تتماسك عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX حتى 2027 مع تشديد جفاف إل نينيو وتحولات الصادرات للأرصدة رغم ارتفاع المخزونات. نظرة موجزة على الأسعار والعرض والتداول.
الأسعار
تُظهر عقود زيت النخيل الخام الآجلة في MDEX بتاريخ 23 أكتوبر 2026 منحنى آجال صاعداً بشكل طفيف. واستقرت تسوية عقد نوفمبر 2026 القريب عند 4,559 رينغيت ماليزي/طن، مرتفعةً 8 رينغيت ماليزي أو 0.18% خلال اليوم، مع حجم تداول متواضع بلغ 412 عقداً. وأغلق عقد ديسمبر 2026 عند 4,698 رينغيت ماليزي (+3 رينغيت ماليزي، +0.06%)، بينما أنهى عقد يناير 2027، الأكثر نشاطاً، التداول عند 4,795 رينغيت ماليزي، مرتفعاً أيضاً 3 رينغيت ماليزي (+0.06%).
وعلى امتداد المنحنى، تواصل الأسعار تعزيزها حتى منتصف 2027: إذ سُجل عقد فبراير 2027 عند 4,885 رينغيت ماليزي/طن (دون تغيير)، ومارس 2027 عند 4,965 رينغيت ماليزي (-2 رينغيت ماليزي)، وأبريل 2027 عند 5,020 رينغيت ماليزي (دون تغيير)، ومايو 2027 عند 5,045 رينغيت ماليزي (+1 رينغيت ماليزي). وتتراجع عقود أواخر 2027 ضعيفة التداول قليلاً عن هذه القمة، إذ بلغ عقد سبتمبر 2027 نحو 4,920 رينغيت ماليزي، قبل مجموعة من مراكز 2028–2029 منخفضة السيولة التي تدور حول 4,703 رينغيت ماليزي. ويشير هذا الهيكل إلى سوق يتسم بكونه في حالة كونتانغو معتدلة مقارنةً بذروة 2027، لكنه لا يزال مدعوماً جيداً مقابل متوسطات الأسعار المستهدفة السابقة لعام 2026 لدى العديد من المحللين، والتي كانت تدور حول 4,400 رينغيت ماليزي/طن.
| العقد | التسوية (رينغيت ماليزي/طن) | التغير اليومي (رينغيت ماليزي) | % التغير | الحجم (عقد) |
|---|---|---|---|---|
| نوفمبر 2026 | 4,559 | +8 | +0.18% | 412 |
| ديسمبر 2026 | 4,698 | +3 | +0.06% | 1,013 |
| يناير 2027 | 4,795 | +3 | +0.06% | 5,679 |
| أبريل 2027 | 5,020 | 0 | 0.00% | 263 |
| مايو 2027 | 5,045 | +1 | +0.02% | 203 |
العرض والطلب
على صعيد الأساسيات، أفادت التقارير بأن إنتاج زيت النخيل الماليزي بلغ ذروته في سبتمبر، إذ ارتفع 16.4% على أساس شهري إلى 2.11 مليون طن، مدعوماً بارتفاع إنتاجية عناقيد الثمار الطازجة وتحسن معدلات الاستخلاص. وفي الوقت نفسه، زادت الصادرات التراكمية خلال الفترة من يناير إلى سبتمبر 2026 بنسبة 4.3% على أساس سنوي، رغم انخفاض شحنات سبتمبر 12.1% إلى 1.12 مليون طن وسط قيود لوجستية مؤقتة في مضيق ملقا واشتداد المنافسة من إندونيسيا.
ورغم تراجع الصادرات مؤخراً، تتوقع السلطات الماليزية أن يكون الأداء الضعيف في سبتمبر قصير الأجل، مع بقاء أسعار نوفمبر على الأرجح فوق 4,600 رينغيت ماليزي/طن مع تعافي الصادرات إلى الوجهات الرئيسية. ولا تزال الأسعار المرجعية الإندونيسية ورسوم التصدير مرتفعة، ما يشير إلى قوة الطلب العالمي واستمرار التشدد المدفوع بالسياسات من جانب أكبر منتج. ويبلغ السعر المرجعي الإندونيسي لزيت النخيل الخام في أكتوبر نحو 1,042 دولاراً أمريكياً/طن متري، بزيادة 3.4% عن سبتمبر، مع رسوم تصدير وضريبة تصدير مجتمعة توفر قدراً من الدعم لأسعار التداول العالمية.
وخارج جنوب شرق آسيا، لا تزال المشكلات اللوجستية في البحر الأسود تقيد إمدادات زيت دوار الشمس، ما يحد من إمكانية الإحلال ويدعم الزيوت الاستوائية بشكل غير مباشر. ويضيف الطلب على الوقود الحيوي ركيزة هيكلية أخرى؛ إذ يُتوقع أن يستهلك تفويض الوقود الحيوي B50 في إندونيسيا وحده نحو 18 مليون طن من زيت النخيل الخام سنوياً، أي أكثر من ثلث الإنتاج الوطني، ما يضيق الفائض القابل للتصدير ويزيد حساسية الأرصدة العالمية تجاه أي صدمة في الإنتاج.
الطقس والعوامل الهيكلية
يتمثل عامل الخطر الرئيسي على المدى المتوسط في التطور المستمر لظاهرة إل نينيو قوية إلى قوية جداً، إذ يمنح العديد من المتنبئين احتمالات تتجاوز 90% لبلوغ ذروة الشدة بين أكتوبر وديسمبر 2026. وتتوقع مراكز المناخ الإقليمية هطول أمطار دون المعدلات الطبيعية على جزء كبير من المنطقة البحرية القارية خلال هذه الفترة، ولا سيما في الأجزاء الجنوبية من المنطقة حيث تقع العديد من المزارع.
وتُظهر أحدث عمليات الرصد أن سبع مناطق رئيسية من أصل إحدى عشرة منطقة لزراعة النخيل في إندونيسيا وماليزيا تلقت أقل من ثلاثة أرباع معدلات هطول الأمطار الطبيعية خلال الأيام التسعين المنتهية في 10 أكتوبر، ما يبرز تفاقم عجز الرطوبة. وفي ماليزيا، تشير بعض التحليلات إلى أن ساراواك كانت جافة بشكل خاص، إذ جاء هطول الأمطار أقل بنحو خمسي المتوسط في الأشهر الأخيرة، وهو نمط قد يبدأ في التأثير على نمو الثمار في أوائل 2027، وربما على معدلات استخلاص الزيت الحالية إذا استمر.
وتتوقع مؤسسات الأبحاث الماليزية والإقليمية أن تؤدي ظاهرة إل نينيو إلى خفض إجمالي إنتاج زيت النخيل الماليزي بنحو 2–4% على أساس سنوي بدءاً من الربع الرابع من 2026، مع ارتفاع مخاطر الهبوط إذا اشتد الجفاف أو استمر حتى 2027. وبالاقتران مع ارتفاع السحب المرتبط بالوقود الحيوي في إندونيسيا وعدم اليقين التنظيمي بشأن سياسات الأراضي والتصدير، يشير ذلك إلى تشدد هيكلي في الأرصدة حتى لو ظلت مستويات المخزون الحالية مريحة.
معنويات السوق والتمركز
تشير تعليقات السوق من كوالالمبور إلى تحول المعنويات من القلق بشأن المخزونات القياسية إلى تفاؤل حذر، مع إظهار مسوحات الصادرات في أوائل أكتوبر شحنات أقوى، ومع طرح السلطات إجراءات موجهة مثل الإعفاءات المؤقتة من ضرائب التصدير لتخفيف أعباء المخزونات المحلية. ويعتبر المتداولون هذه الإجراءات داعمة للأسعار العالمية إذا نجحت في تسريع التدفقات من دون التسبب في فائض معروض لاحقاً خلال الموسم.
وفي الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون حذرين من التقلبات الاقتصادية الكلية الأوسع ومن العناوين المستمرة المتعلقة بالضباب الدخاني في جنوب شرق آسيا، والتي ضغطت على بعض أسهم شركات المزارع رغم متانة الأسعار الفعلية. وتشير التغيرات اليومية المحدودة نسبياً في عقود MDEX الآجلة، إلى جانب أحجام التداول الصحية في عقود 2027 الرئيسية، إلى أن التحوط التجاري يتزايد بهدوء على امتداد الآجال الأبعد، بينما يظل التمركز المضاربي الطويل معتدلاً.
توقعات 3–6 أشهر ورؤية التداول
مع التطلع إلى أواخر الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027، تتمثل الحالة الأساسية في بقاء أسعار زيت النخيل مدعومة جيداً، مع احتمال تداول مؤشرات الشهر القريب عند المستويات الحالية أو فوقها إذا استمر جفاف إل نينيو وعادت الصادرات الماليزية إلى طبيعتها بعد تراجع سبتمبر. ويتماشى التوجيه الرسمي من مجلس زيت النخيل الماليزي، الذي يفيد بأن أسعار نوفمبر ينبغي أن تبقى فوق 4,600 رينغيت ماليزي/طن، مع هيكل MDEX الحالي، حيث تحافظ العقود القريبة بالفعل على مستويات منتصف 4,000 رينغيت، بينما تتجاوز مراكز أوائل 2027 نطاق 4,800–5,000 رينغيت ماليزي/طن.
وتنحاز المخاطر بشكل غير متكافئ إلى الاتجاه الصعودي؛ إذ سينشأ الهبوط أساساً من تعافٍ في هطول الأمطار أسرع من المتوقع، أو تصحيح حاد في أسعار الزيوت المنافسة، أو صدمة في الطلب تقودها عوامل الاقتصاد الكلي في المناطق الرئيسية المستوردة. وقد يتحقق الصعود إذا اتضح أن ظاهرة إل نينيو أقوى أو أطول مما هو محسوب حالياً، أو إذا شددت إندونيسيا سياسة التصدير، أو استمرت الاضطرابات اللوجستية في البحر الأسود ومضيق ملقا.
توصيات التداول
- المصافي ومشترو الأغذية: النظر في تمديد التغطية بشكل معتدل إلى النصف الأول من 2027، في حين لا يزال منحنى الفترة بين يناير ومايو 2027 يتداول عند نحو 250–500 رينغيت ماليزي/طن فقط فوق المستويات القريبة، نظراً إلى ارتفاع مخاطر الطقس والسياسات.
- المنتجون: استغلال القوة الحالية في نطاق أبريل–يوليو 2027 قرب 5,000 رينغيت ماليزي/طن لبناء مراكز تحوط تدريجية، لا سيما للمزارع الأكثر تعرضاً لجفاف إل نينيو والخسائر المحتملة في الإنتاجية.
- المشاركون المضاربون: قد يستفيد موقف صعودي حذر، عبر شراء التراجعات في العقود القريبة مقابل مراكز قصيرة في استحقاقات أواخر 2028/2029 الأقل سيولة، من علاوة المخاطر المرتبطة بالطقس والمتزايدة في 2027.
مؤشر السعر قصير الأجل (الأيام الثلاثة المقبلة)
- الشهر القريب في MDEX (نوفمبر 2026): ميل صعودي طفيف حول نطاق 4,500–4,600 رينغيت ماليزي/طن، مع محدودية الهبوط ما دامت عناوين الصادرات والطقس داعمة.
- يناير 2027 في MDEX: من المتوقع أن يحافظ على علاوة تقارب 200–250 رينغيت ماليزي/طن فوق الشهر القريب، بما يعكس تزايد القلق بشأن إنتاج 2027.
- منحنى الآجال (أبريل–يوليو 2027): يُرجح حدوث تماسك قرب 5,000 رينغيت ماليزي/طن؛ وسيتطلب الانخفاض الكبير على الأرجح دليلاً واضحاً على تحسن هطول الأمطار أو ضعف الطلب على الصادرات.