Фьючерсы на пальмовое масло снижаются на фоне ослабления спроса на биотопливо и высоких запасов

Фьючерсы на пальмовое масло на MDEX отошли от недавних максимумов: ближайшие контракты снизились примерно на 1%, а дальняя часть кривой сохранила умеренно более слабую структуру контанго. Высокие запасы, ослабление спроса со стороны биотопливного сектора и достаточные поставки конкурирующих масел ограничивают потенциал роста и делают цены уязвимыми для дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе. Пальмовое масло находится в фазе консолидации после устойчивых октябрьских уровней около 4 600–4 800 MYR/т; базовый контракт на январь 2027 года сейчас ближе к 4 500 MYR/т. На рынок всё сильнее влияют обусловленные политикой потери спроса в Европе, обильное предложение соевого и рапсового масел, а также пока лишь потенциальные погодные риски в Юго-Восточной Азии. Хотя мандаты на биотопливо в США и Азии должны оказать некоторую поддержку в 2027 году, текущие высокие запасы и более слабый краткосрочный спрос указывают на необходимость дисциплинированного хеджирования и осторожного покрытия спотовых потребностей.

Цены

На активной части кривой MDEX фьючерсы на пальмовое масло закрылись снижением 4 ноября 2026 года. Ближайшие месяцы потеряли около 1% по сравнению с предыдущим днём:

• Ноябрь 2026: 4 303 MYR/т (−47 MYR, −1,09%)
• Декабрь 2026: 4 399 MYR/т (−58 MYR, −1,32%)
• Январь 2027: 4 494 MYR/т (−57 MYR, −1,27%)
• Февраль 2027: 4 579 MYR/т (−58 MYR, −1,27%)
• Март 2027: 4 654 MYR/т (−56 MYR, −1,20%)

Дальше по кривой, на середину и конец 2027 года, контракты снизились примерно на 0,8–1,0%; большинство расчётных цен находилось в диапазоне 4 600–4 740 MYR/т. Это сохраняет умеренно восходящую структуру кривой, указывая на достаточную доступность поставок в ближайшей перспективе и на то, что рынок в большей степени определяется издержками переноса и финансирования, чем непосредственным дефицитом.

Внешние ориентиры подтверждают этот охлаждающийся тон. Ежедневные справочные цены на малазийское сырое пальмовое масло в целом соответствуют движению MDEX и демонстрируют умеренное снижение примерно на 1,5% за последние пять сессий, тогда как международные индикаторы указывают на дисконт пальмового масла к соевому и подсолнечному маслам, подчёркивая его роль наиболее дешёвого варианта в комплексе растительных масел.    

Предложение и спрос

Со стороны спроса Европа остаётся явным слабым местом. Импорт пальмового масла в ЕС с 1 июля по 18 октября 2026 года в целом снизился, поскольку топливо на основе пальмового масла в ряде стран — членов ЕС больше не имеет права учитываться при выполнении национальных мандатов по смешиванию. Нидерланды остаются крупнейшим центром с объёмом около 302 000 т, однако Италия сократила импорт на 29%, примерно до 196 000 т, а Германия — примерно на 5%, до 70 600 т. Лишь Греция пошла против общей тенденции, значительно увеличив импорт — почти до 33 000 т.

Эта динамика подтверждает структурный сдвиг европейского рынка биотоплива от пальмового масла. Национальные ограничения на сырьё с высоким косвенным изменением землепользования (ILUC) и требования к устойчивому производству постепенно сужают возможности сбыта биодизеля на основе пальмового масла, вынуждая продавцов сильнее зависеть от пищевого, олеохимического и промышленного спроса за пределами ЕС. Недавние комментарии из Европы указывают на дальнейшее сокращение роли пальмового масла в квотах на биодизель, предполагая, что любое восстановление спроса со стороны ЕС в среднесрочной перспективе будет умеренным и ограниченным политикой.    

За пределами Европы общий баланс растительных масел также ограничивает пальмовое масло. В Китае запасы соевого масла на конец октября выросли почти до 1,5 млн тонн — примерно на 4% выше прошлогоднего уровня и до максимума для этого периода сезона как минимум с 2024 года. Маслозаводы продолжают работать высокими темпами, тогда как потребление отстаёт, поддерживая высокие запасы как соевого масла, так и соевого шрота. Экспорт соевого масла из Китая за первые девять месяцев 2026 года более чем утроился, примерно до 800 000 т, однако внутренние фьючерсы в Даляне всё равно снизились примерно на 1%. Такое избыточное предложение ключевого конкурирующего масла сдерживает замещение пальмовым маслом.

Рапсовое и каноловое масла также оказывают давление. Прогноз конечных запасов канолы в Канаде на 2026/27 маркетинговый год повышен примерно на 32%, почти до 2,0 млн тонн, что предполагает увеличение доступности канолового масла на мировом рынке. В Украине закупочные цены на рапс снизились до 17 000–18 000 UAH/т, поскольку растущие логистические расходы сокращают маржу фермеров, а экспортные предложения около 475–500 USD/т в дунайских портах и примерно 520 USD/т на западной границе свидетельствуют о дискомфорте рынка из-за текущего уровня излишков. Пока стабильный экспортный спрос предотвращал более резкую коррекцию, однако более крупные форвардные запасы, вероятно, сохранят высокую конкуренцию до начала 2027 года.

В США спрос на биотопливо в настоящее время перераспределяется между различными видами сырья. Использование соевого масла для производства биотоплива в августе снизилось на 17% по сравнению с июлем, примерно до 635 000 т, а потребление соевого масла предприятиями по производству возобновляемого дизельного топлива сократилось более чем на 28%. Одновременно потребление канолового масла выросло более чем на 15% благодаря привлекательной марже, тогда как высокие запасы отработанных масел и животного жира усилили давление на первичные растительные масла. Ожидания рынка по-прежнему предполагают постепенное восстановление спроса к концу 2026 года и в 2027 году при поддержке федеральных квот на смешивание и высокой рентабельности возобновляемого дизельного топлива, однако сроки и сила этого восстановления неопределённы с учётом нынешней комфортной обеспеченности предложением.

Фундаментальные факторы и погода

Текущая слабость цен наблюдается на фоне достаточных запасов и преимущественно отложенных погодных рисков. Запасы в Малайзии выросли с минимумов середины года по мере улучшения сезонного производства; эта тенденция отражается в недавнем снижении с максимумов около 4 600–4 800 MYR/т до последних расчётных уровней примерно 4 300–4 700 MYR/т на MDEX.    

Погодные сигналы остаются важными, но пока не определяющими. Прогнозы для Юго-Восточной Азии указывают на сезонно влажные условия в Индонезии и Малайзии по мере установления основного муссона; в ключевых районах выращивания пальмы на Суматре, Калимантане и Малаккском полуострове в ближайшие 1–2 недели ожидаются осадки около нормы или немного выше нормы. Такая картина должна поддержать увлажнение деревьев и потенциал урожайности, хотя сильные дожди могут временно нарушить сбор урожая и логистику в некоторых прибрежных и речных районах.    

В более отдалённой перспективе рынок по-прежнему следит за развитием условий в Тихом океане. Прогнозы указывают на растущую вероятность перехода к Ла-Нинья в 2027 году, что исторически коррелирует с осадками выше нормы в Юго-Восточной Азии. Для пальмового масла это обычно означает благоприятную среднесрочную урожайность свежих плодовых гроздей, но также повышенный риск краткосрочных перебоев в уборке из-за наводнений или ограничений доступа. Пока, однако, это фоновые риски; фундаментальные факторы на спотовом рынке и в ближайших контрактах определяются уровнями запасов и обусловленными политикой изменениями спроса, а не непосредственно погодным дефицитом предложения.    

Перспективы рынка и торговые идеи

С учётом текущего сочетания цен и фундаментальных факторов в ближайшие недели рынок, вероятно, будет умеренно медвежьим или ограниченным диапазоном:

• Краткосрочная перспектива (следующие 2–4 недели): При слабом импорте в ЕС, высоких запасах соевого масла в Китае и достаточном предложении канолы/рапса пальмовое масло, вероятно, будет торговаться волатильно около текущих уровней с уклоном вниз. Технические модели показывают консолидацию цен, а не устойчивый тренд; в ближайших контрактах формируются зоны поддержки около 4 250–4 300 MYR/т.    
• Среднесрочная перспектива (1–2 кварталы 2027 года): Постепенное восстановление спроса на биотопливо в США и Азии в сочетании с любыми погодными перебоями в производстве может стабилизировать или немного ужесточить баланс, однако крупные начальные запасы пальмового, соевого и канолового масел ограничивают потенциал роста, если не произойдёт более серьёзный шок предложения.

Основные торговые рекомендации

• Производители (Малайзия/Индонезия): Использовать текущее контанго для хеджирования части продаж на 1–2 кварталы 2027 года через форвардные фьючерсы, формируя уровни около 4 600–4 700 MYR/т и оставляя часть объёма открытой на случай, если Ла-Нинья или изменения политики ужесточат баланс спроса и предложения.
• Европейские переработчики и производители биодизеля: Сохранять стратегию закупок «с колёс» по пальмовому маслу, отдавая предпочтение рапсовому и отработанным маслам там, где это соответствует требованиям политики, но рассматривать возможность выборочного покрытия пальмовым маслом при снижении цен, если его дисконт к соевому/подсолнечному маслу расширится ещё сильнее.
• Импортёры в Южной Азии и странах MENA: Распределять закупки во времени, а не концентрировать их заранее, поскольку текущие фундаментальные факторы допускают дальнейшее снижение. Однако не следует допускать недостаточного покрытия к концу 1-го квартала 2027 года, когда погодные риски и спрос на биотопливо в США могут начать играть более значимую роль.

Направление на 3 дня (фьючерсы)

*Только оценка направления; не является прогнозом цены.