Рынок сливочного масла в ЕС стабилен, в то время как белковый комплекс укрепляется

Цены на сливочное масло в континентальной Европе в настоящее время движутся в боковом диапазоне: цены на брендированное масло остаются стабильными в верхней части диапазона около 4 евро/кг, тогда как спотовые ориентиры на масло навалом практически не изменились. В то же время ужесточение ситуации в белковом комплексе — во главе с укреплением сухого обезжиренного молока — постепенно повышает стоимость молочных компонентов, хотя масло остается сравнительно слабым. После продолжительного периода волатильности рынок сливочного масла перешел в режим ожидания. Оптовые котировки брендированного масла и масла навалом 28 октября 2026 года не изменились, а предложения свежего масла из Польши также не демонстрируют движения за последнюю неделю. Напротив, сухое обезжиренное молоко пищевого качества немного подорожало, подтверждая картину, при которой белковые продукты ведут восстановление, тогда как жир остается под структурным давлением из-за достаточного предложения сливок и осторожного спроса в розничном секторе и общественном питании. Баланс между этими сегментами определит маржу и торговые возможности в Q4.

Цены

По состоянию на 28 октября 2026 года брендированное масло в форме, готовой для потребителя, котируется по 4.68 EUR/kg (диапазон 4.35–5.00 EUR/kg), без изменений по сравнению с предыдущей котировкой. Брендированное масло навалом оценивается в 4.15 EUR/kg (диапазон 4.05–4.25 EUR/kg), также без дневных изменений. Сухое обезжиренное молоко пищевого качества стоит 3,665.00 EUR/t (диапазон 3,600.00–3,730.00 EUR/t), прибавив 15.00 EUR/t, тогда как сухое обезжиренное молоко кормового качества стабильно на уровне 3,495.00 EUR/t (3,470.00–3,520.00 EUR/t).

На физическом рынке предложение свежего польского масла жирностью 82% с поставкой из Grudziądz, FCA, 28 октября 2026 года указывалось на уровне 3.65 EUR/kg, без изменений по сравнению с предыдущей неделей, что подтверждает отсутствие краткосрочного ценового импульса в нижней части спектра ЕС. На более широком уровне ЕС справочные ориентиры указывают на оптовую цену сливочного масла около 4,000 EUR/t в середине октября — с умеренным снижением за месяц и значительно ниже уровней прошлого года, что подчеркивает сохраняющуюся подавленность цен на масло в ЕС по сравнению с пиковыми значениями 2024–2025 годов.

Спрос и предложение

Текущие ценовые соотношения указывают на относочное изобилие жира при ужесточении ситуации с белком. Небольшое повышение цен на сухое обезжиренное молоко пищевого качества при стабильных ценах на продукт кормового качества свидетельствует о твердом спросе со стороны пищевого и экспортного сегментов, а также о постепенном перераспределении молочных компонентов после избыточного предложения в начале 2026 года. Внешние ориентиры показывают, что цены на сухое обезжиренное молоко в ЕС значительно выше год к году и торгуются с премией к продукции многих конкурирующих регионов, что сигнализирует об улучшении покупательского интереса и сокращении предложения в этом сегменте.

В отличие от этого, сливочное масло продолжает испытывать структурное давление. Средние оптовые цены в ЕС снизились в последние недели, а комментарии по форвардному рынку в начале октября указывали на активные продажи со стороны производителей и более низкие предложения по контрактам на Q1 и Q2 2027 года; по некоторым направлениям сообщалось о сделках в диапазоне средних 3,000 EUR/t FCA. Это отражает сочетание сохраняющегося достаточного предложения сливок и сдержанного пополнения запасов в рознице и секторе общественного питания перед зимним сезоном, даже несмотря на ограниченный рост общего производства молока в ЕС и продолжающийся приоритет сыроделия со стороны переработчиков.

Фундаментальные факторы

Небольшой, но заметный рост цен на сухое обезжиренное молоко пищевого качества (+15 EUR/t) на фоне стабильных цен на масло и продукт кормового качества подчеркивает текущее фундаментальное расхождение внутри молочного комплекса: белок опережает, жир отстает. Внешние данные по ценам в ЕС подтверждают, что сухое обезжиренное молоко значительно подорожало с конца лета, тогда как масло либо двигалось в боковом диапазоне, либо умеренно дешевело, увеличивая традиционный ценовой спред между маслом и сухим обезжиренным молоком. Это соответствует рынку, который отошел от минимумов конца 2025 года, обусловленных избытком предложения, но еще не превратил ужесточение баланса молока в широкое ралли цен на масло.

Форвардные индикаторы поддерживают эту картину. Рыночные отчеты начала октября указывали на повышение ликвидности в сегментах масла, сухого обезжиренного молока и сыра: на отдельных торговых сессиях переходило из рук в руки более 1,000–3,500 тонн, а производители становились все активнее на стороне предложения. В то же время данные Еврокомиссии за середину октября показывают, что цены на масло примерно на 30% ниже уровней годичной давности, тогда как сухое обезжиренное молоко более чем на 50% выше год к году. В совокупности эти сигналы указывают на рынок, где переработчики по-прежнему получают более высокую относительную доходность от белковых продуктов и сыра, ограничивая потенциал роста масла несмотря на сезонно устойчивый спрос.

Прогноз и торговые идеи

Погодные условия в настоящее время не представляют острой угрозы для поставок сливочного масла в Q4 в основных европейских регионах производства, и серьезных краткосрочных перебоев в сборе молока не наблюдается. Поэтому ближайший баланс на рынке масла, вероятно, останется комфортным, а динамика белкового комплекса и макроэкономические условия спроса (уверенность потребителей, розничные промоакции) будут играть при формировании цен до конца года более значимую роль, чем погода.

Торговый прогноз (следующие 4–6 недель)

• Покупатели (розница, промышленность): Использовать текущую стабильную ценовую среду для умеренного увеличения покрытия потребностей до начала Q1 2027 года, сосредоточившись на масле навалом около сегодняшних уровней и избегая чрезмерных обязательств на случай дальнейшего снижения под влиянием продолжающихся продаж производителей.
• Продавцы (маслозаводы, кооперативы): Рассмотреть выборочное хеджирование части выпуска Q1, если форвардные цены по-прежнему обеспечивают приемлемую маржу относительно текущей спотовой стоимости сливок, сохраняя при этом гибкость благодаря поддерживающему фону со стороны ужесточения ситуации с белком и ограниченного роста производства молока в ЕС.
• Трейдеры: Внимательно отслеживать спред между маслом и сухим обезжиренным молоком. Дальнейшее укрепление цен на сухое обезжиренное молоко без соответствующего движения масла может открыть возможности для сделок на относительную стоимость в пользу белка против жира, особенно если экспортный спрос на сухое обезжиренное молоко сохранится до начала 2027 года.

3‑дневный ориентир направления цены