Цены на пшеницу немного снижаются на фоне ослабления фьючерсов и стабилизации наличного рынка Черного моря

MATIF и CBOT по пшенице в начале ноября немного снижаются, тогда как физические котировки на Черном море и в ЕС демонстрируют признаки стабилизации после волатильного октября. Маржа остается низкой, но потенциал ближайшего снижения выглядит ограниченным, поскольку экспортный спрос постепенно смещается в сторону Европы и США, а погодные риски для урожая озимой пшеницы 2026/27 пересматриваются. Мировые рынки пшеницы входят в ноябрь в осторожном, слегка мягком настроении. Фьючерсы на декабрьскую пшеницу CBOT в конце октября снизились примерно до 603.50 USc/bu, при этом кривая до июля 2027 года опустилась примерно на 0.3–0.4% за день, тогда как пшеница Euronext около EUR 228/t по контрактам на декабрь 2026 года и март 2027 года практически не изменилась, отражая рынок в поиске нового направления. Недавнее давление исходило от спекулятивных продаж и комфортных запасов старого урожая, однако его все больше уравновешивают устойчивый импортный спрос со стороны ключевых покупателей и неопределенность вокруг логистики Черного моря и зимней погоды в основных экспортирующих регионах.

Цены

На Euronext пшеница с поставкой в декабре 2026 года котируется по EUR 228.00/t, март 2027 года — также по EUR 228.00/t, а май 2027 года — по EUR 228.50/t, что указывает на в целом плоскую структуру фьючерсов в первой половине 2027 года. На более дальних сроках сентябрь 2027 года составляет EUR 223.25/t, а декабрь 2027 года — EUR 229.25/t, тогда как март 2028 года торгуется по EUR 233.50/t, указывая лишь на умеренный кэрри до урожая 2028 года.

Пшеница CBOT немного дешевеет: декабрь 2026 года в последний раз торговался по 601.50 USc/bu, снизившись на 0.33% по сравнению с предыдущим закрытием, март 2027 года составляет 614.75 USc/bu, а май 2027 года — 621.50 USc/bu. Контракты 2027/28 годов следуют на уровнях 627.25 USc/bu для июля 2027 года и 638.00 USc/bu для сентября 2027 года, что указывает на плавно повышающуюся кривую. Фуражная пшеница на ICE в Великобритании немного дешевеет: ноябрь 2026 года составляет GBP 192.75/t, а май 2027 года — GBP 202.50/t.

На физическом рынке украинская пшеница с содержанием белка 11.0% FOB Одесса оценивается в EUR 0.106/kg (обновлено 31 октября), тогда как пшеница с содержанием белка 12.5% FOB Одесса составляет EUR 0.144/kg (30 октября). Французская пшеница с содержанием белка 11.0% FOB Париж котируется по EUR 0.27/kg (30 октября), а американская пшеница с содержанием белка 11.5% FOB (с привязкой к CBOT) в Вашингтоне, округ Колумбия, — по EUR 0.21/kg (30 октября). Немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede в последний раз оценивалась в EUR 0.233/kg (29 октября). В целом октябрь характеризовался умеренным снижением цен в ЕС и Украине, за которым последовала определенная стабилизация к концу месяца.

Предложение и спрос

Предложение пшеницы в ЕС в сезоне 2026/27 несколько ниже, чем в прошлом году, но все еще в целом достаточное. Согласно последнему краткосрочному прогнозу Европейской комиссии, производство мягкой пшеницы лишь немного ниже среднего за пять лет, тогда как общий объем производства зерновых сокращается год к году, поддерживая цены за счет снижения конкуренции со стороны фуражного зерна. Высокий экспортный спрос помогает поглощать это предложение: прогнозируется, что экспорт мягкой пшеницы из ЕС в сезоне 2026/27 будет лишь незначительно ниже предыдущего сезона, несмотря на меньший урожай.

Со стороны спроса импортеры в основном воспользовались прежним снижением цен, но остаются чувствительными к геополитическим и фрахтовым рискам, особенно в районе Черного моря. Аналитики отмечают, что снижение фьючерсов в конце октября отчасти было вызвано спекулятивными продажами, после чего появился покупательский интерес, поскольку американская пшеница восстановила конкурентоспособность и в некоторых азиатских направлениях начала предлагаться дешевле французской. Экспортеры из ЕС продолжают получать выгоду от относительно слабого евро и устойчивых закупок со стороны Ближнего Востока и Африки.

Фундаментальные факторы

Фьючерсные кривые и котировки физического рынка указывают на рынок, где запасы старого урожая остаются комфортными, однако среднесрочный баланс постепенно ужесточается. В США последний баланс USDA по-прежнему показывает, что конечные запасы в сезоне 2026/27 немного ниже среднего уровня за последние пять лет, тогда как средняя цена сельхозпроизводителя за сезон пересмотрена в сторону понижения вслед за недавним снижением фьючерсов. Спекулятивные длинные позиции по пшенице были сокращены, что способствовало более мягкому настроению в октябре, однако коммерческий интерес к хеджированию на снижении остается заметным.

В Европе и регионе Черного моря украинский экспорт структурно ограничен по сравнению с довоенными уровнями, а официальные лица предупреждают, что площадь сева озимой пшеницы под новый урожай может сократиться, поскольку финансирование и доступ к ресурсам остаются затрудненными. Одновременно ценовые спрэды по качеству необычно узкие: премии за мукомольную пшеницу в Европе остаются слабыми, отражая достаточную доступность пшеницы приемлемого качества и ограниченный спрос со стороны мукомолов при текущих ценовых уровнях. Это пока ограничивает потенциал роста в сегменте высокобелковой пшеницы, несмотря на умеренное укрепление цен на украинскую пшеницу с содержанием белка 12.5% FOB в конце октября.

Погода и состояние посевов

Погода приобретает все большее значение по мере продвижения сева озимой пшеницы в Северном полушарии. Недавние осадки в Украине улучшили влажность почвы и способствовали севу и появлению всходов озимой пшеницы урожая 2026/27 после прежних опасений по поводу засухи. В Казахстане прогнозы на ноябрь предусматривают неустойчивую, более прохладную погоду с периодическими дождями и снегом, что должно способствовать накоплению влаги в почве, но может временно нарушить полевые работы.

На южных равнинах США засуха и высокие температуры задержали сев в некоторых районах Оклахомы и вызвали опасения по поводу формирования всходов, тогда как сезонные прогнозы указывают на риск сохранения сухой погоды в южном Техасе при атипичном характере Эль-Ниньо. В целом глобальные погодные сигналы неоднозначны: хотя в некоторых районах Черного моря увлажнение улучшается, локальные стрессы в регионах выращивания американской твердой красной озимой пшеницы остаются фактором наблюдения для потенциала урожая 2027 года.

Торговый прогноз

• Фьючерсы: При уровне декабрьского MATIF 2026 года около EUR 228/t и CBOT примерно 601.50 USc/bu потенциал краткосрочного снижения выглядит ограниченным, если только макроэкономические настроения или спекулятивные потоки не станут резко более негативными. Перед публикацией ключевых обновлений WASDE вероятна торговля в диапазоне с умеренным уклоном вниз.
• Физические закупки: Импортеры с дефицитом покрытия на Q1–Q2 2027 могут рассмотреть поэтапное наращивание закупок при дальнейшем снижении, особенно для происхождения из Черного моря и ЕС, поскольку FOB Одесса с содержанием белка 11–12.5% и FOB Париж остаются привлекательно оцененными по сравнению с историческими средними уровнями.
• Производители: Фермерам в ЕС и регионе Черного моря, имеющим непроданную пшеницу урожая 2026/27, следует использовать умеренные подъемы для расширения хеджирования с учетом комфортных мировых запасов и по-прежнему слабых премий за мукомольное качество, сохраняя при этом часть участия в потенциальном росте на случай ужесточения баланса из-за погоды в США или геополитики.
• Стратегии спредов и качества: Относительно плоская кривая MATIF и слабые премии за мукомольное качество способствуют осторожному использованию календарных спредов и ограниченных позиций в спрэдах качества; постепенная нормализация дифференциалов между мукомольной и фуражной пшеницей вероятнее весной, чем в ближайшие недели.

Направление на 3 дня