Цены на сою снижаются под давлением уборочной кампании, тогда как спрос на биотопливо поддерживает масло

Фьючерсы на сою умеренно снижаются: давление на цены оказывают уборочная кампания в США и достаточное мировое предложение, тогда как соевый шрот сохраняет относительную устойчивость, а соевое масло корректируется после прежних максимумов. Высокий спрос на соевое масло со стороны сектора биотоплива и расширение перерабатывающих мощностей в Бразилии обеспечивают среднесрочную поддержку, однако в ближайшей перспективе ее компенсируют значительные запасы растительных масел и рекордные запасы конкурирующих масел. Рынок сои вступает в фазу, где доминирует классическая сезонная динамика уборки, вытесняя прежнюю погодную премию за риск. В последние сессии CBOT-фьючерсы на сою, соевый шрот и соевое масло ослабли: ближайшие контракты на сою на CBOT снизились примерно на 4–6 центов США за бушель по сравнению с предыдущим днем, ближайшие контракты на соевое масло — на 0,2–0,4 цента США за фунт, а соевый шрот отдал часть роста предыдущего дня. Одновременно региональные физические цены движутся разнонаправленно: цены FOB в Индии немного повышаются, тогда как предложения из США и Черного моря снижаются, а китайские уровни стабилизируются. Инвесторы сталкиваются с рынком, зажатым между рекордным спросом на соевое масло со стороны биотоплива, ростом переработки в Бразилии и большими запасами пальмового масла.

Цены

На CBOT фьючерсы на сою торгуются немного ниже по всей форвардной кривой. Ближайший ноябрьский контракт на сою 2026 года в последний раз торговался по 1 292,25 цента США за бушель, снизившись на 5,25 цента, или 0,40%, за день; январский контракт 2027 года — по 1 309,50 цента США за бушель (‑5,00 цента; ‑0,38%). Отложенные контракты до конца 2027 и 2028 годов также находятся на 3–6 центов ниже предыдущих значений, сохраняя умеренную структуру кэрри.

Соевое масло ослабло заметнее. Октябрьский контракт 2026 года завершил сессию на уровне 67,42 цента США за фунт, снизившись на 2,16 цента, или 3,10%, по сравнению с предыдущей сессией, тогда как активно торгуемый декабрьский контракт 2026 года находится на уровне 67,42 цента США за фунт (‑0,26 цента; ‑0,38%). На дальнем участке кривой контракты 2027–2028 годов сосредоточены в диапазоне около 66–68 центов США за фунт, что указывает на то, что кратковременный скачок прошлого месяца к нижней границе 70 центов не получил продолжения. Соевый шрот, напротив, остается на повышенных уровнях: октябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне 365,90 доллара США за короткую тонну, прибавив 3,54% за день, тогда как декабрьский контракт 2026 года снизился до 361,50 доллара США за короткую тонну (‑1,18%), сигнализируя, что в настоящее время шрот является более сильной составляющей переработки.

Индикации физических цен в евро отражают эту неоднозначную картину. Соевые бобы FOB Нью-Дели (IN), очищенные методом сортекса, котируются по 0,89 EUR/kg против 0,87 EUR/kg при предыдущем обновлении, что подчеркивает устойчивую индийскую базисную цену. Американская соя № 2 FOB Вашингтон, округ Колумбия, снизилась до 0,58 EUR/kg с 0,60 EUR/kg, тогда как соя черноморского происхождения из Одессы (UA) опустилась до 0,325 EUR/kg FOB с 0,332 EUR/kg. Соевые бобы без ГМО CPT Одесса оцениваются в 0,383 EUR/kg против 0,396 EUR/kg ранее. Китайские предложения в Пекине стабильны или немного ниже: желтая соя стоит 0,73 EUR/kg, а желтая органическая — 0,83 EUR/kg.

Предложение и спрос, а также контекст смежных рынков

Предложение из США быстро поступает на рынок. Фьючерсы CBOT испытывают давление из-за расширения уборочной кампании на Среднем Западе; темпы в целом соответствуют среднему показателю за пять лет, а последние комментарии указывают на рост продаж фермерами по мере подсыхания полей. Эта волна уборки увеличивает доступность поставок в ближайшей перспективе в то время, как спекулятивный и коммерческий открытый интерес по ноябрьскому контракту 2026 года и январскому контракту 2027 года остается высоким, усиливая ценовые движения.

Со стороны спроса сектор биотоплива США продолжает поддерживать потребление соевого масла. В июле американские производители биотоплива использовали 1,687 млрд фунтов соевого масла — на 8,4% больше, чем в июне, и на 52% больше, чем годом ранее; на возобновляемое дизельное топливо пришлось около 80% месячного прироста. Это соответствует данным, согласно которым сектор биотоплива США использовал в июле 1,687 млрд фунтов соевого масла, из которых только заводы по производству возобновляемого дизельного топлива потребили 871 млн фунтов. Таким образом, соевое масло стало ведущим низкоуглеродным сырьем, охватывая более 40% американского пула сырья с низкой углеродной интенсивностью, тогда как рапсовое масло остается второстепенным.

Тем временем Бразилия быстро расширяет мощности по переработке. Установленная мощность переработки сои в 2026 году выросла на 13%, до 86,4 млн тонн в год; сейчас работают 148 предприятий, а также заявлены дополнительные инвестиции в размере 7,7 млрд реалов. Ожидается, что бразильские переработчики переработают в 2026 году 63,5 млн тонн, или около 73% мощностей, а дополнительные проекты в следующие двенадцать месяцев увеличат мощность еще на 7,4 млн тонн в год. Одновременно внутреннее производство биодизеля достигло рекордных уровней после повышения обязательной доли смешивания, что ужесточает баланс соевого масла внутри страны, но обеспечивает устойчивый спрос на сою.

Однако мировой комплекс растительных масел подает медвежий сигнал. По оценкам, запасы пальмового масла в Малайзии в сентябре выросли на 22%, до 3,45 млн тонн, превысив предыдущий рекорд декабря 2018 года на фоне роста производства на 16% и снижения экспорта на 12%. Ожидания рекордных запасов в сочетании с недавним падением цен на нефть на 2% привели к снижению декабрьского контракта на пальмовое масло на бирже Bursa Malaysia на 18 ринггитов, до 4 560 ринггитов за тонну. Большие объемы более дешевого пальмового масла, а также дисконтированное подсолнечное масло из Черного моря оказывают конкурентное давление на соевое масло на ключевых импортных рынках.

Региональные торговые потоки корректируются. Рапсовый сектор Украины испытывает трудности из-за более слабых фьючерсов, дешевого подсолнечника и продолжающихся перебоев с экспортом. Атаки на порты, суда и перерабатывающие предприятия ограничили спрос, побуждая внутренние перерабатывающие заводы переключаться с рапса на подсолнечник, который котируется на условиях ex works по 17 500–19 000 UAH/тонne против 19 000–20 000 UAH/тонне за рапс. Экспортные предложения на рапс находятся около 500–520 USD/тонне CIF порты Дуная, тогда как поставки чешским и немецким переработчикам снизились примерно на 10 EUR, до 510–535 EUR/тонне. Хотя это история о рапсе, она усиливает более широкую тенденцию: подсолнечное масло и рапс агрессивно конкурируют с соевым маслом в Европе и Черноморском регионе.

Фундаментальные факторы: переработка, потоки шрота и торговля

Экономика переработки в настоящее время определяется в большей степени соевым шротом, чем соевым маслом. Фьючерсы на соевый шрот опережают как сою, так и масло: ближайший контракт вырос более чем на 3% в дневном выражении, а отложенные контракты лишь незначительно снизились, что указывает на относительный дефицит белкового шрота по сравнению с маслом. Последние комментарии рынка также подчеркивают, что соевый шрот остается ключевой опорой цен на сою в начале октября, поскольку животноводческий и птицеводческий секторы Азии и Латинской Америки поддерживают спрос.

В Бразилии расширение перерабатывающих мощностей структурно увеличивает производство как шрота, так и масла. Это призвано удовлетворить растущий экспортный спрос на соевый шрот, особенно со стороны Азии. Вьетнам стал крупнейшим азиатским покупателем аргентинского соевого шрота: в 2025 году объем достиг 1,6 млрд долларов США благодаря устойчивому спросу на корма со стороны расширяющегося животноводческого сектора. Соевый комплекс Аргентины принес около 21,44 млрд долларов США экспортной выручки в 2025 году, что на 9,2% больше, чем годом ранее, и составило примерно четверть всего товарного экспорта страны, подчеркивая сохраняющуюся важность потоков соевого шрота из региона Рио-де-ла-Плата.

Одновременно США и Бразилия конкурируют в ценообразовании на цельные бобы. Недавний анализ указывает, что фьючерсы на сою в США находятся около 12,8 доллара США за бушель (примерно 470 долларов США за тонну) под давлением поступления урожая, тогда как бразильские цены остаются сравнительно высокими, поскольку фермеры готовятся к очередному рекордному урожаю, а внутренние переработчики активно конкурируют за поставки. Это расхождение подчеркивает, что мировой рынок характеризуется достаточным предложением, но региональными дисбалансами: экспортная конкурентоспособность США сезонно улучшается по мере расширения уборочной кампании, тогда как Бразилия сталкивается с более ограниченной доступностью в ближайшей перспективе, поскольку все больше бобов поглощается внутренним сектором переработки и производства биодизеля.

Роль Китая в соевом комплексе остается ключевой. Хотя фьючерсы на сою № 1 на китайской бирже DCE в начале октября стабилизировались около 5 200–5 400 CNY/тонне, а спотовые предложения FOB из Пекина оставались стабильными или немного снижались, рыночные комментарии указывают на более осторожный темп закупок Китаем по сравнению с предыдущими годами. Это отражает сочетание замедления экономического роста, изменений в свиноводческом секторе и увеличения использования альтернативных кормовых ингредиентов. Поэтому американские экспортеры в большей степени рассчитывают на диверсифицированный спрос на других азиатских рынках и внутреннюю переработку для производства возобновляемого топлива.

Погода и состояние посевов

Погода переходит из категории основного драйвера в категорию вторичного фонового фактора для рынка сои. На Среднем Западе США ключевое влияние в ближайшей перспективе оказывает в целом благоприятное окно для уборки. Региональные обзоры метеорологической ситуации в Верхнем Среднем Западе показывают, что уборка сои уже началась; до середины октября ожидаются преимущественно сухие условия, температуры выше нормы и осадки ниже нормы, что должно способствовать быстрому завершению полевых работ.

В Бразилии, напротив, посевная кампания сои 2026/27 начинается в условиях сильного явления Эль-Ниньо, которое обычно приносит более сухую и жаркую погоду в некоторые районы Центрально-Западного региона. Комментарии начала октября указывают на сухой старт в отдельных областях, что вызывает опасения относительно неравномерной всхожести, если осадки вскоре не нормализуются. Пока речь идет скорее о потенциальном риске для урожайности, чем о подтвержденных потерях, однако в ближайшие недели за ситуацией будут внимательно следить. Сохранение дефицита влаги в Мату-Гросу, Гоясе или Мату-Гросу-ду-Сул может вновь включить погодную премию в котировки CBOT позднее в четвертом квартале.

Прогноз и торговые последствия

В ближайшей перспективе (следующие 2–4 недели) совокупность факторов указывает на продолжение умеренного снижения или боковой динамики цен на сою на CBOT. Ускорение уборочной кампании в США, рекордные запасы пальмового масла и сильная конкуренция со стороны подсолнечного и рапсового масел ограничивают рост в комплексе растительных масел. В то же время структурно высокий спрос на соевый шрот и соевое масло со стороны животноводческого сектора и биотоплива, а также расширение переработки в Бразилии формируют ценовой пол и ограничивают вероятность резкого падения.

В среднесрочной перспективе (3–6 месяцев) ключевыми факторами для наблюдения будут погодные условия во время посевной кампании в Бразилии, темпы экспортных продаж США и любые изменения в нормативах использования биотоплива, обусловленные политикой США и Бразилии. Нормализация осадков в Бразилии в сочетании с сохраняющимся рекордным спросом на биодизель и возобновляемое дизельное топливо будет способствовать постепенному восстановлению мировых запасов и удерживать цены в широком диапазоне, а не запускать новый бычий рынок. Напротив, существенное погодное сокращение урожая в Южной Америке или неожиданное ужесточение баланса соевого масла в США могут быстро возродить восходящую волатильность.

Целевые торговые рекомендации

• Переработчики: При относительно устойчивом соевом шроте и более слабом соевом масле маржа переработки остается привлекательной. Рассмотрите возможность опережающего форвардного покрытия потребностей в бобах, пока фьючерсы CBOT испытывают давление уборочной кампании, особенно для потребностей первого–второго кварталов 2027 года.
• Импортеры: Региональные ценовые спрэды благоприятствуют диверсификации. Текущий дисконт на американские и черноморские цены FOB по сравнению с Индией и некоторыми районами Южной Америки поддерживает стратегию смешивания происхождений при сохранении возможности переключиться в случае сокращения предложения из-за погоды в Бразилии.
• Производители: В США используйте текущие уровни фьючерсов и базис для поэтапного хеджирования части непроданной продукции 2026 года, особенно если местный базис остается поддержанным ближайшим спросом со стороны переработчиков или экспортеров. В Бразилии следите за ходом посевной и рассмотрите возможность использовать погодные ралли позднее в сезоне для расширения хеджирования урожая 2026/27.
• Покупатели биотоплива и растительных масел: С учетом рекордных запасов пальмового масла и более слабых фьючерсов на соевое масло поэтапные закупки в течение следующих нескольких месяцев могут позволить воспользоваться снижениями, однако следует быть готовыми к новому всплеску волатильности, если политические новости или погода в Южной Америке изменят настроения рынка.

3-дневный направленный прогноз (ключевые биржи)