استقرار سوق بذور اللفت مع ثبات العقود الآجلة وتآكل العلاوات الفعلية

تستقر أسعار بذور اللفت بعد الضعف الأخير، مع ثبات عقود Euronext الآجلة عبر منحنى الاستحقاقات ومكاسب محدودة في عقود الكانولا لدى ICE. وتتراجع العلاوات الفعلية في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود، بما يعكس وفرة الإمدادات القريبة، مع استمرار المخاوف بشأن طقس 2026/27 والإمدادات العالمية. يتداول السوق حالياً ضمن توازن بين إمدادات مريحة قصيرة الأجل ومخاطر متوسطة الأجل مرتبطة بالطقس والسياسات. وعلى Euronext، تتجمع عقود بذور اللفت من نوفمبر 2026 إلى مايو 2028 ضمن نطاق ضيق حول أوائل ومنتصف مستويات 500 يورو/طن، ما يشير إلى منحنى آجل مسطح إلى حد كبير وحمل محدود. وفي السوق الفعلية، تراجعت قيم FOB الفرنسية وFCA/CPT الأوكرانية خلال الأسبوعين الماضيين، مواكبةً الضغوط الناجمة عن نمو الإمدادات الكندية والأسترالية، ومشيرةً إلى بيئة تصدير أكثر تنافسية للمناشئ الأوروبية. وفي الوقت نفسه، قدمت أسواق النفط الخام والزيوت النباتية الأقوى مؤخراً بعض الدعم للكانولا والبذور الزيتية ذات الصلة، مما ساعد على وضع أرضية مؤقتة للأسعار.

الأسعار

لم تتغير عقود بذور اللفت الآجلة على Euronext (MATIF) تقريباً، إذ بلغ آخر سعر لعقد نوفمبر 2026 نحو 527.50 يورو/طن، ولعقد فبراير 2027 نحو 555.25 يورو/طن. وعند الاستحقاقات الأبعد، يُتداول عقد مايو 2027 عند 557.00 يورو/طن، وأغسطس 2027 عند 533.00 يورو/طن، بينما يدور عقد نوفمبر 2027 حول 536.00 يورو/طن، ما يؤكد تسطحاً شديداً للمنحنى وإشارات محدودة من هيكل آجال الأسعار.

وعلى امتداد استحقاقات 2028، تتحرك عقود فبراير ومايو ونوفمبر 2028 بين 535.50 و538.25 يورو/طن، قبل هبوطها إلى 482.25 يورو/طن في أغسطس 2028 وارتدادها إلى 495.75 يورو/طن في نوفمبر 2028. ويشير هذا النمط إلى أن السوق يسعّر بحذر بعض الهبوط في محصول الموسم الجديد، يليه تعافٍ جزئي، لكن التقلبات الإجمالية عبر الاستحقاقات المدرجة لا تزال منخفضة.

في أمريكا الشمالية، أغلقت عقود الكانولا الآجلة لدى ICE على ارتفاع في 30 أكتوبر، مدعومة بقوة النفط الخام والزيوت النباتية الأخرى، مع تسجيل الأشهر القريبة مثل نوفمبر 2026 ويناير 2027 مكاسب يومية محدودة. وتشير التقارير الأخيرة إلى أن الكانولا اتبعت الزيوت المماثلة صعوداً، حتى مع بقاء أرصدة بذور اللفت والكانولا العالمية مريحة نسبياً.

وتظهر الأسعار الفعلية ضعفاً إضافياً. إذ يُشار إلى بذور اللفت الفرنسية FOB باريس عند 0.59 يورو/كغ، انخفاضاً من 0.63 يورو/كغ في منتصف أكتوبر، بينما تبلغ بذور اللفت الأوكرانية ذات الحد الأدنى لمحتوى الزيت 42% نحو 0.43 يورو/كغ FCA كييف و0.44 يورو/كغ FCA أوديسا. ويُسعّر بذور اللفت من الدرجة الأولى CPT أوديسا عند 0.432 يورو/كغ، أعلى قليلاً من أدنى مستوى لها في منتصف الشهر، لكنها مستقرة عموماً خلال الأسبوع الماضي، ما يشير إلى توقف في الاتجاه الهبوطي.

العرض والطلب

تظل الأساسيات العالمية مريحة عموماً على المدى القريب. ويؤدي اكتمال حصاد الكانولا في كندا ورفع تقديرات الإنتاج في أستراليا وروسيا إلى إضافة إمدادات قابلة للتصدير إلى السوق، مما يحد من الارتفاعات رغم الدعم العرضي من الطاقة والزيوت المنافسة. ويؤكد التحليل الأخير أن ارتفاع صادرات بذور اللفت والكانولا من هذه المناشئ يفرض ضغوطاً تنافسية على البائعين في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود.

في الاتحاد الأوروبي، تبدو احتياجات الاستيراد لموسم 2026/27 أقل إلى حد ما من الموسم الماضي بعد محصول محلي جيد، رغم أن التقديرات الرسمية لا تزال تشير إلى مكاسب محدودة في الغلة وفرص ضئيلة لتوسيع المساحات المزروعة. وفي وقت مبكر من السنة التسويقية، كانت واردات بذور اللفت إلى الاتحاد الأوروبي تسير بالفعل دون وتيرة العام الماضي، ما يبرز توازناً أكثر تشدداً قليلاً، لكنه لا يميل هيكلياً إلى الصعود.

تواصل الصادرات الأوكرانية أداء دور عامل التوازن الرئيسي بالنسبة إلى المعاصر الأوروبية. وتشير قيم CPT أوديسا المستقرة حول 0.432 يورو/كغ إلى توافق الخدمات اللوجستية والطلب حالياً، دون ازدحام حاد أو نقص كبير. ويساعد هذا التدفق المستقر من البحر الأسود في تفسير تسطح منحنى MATIF والحمل المحدود بين الأسعار الفورية والأشهر الآجلة.

الطقس وظروف المحاصيل

تنتقل مخاطر الطقس من حصاد المحصول القديم إلى تأسيس المحصول الجديد. وتسلط أحدث تحديثات رصد المحاصيل الأوروبية الضوء على أن انخفاض رطوبة التربة في عدة مناطق متأثرة بالجفاف يعيق إنبات بذور اللفت ونموها الشتوي المبكر، ما يؤدي إلى تفاوت في كثافة النباتات. ورغم أن الموسم لا يزال في بدايته، يمكن لهذه المشكلات أن تزيد مخاطر الغلة إذا لم تتحسن بفعل هطول أمطار أفضل في نوفمبر وديسمبر.

وفي أماكن أخرى، أكمل كبار المصدرين مثل كندا وأستراليا الحصاد إلى حد كبير في ظل ظروف مواتية عموماً، مما يعزز توافر بذور عالية الجودة للتصدير. وخلال الأسابيع المقبلة، سيراقب المتداولون أنماط هطول الأمطار قصيرة الأجل في أنحاء أوروبا الغربية والوسطى: فاستمرار الجفاف سيدعم علاوات المحصول الجديد، بينما قد تؤدي الأمطار الواسعة الانتشار سريعاً إلى تخفيف مخاوف التأسيس والحد من الارتفاعات.

الأساسيات والتمركزات

يشير الجمع بين منحنى Euronext المسطح، والتغيرات السعرية اليومية المحدودة، واهتمام مفتوح معتدل إلى سوق متوازنة وليست سوقاً تعاني من عجز. وعلى ICE، تُظهر أحدث بيانات التزامات المتداولين أن الأموال المدارة لا تزال تحتفظ بمركز صافٍ طويل في الكانولا، لكنها تقلص انكشافها، بما يتسق مع تراجع القناعة بعد موجة بيع مدفوعة بالحصاد والارتداد الأخير المرتبط بأسعار الطاقة.

لا يزال النفط الخام محركاً مهماً عبر فئات الأصول. فقد أدت التوترات الجيوسياسية المتزايدة والارتفاع المرتبط بها في أسعار الخام مؤخراً إلى رفع أسعار زيت الصويا وزيت النخيل والكانولا، مع تتبع بذور اللفت الأوروبية لهذه التحركات. ومع ذلك، تشير الصورة الهيكلية المتمثلة في وفرة توافر البذور ونمو الطلب على العصر بمعدل معتدل فقط إلى أن الارتفاعات المدفوعة بأسواق الطاقة وحدها قد تكون هشة، ما لم تتزامن مع صدمات في الطقس أو السياسات.

آفاق التداول

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي، أوكرانيا): يُنظر في توزيع المبيعات على العقود الآجلة القريبة والسوق الفعلية للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027، ما دام تداول MATIF فوق 530 يورو/طن وFOB الفرنسية قرب 0.59 يورو/كغ، مع استخدام الخيارات للاحتفاظ بإمكانية الاستفادة من الارتفاع في حال حدوث قفزة مدفوعة بالطقس.
• المعاصر: تفضل المنحنيات المسطحة الحالية والعلاوات الفعلية الضعيفة تمديد التغطية بشكل معتدل إلى أوائل 2027، خصوصاً من مناشئ البحر الأسود، لكن ينبغي تجنب التحوط المفرط نظراً إلى استمرار عدم اليقين بشأن طقس حصاد 2027.
• المتداولون: البحث عن القيمة النسبية بين العقود الأوروبية والكندية؛ فقد تتيح قوة الكانولا لدى ICE مقارنة باستقرار MATIF فرصاً لفروق الأسعار بين الأسواق إذا تجاوزت الارتفاعات التي يقودها الخام مستوى الدعم الأساسي في أمريكا الشمالية.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• بذور اللفت على Euronext: تحرك عرضي إلى قوي قليلاً، مع دعم من الزيوت النباتية الخارجية، لكن مع وضع سقف بفعل وفرة الإمدادات القريبة.
• السوق الفعلية الفرنسية FOB: مخاطر هبوط محدودة مع اشتداد المنافسة التصديرية من كندا وأوكرانيا، ما لم يحدث ارتفاع حاد في أسواق الطاقة.
• القيم الأوكرانية FCA/CPT: مستقرة إلى حد كبير، متتبعة تكاليف الشحن والعملات، مع توقع انحراف محدود فقط على المدى القريب.