Соевый комплекс под умеренным давлением, пока физические премии в ключевых регионах остаются высокими

Фьючерсы на сою сегодня торгуются немного выше, но остаются ограниченными более слабыми котировками соевого масла и комфортными глобальными запасами, тогда как соевый шрот оказывает умеренную поддержку. Форвардная кривая указывает на мягкое ослабление масличной составляющей и стабильный или немного более твёрдый рынок шрота, при этом физическая соя в ключевых регионах по‑прежнему торгуется с заметной премией к CBOT. Соевый комплекс консолидируется после недавнего давления со стороны благоприятной погоды в США и обильного предложения из Южной Америки. Ближайший контракт на сою на CBOT торгуется около 1,135 USc/bu, соевое масло продолжает снижение вдоль чётко выраженного нисходящего тренда по форвардной кривой, тогда как соевый шрот постепенно дорожает в интервале сроков 2026–28 годов. На физическом рынке предложения FOB/CPT в Украине, Индии, Китае и США демонстрируют небольшие, но устойчивые премии и лишь ограниченное снижение цен, чему способствует стабильный спрос и логистические риски. Прохладные, влажные условия в поясе выращивания США и нарастающая жара в Европе удерживают в фокусе риски для урожайности, но пока недостаточно серьёзны, чтобы запустить полноценное «погодное ралли» на рынке.

Цены и структура кривой

По всему соевому комплексу CBOT текущие котировки показывают смешанную, но в целом умеренно «медвежью» структуру для масла, более твёрдый тон для шрота и слегка восходящую кривую по соевым бобам:

• Соя (CBOT): июль 26 торгуется около 1,135 USc/bu, примерно на 0,4% выше за день, ноябрь 26 — порядка 1,152 USc/bu, январь 27 — около 1,166 USc/bu. Кривая от июля 26 до июля 27 слегка восходящая, что указывает скорее на ожидания немного более напряжённого баланса к 2027 году, чем на острую нехватку в ближайшей перспективе.
• Соевое масло: ближний июль 26 находится около 72,5 USc/lb, примерно на 0,6% ниже уровня вчерашнего закрытия, с устойчивым снижением вдоль кривой до чуть ниже 60 USc/lb на конец 2028–29 годов. Такая структура от бэквордации к более плоской указывает на ослабление дефицита растительных масел и более мягкие долгосрочные ожидания по спросу на биодизель.
• Соевый шрот: июль 26 торгуется около 307 USD/short ton, что на 0,8% выше за день, при этом цены постепенно укрепляются до около 318–324 USD/short ton к концу 2028–29 годов. Плавно растущая кривая отражает ожидания стабильного кормового спроса и некоторой ценовой поддержки со стороны сои, несмотря на комфортную доступность спота.

*Ориентировочные конверсии с использованием приблизительных валютных и метрических коэффициентов; приведены только для справки.

Предложение, спрос и региональные дифференциалы

Недавняя динамика цен отражает рынок, который всё ещё переваривает крупные урожаи в Южной Америке и конструктивный прогресс посевной кампании в США. Новости прошедшей недели подчёркивают, что фьючерсы на зерновые и масличные, включая сою, ослабли на ожиданиях обильного предложения и неопасной погоды в США, а затем продемонстрировали умеренный отскок на фоне улучшения экспортного спроса и спекулятивного позиционирования. 

В Китае фьючерсы на сою (№ 1) на бирже Dalian снизились примерно на 1% по ближайшим контрактам, что подтверждает более слабый внутренний тон и хорошую обеспеченность переработчиков на побережье. В то же время более ранний анализ азиатских рынков указывает, что цены на соевый шрот находятся под давлением из‑за высоких объёмов переработки и быстрого роста запасов, при этом ценовая поддержка со стороны сырья ограничивает более глубокое падение.  В совокупности это формирует глобальный комплекс, в котором шрот стабилизируется после прежнего снижения, тогда как масло продолжает ослабевать.

Физические премии и спрэды по происхождению (в EUR)

• Чёрное море, Украина: CPT Одесса, не‑ГМО соя в последнее время индицируется около 0.40 EUR/kg (~400 EUR/t), немного выше уровней середины июня. FOB Одесса, соя без уточнения качества, торгуется около 0.34–0.35 EUR/kg (~340–350 EUR/t), показывая незначительное ослабление за последнюю неделю, но по‑прежнему заметную премию к CBOT после учёта фрахта и качества.
• Индия: FOB Нью‑Дели, сортекс‑очищенная соя держится около 0.89 EUR/kg (~890 EUR/t), сохраняя стабильный восходящий тренд с конца мая. Сильный внутренний спрос и ограниченный экспортный избыток высококачественной продукции поддерживают эти уровни.
• Китай: FOB Пекин, жёлтая соя котируется около 0.72 EUR/kg (~720 EUR/t) для традиционной и около 0.81 EUR/kg (~810 EUR/t) для органической, обе немного выше уровней конца мая, что отражает нишевой спрос и более жёсткие цепочки поставок органической продукции.
• Соединённые Штаты: FOB U.S. No. 2 соя оценивается примерно в 0.66 EUR/kg (~660 EUR/t) по последним индикациям, выше уровней конца мая, но всё ещё конкурентоспособна по сравнению с южноамериканским и черноморским происхождением, что поддерживает недавнее улучшение экспортной активности США.

Погода и фундаментальные факторы

Погода остаётся ключевым драйвером в краткосрочной перспективе. Текущие прогнозы показывают прохладный, влажный режим по большей части сельскохозяйственного пояса США в ближайшие 7–10 дней, что благоприятствует всходам сои и раннему вегетативному развитию и помогает снять опасения по поводу влаги на раннем этапе сезона.  Однако те же штормовые системы повышают риски локальных наводнений и сбоев в полевых работах в некоторых районах Среднего Запада, включая Иллинойс и соседние штаты, где ожидаются сильные грозы около 17 июня. 

В перспективе конца июня и начала июля среднесрочные модели указывают на переход к более жарким и несколько более засушливым условиям в поясе США, тогда как западная и центральная Европа могут столкнуться с аномальной жарой и сухостью, что способно повлиять на рапс и другие масличные.  Для сои это означает, что текущая благоприятная влажность положительна для потенциала урожайности, но рынок будет оставаться чувствительным к любым признакам того, что прогнозируемая июльская жара выльется в продолжительный стресс в период формирования бобов.

Рынок, сентимент и позиционирование

Недавние комментарии с бирж и брокерских площадок указывают, что фьючерсы на сою кратковременно проседали на фоне благоприятной погоды в США и комфортного глобального баланса, а затем отскочили благодаря более сильному экспортному спросу и активности на рынке опционов.  Текущие данные по фьючерсной доске также показывают значительный открытый интерес по контрактам на сою, шрот и масло на 2026–27 годы, что подчёркивает активное хеджирование как со стороны физических участников, так и фондов. 

Соевое масло находится под наибольшим давлением, испытывая влияние более низких цен на нефть и умеренного прогноза по марже биодизеля, тогда как соевый шрот выигрывает от стабильного кормового спроса. Такая внутренняя спред‑динамика (слабое масло, более устойчивый шрот) ограничивает потенциал роста маржи комплексной переработки, но одновременно сдерживает снижение цен на сырую сою, поскольку переработчики сохраняют стимул загружать мощности для удовлетворения спроса на шрот.

Торговый взгляд (ближайшие 2–4 недели)

• Переработчики и масложировые комбинаты: Рассмотрите частичную фиксацию ближайших продаж шрота против текущих уровней CBOT, поскольку плавно растущая форвардная кривая указывает на риск некоторого повышения цен, если погода в США станет более жаркой и сухой в июле. По соевому маслу сохраняйте более гибкое покрытие, так как форвардная кривая и энергетический комплекс сигнализируют потенциал дальнейшего ослабления.
• Покупатели кормов: Используйте текущие цены на соевый шрот в диапазоне низких–средних 300 EUR/t в пересчёте, чтобы умеренно продлить покрытие на III квартал, но избегайте избыточного хеджирования с учётом всё ещё комфортного мирового предложения сои и потенциала возобновления снижения цен при сохранении благоприятной погоды.
• Производители (США, Украина, Бразилия): На фоне устойчивых физических премий в ключевых регионах по отношению к биржевым ценам, хеджирование части урожая 2026/27 годов на росте к недавним зонам сопротивления может защитить маржу. Оставьте часть объёмов незафиксированной, чтобы сохранить потенциал роста в случае, если погода в конце сезона или экспортный спрос спровоцируют всплеск цен, связанный с погодными или логистическими рисками.
• Спекулятивные трейдеры: Текущая структура благоприятствует стратегиям относительной стоимости: короткие позиции по соевому маслу против длинных по шроту или сое, а также выборочные длинные позиции по высокопремиальным происхождениям (например, Индия, органическая соя из Китая), где структурная напряжённость проявляется сильнее.

3‑дневная ценовая индикация (направление)

• CBOT Soybeans (Jul 26): Сценарий: слегка ниже или боковое движение в пересчёте на EUR на фоне прохладной, влажной погоды в США и недавнего роста, который провоцирует лёгкую фиксацию прибыли, за исключением случая неожиданного всплеска экспортных продаж.
• CBOT Soybean Meal (Jul 26): Сценарий: боковой или немного более твёрдый рынок, поддержанный стабильным кормовым спросом и относительной устойчивостью по сравнению с соей и маслом.
• CBOT Soybean Oil (Jul 26): Сценарий: умеренно ниже, следуя за более широким рынком растительных масел и энергоресурсов; вероятные попытки роста, как ожидается, будут использоваться для продаж со стороны как хеджеров, так и фондов.