استقرار فول الصويا بعيدًا عن أدنى مستوى في ثلاثة أشهر مع نمو الإمدادات الأمريكية وتسارع البرازيل

تستقر أسعار مجمع الصويا بعد تسجيل أدنى مستوى في ثلاثة أشهر، إذ عوّض الشراء عند مستويات منخفضة في فول الصويا ببورصة CBOT توقعات ارتفاع المحاصيل الأمريكية، والضغوط القوية من زيت النخيل، وتسارع الزراعة في البرازيل، وهي عوامل تحد مجتمعةً من المكاسب. توقّف فول الصويا عن تراجعه الأخير، إذ تعافت العقود الآجلة في شيكاغو بشكل متواضع يومي 8 و9 نوفمبر بعد أن لامست أدنى مستوياتها في نحو ثلاثة أشهر. ويعود الارتداد أساسًا إلى الشراء عند مستويات القيمة والطلب القوي على الصادرات الأمريكية، بينما تواصل الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي، الناجمة عن ضعف النفط الخام وتراجع أسعار زيت النخيل، الضغط على مجمع الزيوت النباتية الأوسع. وفي الوقت نفسه، تعزز التوقعات بارتفاع المحاصيل والإنتاج الأمريكيين في تقرير WASDE المرتقب، إلى جانب تسارع وتيرة الزراعة البرازيلية، صورة إمدادات أكثر وفرة على المدى المتوسط. وتتحرك الأسعار الفعلية في البحر الأسود والولايات المتحدة والصين عمومًا بشكل مستقر إلى أقوى قليلًا، ما يشير إلى استمرار نشاط الطلب القريب، مع توخي المشترين الحذر من ملاحقة الارتفاعات.

الأسعار

في بورصة CBOT، جرى تداول العقود الآجلة القريبة لفول الصويا (نوفمبر 2026) أخيرًا قرب 1,198.25 سنتًا أمريكيًا للبوشل في 8–9 نوفمبر، مرتفعةً بنسبة 0.78% (+9.25 سنتًا) خلال الجلسة، بعدما جذب أدنى مستوى في ثلاثة أشهر يوم الخميس عمليات شراء جديدة. وتتمركز العقود القريبة حتى يوليو 2027 حول 1,194–1,215 سنتًا أمريكيًا للبوشل، مع منحنى آجل مستوٍ جدًا يشير إلى توازن الأساسيات القريبة والآجلة. أما كسب الصويا فكان أضعف، إذ بلغ العقد لشهر ديسمبر 2026 نحو 318.20 دولارًا أمريكيًا للطن القصير (-0.31% خلال الجلسة)، بينما ارتفع زيت الصويا قليلًا إلى نحو 62.4–63.8 سنتًا أمريكيًا للرطل عبر سلسلة 2026/27، متعافيًا بشكل متواضع بعد الضغوط الأخيرة.

في الأسواق الفعلية، تشير أحدث المؤشرات باليورو إلى نبرة متباينة لكنها مستقرة عمومًا. وبلغ آخر عرض لفول الصويا الأوكراني FOB أوديسا 0.335 يورو/كغ (مقابل 0.327 يورو/كغ في 30 أكتوبر)، بينما استقر فول الصويا الخالي من الكائنات المعدلة وراثيًا CPT أوديسا عند 0.383 يورو/كغ. واستقر فول الصويا الأمريكي رقم 2 FOB (واشنطن العاصمة) عند 0.55 يورو/كغ. وفي الصين، تشير التقديرات إلى فول الصويا الأصفر FOB بكين عند نحو 0.79 يورو/كغ للمنتج التقليدي و0.90 يورو/كغ للمنتج العضوي، بارتفاع طفيف لكليهما عن مستويات أواخر أكتوبر، ما يشير إلى قوة الطلب على المنشأ ذي المواصفات الأعلى.

العرض والطلب

تتشكّل الصورة الأساسية على المدى القريب بفعل توقعات زيادة الإمدادات الأمريكية، وقوة الصادرات الأمريكية، وتسارع تقدم الزراعة في البرازيل. ويتوقع المحللون أن ترفع وزارة الزراعة الأمريكية في تقرير WASDE يوم الثلاثاء توقعاتها لمحصول فول الصويا الأمريكي بنحو 0.4 بوشل/فدان إلى 53.5 بوشل/فدان، ما يرفع إنتاج 2026/27 بنحو 34 مليون بوشل إلى 4.596 مليار بوشل. ومن المتوقع أن ترتفع المخزونات الأمريكية النهائية بمقدار 17 مليون بوشل إلى 332 مليون بوشل، بما يعني انفراجًا متواضعًا في الميزان المحلي، حتى مع توقع خفض المخزونات العالمية قليلًا إلى نحو 124.3 مليون طن، وهو ما يبقي السوق العالمية ضيقة نسبيًا.

يمثل الطلب على الصادرات عامل دعم رئيسيًا. وأفادت وزارة الزراعة الأمريكية يوم الجمعة ببيع خاص لـ136,000 طن من فول الصويا الأمريكي إلى الصين للتسليم في 2026/27، لترتفع مبيعات القطاع الخاص المؤكدة خلال الأسبوع الماضي إلى 573,000 طن. وبلغ إجمالي مبيعات تصدير فول الصويا الأمريكي منذ بدء السنة التسويقية في 1 سبتمبر 30.234 مليون طن، بزيادة 76% عن العام الماضي. وتغطي الالتزامات بالفعل 66% من توقعات التصدير الحالية لوزارة الزراعة الأمريكية، متقدمةً بفارق كبير على متوسط السنوات الخمس البالغ 54%، ما يؤكد قوة الطلب الدولي وتقلص الإمدادات الآجلة من الولايات المتحدة، حتى مع ارتفاع الإنتاج قليلًا.

تبقى البرازيل محور التوقعات على المدى المتوسط. وقد بلغت حملة زراعة فول الصويا لموسم 2026/27 نحو 65% من المساحة المستهدفة، مقارنةً بـ58% قبل عام ومتوسط خمس سنوات يقارب 62%، ما يؤكد إشارات المسوح الصادرة عن Pátria AgroNegócios وغيرها بأن الوتيرة أعلى من المعتاد. وفي ماتو غروسو، غطت الزراعة نحو 96% من المساحة المخططة، متقدمةً بفارق كبير على العام الماضي والمتوسط، بفضل الطقس الملائم. غير أن هطول الأمطار المفرط في المناطق الجنوبية والجنوبية الشرقية أبطأ الزراعة في بارانا وأثار مخاوف بشأن تطور المحصول في بعض الحقول، ما حدّ قليلًا من قوة توقعات الإنتاج الإيجابية عمومًا.

تراجعت العقود الآجلة المحلية في الصين (فول الصويا رقم 1 في بورصة DCE) قليلًا على أساس أسبوعي، مع انخفاض العقود الرئيسية لعام 2027، مثل يناير ومارس، بنحو 0.8–0.9%، بما يعكس وفرة الإمدادات المحلية القريبة. ومع ذلك، لا تزال العلاوات النقدية والطلب المستقر على الواردات ذات المنشأ عالي الجودة والمحفوظ الهوية (الخالي من الكائنات المعدلة وراثيًا والعضوي) قوية، كما تعكس مؤشرات FOB بكين الأعلى باليورو. وبالاقتران مع قوة المبيعات الأمريكية إلى الصين، يشير ذلك إلى استمرار نمو الاستهلاك في قطاعي الأعلاف والغذاء رغم بعض عدم اليقين الاقتصادي الكلي.

الأساسيات والعوامل الخارجية

يتعرض مجمع الصويا لضغوط هبوطية بفعل التطورات في زيوت نباتية منافسة وأسواق الطاقة. فقد تراجعت العقود الآجلة لزيت النخيل الخام الماليزي مؤخرًا إلى قرب أدنى مستوياتها في ثمانية أشهر، حول 4,200–4,300 رينغيت/طن، بعد انخفاض حاد استمر أسبوعين، مدفوعةً بتوقعات وصول مخزونات أكتوبر إلى مستويات قياسية قرب أو فوق 3.75 مليون طن، وباستمرار ضعف الطلب على الصادرات. وفي الوقت نفسه، انخفض خام برنت بقوة خلال الأسبوع الماضي إلى نحو 98 دولارًا أمريكيًا/برميل، ما قلص حوافز خلط الديزل الحيوي وأثر سلبًا في الطلب الإجمالي على الزيوت النباتية. وقد دفعت هذه التحركات هوامش الديزل الحيوي القائم على زيت النخيل إلى الانخفاض رغم رخص النخيل نسبيًا مقارنةً بزيت الغاز، ما أضعف منفذًا رئيسيًا للزيوت النباتية، بما فيها زيت الصويا.

كما أصبحت مراكز المضاربة أكثر حذرًا. فقد خفّضت الأموال المدارة في بورصة CBOT صافي مراكزها الطويلة في فول الصويا بنحو 52,600 عقد خلال الأسبوع المنتهي في 3 نوفمبر، لتترك صافي المراكز الطويلة عند نحو 132,800 عقد. وجاء الخفض أساسًا من تصفية المراكز الطويلة، ما يشير إلى أن بعض الصناديق المتبعة للاتجاه تقلص رهاناتها الصعودية وسط توقعات ارتفاع المحاصيل الأمريكية وضعف مجمع الزيوت النباتية. ويحد هذا التحول من إمكانية حدوث ارتفاعات حادة ما لم تظهر محفزات صعودية جديدة، لكنه يقلل أيضًا من مخاطر البيع المكثف المدفوع بالصناديق من المستويات الحالية.

على الجانب الأساسي، من المرجح أن يؤكد تقرير WASDE المرتقب إعادة بناء تدريجية للمخزونات الأمريكية، مع استمرار الإشارة إلى عدم وجود فائض عالمي كبير. وتشير الزيادة المتوقعة المتواضعة في المخزونات الأمريكية النهائية إلى 332 مليون بوشل، إلى جانب الخفض الطفيف فقط في المخزونات العالمية النهائية إلى نحو 124.3 مليون طن، إلى أن السوق تنتقل من شح إلى توازن أكبر، لا إلى وفرة. ويوفر برنامج الصادرات الأمريكية القوي وبعض المخاطر المرتبطة بالطقس في البرازيل (الأمطار المفرطة في الجنوب والجنوب الشرقي) عوامل موازنة مهمة أمام أخبار الإمدادات الهابطة عمومًا.

لمحة عن الطقس

لا تزال أحوال الطقس متباينة، لكنها أكثر دعمًا من كونها تهديدية في الوقت الحالي. ففي البرازيل، مكّنت الأمطار الوفيرة من تسارع تقدم الزراعة في الولايات الرئيسية بوسط الغرب، مثل ماتو غروسو، ما يدعم التوقعات بمحصول كبير في 2026/27. ومع ذلك، أدت الأمطار الغزيرة المستمرة في بارانا وأجزاء من الجنوب والجنوب الشرقي إلى إبطاء الأعمال الحقلية وأثارت مخاوف بشأن تشبع التربة بالمياه وضغط الأمراض في الحقول المزروعة مبكرًا. وقد يؤدي استمرار تأخر الزراعة أو الحاجة إلى إعادة الزراعة في هذه المناطق إلى خفض إمكانات المحصول إذا لم تستقر الظروف خلال الأسابيع المقبلة.

في الولايات المتحدة، اكتمل حصاد فول الصويا إلى حد كبير وتراجعت مخاطر الطقس. وينتقل التركيز إلى ظروف أمريكا الجنوبية، التي ستكون المحرك الرئيسي لتقلبات الأسعار المرتبطة بالطقس خلال ما تبقى من شتاء نصف الكرة الشمالي. وحتى الآن، يشير الجمع بين سرعة الزراعة في أحزمة الإنتاج الرئيسية بالبرازيل والمشكلات المحلية المحدودة إلى وجود مخاطر إنتاج، لكنها ليست شديدة بما يكفي بعد لتشديد الميزان العالمي بدرجة كبيرة.

التوقعات والتوصيات التداولية

من المرجح أن تظل حركة الأسعار على المدى القريب محصورة في نطاق، مع ميل هبوطي طفيف، بينما يستوعب السوق احتمال رفع تقديرات المحاصيل والإنتاج الأمريكيين، واستمرار الضغوط من زيت النخيل والنفط الخام. ومع ذلك، ينبغي أن توفر مبيعات الصادرات الأمريكية القوية، والطلب الصيني المتين، وبعض حالات عدم اليقين المرتبطة بالطقس في البرازيل، أرضية للأسعار قرب أدنى مستوياتها الأخيرة. ومن المتوقع أن تبقى التقلبات حول تقرير WASDE يوم الثلاثاء والعناوين اللاحقة المتعلقة بطقس أمريكا الجنوبية مرتفعة.

• المستوردون / المعاصر: يُنصح بالنظر في إضافة تغطية تدريجية عند الانخفاضات نحو أدنى مستويات العقود الآجلة في CBOT خلال ثلاثة أشهر، وحيث تبقى العلاوات الفعلية معتدلة، ولا سيما لوصول الربعين الأول والثاني من 2027. وتشير قوة وتيرة الصادرات الأمريكية إلى إمكانية تشدد الإمدادات القريبة حتى مع نمو المحصول الإجمالي.
• المنتجون: يمكن استغلال الارتداد الأخير لزيادة التحوطات تدريجيًا لجزء من الإنتاج المتوقع في 2026/27، خصوصًا في المناطق ذات آفاق المحاصيل الملائمة. ويمكن لهياكل الخيارات أن تحافظ على إمكانية الاستفادة من الارتفاع في حال أدى طقس البرازيل أو صدمات الاقتصاد الكلي إلى تشديد الميزان لاحقًا خلال الموسم.
• المتداولون / الصناديق: نظرًا إلى انخفاض صافي المراكز الطويلة للمضاربين وقوة الصادرات، يبدو تبني توجه الشراء عند الانخفاضات مع حدود مخاطر صارمة أفضل من البيع على المكشوف المباشر. وقد تظهر فرص للقيمة النسبية بين كسب الصويا وزيت الصويا، وبين فول الصويا وزيت النخيل، إذا ظل النخيل تحت ضغط أقوى من المخزونات وضعف اقتصاديات الديزل الحيوي.

الرؤية الاتجاهية لـ3 أيام (الأسواق الرئيسية)

• فول الصويا في CBOT: أقوى قليلًا إلى مستقر، إذ يعوض الشراء عند مستويات منخفضة والتمركز قبل تقرير WASDE الضغوط الناجمة عن توقعات ارتفاع المحصول وضعف مجمع الزيوت النباتية.
• البحر الأسود (أوكرانيا) FOB: مستقر إلى مدعوم بشكل طفيف، مع إشارة السعر البالغ 0.335 يورو/كغ إلى قوة الطلب القريب واستمرار الاهتمام بالتصدير عبر أوديسا.
• الولايات المتحدة FOB الخليج / الأطلسي: مستقر إلى حد كبير، إذ تدعم التزامات التصدير القوية الأساس رغم آفاق الإنتاج المريحة.
• الصين CFR / FOB: مستقر إلى أعلى قليلًا، خصوصًا للفول الخالي من الكائنات المعدلة وراثيًا والعضوي، بما يعكس مرونة طلب المستخدم النهائي على الإمدادات ذات المواصفات العالية.