ارتفاع صادرات الأناناس الفلبيني بينما تعيد دلمونتي هيكلة ديونها
صادرات الأناناس الفلبينية تقفز بأكثر من 20% في الربع الأول من السنة المالية 2027، ما يدعم الأسعار القوية رغم استمرار عملية إعادة هيكلة ديون دلمونتي باسيفيك ومخاطر إل نينيو.
الأسعار
تشير العروض الفورية للأناناس المجفف إلى نبرة سوق مستقرة. ففي هولندا، يُسعَّر الأناناس المجفف ذو المنشأ التايلاندي (سكر عادي، FCA دوردريخت) في حدود 3.85–3.95 يورو/كغم، بينما يبلغ سعر الأناناس المجفف ذو المنشأ الفيتنامي FOB هانوي نحو 6.75 يورو/كغم، دون حركة ملحوظة خلال الشهر الماضي. يوحي هذا المسار الأفقي بأن الطلب الحالي كافٍ لاستيعاب الزيادة في المعروض المخصص للتصدير من دون فرض خصومات سعرية.
وبالنظر إلى النمو القوي في الصادرات الفلبينية، فإن غياب الضغوط الهبوطية على أسعار الأناناس المجفف في أوروبا يعني أن ارتفاع التدفقات من قنوات الأناناس الطازج والمعلّب يقابله استهلاك قوي في الأسواق النهائية وربما بعض إعادة تكوين للمخزون. وأي صدمة عرض مرتبطة بالطقس في الأشهر المقبلة، لا سيما تأثيرات إل نينيو على الغلال، يمكن أن تحوّل هذا النمط السعري الجانبي سريعًا إلى سوق أكثر تشددًا وميلاً للارتفاع.
العرض والطلب
تُعد عمليات دلمونتي في الفلبين حاليًا محرك نمو رئيسيًا لإمدادات الأناناس العالمية. فقد ارتفعت كميات الأناناس الطازج الفاخر المخصَّصة للتصدير بنسبة 20.3% على أساس سنوي في الربع الأول من السنة المالية 2027، بينما زادت شحنات الأناناس المعبأ بنسبة 23.3%. وبلغت الإيرادات الدولية 118 مليون دولار، ما جعل الصادرات ركيزة أساسية في تحسن أداء المجموعة الفصلي.
تؤكد هذه الأرقام أن الطلب الكامن على الأناناس المزروع في الفلبين قوي في كلٍّ من قنوات الأناناس الطازج والمعالج. وقد شهدت أوروبا زيادات حادة بشكل خاص في واردات الأناناس المعبأ، بينما تظل آسيا—وخاصة أسواق شمال آسيا مثل الصين وكوريا الجنوبية—وجهة أساسية للأناناس الطازج من علامة S&W. أما المبيعات المحلية في الفلبين فتسجّل نموًا متواضعًا فقط بالقيمة الاسمية بالعملة المحلية، في حين تتعرض الإيرادات الدولارية لضغوط من انخفاض قيمة البيزو، ما يبرز أن المحرك الرئيسي للطلب هو أسواق التصدير وليس الاستهلاك المحلي.
الأساسيات والسياق المؤسسي
على مستوى المجموعة، سجّلت دلمونتي باسيفيك إيرادات في الربع الأول بلغت 222.1 مليون دولار، بزيادة 9% على أساس سنوي، مع قفزة في صافي الربح إلى 16.1 مليون دولار من 5.5 مليون دولار. يعكس ذلك مبيعات أقوى وهوامش أفضل وتكاليف تمويل أقل. ومع ذلك، لا تزال الشركة تتحمل حقوق ملكية سالبة بنحو 579 مليون دولار وإجمالي التزامات يقارب 1.2 مليار دولار، وهي تركة ناتجة عن خفض قيمة سابق لفرعها الأميركي السابق.
وقد شرعت الإدارة في إطار لإعادة الهيكلة بالتعاون مع مستشارين خارجيين وفتحت مفاوضات مع الدائنين الرئيسيين. وتشمل الخيارات المحتملة إعادة هيكلة الديون ومزيدًا من تصفية الأصول ودعم المساهمين. والأمر الحاسم لتجارة الأناناس أن نشاطها التشغيلي في الفلبين مربح وفي حالة توسع، لكن الإدارة تقرّ بأن توليد السيولة من هذا النشاط وحده غير كافٍ لحل الالتزامات على مستوى المجموعة ككل. وهذا يعني أن الأداء التشغيلي ونمو الصادرات قويان، في حين يظل مستوى المخاطر المالية على صعيد الشركة الأم مرتفعًا.
الطقس ومخاطر إل نينيو
تُبرز الشركة ظاهرة إل نينيو وتقلبات المناخ الأوسع كمخاطر مستمرة لإنتاج الأناناس في الفلبين. ورغم أن الأناناس أكثر تحمّلًا مقارنة ببعض المحاصيل الحولية، فإن الحرارة الطويلة الأمد وإجهاد الرطوبة يمكن أن يخفضا الغلال وحجم الثمار وجودتها، خصوصًا في خطوط الأناناس الطازج الفاخر المخصَّص للتصدير. وأي تأثير سلبي من هذا النوع سيؤدي سريعًا إلى تقليص الكميات المتاحة للتصدير، في ظل الاستخدام المرتفع الحالي للطاقة الإنتاجية في المزارع.
وعلى جانب الطلب، لا تُبلَّغ حاليًا أي اضطرابات مرتبطة بالطقس في المناطق الرئيسة المستوردة. غير أن على التجار والمستخدمين الصناعيين مراقبة تطورات الأمطار ودرجات الحرارة عن كثب في مناطق الزراعة الرئيسة في الفلبين حتى أواخر 2026، إذ ستكون هذه الفترة حاسمة لدورات التصدير المقبلة. وفي سيناريو انخفاض الغلال، يمكن أن يتحول السوق المتوازن اليوم إلى حالة نقص في الإمدادات، خاصة بالنسبة للأناناس الطازج عالي الجودة وبعض المواصفات المحددة للمنتجات المعالجة.
التوقعات وانعكاساتها على التداول
بالنظر إلى بقية السنة المالية 2027، تتوقع دلمونتي أن تظل عملياتها مربحة، مدعومة بزخم التصدير وقوة العلامة التجارية. وبالنسبة لسوق الأناناس العالمي، يشير ذلك إلى استمرار وفرة المعروض من الفلبين، شريطة بقاء الظروف الجوية مواتية. وتتمثل درجة عدم اليقين الرئيسة لا في الطلب—الذي يبدو قويًا للغاية حاليًا—بل في تداخل الآثار المحتملة لإل نينيو مع عملية إعادة الهيكلة المالية الجارية للمجموعة.
- للمشترين (المستوردين، شركات التعبئة، المستخدمين الصناعيين): استغلوا بيئة الأسعار الجانبية الحالية لتأمين عقود متوسطة الأجل، خاصة للأناناس الطازج الفاخر والأناناس المعالج عالي الجودة، مع الحفاظ على قدر من المرونة لمواجهة مخاطر الارتفاع المرتبطة بالطقس.
- للبائعين (المصدّرين، المعالِجين): حافظوا على انضباط التسعير؛ فالنمو القوي للصادرات واستقرار أسعار الأناناس المجفف يبيّنان أن السوق قادر على استيعاب الكميات من دون الحاجة إلى خصومات كبيرة. انظروا في تثبيت الهوامش في الحالات التي تظل فيها تكاليف المدخلات (الأسمدة، الوقود، التعبئة) متقلبة.
- للمتداولين: راقبوا عن كثب مسار مفاوضات دلمونتي مع الدائنين وأي تحديث بشأن بيع الأصول. فمن شأن نجاح إعادة الهيكلة أن يدعم الاستثمار والطاقة الإنتاجية في النشاط الفلبيني، في حين قد تؤدي الانتكاسات إلى توليد علاوات مخاطر مؤقتة في التسعير الآجل.
النظرة الاتجاهية لـ 3 أيام (باليورو)
- أناناس مجفف، أوروبا (منشأ تايلاند، FCA هولندا): حركة جانبية إلى ميول طفيفة للصعود باليورو مع استمرار الطلب في استيعاب المعروض واستقرار أسعار الصرف.
- أناناس مجفف، آسيا (منشأ فيتنام، FOB فيتنام): حركة جانبية؛ لا محفزات فورية لتحركات الأسعار، مع حساسية تجاه أي أخبار سلبية مرتبطة بإل نينيو.
- تجارة الأناناس الطازج والمعلّب (منشأ الفلبين): مستقرة إلى داعمة بشكل طفيف؛ بيانات التصدير القوية تعزز الثقة، مع مخاطر صعودية إذا تصاعدت المخاوف المتعلقة بالطقس.