Рынок рапса слабеет на фоне значительных запасов в Канаде и потоков пальмового масла, ограничивающих рост

Цены на рапс торгуются с более слабым настроем: рост запасов канадской канолы, высокие объёмы экспорта пальмового масла и значительные запасы сои в Китае указывают на достаточное глобальное предложение масличных культур, несмотря на то что запасы сои в США оказались немного ниже ожиданий. Кривая рапса MATIF остаётся во флэте или слегка снижается на дальних сроках, тогда как фьючерсы на канолу ICE показали резкое дневное падение, сигнализируя о давлении на весь комплекс. Рост конечных запасов канадского рапса/канолы и значительные поставки малайзийского пальмового масла в Индию укрепляют ожидания комфортного предложения растительных масел до 2027 года. В то же время очень высокие запасы сои у китайских переработчиков и отрицательная маржа переработки снижают краткосрочный импортный спрос, оказывая давление на комплекс масличных культур, несмотря на умеренное сокращение баланса сои в США. Физические предложения украинского и французского рапса снизились с сентябрьских максимумов, оставляя покупателей в режиме ожидания, пока продолжаются продажи урожая, а макроволатильность на энергетических рынках влияет на спрос на биодизель.

Цены и фьючерсы

Ближние контракты на рапс Euronext (MATIF) в целом стабильны, но находятся под умеренным давлением на всей кривой. Контракт на ноябрь 2026 года в последний раз торговался по EUR 538.25/т, февраль 2027 года — по EUR 551.75/т, а май 2027 года — по EUR 552.25/т; затем цены вновь снижались к августу 2027 года — до EUR 529.75/т, и ноябрю 2027 года — до EUR 534.00/т. На более дальнем горизонте ноябрь 2028 года оценивается в EUR 490.25/т, что подчёркивает явную структуру дисконта нового урожая.

Фьючерсы на канолу ICE в Канаде ослабли более решительно. Контракт на ноябрь 2026 года завершил торги на уровне CAD 811.70/т, снизившись на CAD 12.00, или 1.48%, за день; падение аналогичного масштаба наблюдалось по всей линейке контрактов 2027 года. Это соответствует недавним сообщениям о резком снижении канолы в начале недели под давлением более высокого прогнозируемого переходящего остатка в Канаде и более слабых рынков растительных масел, хотя периодически и возникают ралли на фоне закрытия коротких позиций.

На физическом рынке цены на украинский рапс снизились с пиков середины сентября, но в последнее время стабилизировались. Текущие ориентировочные котировки FCA составляют около EUR 0.45/т в Киеве и EUR 0.46/т в Одессе для продукта с содержанием масла 42% и чистотой 98%; рапс 1-го сорта CPT Одесса с содержанием примесей менее 35 мкм оценивается в EUR 0.458/т против EUR 0.479/т 28 сентября. Французские предложения FOB Париж составляют около EUR 0.62/т против EUR 0.64/т в середине сентября, отражая более слабые фьючерсы и растущее региональное предложение.

Факторы предложения и спроса

Спрос со стороны Китая на масличные культуры является критически важным фактором. Запасы сои у 111 переработчиков выросли до 7.96 млн тонн на конец сентября — максимального уровня как минимум за 15 лет. Многие китайские переработчики уже обеспечили потребности до начала февраля за счёт закупок в Южной Америке и государственных резервов, тогда как маржа переработки американской и бразильской сои отрицательна и составляет примерно 120–200 юаней за тонну. Это указывает на снижение покупательского интереса Китая в ближайшей перспективе и оказывает давление на сою и конкурирующие масличные культуры.

Со стороны предложения дополнительное давление на мировой баланс масличных культур может оказать Аргентина. Зерновая биржа Буэнос-Айреса прогнозирует производство сои в 2026/27 году на уровне 53.6 млн тонн против 50.1 млн тонн в прошлом сезоне благодаря несколько большей посевной площади. Хотя другие прогнозисты более сдержанны, реализация потенциала роста в Аргентине косвенно снизит стоимость рапса за счёт увеличения мирового предложения белка и масла.

Что касается непосредственно рапса, Канада резко повысила оценку конечных запасов канолы в 2026/27 году — до 1.979 млн тонн против 1.504 млн тонн в августе, одновременно увеличив переходящий остаток предыдущего сезона на 175,000 тонн, до 1.90 млн тонн. Как один из крупнейших мировых экспортёров, Канада существенно укрепляет ожидания хорошо обеспеченного мирового рынка рапса/канолы и усиливает давление на цены семян и продуктов переработки. Недавние комментарии по рынку канолы подтверждают, что более высокий прогнозируемый переходящий остаток стал одним из ключевых медвежьих факторов.

Конкуренция со стороны растительных масел также оказывает давление. Малайзия увеличила экспорт пальмового масла в Индию до более чем 2.26 млн тонн с начала 2026 года, примерно на 40% выше показателя предыдущего года. Совокупный экспорт Малайзии вырос на 8.4% в годовом выражении за первые восемь месяцев; ожидается, что поставки за весь год составят около 16 млн тонн, а производство останется относительно стабильным и в 2027 году. Такой значительный поток пальмового масла в крупнейшую в мире страну — импортёра рапсового масла — ограничивает потенциал роста рапсового и канолового масел в Азии и оказывает обратное влияние на цены семян.

Фундаментальные факторы и макросвязи

Согласно последнему квартальному отчёту USDA, запасы сои в США на 1 сентября составляли 315 млн бушелей — примерно на 9 млн бушелей ниже ожиданий и на 10 млн ниже прошлогоднего уровня. Хотя этот несколько более напряжённый баланс США оказывает некоторую поддержку, фьючерсы на сою в Чикаго всё же снизились примерно на 1.5% на этой неделе на фоне значительных запасов в Китае и слабой маржи переработки, поэтому данные из США лишь частично смягчают давление на рапс.

Ожидается, что мировое производство рапса в 2026/27 году достигнет рекордного уровня; последние оценки близки к 98 млн тонн. В сочетании с более высоким переходящим остатком в Канаде это указывает на комфортную доступность продукции в течение сезона, хотя региональный дефицит всё ещё возможен там, где логистика или качество ограничивают потоки. В ЕС текущие прогнозы сохраняют производство рапса в 2026/27 году в диапазоне 19.5–20.2 млн тонн при лишь умеренном восстановлении запасов, поэтому локальная базисная цена может оставаться чувствительной к импортным потокам и спросу со стороны переработчиков.

Энергетические рынки и политика в области биодизеля остаются важными разнонаправленными факторами. Цены на дизельное топливо в ключевых регионах потребления остаются повышенными, тогда как обсуждения возможных экспортных ограничений или изменений норм смешивания продолжают вносить волатильность в спрос, связанный с биотопливом. Недавний рост цен на нефть время от времени поддерживал растительные масла, но этого было недостаточно, чтобы компенсировать давление значительного предложения семян и конкуренцию со стороны пальмового масла.

Погода и перспективы урожая

В настоящее время погода в основных регионах выращивания рапса и канолы в целом не является главным ценовым фактором по сравнению с запасами и ходом уборки. В Канаде недавние сообщения указывают на большой и несколько задержавшийся урожай в Саскачеване из-за сильных дождей, однако национальный объём производства по-прежнему оценивается примерно в 22.1 млн тонн, лишь немного ниже прошлогоднего уровня. Это поддерживает ожидания более высоких конечных запасов, а не указывает на дефицит предложения.

В ЕС большинство данных по урожаю 2026 года уже известно, и внимание к погоде смещается на формирование урожая 2027 года. Хотя локальный дефицит или избыток влаги может повлиять на состояние посевов, текущая динамика рынка свидетельствует о том, что погодные премии за риск умеренны по сравнению с влиянием мировых переходящих запасов, потоков пальмового масла и китайского спроса.

Торговые перспективы

• Для переработчиков и потребителей: Сочетание более высоких запасов в Канаде, значительного экспорта пальмового масла и снижения цен на украинский и французский рапс благоприятствует терпеливой стратегии поэтапных закупок. Рекомендуется покрывать только краткосрочные потребности, отслеживая сигналы спроса со стороны Китая и любые изменения политики в области биодизеля.
• Для фермеров: Поскольку MATIF показывает дисконт до 2028 года, а канола в Канаде находится под давлением, ралли, вызванные закрытием коротких позиций или укреплением энергетического рынка, могут предоставить привлекательные возможности для хеджирования. Поэтапные форвардные продажи урожая 2027 года помогут зафиксировать маржу до того, как дальнейшее накопление запасов станет очевидным.
• Для трейдеров: Плоская или слабая ближняя часть кривой MATIF в сравнении с более сильно испытывающей давление канолой ICE продолжает создавать возможности для межрыночных спредовых операций, особенно если канадские экспортные программы ускорятся позднее в сезоне. Базисные цены в Черноморском регионе и ЕС могут вновь расшириться, если логистические ограничения усилятся или погода негативно повлияет на формирование урожая 2027 года.

Краткосрочный ценовой ориентир (3 дня)

*Только ориентир направления; не является гарантией или инвестиционной рекомендацией.