Рынок пшеницы стабилен на фоне ослабления базиса Чёрного моря и бокового движения MATIF

Рынки пшеницы в целом стабильны: MATIF торгуется в узком диапазоне 220–230 EUR/t, CBOT слегка растёт, а денежный базис Чёрного моря в Украине умеренно ослабевает. Значительные мировые запасы и агрессивная конкуренция со стороны стран Чёрного моря ограничивают рост, даже несмотря на оценки состояния посевов в США и сухую погоду в России, добавляющие риски в среднесрочной перспективе. Динамика фьючерсов в Европе остаётся сдержанной: контракты Euronext на пшеницу с декабря 2026 года по май 2028 года сосредоточены в районе 218–231 EUR/t, практически не меняясь день ото дня, что указывает на сбалансированное, но хрупкое равновесие. В отличие от этого, фьючерсы на пшеницу CBOT немного выросли по всей кривой, отражая несколько более высокие котировки в США на фоне вялых экспортных продаж. На физическом рынке украинские цены на пшеницу FOB/Одесса и внутренние цены CPT снизились с середины октября, тогда как французские цены FOB и котировки США, привязанные к CBOT, стабильны или немного укрепились. Прогнозы погоды указывают на в целом благоприятные условия для укоренения озимой пшеницы в ЕС и США, в то время как в некоторых районах западной России сохраняется более сухая, чем оптимально, погода.

Цены

На физическом рынке Чёрного моря предложения украинской пшеницы (FOB Одесса) ослабли за последние три недели. На 5 ноября 2026 года ключевые ориентиры включают:

• Пшеница, протеин мин. 12.50%, FOB Одесса: 0.141 EUR/kg (снижение с 0.144 EUR/kg 30 октября).
• Пшеница, протеин мин. 11.00%, FOB Одесса: 0.104 EUR/kg (снижение с 0.106 EUR/kg 31 октября).
• Пшеница, протеин мин. 10.50%, FOB Одесса: 0.111 EUR/kg (снижение с 0.113 EUR/kg 30 октября).

Внутренние цены CPT Одесса в целом стабильны или немного снизились по сравнению с серединой октября: 0.169 EUR/kg для пшеницы 2-го класса и 0.142 EUR/kg для фуражной пшеницы на 3 ноября после незначительного снижения с уровней конца октября. Немецкая цена EXW на фуражную пшеницу в Дрентведе с начала ноября не изменилась и составляет 0.232 EUR/kg, но остаётся ниже 0.248–0.25 EUR/kg, котировавшихся в середине октября, что указывает на умеренное ослабление цен на фуражную пшеницу в ЕС. За пределами Европы пшеница американского происхождения, привязанная к CBOT (протеин мин. 11.50%, FOB Вашингтон, округ Колумбия), немного подорожала до 0.22 EUR/kg с 0.21 EUR/kg в конце октября, тогда как французская пшеница FOB Париж (протеин 11.00%) стабилизировалась на уровне 0.27 EUR/kg после небольшого снижения с 0.29 EUR/kg в конце октября. В совокупности это указывает на умеренное сужение ценового спреда между ЕС и Чёрным морем, однако Чёрное море по-прежнему предлагает наиболее конкурентоспособные цены.

Факторы спроса и предложения

Мировые фундаментальные факторы остаются комфортными. Согласно последним данным U.S. Wheat Associates, мировое производство пшеницы в 2026/27 году прогнозируется примерно на уровне 822 Mmt, потребление — 828 Mmt, а конечные запасы — 276 Mmt, что предполагает лишь небольшое сокращение запасов и отсутствие непосредственной премии за дефицит.  Значительные экспортные возможности России и других стран Чёрного моря в сочетании с ростом поставок из Австралии, где октябрьский экспорт зерна значительно превышает средний показатель за пять лет, продолжают оказывать давление на международные цены.  Последние комментарии рынка подчёркивают двойное давление со стороны более дешёвых российских предложений и слабых экспортных инспекций США. К концу октября коммерческие продажи американской пшеницы составили 11.5 Mmt при прогнозируемом экспорте 20.4 Mmt, что указывает на вялый спрос в текущем маркетинговом году.  Тем не менее оценки состояния озимой пшеницы в США на уровне лишь 44% в категориях «хорошо» и «отлично» сохраняют некоторую погодную премию в дальних контрактах.  Со стороны предложения поставки из стран Чёрного моря остаются уязвимыми перед геополитическими рисками: последние сообщения указывают, что российские атаки затрудняют работу отдельных объектов экспортной и промышленной инфраструктуры Украины.  Однако текущие данные показывают, что украинские цены FOB по-прежнему конкурентоспособны, что свидетельствует: логистика, несмотря на напряжённость, продолжает функционировать достаточно эффективно, чтобы поддерживать поток пшеницы. Это ограничивает непосредственную бычью реакцию фьючерсов.

Фундаментальные факторы и погода

ЕС и Чёрное море

• Посев и всходы озимой пшеницы в ЕС проходят в условиях неоднородного, но улучшающегося режима увлажнения. Прогнозы указывают на отдельные ливни в некоторых районах западной и юго-восточной Европы, где почве всё ещё требуется дополнительная влага для укоренения. 
• В Причерноморье в Украине прошли отдельные дожди, однако в западной России сохраняется более сухая, чем оптимально, погода. Прогнозы на следующие 6–10 дней предполагают лишь локальные осадки и отсутствие повсеместных сильных дождей, что означает неоптимальное увлажнение при переходе посевов в состояние покоя. 
• Сухие верхние слои почвы в некоторых районах юга России создают среднесрочный риск для урожайности культуры 2026/27 года, если его не компенсируют лучшие условия увлажнения в конце зимы и весной.

Соединённые Штаты

• Оценки состояния показывают, что лишь 44% посевов озимой пшеницы находятся в хорошем или отличном состоянии, что ниже ожиданий. 
• Ноябрьские прогнозы указывают на температуры около или выше нормы на большей части Великих равнин и Среднего Запада, с отдельными осадками, но без явного сигнала к продолжительному дефициту влаги. 
• В целом погода в США сейчас является фактором, за которым следует наблюдать, но не поводом для паники: она благоприятствует появлению всходов во многих районах, однако пока недостаточно бычья, чтобы оправдать значительную премию за риск.

Южное полушарие

• Австралия отгружает пшеницу высокими темпами: октябрьский экспорт зерна примерно на 47% превышает средний показатель за пять лет, причём на пшеницу приходится около двух третей объёмов, что укрепляет её роль агрессивного экспортёра в этом сезоне. 
• Погодные условия в Южной Америке в целом благоприятны для зерновых, ограничивая на данном этапе возможную поддержку пшеницы со стороны погодных рисков для кукурузы или сои. 

Рыночные перспективы и торговая стратегия

Краткосрочная перспектива (следующие 1–2 недели)

• Тенденция: Боковое движение с умеренно медвежьим уклоном. Концентрация MATIF в районе 220–225 EUR/t и ослабление базиса Чёрного моря и ЕС на фуражную пшеницу указывают на рынок, удовлетворённый текущим уровнем предложения.
• Волатильность, вероятно, останется ограниченной, если не произойдёт резкого усиления рисков для логистики Чёрного моря или заметного изменения погодных моделей в США.

Среднесрочная перспектива (до I квартала 2027 года)

• Погода в западной России и на Великих равнинах США будет ключевой для возможного роста: устойчивый дефицит влаги или ухудшение состояния посевов могут ужесточить баланс 2026/27 года и поднять фьючерсы на новый урожай.
• Напротив, продолжающийся высокий экспорт из России и Австралии в сочетании с вялым спросом в США будет ограничивать рост и может вернуть дальние контракты к нижней границе недавнего диапазона.

Ориентировочные торговые идеи (неполный перечень)

• Производители в ЕС и Чёрном море: Рассмотреть поэтапное хеджирование производства 2026/27 года на текущих уровнях MATIF (220–225 EUR/t), где рентабельность на ферме положительна, особенно после недавнего ослабления украинского базиса FOB и базиса ЕС на фуражную пшеницу.
• Импортёры в странах MENA и Азии: Использовать текущие котировки украинской пшеницы FOB и CPT Одесса (например, 0.141 EUR/kg для пшеницы с протеином 12.5% FOB и 0.169 EUR/kg для пшеницы 2-го класса CPT) для умеренного расширения покрытия, сохраняя при этом гибкость на случай дальнейшего ослабления базиса.
• Спекулятивные участники: Сохранять осторожную стратегию торговли в диапазоне между недавними зонами поддержки и сопротивления MATIF и CBOT до появления более ясных сигналов от погоды в России и США либо от возможных нарушений логистики Чёрного моря.

Направление на 3 дня

• Пшеница MATIF (декабрь 2026, март 2027): Боковое движение; ожидается, что торговля останется в узком диапазоне около 220–225 EUR/t при низких объёмах.
• Пшеница CBOT (декабрь 2026, июль 2027): Умеренно более сильная тенденция после недавнего роста выше 600 USc/bu, однако потенциал повышения, вероятно, ограничен без новых фундаментальных новостей.
• Денежный рынок Чёрного моря (Украина FOB/CPT): Умеренное давление на снижение базиса сохраняется, поскольку конкуренция со стороны России и Австралии остаётся высокой.