ارتفاع عقود فول الصويا لأعلى مستوى في 3.5 سنوات بدعم من مشتريات صينية وتوقعات WASDE

ارتفعت عقود فول الصويا الآجلة إلى أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات ونصف، مدفوعة بقوة الطلب التصديري من الصين، وصلابة أسعار الطاقة، وتوقعات بميزان عرض وطلب أميركي أكثر تشدداً بشكل طفيف في تقرير WASDE القادم. تراجعت العقود الأقرب استحقاقاً في بورصة شيكاغو (CBOT) بشكل طفيف اليوم بعد القفزة الأخيرة، لكن منحنى الأسعار الآجلة يبقى عند مستويات مرتفعة تاريخياً. بعد موجة الصعود الأخيرة، يشهد سوق فول الصويا حركة تجميع عند مستويات سعرية مرتفعة، مع تداول عقود نوفمبر 2026 في CBOT دون ذروة أمس بقليل. وقد عززت مبيعات التصدير القوية من الولايات المتحدة إلى الصين وإلى وجهات غير معروفة، بإجمالي يتجاوز 478,000 طن، القناعة بأن الطلب الصيني في 2026/27 سيظل قوياً. كما تدعم أسعار النفط الخام المرتفعة فوق 100 دولار/برميل مجمل مجمع الحبوب الزيتية عبر هوامش الديزل الحيوي، بينما يتمركز المتعاملون قبيل WASDE في ظل توقعات واسعة النطاق بخفض تقديرات الغلة والمخزونات الختامية الأميركية. أما الأسعار الفعلية في مناطق المنشأ الرئيسية مثل الصين وأوكرانيا فقد تراجعت هامشياً في الأيام الأخيرة لكنها لا تزال مدعومة بصعود الأسعار الآجلة.

الأسعار

أغلقت عقود فول الصويا في CBOT يوم الخميس عند أعلى مستوى في ثلاث سنوات ونصف. فقد استقر عقد سبتمبر 2026 القريب عند 1,316 سنتاً أميركياً للبوشل دون تغيير عن اليوم السابق، في حين تراجع عقد نوفمبر 2026 الأكثر نشاطاً بنسبة 0.99% إلى 1,319 سنتاً/بوشل بعد أن سجل قمماً جديدة في وقت سابق من الجلسة.

يُظهر منحنى الأسعار الآجلة ميلاً هبوطياً طفيفاً فحسب: فقد أغلق عقد يناير 2027 عند 1,334.50 سنتاً/بوشل ومارس 2027 عند 1,340.00 سنتاً/بوشل، بينما سجل عقد المحصول الجديد نوفمبر 2027 مستوى 1,266.75 سنتاً/بوشل، ما يشير إلى شح في الأجل القصير لكن من دون عجز هيكلي في وقت لاحق من العقد الحالي. وتراجعت عقود زيت فول الصويا الآجلة بنسبة 0.5–0.8% عبر سلسلة 2026/27، في حين انخفضت عقود كسب الصويا بنحو 1% في معظم الاستحقاقات القريبة، في دلالة على تصحيح محدود بعد القوة السابقة.

وبتحويل المستويات المرجعية إلى قيم مادية تقريبية (باستخدام 1 دولار أميركي ≈ 0.92 يورو و1 بوشل ≈ 27.2 كغ)، فإن سعر عقد نوفمبر 2026 في CBOT عند 1,319 سنتاً/بوشل يعادل تقريباً 445–455 يورو/طن على أساس FOB خليج المكسيك. وهذا يتسق مع العروض الحالية للشحنات السائبة من مناطق المنشأ الرئيسية بعد احتساب أساس السعر وأجور الشحن.

محركات العرض والطلب

المحرك الرئيسي لموجة الصعود الحالية هو تجدد الطلب التصديري. فقد أكدّت وزارة الزراعة الأميركية (USDA) مبيعات خاصة قدرها 272,000 طن من فول الصويا الأميركي إلى الصين و206,500 طن إلى وجهات غير معروفة للتسليم في موسم التسويق 2026/27، ما يبرز بداية قوية لالتزامات الصادرات للمحصول الجديد.  وتشير تقديرات السوق إلى أن الصين اشترت نحو 1 مليون طن من فول الصويا الأميركي خلال هذا الأسبوع وحده، وهو ما يضغط بشدة على توافر الكميات القابلة للتصدير على المدى القريب.

وترتبط هذه المشتريات على نطاق واسع بالزيارة المرتقبة للرئيس الصيني شي إلى واشنطن في نهاية سبتمبر، حيث ستكون العلاقات التجارية والالتزامات الزراعية على جدول الأعمال. ويضفي هذا السياق السياسي علاوة مخاطر على الفول الأميركي مع تمركز المتعاملين تحسباً لبرامج شراء حكومية إضافية. وفي الوقت نفسه، تبقى توقعات صادرات كسب وزيت فول الصويا الأميركية لموسم 2026/27 قوية، إذ يتوقع المحللون مبيعات أسبوعية تصل إلى 950,000 طن للكسب و12,000 طن للزيت في أحدث فترة تقرير، بما يعزز الطلب على مجمع الطحن.

وعلى جانب العرض، يتوقع السوق أن يخفض تقرير WASDE لشهر سبتمبر تقديرات غلة وإنتاج فول الصويا في الولايات المتحدة بشكل طفيف، ما يؤدي إلى تقليص المخزونات الختامية المتوقعة. وتشير توقعات الإجماع قبل صدور التقرير إلى انخفاض في مستويات المخزون النهائي مقارنة بأرقام أغسطس، وهو ما من شأنه تأكيد تشدد الميزان الأميركي مع الدخول في قلب موسم التصدير. وفي الصين، تتحرك عقود فول الصويا رقم 1 في بورصة داليان صعوداً بشكل طفيف، حيث تتداول العقود الرئيسية لعام 2026/27 في نطاق 5,100–5,350 يوان/طن، ما يشير إلى ثبات الطلب المحلي وحدود ضيقة لهبوط الاحتياجات من الواردات.

الأساسيات وارتباط الطاقة

يحظى مجمع الحبوب الزيتية الأوسع بدعم من الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام. فقد تجاوز خام برنت مؤخراً مستوى 100 دولار/برميل ووصل إلى نحو 108 دولارات/برميل في وقت سابق من هذا الأسبوع قبل أن يتماسك قرب 105 دولارات/برميل، مع تهديد تصاعد الصراع في الشرق الأوسط للإمدادات.  ويعزز ذلك هوامش الوقود الحيوي ويبقي الطلب على الزيوت النباتية، بما فيها زيت فول الصويا، عند مستويات قوية حتى وإن كانت العقود الآجلة قد توقفت مؤقتاً بعد مكاسبها الأخيرة.

كما يظل نشاط المضاربين مرتفعاً؛ إذ يتجاوز حجم الفتح في عقد نوفمبر 2026 لفول الصويا 490,000 عقد، وتتركز الأنشطة في سوق الخيارات حول مستويات إضراب صعودية رئيسية، ما يعكس استمرار عمليات التحوط والرهانات المضاربية على سيناريوهات أسعار أعلى. وتبرز تحليلات حديثة من بورصة CME أن عقود فول الصويا الآجلة سجلت قمماً جديدة لعدة سنوات، مدعومة باستمرار الطلب الصيني على الواردات لموسمي التسويق 2026 و2027.  ويشكل هذا المزيج من الصادرات القوية، وتوقعات انخفاض المخزونات، وأسعار الطاقة الداعمة، أساساً أساسياً متيناً لمستوى الأسعار الحالي.

الطقس وظروف المحصول

أصبح الطقس أقل حساسية مما كان عليه في وقت سابق من الموسم، لكنه يبقى مهماً لمرحلة امتلاء الحبوب المتأخرة ونضج فول الصويا الأميركي. وتُظهر آخر توقعات الطقس الأميركية لفترة 6–10 أيام مزيجاً من درجات حرارة حول إلى أعلى من المعدل مع هطولات عموماً كافية عبر معظم مناطق الغرب الأوسط، دون وجود تهديد واسع النطاق للصقيع ضمن أفق التوقعات.  وتُظهر تقارير المحاصيل على مستوى الولايات استقراراً عاماً في تقييمات حالة فول الصويا على أساس أسبوعي، مع بقاء نسبة كبيرة من المحصول في حالة جيدة إلى ممتازة.

وتؤكد تحديثات الإرشاد الزراعي الإقليمية من الحزام الشمالي للذرة أن العديد من الحقول تنتقل من مرحلة امتلاء البذور (R5/R6) إلى مرحلة النضج (R7)، مع تقدم تساقط الأوراق وبقاء الضغط المرضي تحت السيطرة.  وعملياً، أصبح السوق الآن أكثر حساسية لظروف حصاد المحصول واللوجستيات مقارنة بتقلبات الغلة، ما يشير إلى أن التخفيضات الكبيرة في الإنتاج بسبب الطقس باتت أقل احتمالاً، لكن تأخيرات الحصاد القصيرة قد تظل مصدراً للتقلب.

التوقعات التداولية

• اتجاه عام: ميل صعودي معتدل على المدى القصير، مع ارتفاع مخاطر الأحداث حول WASDE والتطورات السياسية بين الولايات المتحدة والصين.
• المنتجون: النظر في تسعير جزء تدريجي من إنتاج 2026/27 عند المستويات الحالية، خصوصاً للكميات ذات الأساس السعري المواتي، مع الاحتفاظ بجزء من احتمالات الصعود عبر خيارات الشراء في ظل المخاطر السياسية ومخاطر الطقس.
• شركات العصر (Crushers): في ظل تراجع عقود كسب وزيت فول الصويا الآجلة اليوم لكن مع توقع استمرار الاهتمام التصديري القوي، يبدو تأمين تغطية قريبة للكميات من الفول خطوة حكيمة؛ مع متابعة تحوطات الهوامش عن كثب مع انتقال تقلبات أسعار النفط الخام إلى سوق زيت فول الصويا.
• المستوردون (أوروبا/آسيا): استغلال أي تراجعات بعد WASDE لتمديد التغطية حتى الربعين الأول والثاني من 2027؛ إذ يشير منحنى كونتانغو الأمامي المحدود والميزان الأميركي المشدود إلى هامش هبوط محدود في غياب صدمة كلية كبيرة.
• المضاربون: تبقى احتمالات الصعود قائمة إذا أكد WASDE تخفيضات في الغلة أكبر من المتوقع أو ظهرت مشتريات صينية إضافية كبيرة؛ لكن بعد تسجيل أعلى مستوى في 3.5 سنوات، يصبح من الضروري إدارة مخاطر الهبوط عبر أوامر الوقف أو استراتيجيات الفروقات.

مؤشر الاتجاه السعري لثلاثة أيام

• فول الصويا في CBOT (أقرب استحقاق، بما يعادل يورو/طن): حركة أفقية إلى ارتفاع طفيف؛ من المرجح حدوث تجميع حول القمم الحالية لعدة سنوات بانتظار نتائج WASDE.
• فول الصويا CN تسليم FOB بكين (يورو/كغ): ميل هبوطي محدود بعد التراجع الأخير من 0.75 إلى 0.74، لكن السوق يبقى مدعوماً بهوامش استيراد قوية ودعم من العقود الآجلة.
• فول الصويا UA تسليم FOB أوديسا (يورو/كغ): ميل طفيف لمزيد من الضعف إلى حركة أفقية حول 0.35 وسط مخاطر لوجستية إقليمية، لكنه لا يزال منافساً مقارنة بمناشئ الولايات المتحدة والبرازيل.