ارتفاع طفيف في عقود السكر الآجلة رقم 11 مع تراجع منحنى الآجال

تتماسك عقود السكر الآجلة أدنى المستويات المرتفعة الأخيرة بقليل، مع ارتفاع متواضع لعقد مارس 2027 وتراجع منحنى الآجال حتى عامي 2028–2029، بما يشير إلى توقعات بتحسن تدريجي في الإمدادات. ولا تزال أسعار السكر المكرر الفعلية القريبة في البرازيل أعلى قليلاً على أساس شهري، بما يعكس ضيق المعروض في التداولات الفورية. يتحرك سوق السكر ضمن آفاق متوازنة بدقة. ولا تزال العقود الآجلة قرب 19 سنتاً أمريكياً للرطل لعقد مارس 2027 مرتفعة ضمن نطاق العام الماضي، مدعومة باستمرار شح الإمدادات العالمية وارتفاع المراكز الطويلة المضاربية. وفي الوقت نفسه، تشير الأسعار المنخفضة لعقودي أواخر 2028 و2029 إلى توقع السوق تحسن إنتاج قصب السكر العالمي وعودة بعض التدفقات التجارية إلى طبيعتها. وفي منطقة الوسط والجنوب الرئيسية في البرازيل، تساعد الأمطار الأعلى من المتوسط في أكتوبر على نمو قصب السكر، بينما تركز الهند على ضبط الأسعار المحلية عبر حدود المخزونات، وتسهيل الواردات، وفرض قيود على الصادرات، وهي عوامل تحد من المزيد من ارتفاعات الأسعار لكنها تبقي الإمدادات الدولية مقيدة.

الأسعار

في 29 أكتوبر 2026، استقرت تسوية عقد مارس 2027 من سكر ICE رقم 11 عند 19.47 سنتاً أمريكياً للرطل، بارتفاع قدره 0.13 سنت أو 0.67% خلال اليوم، ضمن نطاق تداول بين 19.34 و19.80 سنتاً أمريكياً للرطل، وبحجم تداول بلغ نحو 64,700 عقد. وأغلقت العقود القريبة لشهري مايو ويوليو 2027 عند 18.95 و18.53 سنتاً أمريكياً للرطل على التوالي، بينما أنهى عقد أكتوبر 2027 التداول عند 18.41 سنتاً أمريكياً للرطل، مؤكداً انحدار المنحنى تدريجياً إلى أسفل بعد العقد الأقرب.

وعلى امتداد أبعد من المنحنى، أنهى عقد مارس 2028 التداول عند 18.63 سنتاً أمريكياً للرطل، وعقد مايو 2028 عند 17.48 سنتاً أمريكياً للرطل، قبل أن تنخفض الأسعار إلى نحو 16.5–17.0 سنتاً أمريكياً للرطل بحلول منتصف إلى أواخر عام 2029، ما يشير إلى توقعات بارتخاء الأساسيات على المدى المتوسط. وفي السوق الفعلية، يُسعَّر السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45 تسليم ظهر السفينة من ساو باولو عند 0.53 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2024، مقارنةً بقليل فوق 0.52 يورو/كغ قبل عشرة أيام، ما يؤكد ارتفاعاً متواضعاً في القيم الفورية من حيث اليورو.

العرض والطلب

لا تزال البرازيل المورد المحوري للسوق العالمية. وتشير التوقعات المناخية لشهر أكتوبر في البرازيل إلى هطول أمطار أعلى من المتوسط في ساو باولو وأجزاء من منطقة الوسط والجنوب، وهي منطقة رئيسية لزراعة قصب السكر، ما يدعم الغلات وينبغي أن يعزز وتيرة التكسير القوية حتى نهاية موسم 2026/27. ويتماشى هذا الوضع المناخي مع الأسعار المنخفضة في عقود 2028–2029 الآجلة، حيث يتوقع المشاركون أن تؤدي الظروف الزراعية الجيدة المستمرة في نهاية المطاف إلى إعادة بناء فوائض قابلة للتصدير.

وتعطي الهند، التي تعد تاريخياً ثاني أكبر مصدر، الأولوية لتوافر الإمدادات المحلية واستقرار الأسعار. فقد شددت الحكومة حدود مخزونات التجار خلال موسم الأعياد في أكتوبر–نوفمبر، وأشارت إلى استعدادها لزيادة الإمدادات عبر الواردات وأوامر الإفراج المنضبط، ما أدى إلى تراجع أسعار التجزئة وأسعار المصنع من القمم الأخيرة. وفي وقت سابق من العام، حولت الهند صادرات السكر إلى نظام حظر واسع النطاق حتى نهاية سبتمبر 2026 على الأقل، باستثناء شحنات محددة قائمة على حصص، ما أدى فعلياً إلى إخراج كميات كبيرة من السوق المنقولة بحراً وتعزيز الاعتماد على البرازيل ومصادر أخرى.

الأساسيات والتمركزات

تضع مستويات العقود الآجلة الحالية قرب 19–20 سنتاً أمريكياً للرطل الأسعار في النصف الأعلى من نطاق التداول خلال العام الماضي، وإن كانت أدنى من قمم 52 أسبوعاً البالغة نحو 21 سنتاً للرطل، ما يشير إلى أن السوق لا يزال يسعّر شحاً في المعروض، لكن ليس نقصاً حاداً. وتُظهر بيانات التزامات المتداولين للأسبوع المنتهي في 20 أكتوبر 2026 احتفاظ المتداولين غير التجاريين بمركز صافٍ طويل كبير جداً في سكر رقم 11، قريب من مستويات صعودية قصوى متعددة السنوات، ما يبرز دور التدفقات المضاربية في الحفاظ على الأسعار المرتفعة.

ويتسطح الانحدار العكسي الواضح من مارس 2027 إلى 2028 تدريجياً باتجاه 2029، بما يعكس توقعاً بأن قيود الإمدادات الحالية—ولا سيما غياب الصادرات الهندية، وتحويل قصب السكر بقوة إلى إنتاج الإيثانول لدى عدة منتجين، وسياسات المخزونات الحكومية المُدارة بإحكام—ستتراجع بمرور الوقت. ومع ذلك، ما دامت قيود التصدير الهندية سارية واتجاهات الاستهلاك العالمي تواصل الارتفاع بثبات، فمن المرجح أن تحتفظ العقود القريبة بعلاوة مخاطر مرتبطة بالطقس والسياسات. وقد يؤدي أي تدهور في الطقس البرازيلي أو تأخير في التكسير إلى إعادة إشعال التقلبات الصعودية سريعاً في الجزء القريب من المنحنى.

توقعات الطقس

في أواخر أكتوبر وحتى أوائل نوفمبر 2026، تتوقع هيئة الأرصاد الوطنية البرازيلية هطول أمطار أعلى من المتوسطات التاريخية في مناطق واسعة من الجنوب والجنوب الشرقي، بما في ذلك ساو باولو ومناطق قصب السكر المجاورة، بينما تظل أجزاء من الشمال والشمال الشرقي أكثر جفافاً من المعتاد. وبالنسبة لقصب السكر، يُعد هذا النمط داعماً عموماً، إذ يحد من إجهاد الرطوبة ويدعم ظروف الحقول لعمليات الحصاد المتبقية وتطور المحصول الخلوي.

ولا توجد حالياً إشارات إلى أحداث معطلة كبرى، مثل الفيضانات واسعة النطاق أو موجات البرد المطولة، في منطقة الوسط والجنوب الأساسية خلال الأسابيع المقبلة. ومع ذلك، قد تؤدي الأمطار الغزيرة المحلية إلى إبطاء الحصاد والخدمات اللوجستية بشكل متقطع. وفي الوقت الحالي، يمثل الطقس عاملاً هبوطياً متواضعاً للأسعار على المدى المتوسط، بما يعزز توقعات الإنتاج البرازيلي القوي، لكن السوق لا يزال حساساً لأي تغير في التوقعات نظراً إلى التوازن العالمي الضيق.

توقعات التداول

• المنتجون / البائعون: تشير الأسعار القريبة المرتفعة والتمركزات الطويلة المضاربية القوية إلى التحوط الآجل التدريجي في النصف الأول من عام 2027، ولا سيما عند الارتفاع نحو القمم الأخيرة، مع إبقاء جزء من الكميات مفتوحاً للاستفادة من الارتفاعات المحتملة المدفوعة بالطقس أو السياسات.
• المشترون الصناعيون: يُستحسن توزيع تغطية احتياجات الربع الثاني إلى الربع الرابع من عام 2027، مستفيدين من المنحنى المنحدر إلى أسفل لتثبيت أسعار الأشهر المؤجلة الأرخص، مع تجنب الانكشاف المفرط قصير الأجل تحسباً لتشدد مفاجئ في السوق بسبب الطقس البرازيلي أو السياسة الهندية.
• المتداولون / الصناديق: يفضل الجمع بين التمركزات الطويلة الصافية المضاربية الممتدة وتحسن الطقس البرازيلي اتباع موقف حذر إزاء فتح مراكز طويلة جديدة؛ وقد توفر القيمة النسبية بين العقود القريبة الضيقة والعقود الأضعف لعامي 2028–2029 فرصاً إذا استوى منحنى الآجال.

مؤشر السوق لمدة 3 أيام

• سكر ICE رقم 11 (العقد القريب): يميل الاتجاه إلى التحرك العرضي بشكل طفيف إلى الانخفاض خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، مع تماسك الأسعار دون منطقة 19.5–20.0 سنتاً أمريكياً للرطل الأخيرة، بينما يعيد المشاركون تقييم التمركزات المضاربية ويراقبون الطقس البرازيلي.
• منحنى الآجال (أواخر 2028/2029): من المتوقع أن يظل تحت ضغط هبوطي طفيف أو مستقراً، بما يعكس ثقة السوق في تعافي الإمدادات على المدى المتوسط، ما لم تظهر صدمات جديدة كبيرة في السياسات أو الطقس.