استقرار القمح بعد موجة البيع مع دعم مخاطر البحر الأسود والمناقصة الجزائرية

تستقر العقود الآجلة للقمح بعد خسائر الجمعة الماضي الحادة، بدعم من ضعف اليورو، وتجدد المخاطر الجيوسياسية في البحر الأسود، وطلب الاستيراد الجديد من الجزائر، بينما تواصل عقود شيكاغو الانخفاض بشكل طفيف بفعل عمليات البيع الفنية. بعد الانتكاسة الأخيرة، وجد سوق القمح الأوروبي أرضية مؤقتة. وتعافت عقود MATIF قليلاً، مدعومة بتداول اليورو قرب أضعف مستوياته منذ أبريل 2025، ما يحسن القدرة التنافسية للصادرات. ويراقب المشترون أيضاً مناقصة OAIC الجزائرية التي، رغم أنها تطلب رسمياً 50,000 طن، تؤدي عادةً إلى مشتريات تتراوح بين عدة مئات الآلاف وحتى مليون طن، ما قد يضغط على الإمدادات المتاحة من قمح الطحن خلال الأسابيع المقبلة. وفي الوقت نفسه، تُبقي الهجمات الروسية والأوكرانية المستمرة على البنية التحتية لكل منهما، وفشل وقف إطلاق النار في مجال الطاقة الذي أعلنته الولايات المتحدة مؤخراً بوساطة منها في التحقق، على علاوة المخاطر الجيوسياسية في سلاسل إمداد البحر الأسود.

الأسعار

استقرت العقود الآجلة للقمح الأوروبي يوم الاثنين، حيث أغلقت عقود Euronext (MATIF) للشهر القريب ديسمبر 2026 عند 243.25 يورو/طن بعد الانخفاض الحاد في الجلسة السابقة، فيما سجل عقد مارس 2027 مستوى 244.50 يورو/طن، دون تغيير لكليهما خلال اليوم. ولا يزال المنحنى مائلاً بشكل عكسي طفيف حتى منتصف 2027 قبل أن يتراجع نحو عقود 2028–2029، ما يشير إلى سوق متماسك في الأجل القريب لكنه لا يسعّر بعد نقصاً مطولاً.

في المقابل، عاود قمح الشتاء الأحمر اللين في CBOT الانخفاض خلال التداولات المبكرة يوم الثلاثاء. وسُجل عقد ديسمبر 2026 عند 667.00 سنتاً أمريكياً/بوشل (–0.78% مقارنة بالإغلاق السابق)، بينما انخفض عقدا مارس ومايو 2027 بنسبة تقارب 0.8% أيضاً. ويبرز هذا التباين مدى اعتماد الدعم الحالي على اليورو والبحر الأسود، بدلاً من استناده إلى ندرة عالمية فعلية.

وتعكس الأسعار الفعلية هذه النبرة المتماسكة لكنها لا تزال هشة. ويُقدّر سعر قمح FOB باريس الفرنسي، بحد أدنى لمحتوى البروتين يبلغ 11.00%، عند 0.29 يورو/كغ FOB، دون تغيير منذ 9 أكتوبر بعد انخفاض طفيف من 0.30 يورو/كغ في أوائل أكتوبر. ويبلغ سعر القمح أمريكي المنشأ وفق مواصفات CBOT، بحد أدنى لمحتوى البروتين يبلغ 11.50%، 0.22 يورو/كغ FOB، مستقراً أيضاً منذ 9 أكتوبر، ما يؤكد توقف تحركات الأسعار عبر الأطلسي مؤقتاً بينما تبحث العقود الآجلة عن اتجاه.

العرض والطلب

تبدو مؤشرات الطلب القريب بناءة بالنسبة للمصدرين. فقد أصدرت وكالة الحبوب الحكومية الجزائرية OAIC مناقصة دولية لشراء قمح الطحن بحجم اسمي يبلغ 50,000 طن، لكن الممارسات السابقة تشير إلى أن المشتريات الفعلية قد تصل إلى عدة مئات الآلاف من الأطنان أو حتى تقترب من مليون طن. الموعد النهائي لتقديم عروض الأسعار هو الثلاثاء 13 أكتوبر، على أن تظل العروض سارية حتى الأربعاء.

على جانب العرض، تتجه الأساسيات ببطء نحو مزيد من التشدد في منطقة البحر الأسود. فقد رفعت شركة الاستشارات الأوكرانية APK‑Inform توقعاتها لمحصول القمح الأوكراني لعام 2026 بمقدار 0.5 مليون طن إلى 25.5 مليون طن، بما يتماشى مع تعديلات صعودية حديثة أخرى تراوحت بين 25.5 و25.6 مليون طن. إلا أن شركة IKAR الروسية خفضت للتو تقديراتها لإجمالي محصول الحبوب الروسي إلى 137 مليون طن، كما خفضت توقعاتها لمحصول القمح لعام 2026 من 88.5 إلى 88.0 مليون طن، مع إمكانية تصدير تبلغ 42 مليون طن. وأبقى أحدث تقييم لوزارة الزراعة الأمريكية إنتاج القمح الروسي عند 88 مليون طن، لكنه خفض توقعات الصادرات إلى 40 مليون طن، ما يشير إلى توازن تصديري أقل راحة مما كان متوقعاً سابقاً.

وبعيداً عن الإنتاج، لا تزال الخدمات اللوجستية تمثل قيداً رئيسياً. فالهجمات المتبادلة المستمرة بين روسيا وأوكرانيا على البنية التحتية الحيوية، بما في ذلك الموانئ وأنظمة الطاقة، تقوض قدرات التصدير لدى البلدين. واستمرت الضربات الروسية الأخيرة على منشآت الطاقة والبنية التحتية الأوسع في أوكرانيا رغم إعلان الرئيس الأمريكي عن «وقف لإطلاق النار في مجال الطاقة»، ما يبرز هشاشة أي خفض للتصعيد. وفي الوقت نفسه، أجبرت هجمات أوكرانية سابقة بالطائرات المسيّرة والصواريخ على مركز التصدير الروسي في نوفوروسيسك وأصول أخرى في البحر الأسود روسيا على إعادة توجيه جزء من تدفقات صادراتها، وأسهمت في انخفاض أحجام الشحنات في سبتمبر.

الأساسيات والأسواق النقدية الإقليمية

لا تشير الأساسيات حالياً إلى سوق صاعدة أو هابطة كلاسيكية، بل إلى بيئة أكثر توازناً تقودها علاوة المخاطر. فمحصول أوكرانيا المرفوع تقديره، إلى جانب محصول روسيا الكبير الذي لا يزال يبلغ 88 مليون طن، يعني أن إجمالي إمكانات التصدير من البحر الأسود لا يزال كبيراً. غير أن خفض قدرات التصدير الروسية، بالتزامن مع الاضطرابات اللوجستية المتكررة، يخلقان بيئة يمكن لأي صدمة جديدة في العرض أن تترجم فيها سريعاً إلى ارتفاع الأسعار الفعلية ومستويات الأساس.

في الأسواق النقدية، لا يزال منشأ البحر الأسود منافساً سعرياً، لكنه فقد جزءاً من الخصم السابق. وفي أوديسا، يُقدّر سعر قمح الطحن FOB بحد أدنى لمحتوى البروتين يبلغ 12.50% عند 0.143 يورو/كغ، بزيادة طفيفة عن مستويات أوائل أكتوبر، بينما يبلغ سعر القمح ذي محتوى البروتين 11.00% نحو 0.117 يورو/كغ FOB بعد انخفاض طفيف منذ بداية الشهر. ويُسعّر قمح الدرجة الثانية على أساس CPT أوديسا عند 0.174 يورو/كغ، دون تغيير منذ 7 أكتوبر، فيما يبلغ سعر القمح العلفي CPT أوديسا 0.151 يورو/كغ، مستقراً أيضاً. وارتفع سعر القمح العلفي الألماني EXW Drentwede بشكل طفيف إلى 0.25 يورو/كغ، مواصلاً اتجاهاً صعودياً معتدلاً منذ أواخر سبتمبر.

توضح هذه الأنماط سوقاً ارتفعت فيها فروق الأسعار الداخلية وفي الموانئ قليلاً حتى مع تصحيح العقود الآجلة، ما يعكس الطلب الجيد القريب وبعض علاوات المخاطر المضمنة في الخدمات اللوجستية والتمويل. وفي الوقت الحالي، يحتفظ المصدرون في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود بميزة تنافسية في أسواق شمال أفريقيا والشرق الأوسط، خصوصاً مع تحسن عروض المنشأ الأوروبي مقابل المنافسين المرتبطين بالدولار نتيجة ضعف اليورو.

توقعات الطقس والمخاطر

لا يمثل الطقس المحرك الرئيسي قصير الأجل هذا الأسبوع مقارنة بالجغرافيا السياسية والعملات، لكنه يظل مهماً لتأسيس القمح الشتوي. وكانت ظروف أوائل الخريف في المنتجين الرئيسيين بمنطقة البحر الأسود متباينة، إذ أفسحت حالة الجفاف السابقة في أجزاء من جنوب روسيا المجال أمام أنماط أكثر اعتيادية، بينما استفادت حقول أوكرانيا من طقس صيفي مواتٍ في معظمه، وهو ما يدعم تقديرات المحصول الحالية الأعلى.

في نصف الكرة الجنوبي، يتحول الاهتمام تدريجياً إلى الظروف المتطورة في الأرجنتين وأستراليا بالنسبة إلى التوازن العالمي لعام 2026/27، لكن التسعير الفوري على MATIF وCBOT تحركه بدرجة أكبر بكثير الحالة الأمنية المتطورة حول طرق تصدير البحر الأسود وأي عقوبات أو اتفاقات إضافية تؤثر في تدفقات الطاقة والديزل الروسية، وهو ما قد ينعكس على هوامش المزارعين والخدمات اللوجستية للتصدير.

التوقعات التداولية (الأسابيع 1–3 المقبلة)

• الانحياز: انحياز إيجابي طفيف للقمح في Euronext على المدى القصير، مع الحد من الهبوط بفعل مخاطر البحر الأسود، واحتمال مشتريات OAIC الكبيرة، وضعف اليورو، بينما تظل CBOT أكثر عرضة للبيع المدفوع بعوامل الاقتصاد الكلي.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي / البحر الأسود): النظر في زيادة المبيعات تدريجياً عند الارتفاعات باتجاه القمم الأخيرة، مع إبقاء جزء من الكميات دون بيع نظراً للمخاطر الجيوسياسية المستمرة على الخدمات اللوجستية في البحر الأسود واحتمال إجراء تخفيضات إضافية لصادرات روسيا.
• المستوردون (الشرق الأوسط وشمال أفريقيا / آسيا): يوفر التماسك الحالي فرصة لتغطية جزء من احتياجات الربعين الأول والثاني من عام 2027، خصوصاً من المنشأ الأوروبي والأوكراني، قبل صدور نتائج المناقصة الجزائرية وأي اضطرابات جديدة قد تشدد التوافر القريب.
• المضاربون: تفضيل شراء MATIF مقابل بيع CBOT على فروق الأسعار، للتعبير عن الدعم النسبي للقمح المقوّم باليورو والمرتبط بأساسيات البحر الأسود مقارنة بالعقود الأمريكية الأكثر حساسية لعوامل الاقتصاد الكلي.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• قمح Euronext (MATIF): انحياز أكثر صلابة بشكل طفيف حول 243–245 يورو/طن لعقد ديسمبر 2026، مع استيعاب السوق لاهتمام مناقصة OAIC واستمرار التوتر في البحر الأسود.
• قمح CBOT: ميل إلى الضعف بشكل طفيف أو التحرك الجانبي قرب المستويات الحالية حول 665–690 سنتاً أمريكياً/بوشل لعقد ديسمبر 2026، مع معادلة البيع الفني لبعض الدعم الجيوسياسي.
• الأسواق النقدية الفعلية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي: مستقرة في الغالب مع نبرة متماسكة؛ مع مخاطر صعودية محدودة في فروق الأسعار للقمح عالي البروتين والشحنات القريبة إذا واجهت الخدمات اللوجستية اضطرابات جديدة.