استقرار العقود الآجلة للقمح مع موازنة مخاطر البحر الأسود وفرةَ المعروض العالمي
تحليل موجز لسوق القمح: تحركات MATIF وCBOT، مخاطر صادرات البحر الأسود، المحاصيل الكبيرة في أستراليا والأرجنتين، وانعكاساتها على الأسعار النقدية في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود.
الأسعار
في يورونكست، لا يزال قمح الطحن القياسي محصوراً ضمن نطاق، لكنه أقوى من قمح شيكاغو. وسجل عقد ديسمبر 2026 آخر تداول عند 232.50 يورو/طن، بينما بلغ عقد مارس 2027 نحو 230.50 يورو/طن، وعقد مايو 2027 نحو 228.75 يورو/طن، وجميعها دون تغيير في 12 نوفمبر، لكنها مرتفعة مقارنة بمستويات بداية الشهر. ولا يزال منحنى العقود الآجلة مائلاً بشكل عكسي طفيفاً حتى سبتمبر 2027 عند 220.00 يورو/طن، قبل أن يتعافى باتجاه 225.75 يورو/طن لعقد ديسمبر 2027، ما يشير إلى أن السوق لا يزال يسعّر بعض الضيق في الإمدادات القريبة، لكنه يتوقع وفرة مريحة في الأجل الأطول.
في الولايات المتحدة، ارتد قمح CBOT خلال الجلسة، لكنه لا يزال قرب أدنى مستوياته في أربعة أشهر بعد تراجع مطرد من قمة 28 أغسطس البالغة نحو 7.67 دولار أمريكي/بوشل إلى حوالي 5.90–6.00 دولار أمريكي/بوشل، مع استيعاب المتداولين توقعات ثاني أكبر محصول قمح عالمي على الإطلاق، وارتفاع طفيف في المخزونات النهائية لموسم 2026/27. وتراجع قمح العلف في المملكة المتحدة المدرج في ICE بشكل متواضع، مع تسجيل عقد مايو 2027 عند 202.75 جنيه إسترليني/طن، بما يعكس الضغط الناجم عن وفرة إمدادات الحبوب العلفية وضعف الطلب على الصادرات.
| العقد / المنتج | الموقع / الأجل | السعر الحالي (يورو/كغ) | السعر السابق (يورو/كغ) | التعليق |
|---|---|---|---|---|
| قمح، حد أدنى للبروتين 11.50% | أوكرانيا، كييف، FCA | EUR 0.15/kg | EUR 0.15/kg | مستقر منذ 6 نوفمبر بعد تصحيح في بداية الشهر. |
| قمح، حد أدنى للبروتين 11.50% | أوكرانيا، أوديسا، FCA | EUR 0.17/kg | EUR 0.17/kg | دون تغيير على أساس أسبوعي؛ ويحافظ على علاوة سعرية مقارنة بكييف. |
| قمح، الدرجة الثانية | أوكرانيا، أوديسا، CPT | EUR 0.167/kg | EUR 0.167/kg | يتحرك عرضياً منذ 11 نوفمبر بعد تقلبات طفيفة سابقة. |
| قمح، درجة علفية، رطوبة 14% | ألمانيا، درينتفيده، EXW | EUR 0.24/kg | EUR 0.235/kg | ارتفاع طفيف هذا الأسبوع، لكنه لا يزال دون أعلى مستوياته في منتصف أكتوبر. |
كما تظهر عروض القمح الأوكراني FOB تغيرات طفيفة فقط: إذ يبلغ سعر القمح ذي الحد الأدنى للبروتين 12.50% من أوديسا 0.141 يورو/كغ FOB، منخفضاً من 0.144 يورو/كغ في 5 نوفمبر، بينما يُعرض القمح ذو البروتين 11.00% عند 0.104 يورو/كغ FOB مقابل 0.106 يورو/كغ قبل أسبوع. ويحافظ قمح FOB الفرنسي ذو البروتين 11.00% في باريس على سعر 0.27 يورو/كغ، دون تغيير منذ أوائل نوفمبر، ما يؤكد متانة قيم الصادرات الأوروبية رغم الضغط من شيكاغو. وفي الخليج الأمريكي، يُشار إلى سعر القمح ذي البروتين 11.50% المرتبط بـ CBOT عند 0.22 يورو/كغ FOB، أعلى قليلاً من مستويات بداية الشهر.
العرض والطلب
من الناحية الأساسية، يواجه سوق القمح توتراً تقليدياً بين إنتاج عالمي قياسي أو قريب من القياسي، ومخاطر مركزة إقليمياً. وأضاف آخر تحديث لوزارة الزراعة الأمريكية 3 ملايين بوشل بشكل متواضع إلى المخزونات النهائية الأمريكية، في حين يُتوقع أن تتعافى المخزونات العالمية لموسم 2026/27، ما يعزز الانطباع بوفرة الإمدادات. وفي الوقت نفسه، جرى خفض تقديرات الصادرات الروسية إلى نحو 36.0 مليون طن لموسم 2026/27، مع تقدير شحنات نوفمبر بنحو 2.8–3.2 مليون طن مقابل 5.2 مليون طن قبل عام، بسبب استمرار الاضطرابات في البحر الأسود وإعادة توجيه المسارات اللوجستية.
وقد تدخلت فرنسا ومصادر أخرى في الاتحاد الأوروبي للاستحواذ على الطلب من مستوردين رئيسيين مثل مصر، التي حجزت مؤخراً عدة شحنات من القمح الأوروبي بأسعار أعلى بكثير من مستويات 2025، ما يؤكد قوة العلاوات السعرية الفعلية المتجهة إلى شمال أفريقيا. وفي الوقت نفسه، أثارت محادثات روسيا وأوكرانيا والولايات المتحدة في أبوظبي هذا الأسبوع آمالاً في تخفيف التوترات، لكنها لم تحقق حتى الآن تقدماً ملموساً يُذكر. ويرى السوق بصورة متزايدة أن أي اتفاق لوقف إطلاق النار أو ممر آمن سيأتي متأخراً جداً بحيث لا يوسع زراعة القمح الشتوي في البحر الأسود بشكل مؤثر، ما يعزز وجهة نظر رابوبنك بأن أسعار القمح من المرجح أن تظل مدعومة نسبياً حتى عام 2027.
commodities حصرية على CMBroker
الأساسيات والطقس
تتسم ظروف المحاصيل عموماً بالملاءمة، لكنها غير متجانسة. ففي الولايات المتحدة، خففت أمطار الخريف من الجفاف في أجزاء من السهول الوسطى والجنوبية، وحسّنت تأسيس محصول القمح الشتوي المبكر، بينما تتوقع أحدث بيانات مراقبة الجفاف هطول أمطار أعلى من المعتاد من شرق تكساس مروراً بأوكلاهوما وجنوب كانساس خلال الأيام المقبلة، ما يدعم مزيداً من تعافي رطوبة التربة. وفي أوروبا، تتواصل زراعة محصول 2026/27 في ظل ظروف متباينة: إذ يعيق الجفاف الإنبات في أنحاء جنوب ووسط أوروبا، بينما تؤخر الأمطار الزائدة الأعمال الحقلية في منطقة البلطيق.
وتفيد أوكرانيا بظروف مواتية في معظمها لمحصول القمح الشتوي لموسم 2026/27، رغم أن التطور متأخر قليلاً عن الوتيرة المعتادة بسبب تأخر الزراعة والتأخيرات المرتبطة بالأمن؛ ومن المتوقع أن تكون المساحة المزروعة الإجمالية أقل على أساس سنوي. وفي نصف الكرة الجنوبي، تسير الأرجنتين نحو ثاني أكبر محصول قمح في تاريخها، عند نحو 23.8 مليون طن، لكن خبراء الزراعة يحذرون من أن ظاهرة إل نينيو القوية قد تقوض جودة المحصول بسبب استمرار الأمطار وانخفاض درجات الحرارة وارتفاع ضغط الأمراض. كما أن توقعات أستراليا إيجابية عموماً، ما يضيف إلى الإحساس بوفرة المعروض العالمي، حتى مع تسبب الطقس المحلي في إبطاء الحصاد مؤقتاً في أجزاء من جنوب أستراليا وفيكتوريا.
التوقعات قصيرة الأجل ورؤية التداول
- العقود الآجلة: مع تداول MATIF ديسمبر 2026 قرب 232.50 يورو/طن وCBOT ديسمبر 2026 قرب أدنى مستوياته الأخيرة، من المرجح أن تستمر العلاوة الأوروبية مقارنة بشيكاغو، بدعم من قيود صادرات البحر الأسود وقوة الطلب من منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وغرب أفريقيا.
- السوق الفعلية في البحر الأسود: استقرت الأسعار الأوكرانية FCA وCPT بعد تراجع تدريجي في أكتوبر. ومن المرجح أن يدافع البائعون في أوديسا عن المستويات الحالية – مثل سعر الدرجة الثانية البالغ 0.167 يورو/كغ CPT – ما لم يسجل شيكاغو موجة هبوط أخرى.
- قطاع الأعلاف في الاتحاد الأوروبي: ارتد سعر قمح العلف الألماني عند 0.24 يورو/كغ EXW من الضعف المسجل في بداية نوفمبر، لكنه لا يزال دون مستويات منتصف أكتوبر. وتعتمد المكاسب الإضافية على إحلال الشعير، والطلب المحلي من قطاع الثروة الحيوانية، وأي تراجع في جودة محصول الاتحاد الأوروبي.
التوصيات التكتيكية
- المطاحن/المستوردون في الاتحاد الأوروبي: يمكن النظر في تمديد التغطية بشكل متواضع عند انخفاض الأسعار، طالما يحافظ MATIF على التداول فوق 225 يورو/طن، إذ يبدو أن الهبوط محدود بسبب الخدمات اللوجستية في البحر الأسود وخفض توقعات الصادرات الروسية.
- البائعون في البحر الأسود: استفيدوا من الاستقرار الحالي في عروض CPT وFOB لتأمين مبيعات آجلة، مع الحفاظ على المرونة بشأن نوافذ الشحن في ظل استمرار عدم اليقين بشأن الممرات والتأمين.
- مستخدمو الأعلاف في الاتحاد الأوروبي: راقبوا فروق أسعار القمح–الذرة والقمح–الشعير؛ فإذا ظل شيكاغو والذرة المحلية تحت الضغط بينما حافظ القمح الأوروبي على قوته، فقد يؤدي الاستخدام المتزايد للذرة في علائق الأعلاف إلى الحد من المزيد من صعود القمح.
النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)
- MATIF (باريس) قمح الطحن: ميل صعودي معتدل؛ من المرجح أن يعوض الدعم الناجم عن عدم اليقين في البحر الأسود وقوة الطلب على الصادرات الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.
- CBOT (شيكاغو) القمح: يتحرك عرضياً إلى أعلى قليلاً؛ وقد تستمر تغطية مراكز البيع على المكشوف بعد تسجيل أدنى مستويات في عدة أشهر، لكن المكاسب قد تحد منها المخزونات العالمية الكبيرة.
- ICE قمح العلف (المملكة المتحدة): يتحرك غالباً بشكل عرضي؛ إذ تحد وفرة الحبوب العلفية من الصعود، رغم أن أي اضطرابات جديدة في صادرات البحر الأسود قد توفر دعماً.