Эскалация в Черном море блокирует экспорт зерна из России и Украины и поднимает мировые цены на пшеницу

Атаки дронов и ракетные обстрелы черноморских портов как в Украине, так и в России резко сократили экспортные мощности региона по отгрузке пшеницы, который в совокупности обеспечивает более четверти мировой торговли этим зерном. Морские поставки через ключевые узлы, такие как Одесса, дунайские порты и российский Новороссийск, остановились или были существенно сокращены, что ужесточило экспортное предложение и подняло фьючерсы на пшеницу в Чикаго до максимума более чем за три года.

Поскольку обе стороны целенаправленно атакуют портовую и логистическую инфраструктуру друг друга, экспортеры спешно перенаправляют грузы, покупатели диверсифицируют источники поставок, а фрахтовые рисковые надбавки растут. Возникший в результате дефицит предложения из Черного моря уже заметен на фьючерсных рынках и в физическом потоке, и ожидается, что он окажет последующее влияние на цепочки поставок продовольственной и фуражной пшеницы, кукурузы и масличных культур.

Introduction

В последние недели конфликт в районе Черного моря перерос в прямое противостояние за экспортную инфраструктуру: Россия неоднократно наносит удары по украинским портам в Одессе и на Дунае, а Украина усилила атаки дронов на главный российский зерновой хаб Новороссийск и другие порты Черного моря. Эти атаки повредили терминалы, приостановили или замедлили погрузку и вынудили судовладельцев пересматривать риски захода в порты по обе стороны линии фронта.

Экспорт пшеницы из Украины в августе снизился до примерно 1,6 млн тонн, что составляет около 20% ее потенциального объема и примерно 40% поставок, отправленных за тот же период годом ранее, на фоне российских ударов по инфраструктуре Одессы и Дунайского региона. В то же время экспорт пшеницы из России в августе упал на 56% в годовом выражении до 1,6 млн тонн, что стало самым слабым августовским показателем с 2017/18 маркетингового года, после того как украинские дроны нарушили работу в Новороссийске. Учитывая, что на Россию и Украину вместе приходится порядка 27% мирового экспорта пшеницы, двойной шок отзывается на глобальных зерновых рынках.

Immediate Market Impact

Наиболее заметной рыночной реакцией стало движение фьючерсных цен. Пшеница на Чикагской товарной бирже подорожала до около $7,8 за бушель — максимума с начала 2023 года — продолжив лимитированное ралли, поскольку участники рынка закладывают в цены риск затяжных перебоев в экспорте из Черного моря. Схожий рост наблюдается по контрактам в Канзас-Сити и Миннеаполисе, при этом бенчмарки по пшенице и кукурузе достигли максимальных уровней более чем за три года.

Морские потоки из региона Черного моря теряют динамику: по оценкам поставщиков данных, экспорт зерна и масличных культур из региона в августе снизился примерно на 50% в годовом выражении, поскольку судовладельцы избегают зон повышенного риска, а ключевые российские и украинские терминалы сокращают активность. Фрахтовые ставки и военные рисковые премии для судов, заходящих в Черное море, выросли, повышая итоговую стоимость поставок для импортеров в Северной Африке, на Ближнем Востоке и в Азии и по возможности смещая спрос в пользу более близких или менее рискованных направлений.

Supply Chain Disruptions

На украинской стороне повторяющиеся удары по терминалам в районе Одессы и дунайским портам снизили погрузочные мощности и периодически останавливали операции, вынуждая перераспределять больше зерна на ограниченные внутренние маршруты и сухопутные коридоры через ЕС. Низкий уровень воды на Дунае и проблемы с безопасностью в районе молдавско‑украинской границы ограничивают возможности дальнейшего перенаправления грузов, а автомобильные и железнодорожные перевозки через соседние страны ЕС не в состоянии полностью компенсировать потерянные черноморские мощности.

В России, в свою очередь, работа в Новороссийске, через который обычно проходит около 30–40% экспорта российской пшеницы, была серьезно нарушена после массированных атак дронов; сообщалось, что все крупные зерновые терминалы временно приостанавливали погрузку. Экспорт через порты Азовского моря также был сокращен после предыдущих ударов и ограничений на проход через Керченский пролив, что фактически парализовало большую часть российских зерновых отгрузок через азово‑черноморский бассейн.

Москва пытается перенаправить часть зернового потока через балтийские порты и сухопутные коридоры, но доступные мощности там значительно ниже объемов, которые традиционно обрабатывались через Черное море, а расстояния до ключевых рынков, таких как Египет и Турция, больше и дороже по логистике. Внутренние мощности по хранению и транспортировке в обеих странах испытывают давление, поскольку зерно накапливается и не может вывозиться в обычном темпе, что создает локальные искажения цен и дефицит ликвидности для производителей и экспортеров.

Commodities Potentially Affected

• Пшеница: Непосредственно страдает от сокращения экспорта из России и Украины, что подталкивает фьючерсы к многолетним максимумам и сокращает доступность ближних поставок для импортеров, зависящих от черноморской продовольственной и фуражной пшеницы.
• Кукуруза: Потоки кукурузы из Черного моря также нарушены, а рост цен на пшеницу стимулирует частичную замену в кормах, поддерживая фьючерсы на кукурузу на высочайших за более чем три года уровнях.
• Ячмень: Экспортные программы из Черного моря в Северную Африку и на Ближний Восток сталкиваются с аналогичными судоходными рисками, что заставляет покупателей искать альтернативные источники и потенциально расширяет спреды между ценами на ячмень и пшеницу.
• Подсолнечное масло и масличные: Ограниченная пропускная способность украинских портов и удары вблизи дунайских терминалов угрожают поставкам подсолнечника и подсолнечного масла, в то время как российские порты, обрабатывающие растительные масла, также сталкиваются с повышенным уровнем риска.
• Удобрения: Роль Новороссийска как многопрофильного экспортного хаба, в том числе по удобрениям, означает, что повторяющиеся перебои могут сказаться на глобальных потоках торговли удобрениями и издержках на средства производства для растениеводства в странах‑импортерах.

Regional Trade Implications

Регионы, сильно зависящие от импорта, в Северной Африке, на Ближнем Востоке и в части стран Азии наиболее уязвимы к снижению черноморских поставок зерна и росту риск‑премий. Традиционные покупатели российской и украинской пшеницы, такие как Египет, Турция и Бангладеш, по сообщениям, уже корректируют тендерные стратегии, диверсифицируют источники и в отдельных случаях откладывают закупки в ожидании стабилизации цен.

В краткосрочной перспективе экспортеры из Европейского союза, США, Канады и Австралии могут выиграть от более высокого спроса и улучшения базисов, хотя в некоторых регионах наблюдаются собственные производственные ограничения. Южноамериканские поставщики, особенно по кукурузе и сое, могут привлечь дополнительный спрос там, где позволяет логистическая инфраструктура. В то же время рост сухопутных потоков украинского зерна через страны ЕС, вероятно, вновь активизирует дискуссии о регулировании транзита и влиянии на внутренние цены в приграничных государствах.

Для России и Украины сокращение экспортных объемов и рост логистических затрат подтачивают цены на зерно на внутреннем рынке, даже несмотря на рост мировых бенчмарков, что может отразиться на посевных решениях и уровне применения ресурсов в будущих сезонах. Эта динамика способна иметь долгосрочные последствия для глобального предложения, выходящие за рамки текущих перебоев в судоходстве.

Market Outlook

В ближайшей перспективе направление цен будет зависеть от интенсивности и географического охвата дальнейших атак на портовую и транспортную инфраструктуру, а также от того, удастся ли безопасно и экономически эффективно нарастить альтернативные коридоры — балтийские порты для России, сухопутные маршруты через ЕС и Дунай для Украины. Любые признаки деэскалации или разовых договоренностей по судоходству могут снизить риск‑премии, тогда как новые резонансные удары по груженым судам или крупным терминалам, вероятно, спровоцируют новые всплески волатильности.

Трейдеры будут внимательно отслеживать: (1) фактические еженедельные отгрузки из черноморских портов по сравнению с опубликованными экспортными графиками; (2) котировки фрахта и страхования для региона относительно конкурирующих направлений; (3) сигналы в области политики со стороны ключевых стран‑импортеров и экспортеров, включая возможные экспортные ограничения или продажи из резервов; и (4) тенденции в посевных площадях и использовании ресурсов в России и Украине по мере того, как производители адаптируются к устойчиво ограниченным экспортным каналам. В таких условиях высокая внутридневная волатильность и более широкие колебания базисов, вероятно, сохранятся на рынках пшеницы, кукурузы, а также связанных с ними кормовых и растительных масел.

CMB Market Insight

Последняя эскалация вокруг Черного моря знаменует собой структурный сдвиг от исключительно производственных рисков к устойчивым логистическим и военным рискам для региона, который является опорой мировой торговли пшеницей. Поскольку экспортные мощности как России, так и Украины одновременно ослаблены, рынок переоценивает не только доступность предложения в текущем сезоне, но и надежность черноморских поставок в многолетней перспективе.

Для физических покупателей и трейдеров это аргумент в пользу большей диверсификации источников происхождения, более тщательного управления фрахтовыми и базисными рисками, а также повышенного внимания к контрагентским рискам и маршрутам при фрахтовании судов в Черном море. Для производителей и экспортеров за пределами зоны конфликта окно возможностей, открываемое повышенными ценами, может быть частично нивелировано ростом затрат на ресурсы и фрахт и, в ряде случаев, погодными ограничениями, однако стратегическая премия на безопасные и логистически устойчивые цепочки поставок, по всей видимости, останется определяющим фактором на рынках сельхозтоваров в ближайшие месяцы.