Соевый комплекс под давлением: сильный урожай в США компенсирует более слабый экспорт

Фьючерсы на сою в Чикаго остаются под умеренным понижательным давлением, поскольку высокие рейтинги посевов в США и быстрые темпы сева перевешивают лишь немного более слабые сигналы по экспорту и спросу. Соевое масло снижается вдоль плавной нисходящей форвардной кривой, тогда как соевый шрот в целом стабилен или немного крепче, что сохраняет маржу переработчиков привлекательной. После краткого погодного отскока в последние недели соевый комплекс сейчас консолидируется ниже. Очень хорошие условия в американском «кукурузном поясе» и быстрый сев (92% завершено) усиливают ожидания комфортного предложения в сезоне 2026/27, даже несмотря на то, что еженедельные экспортные инспекции снижаются и остаются значительно ниже прошлогоднего уровня. Скромное восстановление пальмового масла и устойчивые рынки рапса/канолы ограничивают снижение в сегменте растительных масел, но пока не смогли изменить более мягкий тон на рынке соевых фьючерсов в Чикаго. Прайс‑оферты по основным направлениям экспорта (США, Индия, Украина, Китай) показывают лишь умеренные недельные изменения, отражая рынок, находящийся скорее в упорядоченной коррекции, чем в панической распродаже.

Цены и структура фьючерсной кривой

Доска фьючерсов на сою CBOT немного снижается по всей кривой. Июльский контракт 2026 года торгуется в диапазоне 1,113–1,120 амер. центов/бушель, примерно на 0,2% ниже за день, а новый урожай ноябрь 2026 года — около 1,134 амер. цента/бушель, также слабее примерно на 0,1–0,2%. Ближайшие месяцы остаются лишь с умеренной премией к отложенным позициям, что указывает на ограниченную краткосрочную напряженность предложения.

Фьючерсы на соевое масло постепенно понижаются вдоль кривой: июль 2026 года — около 74,3 амер. цента/фунт, снижение примерно на 0,4%, при этом к концу 2028/2029 годов цены смещаются в район 62 амер. цента/фунт. Такая форвардная кривая отражает ожидания обильного предложения масличных и более спокойной конъюнктуры на рынке растительных масел в будущем. Для сравнения, соевый шрот немного крепче на ближнем конце: июль 2026 года — около 303 долл. США за короткую тонну, рост примерно на 0,2%, с плавным контанго в 2027–2028 годах, что отражает стабильный кормовой спрос и все еще привлекательные стимулы к переработке.

💶 Индикативные уровни цен на физическом рынке (FOB, в пересчёте в евро)

Используя ориентировочный курс 1 USD = 0,92 EUR, текущие оферты соответствуют следующим индикативным уровням:

В целом, физический рынок отражает тон фьючерсов: умеренная слабость в сегменте традиционной сои и относительная устойчивость в сегменте продукции с добавленной стоимостью и специализированных партий (органическая, высококачественная).

Факторы предложения, спроса и погоды

Наиболее «медвежьим» фактором сейчас является погода в США. Последние данные по ходu полевых работ показывают, что засеяно 92% планируемых площадей под сою, что опережает средний показатель за последние пять лет (88%), при этом 65% посевов оцениваются как «хорошие» и «отличные». И темпы сева, и рейтинги подтверждают высокий потенциал урожайности в основных штатах Среднего Запада, несмотря на незначительное ухудшение состояния посевов на 1 пункт по сравнению с прошлой неделей. Недавние осадки в целом улучшили запасы влаги в почве и снизили риск стрессов на ранних стадиях вегетации.

Со стороны спроса экспортные инспекции США за неделю, закончившуюся 4 июня, составили 398 186 тонн, что соответствует ожиданиям, но на 21% ниже показателя предыдущей недели и на 29% ниже уровня за ту же неделю годом ранее. Крупнейшим покупателем была Египет, далее следовали Китай и Мексика. Совокупный экспорт в сезоне 2025/26 с 1 сентября составляет около 36,1 млн тонн, что примерно на 20% ниже прошлогоднего уровня, что подчеркивает продолжающуюся конкуренцию со стороны южноамериканских поставщиков.

В сегменте растительных масел фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии немного восстановились после недавних потерь на фоне ожиданий более низкого производства в мае и перед публикацией новых данных по балансу спроса и предложения от Малазийского совета по пальмовому маслу. Рынки рапса в Европе и канолы в Канаде остаются относительно прочными, чему способствует рост цен на сырую нефть и стабильный спрос на растительные масла. В Канаде внимательно следят за ходом сева и приближением крайних сроков по страхованию посевов, но пока эти факторы в первую очередь поддерживают канолу, косвенно ограничивая потенциал снижения цен на соевое масло.

Прогноз погоды (ключевые регионы производства сои)

• Средний Запад США: На ближайшие 7 дней прогнозируются в целом благоприятные условия с локальными ливнями и умеренными температурами в ключевых «соевых» штатах, что поддерживает всходы и ранний вегетативный рост и удерживает погодные риски на низком уровне.
• Канадские прерии (зона канолы и конкурирующих масличных): Кратковременные периоды сухой погоды в отдельных районах Альберты и Саскачевана находятся под наблюдением, но на данном этапе они в большей степени влияют на настроения по рапсу/каноле, чем напрямую на рынок сои.

Фундаментальные факторы и настроение рынка

Сочетание сильных перспектив урожая в США и лишь умеренного экспортного спроса делает баланс по сое более комфортным по сравнению с прошлым сезоном. Поскольку фьючерсы на соевый шрот удерживаются немного крепче при одновременном снижении цен на соевое масло и бобы, маржа переработки остается привлекательной и, вероятнее всего, будет стимулировать устойчивые темпы переработки в основных экспортирующих регионах.

Спекулятивные настроения, по‑видимому, нормализуются после погодной волатильности в начале сезона. Плавно нисходящая кривая фьючерсов на соевое масло до 2028/2029 годов и умеренное контанго по соевому шроту указывают на рынок, ожидающий достаточного, но не избыточного предложения. В то же время прочность рапса/канолы и недавний подъем пальмового масла снижают вероятность более глубокой краткосрочной коррекции во всем комплексе растительных масел.

Торговый взгляд и ценовые ориентиры на 3 дня

Стратегические выводы (на ближайшие 2–4 недели)

• Покупатели / импортеры: Используйте текущую слабость фьючерсов CBOT на сою и соевое масло для умеренного продления покрытия на IV кв. 2026 – I кв. 2027 годов, но избегайте избыточного хеджирования до прояснения погодной ситуации в США в июле. Сосредоточьтесь на гибких структурах, позволяющих участвовать в дальнейшем снижении цен, если перспективы урожая останутся отличными.
• Производители (США, Украина, Бразилия): Рассмотрите поэтапное наращивание хеджей на росте котировок, особенно по позициям нового урожая 2026/27 годов, поскольку сочетание высоких рейтингов посевов в США и вялого роста экспорта предполагает ограниченный потенциал роста цен без существенного погодного события.
• Переработчики: При стабильных‑крепких ценах на соевый шрот и снижающемся соевом масле маржа переработки остается привлекательной. Фиксация форвардной маржи, где это возможно, особенно на конец 2026 – начало 2027 года, выглядит разумной, пока сырьевая соя относительно дешева, а спрос на продукты переработки устойчив.

3‑дневный направленный прогноз (в евро)

• CBOT соя (ближние контракты, в пересчёте в EUR): Умеренно «медвежий»/боковой. На фоне хорошей погоды и высоких рейтингов посевов более вероятно дальнейшее умеренное снижение в евро, чем разворот вверх, если не произойдет неожиданных изменений на макро‑ или энергорынках.
• CBOT соевое масло: Слабое «медвежье» смещение. Форвардная кривая и ожидания прочного глобального предложения масличных указывают на сохранение мягкого понижательного давления, хотя поддержка со стороны пальмового масла и рапса должна ограничивать резкие провалы.
• CBOT соевый шрот: Боковой с умеренно повышательным уклоном. Кормовой спрос и поддерживающая маржа переработки должны поддерживать цены, особенно если краткосрочное давление продаж по соевым бобам стимулирует дополнительное хеджирование по шроту.