ارتفاع مخزونات الذرة الأمريكية يضغط على العقود الآجلة بينما تظل الإمدادات العالمية وفيرة

تتعرض أسعار الذرة الأمريكية لضغوط متجددة بعد أن أظهر أحدث تقرير لوزارة الزراعة الأمريكية عن مخزونات الحبوب وضع إمدادات أكثر راحة بكثير مقارنة بالعام الماضي. وتراجعت العقود الآجلة في بورصة شيكاغو للتجارة إلى أدنى مستوياتها في عدة أسابيع، بينما حافظت الذرة في يورونكست على استقرارها عموماً، ولا تزال الأسعار الفعلية في أوروبا ومنطقة البحر الأسود ضعيفة في ظل وفرة المعروض العالمي. بعد عدة أشهر من التقلبات الناجمة عن الطقس، يستوعب السوق الآن مزيجاً من الارتفاع الحاد في مخزونات الذرة الأمريكية القديمة، ومحصول أمريكي آخر قريب من المستوى القياسي، واستمرار قوة تدفقات الصادرات البرازيلية، وتحسن آفاق الإمدادات في الصين. وتعزز هذه العوامل مجتمعة نبرة هبوطية أساسياً، حتى مع استمرار قوة الاستهلاك واختفاء المخزونات، فضلاً عن أن الخدمات اللوجستية الإقليمية تضيف أحياناً ضوضاء قصيرة الأجل إلى الأسعار.

الأسعار

تراجعت العقود الآجلة للذرة الأمريكية بشدة بعد التقرير الفصلي لوزارة الزراعة الأمريكية. وبلغت مخزونات الذرة الأمريكية القديمة في 1 سبتمبر 2026 نحو 2.10 مليار بوشل، بزيادة 35% على أساس سنوي، ما أدى إلى موجة بيع ملحوظة في شيكاغو ودفع عقد ديسمبر 2026 إلى أدنى مستوى له في ستة أسابيع قبل أن يستقر قرب 499 سنتاً أمريكياً/بوشل في التداولات المبكرة يوم 1 أكتوبر.

في يورونكست، جرى تداول عقد الذرة القريب لشهر نوفمبر 2026 عند 264.25 يورو/طن، مع انخفاض طفيف فقط في منحنى العقود الآجلة حتى 2027–28، ما يؤكد توازن إمدادات أوروبياً مستقراً عموماً لكنه جيد الإمداد. وتعكس العروض الفعلية الصورة نفسها: إذ يُشار حالياً إلى ذرة الأعلاف الألمانية EXW Drentwede عند 0.29 يورو/كغ، بينما تبلغ ذرة الأعلاف الأوكرانية CPT Odesa نحو 0.154 يورو/كغ وFOB Odesa نحو 0.156 يورو/كغ، وكلاهما قريب من أدنى المستويات الأخيرة. وتُتداول نشا الذرة العضوي الهندي FOB New Delhi عند مستوى أعلى بكثير يبلغ 1.32 يورو/كغ، ما يعكس شريحته المتخصصة ذات القيمة المضافة.

العرض والطلب

تحولت الأساسيات الأمريكية بشكل حاسم إلى وضع أكثر راحة. ففي 1 سبتمبر 2026، بلغ إجمالي مخزونات الذرة الأمريكية 2.10 مليار بوشل، مقابل 1.55 مليار بوشل قبل عام، مع ارتفاع المخزونات خارج المزارع بنسبة 44% إلى 1.31 مليار بوشل، وارتفاع المخزونات داخل المزارع بنسبة 22% إلى 787 مليون بوشل. ورغم ذلك، بلغ الاستهلاك والاختفاء من يونيو إلى أغسطس 3.20 مليار بوشل، متجاوزاً قليلاً مستوى العام الماضي البالغ 3.09 مليار بوشل، ما يؤكد قوة الطلب، لكنه لم يكن كافياً لمنع إعادة بناء كبيرة للمخزونات.

تم خفض تقديرات محصول الذرة الأمريكي لعام 2025 بمقدار 57 مليون بوشل فقط إلى 16.964 مليار بوشل، أي بأقل من 1%، ولا يزال محصولاً قياسياً، استناداً إلى توقعات إنتاجية ثابتة عند 186.5 بوشل/فدان. ويضمن هذا المزيج من الإنتاج القياسي والمخزونات المرحّلة الأعلى بكثير نقطة انطلاق مريحة جداً للسنة التسويقية الجديدة.

في الوقت نفسه، تواصل البرازيل شحن كميات كبيرة، رغم أن البيانات الأخيرة تشير إلى تدفقات أقل قليلاً مما كان متوقعاً في السابق. وتُقدّر صادرات الذرة في سبتمبر حالياً بنحو 5.4 مليون طن، بانخفاض متواضع عن التوقعات السابقة، ما يخفف إلى حد طفيف ضغط الصادرات العالمية الفوري، لكنه يبقي أمريكا الجنوبية في موقع راسخ كمورد رئيسي. وفي الوقت نفسه، تتوقع وزارة الزراعة الصينية محصول حبوب قوياً في 2026، مع توسع المساحات المزروعة بالمحاصيل عالية الإنتاجية مثل الذرة، ما يعزز احتمالات زيادة توافر حبوب الأعلاف محلياً، وقد يقلل احتياجات الاستيراد الإضافية على المدى المتوسط.

الأساسيات والأسعار الإقليمية

تتجه الأساسيات في المراكز الرئيسية بوضوح نحو وفرة المعروض:

• الولايات المتحدة: تدعم المخزونات الابتدائية المرتفعة والمحصول القياسي لعام 2025 ميزاناً مثقلاً بالمعروض، حتى مع قوة الاستخدام في الأعلاف والقطاع الصناعي. وكان المفاجأة في رقم مخزونات سبتمبر المحفز الهبوطي الرئيسي للعقود الآجلة.
• البرازيل: أحجام الصادرات في سبتمبر قوية لكنها أقل قليلاً من التوقعات السابقة، ولا توفر سوى انفراج طفيف للأسعار العالمية. وبوجه عام، تظل الإمدادات المتاحة من أمريكا الجنوبية وفيرة.
• الصين: تدعم زيادة مساحة زراعة الذرة والظروف المواتية في الصيف وبداية الخريف التوقعات بمحصول وفير في 2026، ما يحسن أمن إمدادات حبوب الأعلاف المحلية.

لمحة عن الطقس

تشير توقعات أوائل أكتوبر لحزام الذرة الأمريكي إلى درجات حرارة موسمية في الغالب إلى أعلى قليلاً من المعدلات الطبيعية، مع محدودية مخاطر هطول الأمطار الغزيرة، وهو نمط مواتٍ عموماً لتقدم الحصاد المتأخر وتجفيف الحبوب. وفي شمال شرق الصين وسهل شمال الصين، أُفيد بأن ظروف سبتمبر كانت مواتية عموماً، مع دفء كافٍ وهطولات يمكن التحكم بها ساعدت على امتلاء الحبوب ونضجها، ما يدعم التوقعات بمحصول خريفي أعلى من المتوسط.

التوقعات وانعكاسات التداول

• ميل مستقر إلى منخفض قليلاً: مع ارتفاع المخزونات الأمريكية بنسبة 35% على أساس سنوي وتأكيد محصول قياسي آخر، من المرجح أن تواجه الارتفاعات في بورصة شيكاغو اهتماماً بالبيع، ما لم تظهر مشكلات طقسية أو لوجستية في مناطق التصدير الرئيسية.
• التحوط للمنتجين: ينبغي للمزارعين الأمريكيين والأوروبيين التفكير في إضافة تحوطات سعرية تدريجية على مبيعات المحصول القديم المتبقي والمحصول الجديد المبكر عند الارتدادات، نظراً إلى الثقل الأساسي للميزان العالمي.
• فرص الشراء للمستخدمين: قد يستفيد منتجو الأعلاف المركبة والمشترون الصناعيون في الاتحاد الأوروبي ومنطقة البحر الأسود من مستويات الأساس والعقود الآجلة الضعيفة الحالية لتمديد التغطية حتى أوائل 2027، ولا سيما من أوكرانيا وألمانيا حيث تظل العروض النقدية تنافسية.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• ذرة بورصة شيكاغو (Dec 26): مخاطر هبوطية طفيفة أو تداول ضمن نطاق، مع استيعاب الأسواق لبيانات المخزونات الهبوطية.
• ذرة يورونكست (Nov 26): يُتوقع أن تتحرك في نطاق جانبي عموماً، متتبعة شيكاغو، لكن مدعومة بالطلب المحلي وتحركات العملة.
• ذرة الأعلاف الفعلية في الاتحاد الأوروبي/البحر الأسود: مستقرة إلى أضعف قليلاً، مع استمرار المصدرين في تقديم عروض تنافسية وملاءمة الظروف اللوجستية موسمياً.