استقرار سوق القمح مع تراجع أساس البحر الأسود وتحرك MATIF بشكل جانبي

أسواق القمح مستقرة عموماً، إذ يتداول MATIF ضمن نطاق ضيق بين 220 و230 يورو/طن، بينما يرتفع CBOT قليلاً ويتراجع أساس السوق الفورية في البحر الأسود بأوكرانيا بشكل متواضع. وتحد وفرة الإمدادات العالمية والمنافسة القوية من منطقة البحر الأسود من ارتفاعات الأسعار، حتى مع إضافة تقييمات حالة المحاصيل الأمريكية والطقس الجاف في روسيا طبقة من المخاطر على المدى المتوسط. تظل حركة العقود الآجلة هادئة في أوروبا؛ إذ تتجمع عقود قمح Euronext من ديسمبر 2026 حتى مايو 2028 حول 218–231 يورو/طن، مع غياب شبه كامل للتغير اليومي، ما يشير إلى توازن مستقر لكنه هش. وعلى النقيض، ارتفع قمح CBOT قليلاً عبر منحنى العقود، عاكساً قوة محدودة في العقود الآجلة الأمريكية رغم بطء مبيعات التصدير. وفي السوق الفعلية، تراجعت قيم قمح أوكرانيا FOB/أوديسا وCPT الداخلي منذ منتصف أكتوبر، بينما استقرت عروض فرنسا FOB والعروض المرتبطة بـCBOT الأمريكي أو ارتفعت هامشياً. وتشير توقعات الطقس إلى ظروف مواتية في الغالب لتأسيس القمح الشتوي في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، بينما لا تزال أجزاء من غرب روسيا أكثر جفافاً من المستوى المثالي.

الأسعار

في السوق الفعلية لمنطقة البحر الأسود، تراجعت عروض القمح الأوكراني (FOB أوديسا) خلال الأسابيع الثلاثة الماضية. وفي 5 نوفمبر 2026، شملت المؤشرات الرئيسية ما يلي:

• قمح، بروتين بحد أدنى 12.50%، FOB أوديسا: 0.141 يورو/كغ (مقابل 0.144 يورو/كغ في 30 أكتوبر).
• قمح، بروتين بحد أدنى 11.00%، FOB أوديسا: 0.104 يورو/كغ (مقابل 0.106 يورو/كغ في 31 أكتوبر).
• قمح، بروتين بحد أدنى 10.50%، FOB أوديسا: 0.111 يورو/كغ (مقابل 0.113 يورو/كغ في 30 أكتوبر).

تتراوح أسعار القمح الداخلي CPT أوديسا عموماً بين الاستقرار والانخفاض الطفيف مقارنة بمنتصف أكتوبر، إذ بلغ سعر الدرجة الثانية 0.169 يورو/كغ والقمح العلفي 0.142 يورو/كغ في 3 نوفمبر، بعد تراجعات طفيفة عن مستويات أواخر أكتوبر. واستقر سعر القمح العلفي الألماني EXW في درنتفيده عند 0.232 يورو/كغ منذ أوائل نوفمبر، لكنه انخفض من 0.248–0.25 يورو/كغ المسجلة في منتصف أكتوبر، ما يشير إلى تراجع معتدل في قيم الأعلاف داخل الاتحاد الأوروبي. خارج أوروبا، ارتفع القمح الأمريكي المرتبط بـCBOT (بروتين بحد أدنى 11.50%، FOB واشنطن العاصمة) قليلاً إلى 0.22 يورو/كغ من 0.21 يورو/كغ في نهاية أكتوبر، بينما استقر القمح الفرنسي FOB باريس (بروتين 11.00%) عند 0.27 يورو/كغ بعد تصحيح طفيف من 0.29 يورو/كغ في أواخر أكتوبر. ويشير ذلك إجمالاً إلى تضيق متواضع في فارق الأسعار بين الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود، مع استمرار البحر الأسود في تقديم القيم الأكثر تنافسية.

محركات العرض والطلب

لا تزال الأساسيات العالمية مريحة. وتُظهر أحدث بيانات اتحاد القمح الأمريكي أن إنتاج القمح العالمي في 2026/27 يُتوقع أن يبلغ نحو 822 مليون طن متري، مقابل استهلاك عند 828 مليون طن متري ومخزونات ختامية عند 276 مليون طن متري، ما يعني انخفاضاً طفيفاً فقط في المخزونات وعدم وجود علاوة ندرة فورية.  وتواصل الطاقة التصديرية الوفيرة من روسيا وغيرها من منشأ البحر الأسود، إلى جانب ارتفاع الشحنات الأسترالية حيث تتجاوز صادرات الحبوب في أكتوبر متوسط السنوات الخمس بفارق كبير، الضغط على الأسعار الدولية.  تسلط التعليقات السوقية الأخيرة الضوء على الضغط المزدوج الناتج عن العروض الروسية الأرخص وضعف فحوصات الصادرات الأمريكية. وبلغت المبيعات التجارية الأمريكية من القمح حتى أواخر أكتوبر 11.5 مليون طن متري، مقابل صادرات متوقعة قدرها 20.4 مليون طن متري، ما يؤكد بطء الطلب حتى الآن خلال سنة التسويق.  ومع ذلك، فإن بلوغ نسبة القمح الشتوي الأمريكي المصنف من جيد إلى ممتاز 44% فقط يبقي بعض علاوة الطقس الكامنة في العقود المؤجلة.  ومن جهة العرض، لا تزال عمليات التحميل في منطقة البحر الأسود عرضة للمخاطر الجيوسياسية، مع ورود تقارير حديثة عن هجمات روسية تعرقل أجزاء من البنية التحتية التصديرية والصناعية في أوكرانيا.  إلا أن البيانات الحالية تظهر استمرار تنافسية قيم FOB الأوكرانية، ما يشير إلى أن الخدمات اللوجستية، رغم تعرضها للضغط، لا تزال تعمل بما يكفي للحفاظ على تدفق القمح. ويحد ذلك من أي رد فعل صعودي فوري في العقود الآجلة.

الأساسيات والطقس

الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود

• يتقدم زرع القمح الشتوي وظهوره في الاتحاد الأوروبي في ظل نمط رطوبة متباين لكنه يتحسن. وتشير التوقعات إلى زخات متفرقة في أجزاء من غرب وجنوب شرق أوروبا، التي لا تزال بحاجة إلى رطوبة إضافية في التربة للتأسيس. 
• شهدت أوكرانيا بعض الزخات في منطقة البحر الأسود، لكن غرب روسيا لا يزال أكثر جفافاً من المستوى المثالي. ولا تقدم توقعات الأيام الستة إلى العشرة المقبلة سوى زخات متفرقة، من دون أمطار غزيرة واسعة النطاق، ما يعني رطوبة دون المستوى الأمثل مع دخول المحاصيل مرحلة السكون. 
• تشكل ظروف جفاف التربة السطحية في أجزاء من جنوب روسيا خطراً متوسط الأجل على الإنتاجية لمحصول 2026/27 إذا لم تعوضها رطوبة أفضل في أواخر الشتاء والربيع.

الولايات المتحدة

• تظهر تقييمات الحالة أن 44% فقط من القمح الشتوي في حالة جيدة إلى ممتازة، وهي نسبة دون التوقعات. 
• تشير توقعات نوفمبر إلى درجات حرارة قريبة من المعدل أو أعلى منه في معظم السهول والغرب الأوسط، مع أحداث هطول متفرقة، لكن دون مؤشرات قوية على عجز مطول في الرطوبة. 
• عموماً، يمثل الطقس الأمريكي حالياً عاملاً يستدعي المراقبة دون داعٍ للهلع: فهو داعم للظهور في مناطق عديدة، لكنه ليس صعودياً بما يكفي بعد لتبرير علاوة مخاطر كبيرة.

نصف الكرة الجنوبي

• تشحن أستراليا القمح بوتيرة قوية، إذ تجاوزت صادرات الحبوب في أكتوبر متوسط السنوات الخمس بنحو 47%، وشكل القمح نحو ثلثي الأحجام، ما يعزز دورها كمصدر قوي هذا الموسم. 
• يظل الطقس في أمريكا الجنوبية مواتياً عموماً للحبوب، ما يحد في هذه المرحلة من أي دعم غير مباشر للقمح ناتج عن مخاوف الطقس الخاصة بالذرة أو فول الصويا. 

توقعات السوق والتداول

المدى القصير (الأسبوعان المقبلان)

• الانحياز: جانبي إلى هبوطي قليلاً. ويشير تجمع MATIF حول 220–225 يورو/طن وتراجع أسس البحر الأسود وأعلاف الاتحاد الأوروبي إلى سوق مرتاحة لمستويات الإمداد الحالية.
• من المرجح أن تظل التقلبات محدودة ما لم يحدث تصعيد حاد في مخاطر الخدمات اللوجستية بالبحر الأسود أو تحول ملحوظ في نماذج الطقس الأمريكية.

المدى المتوسط (حتى الربع الأول من 2027)

• سيكون الطقس في غرب روسيا والسهول الأمريكية عاملاً رئيسياً لأي ارتفاع؛ إذ قد يؤدي الجفاف المستمر أو تدهور حالة المحاصيل إلى تشديد ميزان 2026/27 ورفع أسعار عقود المحصول الجديد.
• وعلى العكس، فإن استمرار قوة الصادرات من روسيا وأستراليا، إلى جانب ضعف الطلب الأمريكي، سيحد من الارتفاعات وقد يدفع العقود المؤجلة مجدداً نحو الطرف الأدنى من النطاق الأخير.

أفكار تداول استرشادية (غير شاملة)

• منتجو الاتحاد الأوروبي/البحر الأسود: النظر في زيادة التحوط تدريجياً لإنتاج 2026/27 حول مستويات MATIF الحالية (220–225 يورو/طن) حيث تكون هوامش المزرعة إيجابية، خصوصاً بعد التراجع الأخير في أسس القمح الأوكراني FOB وأعلاف الاتحاد الأوروبي.
• المستوردون في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا/آسيا: استخدام عروض القمح الأوكراني الحالية FOB وCPT أوديسا (مثل 0.141 يورو/كغ لبروتين 12.5% FOB و0.169 يورو/كغ للدرجة الثانية CPT) لتمديد التغطية بشكل معتدل، مع الاحتفاظ ببعض المرونة تحسباً لمزيد من تراجع الأساس.
• المشاركون المضاربون: الحفاظ على نهج حذر قائم على التداول ضمن النطاق بين مناطق الدعم والمقاومة الأخيرة في MATIF وCBOT إلى أن تظهر إشارات أوضح من طقس روسيا والولايات المتحدة أو من أي اضطراب في الخدمات اللوجستية بالبحر الأسود.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• قمح MATIF (ديسمبر 2026، مارس 2027): جانبي؛ من المتوقع أن يظل التداول ضمن نطاق ضيق حول 220–225 يورو/طن مع أحجام منخفضة.
• قمح CBOT (ديسمبر 2026، يوليو 2027): انحياز صعودي طفيف بعد المكاسب الأخيرة فوق 600 سنت أمريكي/بوشل، لكن من المرجح أن يظل الارتفاع محدوداً من دون أخبار أساسية جديدة.
• السوق الفورية للبحر الأسود (FOB/CPT أوكرانيا): يستمر الضغط الهبوطي الطفيف على الأساس مع بقاء المنافسة من روسيا وأستراليا قوية.