районах Черноморского региона, снижая краткосрочные производственные риски, тогда как логистические и геополитические проблемы в Чёрном море продолжают ограничивать снижение цен на высококачественную продовольственную пшеницу.

Цены

На Euronext декабрьский контракт на пшеницу 2026 года в последний раз торговался по EUR 248.25/т, мартовский контракт 2027 года — по EUR 248.00/т, а майский 2027 года — по EUR 246.50/т, что указывает на практически плоскую кривую ближайших контрактов. На более дальних сроках сентябрь 2027 года котируется по EUR 236.00/т, а декабрь 2027 года — по EUR 240.25/т, что означает лишь небольшую скидку по сравнению с текущим урожаем.

Пшеница в Чикаго слабеет: декабрьский контракт 2026 года составляет 668.75 USc/bu, снизившись за день на 4.50 цента; март 2027 года — 683.00 USc/bu, а июль 2027 года — 690.25 USc/bu. Это продолжает дневное снижение на 0.3–0.7% на текущей неделе, поскольку фонды реагируют на в целом медвежий комплекс зерновых. Фуражная пшеница на ICE UK относительно стабильна: ноябрь 2026 года составляет GBP 206.75/т, а май 2027 года — GBP 216.50/т, лишь незначительно повысившись за день.

На физическом рынке котировки в Черноморском регионе и ЕС подтверждают мягкий тон фьючерсов. В Украине (Одесса, CPT) пшеница 2-го класса сейчас стоит EUR 0.174/kg, а 3-го класса — EUR 0.16–0.165/kg, немного ниже пиков, отмеченных в начале октября. Цена фуражной пшеницы CPT Одесса снизилась с EUR 0.151/kg до EUR 0.147/kg к 13 октября, тогда как FOB Одесса с содержанием белка 11.0% составляет EUR 0.117/kg, снизившись с уровней начала месяца. В Германии (Drentwede, EXW) фуражная пшеница котируется примерно по EUR 0.248/kg, лишь незначительно выше, чем в начале октября, что подчёркивает преимущественно боковой тренд.

Предложение и спрос

Последние международные балансы указывают на умеренное ужесточение в сезоне 2026/27. В октябрьском обновлении USDA мировое производство пшеницы оценивается примерно в 822–823 MMT против около 844 MMT в прошлом сезоне, тогда как потребление оценивается примерно в 828 MMT, что подразумевает небольшой дефицит и ещё один год сокращения запасов. Последний обзор FAO по спросу и предложению зерновых аналогичным образом прогнозирует мировое производство пшеницы в 2026 году чуть выше 813 MMT — с повышением оценки по сравнению с предыдущим месяцем, но всё ещё ниже показателей 2025 года и недавнего рекорда.

Запасы остаются исторически комфортными. USDA и FAO по-прежнему прогнозируют мировые конечные запасы пшеницы выше 270 MMT даже после недавних понижательных корректировок. Международный совет по зерну повысил свой прогноз по пшенице на 2026/27 год по сравнению с предыдущим месяцем, способствуя формированию общего урожая зерновых около 2.42 миллиарда тонн — второго по величине после прошлого года — несмотря на более напряжённый прогноз по кукурузе. Такое сочетание несколько более низкого производства пшеницы, устойчивого спроса и всё ещё достаточных запасов объясняет, почему фьючерсы снижаются, но не обваливаются.

На региональном уровне Россия, Канада, Марокко и Украина получили повышенные оценки производства по сравнению с более ранними прогнозами сезона, частично компенсировав сокращения прогнозов для ЕС и Великобритании. Однако экспортные потоки из России пересматриваются: недавно USDA сократило прогноз российского экспорта в 2026/27 году примерно на 3 MMT — до 40 MMT, тогда как частные аналитики сообщают о значительно меньших объёмах погрузки в октябре из-за проблем с безопасностью в Чёрном море. Это поддерживает цены на высококачественную продовольственную пшеницу, особенно из альтернативных регионов происхождения, таких как ЕС и Северная Америка.

Фундаментальные факторы и погода

Глобальный рынок пшеницы определяется тремя взаимосвязанными факторами: несколько меньшими урожаями, устойчивым потреблением и меняющимися торговыми маршрутами. FAO отмечает, что общий объём производства зерновых, по прогнозам, снизится на 2% в годовом выражении в 2026/27 году — это крупнейшее сокращение с 2018 года, главным образом за счёт фуражных зерновых, тогда как производство пшеницы всё ещё ожидается на втором или третьем по величине уровне за всю историю. Чистым результатом становится ужесточение, но пока не критическое напряжение баланса пшеницы, что соответствует текущей динамике цен от боковой до мягкой.

Со стороны спроса использование пшеницы в продовольственных целях продолжает постепенно расти, а спрос на фураж поддерживается относительно низкой ценой пшеницы по сравнению с кукурузой в нескольких регионах. В последнем отчёте USDA WASDE мировая торговля пшеницей сокращена примерно до 209 MMT — почти на 3 MMT ниже предыдущей оценки, что отражает замедление закупок в некоторых странах Северной Африки и Ближнего Востока, а также частичное замещение фуражными зерновыми. Тем не менее крупные импортёры продолжают регулярно проводить тендеры, формируя устойчивую основу для экспортных цен даже при снижении фьючерсов.

С точки зрения погоды последние анализы указывают на более благоприятные условия для ключевых регионов выращивания озимой пшеницы. World Grain сообщает, что дожди в октябре и ноябре, как ожидается, ослабят ранее наблюдавшуюся засуху в Западной Европе и районах выращивания твёрдой краснозёрной озимой пшеницы в США, тогда как некоторое улучшение условий также прогнозируется для отдельных районов Черноморского региона и Юго-Восточной Европы. Это снижает непосредственные риски для укоренения посевов урожая 2027 года и помогает объяснить, почему дальние контракты MATIF начиная с 2027 года торгуются лишь с небольшой скидкой к ближайшим месяцам.

Краткосрочный прогноз и торговый взгляд

Поскольку сев озимой пшеницы в США уже выполнен более чем наполовину, а прогнозы погоды улучшаются в нескольких экспортирующих регионах, краткосрочная волатильность пшеницы, вероятнее всего, будет определяться макроэкономическими факторами (ценами на энергоносители, фрахтом, валютными курсами) и геополитическими новостями, а не непосредственным стрессом для урожая. Недавнее ослабление CBOT в сочетании с относительно устойчивыми денежными премиями на ключевых импортных тендерах указывает на то, что покупатели используют снижения биржи для закупок, тогда как продавцы сохраняют осторожность из-за логистической неопределённости.

• Импортёры / мукомолы: Рассмотрите поэтапное наращивание покрытия на снижении цен, особенно по высокобелковой продовольственной пшенице, поскольку плоская фьючерсная кривая и устойчивый базис указывают на ограниченный потенциал снижения после восстановления премий за риск.
• Производители (ЕС, Черноморский регион): Используйте текущие уровни MATIF около EUR 246–248/т для декабрьского–мартовского периода как возможность захеджировать часть производства 2026/27 года, особенно там, где местные цены наличного рынка соответствуют рентабельной марже.
• Потребители фуражного зерна: Следите за спредами между пшеницей и кукурузой; там, где фуражная пшеница остаётся конкурентоспособной, фиксация среднесрочных объёмов по текущим уровням EXW/CPT (например, EUR 0.147–0.248/kg для украинской и немецкой фуражной пшеницы) может снизить риск роста стоимости рациона.
• Спекулянты: Сочетание ужесточения баланса, но всё ещё комфортных запасов, и геополитического риска благоприятствует торговле в диапазоне — покупкам вблизи недавних технических минимумов и продажам на подъёмах, а не агрессивным направленным ставкам.

3‑дневный ориентир направления цены