Цены на сою снижаются: бэквордация нефти и экспортный спрос тянут рынок в противоположных направлениях

Фьючерсы на сою немного повышаются на фоне высокого спроса на соевый шрот на последующих стадиях переработки и активных экспортных продаж из США, однако физические цены FOB в ключевых регионах происхождения остаются под умеренным давлением, отражая достаточную доступность ближайших поставок и конкуренцию со стороны Южной Америки. Цены на сою входят в ноябрь с неоднозначной динамикой: фьючерсы CBOT умеренно восстановились после октябрьских минимумов, тогда как региональные котировки FOB в США, Украине и Индии за последние две недели демонстрируют тенденцию к снижению. Китайские цены в целом укрепляются благодаря органическому спросу и немного более сильному внутреннему базису. Одновременно выраженная бэквордация на рынке нефти ограничивает рост растительных масел, обусловленный биотопливом, сдерживая ралли. Высокие экспортные продажи из США и быстрый прогресс посевной кампании в Бразилии поддерживают ожидания спроса, однако совокупные фундаментальные факторы скорее указывают на боковую или умеренно повышательную структуру фьючерсов, чем на резкий прорыв.

Цены

Фьючерсы на сою CBOT торгуются умеренно выше по сравнению с предыдущим днем: январский контракт 2027 года в последний раз находился около 1,235.00 цента США за бушель, прибавив около 0.06%, а ноябрьский контракт 2026 года — около 1,225 цента США за бушель в начале торгов, после закрытия на уровне 1,222.25 цента США за бушель 30 октября. Ближайшие фьючерсы на сою CBOT в долларах США за тонну примерно на 6–7% ниже среднемесячного уровня сентября, что подтверждает коррекцию рынка после максимумов начала осени, хотя цены по-прежнему значительно выше январских уровней.

Физические котировки в евро в большинстве экспортных центров умеренно снизились во второй половине октября. Американская соя № 2 на условиях FOB Вашингтон снизилась с 0.58 EUR/kg (23 октября) до 0.55 EUR/kg (30 октября). Индийская соя (очищенная методом сортекса, FOB Нью-Дели) подешевела с 0.89 EUR/kg (конец октября) до 0.85 EUR/kg к 31 октября. Украинская соя FOB Одесса снизилась с 0.333 до 0.327 EUR/kg за тот же период, тогда как соя без ГМО на условиях CPT Одесса стабилизировалась около 0.396 EUR/kg после небольшой волатильности в середине месяца. Китайская желтая соя FOB Пекин подорожала с 0.74 до 0.77 EUR/kg, а органическая желтая соя укрепилась с 0.85 до 0.88 EUR/kg.

Фьючерсная кривая и связь с энергетическим рынком

Форвардная кривая по сое CBOT остается умеренно бэквордированной: ноябрьский контракт 2026 года торгуется выше более дальних месяцев, при этом последний котируемый месяц недавно находился около 1,156.75 цента США за бушель против 1,222.25 цента США за бушель по ближайшему контракту. Такая структура указывает на достаточное, но не избыточное долгосрочное предложение и стимулирует продажи ближайших поставок. Фьючерсы на соевый шрот CBOT также укрепляются: декабрьский контракт 2026 года находится около 325.40 USD/short ton, а январский контракт 2027 года — на уровне 326.10 USD/short ton; оба выросли примерно на 0.25–0.30% за день, что указывает на устойчивую маржу переработки и спрос со стороны кормового сектора.

Нефть формирует важный макроэкономический фон. На NYMEX WTI наблюдается выраженная бэквордация: декабрьский контракт 2026 года торгуется около 104.12 USD/bbl, постепенно снижаясь по кривой примерно до 50 USD/bbl для поставок в конце 2036–2037 годов. Краткосрочные контракты 30 октября выросли примерно на 2%, тогда как дальний конец кривой в основном не изменился. Такая структура поддерживает текущую маржу биотоплива, но отражает ожидания ослабления напряженности на энергетическом рынке в долгосрочной перспективе. Для сои и продуктов ее переработки высокие ближайшие цены на нефть оказывают некоторую поддержку спросу на растительные масла, однако нисходящая энергетическая кривая ограничивает долгосрочные инфляционные ожидания в отношении цен.

Предложение и спрос

Со стороны спроса экспортные продажи сои из США заметно ускорились. Чистые недельные продажи составили 2.84 миллиона метрических тонн на неделе 15 октября — максимум за 153 недели и почти в 4 раза больше объема предыдущей недели, что подчеркивает высокий международный интерес к покупкам на текущих ценовых уровнях. Высокие объемы продаж ключевым азиатским направлениям сокращают ближайшие балансы предложения в США и помогают поддерживать январский контракт CBOT 2027 года выше 1,230 цента США за бушель.

Перспективы мирового предложения остаются благоприятными, но зависят от погоды. В Бразилии посевная кампания сои 2026/27 идет с опережением графика: по состоянию на 23 октября было засеяно примерно 42.8% площадей против 34.8% на ту же дату прошлого года и пятилетнего среднего значения 40.2%. Текущие ожидания указывают на умеренный рост производства по сравнению с прошлым сезоном, несмотря на несколько более низкие оценки урожайности, благодаря расширению посевных площадей. В Аргентине основной период посева сои начинается с начала ноября и продолжается до декабря; долгосрочная климатическая статистика предполагает типичные весенние условия с умеренными температурами и регулярными осадками, хотя локальная засуха не исключена.

Прогноз погоды (ключевые регионы)

Бразилия: Краткосрочные прогнозы для центральных и южных районов Бразилии указывают на смешанный характер осадков в течение следующей недели, достаточный для поддержания быстрого прогресса посевной кампании и начального развития посевов в штатах Мату-Гросу и Парана. Последние анализы не выявляют широко распространенного дефицита влаги, достаточно сильного для существенной угрозы формирующемуся урожаю 2026/27 на данном этапе.

Аргентина: Активная посевная кампания в центральной части Пампасы начинается в ноябре. Сезонные нормы предполагают умеренные температуры и достаточные осадки, хотя сухой период в начале ноября может задержать посев в некоторых центральных провинциях. С учетом сохраняющихся воспоминаний о засушливых годах в прошлом рынок будет внимательно следить за погодой в ноябре–декабре, однако в настоящее время условия еще не являются существенным бычьим фактором.

Ключевые факторы для наблюдения

• Динамика экспорта: Устойчиво высокие недельные экспортные продажи из США могут дополнительно сократить ближайшие запасы и поддержать январский контракт CBOT 2027 года выше 1,230 цента США за бушель.
• Посевная кампания в Южной Америке: Любые перебои в быстром темпе посевов в Бразилии или появление сигналов о засухе в Аргентине быстро отразятся в премиях за риск нового урожая.
• Маржа переработки: Устойчивые фьючерсы на соевый шрот и стабильный спрос на масло поддерживают готовность переработчиков повышать цены на сою, хотя слабость дальних нефтяных контрактов сдерживает историю роста, связанную с биотопливом.
• Энергетическая кривая: Выраженная бэквордация WTI ограничивает долгосрочные инфляционные ожидания, но в краткосрочной перспективе поддерживает текущие затраты на ресурсы и фрахтовые ставки.

Торговые перспективы

• Производители (США, Украина): Рассмотрите поэтапное наращивание дополнительных хеджей по фьючерсам CBOT с поставкой в январе–марте 2027 года во время ралли, пока базис поддерживается экспортным спросом; недавняя слабость местных цен FOB в Вашингтоне (0.55 EUR/kg) и Одессе (0.327 EUR/kg) может оправдывать ожидание перед дополнительными спотовыми продажами.
• Импортеры (Азия, Ближний Восток и Северная Африка): Сочетание снижения физических предложений и сохраняющихся умеренных фьючерсных цен предполагает использование текущих просадок для расширения покрытия на первый квартал 2027 года, особенно по сое без ГМО, для которой цена CPT Одесса сохраняется около 0.396 EUR/kg.
• Переработчики: При устойчивых фьючерсах на соевый шрот и ценах на сою ниже максимумов маржа переработки остается привлекательной; фиксация продаж шрота одновременно с покупками сои может защитить прибыльность в случае роста фьючерсов на фоне погодных рисков в Южной Америке.
• Спекулянты: Умеренно бэквордированная кривая и высокие экспортные потоки благоприятствуют умеренно бычьей позиции, однако размер позиций следует ограничивать с учетом значительного урожая в Южной Америке, который еще предстоит собрать.

Региональный прогноз направления на 3 дня