استقرار السكر رقم 11 بدعم أمطار البرازيل وتوازن سوق قصب السكر الضيق

تحافظ عقود السكر الخام الآجلة على تماسكها بالقرب من أعلى مستويات الارتفاع الأخير، مع تداول أسعار ICE رقم 11 حول أواخر نطاق المراهقين ومنحنى يميل قليلاً إلى التراجع حتى 2028–29، ما يشير إلى شح الإمدادات القريبة مع بعض التحسن في الأمد الأبعد. وارتفعت أسعار السكر البرازيلي المكرر تسليم ظهر السفينة قليلاً، في انعكاس للطلب الفعلي القوي وتأخيرات الحصاد المرتبطة بالطقس في وسط-جنوب البلاد. بعد ارتفاع قوي مدفوع بظاهرة إل نينيو الجوية، والقيود السياسية في الهند، وتغطية الصناديق لمراكز البيع، دخل مجمع قصب السكر مرحلة توطيد. تتذبذب العقود الآجلة بالقرب من 19–20 سنتاً أمريكياً للرطل في الأشهر القريبة، بينما تقل العقود الآجلة حتى 2028–29 قليلاً، لكنها ارتفعت بشكل طفيف خلال الأسبوعين الماضيين. وتدعم الأمطار المستمرة في حزام قصب السكر الرئيسي بالبرازيل، إلى جانب توازن عالمي أكثر ضيقاً هيكلياً لعام 2026/27، الأسعار، حتى مع تسبب الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي في تصحيح وجيز هذا الأسبوع. وبلغت عروض السكر المكرر تسليم ظهر السفينة في ساو باولو أعلى مستوياتها منذ أوائل أكتوبر، مؤكدة استمرار نشاط المشترين الفعليين رغم ارتفاع الأسعار المسطحة.

الأسعار

يُظهر منحنى سكر ICE رقم 11 في 27 أكتوبر 2026 استقرار عقد مارس 2027 القريب عند 19.20 سنتاً أمريكياً للرطل، بارتفاع 0.10 سنت (+0.52%) خلال اليوم، مع تراجع تدريجي إلى منتصف نطاق 16 سنتاً بحلول منتصف 2029. ويؤكد هذا النمط استمرار ضيق التوازن القريب وتوقعات تحسن الإمدادات في الأمد الأبعد.

في الوقت نفسه، تواصل أسعار السكر البرازيلي المكرر ارتفاعها. ففي ساو باولو، يُسعّر السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45 تسليم ظهر السفينة عند 0.53 يورو/كغ (FOB) اعتباراً من 28 أكتوبر 2024، مقارنةً بـ0.52 يورو/كغ في 18 أكتوبر و0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر، ما يشير إلى اتجاه صعودي ثابت في قيم التصدير بالتوازي مع ارتفاع العقود الآجلة.

العرض والطلب

لا يزال الطقس المحرك الرئيسي لإمدادات قصب السكر. فقد أعاقت الأمطار الأعلى من المتوسط في وسط-جنوب البرازيل منذ أواخر سبتمبر عمليات الحصاد، وقلّصت أيام العصر الفعلية، ورفعت مخاطر بقاء بعض القصب دون حصاد إذا استمر النمط الرطب حتى نهاية الموسم. وتشير المسوح بالفعل إلى انخفاض من خانتين عشريتين على أساس سنوي في إنتاج السكر خلال أواخر سبتمبر، إلى جانب انخفاض العائد القابل للاستخراج، ما يبقي توافر الصادرات تحت الضغط. 

وعلى المستوى العالمي، يزداد تشدد توازن 2026/27 مع تزامن المخاطر المرتبطة بالطقس في البرازيل مع القيود المدفوعة بالسياسات في الهند وخسائر الغلة السابقة في تايلاند وأجزاء من أوروبا المرتبطة بظاهرة إل نينيو. ويبرز تحليل حديث أن الارتفاع منذ فبراير غذته هذه المجموعة من صدمات الإمداد ومركز بيع كبير للصناديق جرى تغطيته إلى حد كبير، ما يجعل السوق أكثر حساسية للأخبار الهامشية المتعلقة بغلات قصب السكر وسياسات التصدير.

توقعات الطقس لمناطق النمو الرئيسية

بالنسبة إلى أواخر أكتوبر، تتوقع خدمات الأرصاد الجوية البرازيلية هطول أمطار أعلى قليلاً من المعتاد في ساو باولو وجزء كبير من الوسط-الغرب، ما يحافظ على الانحياز الرطب الذي عطل بالفعل قطع قصب السكر. كما تشير النشرات الجوية المستقلة المتخصصة في السكر إلى استمرار موجات الأمطار فوق بارانا وماتو غروسو دو سول، ما يبقي مخاطر الحصاد عند مستوى متوسط مع معاناة الحقول من تشبع التربة بالمياه.

وعالمياً، تواصل ظاهرة إل نينيو دفع أنماط الطقس نحو ظروف أكثر حرارة، وأكثر جفافاً في بعض المناطق، مع تسبب الجفاف المبكر بالفعل في الحد من غلات قصب السكر والبنجر في أجزاء من جنوب وجنوب شرق آسيا وأوروبا. وبينما جرى تسعير بعض هذه الآثار حالياً، فإن استمرار إل نينيو حتى 2027 يبقي مخاطر الطقس مرتفعة للدورة المقبلة في نصف الكرة الشمالي.

العوامل الأساسية والتمركز

يُظهر هيكل العقود الآجلة الحالي – مع تداول العقد القريب حول 19.20 سنتاً أمريكياً للرطل وتراجع العقود المؤجلة تدريجياً إلى نحو 16.30 بحلول يوليو 2029 – نمطاً كلاسيكياً يتمثل في ضيق الأجل القريب واتساع الأجل الآجل. ويتماشى ذلك مع التوقعات بأن إنتاج قصب السكر البرازيلي سيعود إلى طبيعته في المواسم اللاحقة إذا تحسن الطقس، حتى مع توقع ضآلة فائض صادرات 2026/27.

ويشير المحللون إلى أن مركز البيع المضاربي الكبير الذي بُني في وقت سابق من العام جرى تفكيكه إلى حد كبير، مع تحول الأموال المدارة الآن إلى صافي مراكز شراء، ما يقلل احتمال استمرار ارتفاعات تغطية مراكز البيع. ومن المرجح بالتالي أن تأتي تحركات الأسعار المستقبلية من مفاجآت أساسية جديدة: خسائر إضافية في حصاد البرازيل، أو تغييرات في سياسات التصدير أو الإيثانول في الهند، أو صدمات كلية تؤثر في أسواق الطاقة وأسعار الصرف.

توقعات التداول

• المنتجون (البرازيل وتايلاند وغيرهما): توفر المستويات الحالية حول 19–20 سنتاً أمريكياً للرطل لعقود مارس–يوليو 2027 فرصاً جذابة للتحوط مقارنة بالمتوسطات طويلة الأجل. وينبغي النظر في توزيع مبيعات آجلة إضافية على عقود 2027–2028 مع الاحتفاظ ببعض فرص الصعود عبر الخيارات، نظراً لاستمرار مخاطر الطقس والسياسات.
• المشترون الصناعيون والمكررون: مع وصول السكر المكرر تسليم ظهر السفينة في ساو باولو إلى 0.53 يورو/كغ ومنحنى رقم 11 المائل إلى التراجع، ينبغي تأمين التغطية القريبة سريعاً، مع إعطاء الأولوية لاحتياجات الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027. أما التسليمات اللاحقة، فينبغي توزيع المشتريات للاستفادة من أي انخفاضات مرتبطة بالطقس أو تصحيحات مدفوعة بالاقتصاد الكلي.
• المشاركون المضاربون: بعد ارتفاع حاد وتصحيح أخير بنسبة 5–6%، أصبحت نسبة المخاطر إلى العائد للمراكز الشرائية الجديدة aggressive أقل جاذبية. وينبغي التركيز على التداولات التكتيكية حول أخبار الطقس وبيانات التمركز، مع تفضيل استراتيجيات الشراء عند الانخفاض بالقرب من الحد الأدنى لنطاق 18.5–19.5 سنتاً أمريكياً للرطل للعقد القريب.

التوقع الاتجاهي لـ3 أيام

• ICE رقم 11 (مارس 2027): حركة جانبية إلى أكثر ثباتاً قليلاً؛ ومن المرجح أن يتذبذب ضمن نطاق يقارب 18.5–19.5 سنتاً أمريكياً للرطل بينما يستوعب السوق مستجدات الطقس في البرازيل والإشارات الاقتصادية الكلية.
• شريط ICE رقم 11 (مايو/يوليو 2027): انحياز داعم بشكل طفيف، متتبعاً تحركات العقد القريب، لكن مع تقلب أقل قليلاً نظراً إلى انخفاض السيولة على امتداد المنحنى.
• السكر البرازيلي المكرر الفعلي تسليم ظهر السفينة (ساو باولو): مستقر إلى أكثر ارتفاعاً بشكل معتدل؛ إذ تشير الزيادات الأخيرة في مؤشرات التصدير والقيود اللوجستية والمرتبطة بالطقس إلى محدودية الهبوط على المدى القصير جداً.