الذرة تحت ضغط الحصاد مع تأخر صادرات البحر الأسود وتقليص الصناديق لمراكز الشراء

تظل عقود الذرة الآجلة تحت ضغط الحصاد وبيع الصناديق، حتى مع توفير ضعف تدفقات التصدير من أوكرانيا والولايات المتحدة وتراجع توقعات محصول الاتحاد الأوروبي خلفية داعمة على المدى المتوسط. يضيف تسارع الحصاد قبل هطول الأمطار المتوقعة في الولايات المتحدة إمدادات قريبة الأجل إلى السوق، ما يشجع الصناديق على تصفية مراكز الشراء في شيكاغو. وفي الوقت نفسه، جرى خفض تقديرات إنتاج الذرة في الاتحاد الأوروبي مجدداً، بينما لا تزال شحنات الحبوب الأوكرانية أقل بكثير من مستويات العام الماضي، مما يشير إلى توافر أضيق للصادرات في وقت لاحق من الموسم. وتعكس الأسعار الفعلية للذرة في أوروبا والبحر الأسود هذا التجاذب، إذ يتعارض الضعف الأخير في العروض الأوكرانية مع مؤشرات أكثر قوة من فرنسا وألمانيا.

الأسعار

أنهت عقود الذرة الآجلة في CBOT الأسبوع الماضي تحت الضغط مع تقليص الصناديق لمراكز الشراء قبيل نهاية الشهر، لكن منحنى العقود الآجلة لا يزال مائلاً إلى الأعلى قليلاً. وسُجل آخر تداول للذرة لشهر ديسمبر 2026 عند نحو 447.75 سنتاً أمريكياً/بوشل، بينما بلغ سعر مارس 2027 مستوى 461.00 ويوليو 2027 مستوى 475.75، بما يشير إلى حمل سعري متواضع.

في بورصة يورونكست، تُسعّر الذرة القريبة لشهر نوفمبر 2026 عند 307.75 EUR/t، بينما يقف عقد مارس 2027 عند 258.75 EUR/t ويونيو 2027 عند 256.00 EUR/t، مما يعكس توافر إقليمي كافياً بعد الحصاد مع بعض العلاوة للتغطية الفورية. ولا تزال عقود الذرة الآجلة في بورصة DCE الصينية ضعيفة، إذ يبلغ سعر عقد يناير 2027 مستوى 2,223.00 CNY/t، بما يعكس وفرة المخزونات المحلية.

في السوق الفعلية، تُظهر الأسعار الإرشادية الأخيرة باليورو اتجاهات إقليمية متباينة. فقد استقر نشا الذرة العضوي FOB نيودلهي عند 1.33 EUR/kg، بينما تراجع سعر الذرة FOB أوديسا إلى 0.123 EUR/kg من 0.134 EUR/kg. وفي المقابل، ارتفع سعر الذرة الصفراء الفرنسية FOB باريس إلى 0.30 EUR/kg، وزاد سعر ذرة العلف الألمانية EXW Drentwede قليلاً إلى 0.275 EUR/kg، مما يبرز قوة القيم الداخلية في الاتحاد الأوروبي مقارنة بضعف عروض التصدير من البحر الأسود.

العرض والطلب

يتزايد ضغط إمدادات الذرة الأمريكية مع تسارع الحصاد. وقد سمحت فترات الجفاف الأخيرة، التي أعقبت تأخيرات الأمطار السابقة في أجزاء من حزام الذرة، للمزارعين بتسريع العمل في الحقول، مع توقع ظروف حصاد أكثر ملاءمة في أوائل نوفمبر رغم زخات متقطعة. وتشير التوقعات لحزام الذرة الأمريكي إلى درجات حرارة أعلى من المعتاد وهطولات نشطة، لكن مع فترات جفاف كافية لاستمرار عمل الحصادات، بما يدعم التدفقات السريعة إلى صوامع الحبوب ويضغط على العقود الآجلة القريبة الأجل.

في الاتحاد الأوروبي، خفضت المفوضية الأوروبية توقعاتها لإنتاج الذرة مجدداً إلى 47 مليون طن، أي أقل بمقدار 1.3 مليون طن من تقديرات سبتمبر، بينما رُفعت توقعات إنتاج الشعير إلى 53.6 مليون طن. ويؤدي ذلك إلى تضييق توافر الذرة وقد يزيد المنافسة مع الشعير في علائق الأعلاف في وقت لاحق من الموسم، خصوصاً إذا ظلت الواردات من أوكرانيا مقيدة.

لا تزال تدفقات الحبوب والبقوليات الخارجة من أوكرانيا أقل بكثير من العام الماضي. ومنذ بداية السنة التسويقية 2026/27 وحتى 30 أكتوبر، بلغ إجمالي الصادرات 6.477 مليون طن مقابل 9.168 مليون طن قبل عام، بانخفاض يقارب 29%. وبلغت شحنات أكتوبر 1.256 مليون طن فقط، أي نحو نصف 2.489 مليون طن صُدرت في أكتوبر من العام السابق. وبلغت صادرات الذرة منذ بداية الموسم 2.189 مليون طن، منها 262,000 طن في أكتوبر، ما يؤكد بطء الوتيرة رغم الخدمات اللوجستية البديلة عبر «ممرات التضامن» التابعة للاتحاد الأوروبي والموانئ الإقليمية.

كما تتأخر مبيعات التصدير الأمريكية. ووفقاً لأحدث تقرير أسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية، تبلغ مبيعات صادرات الذرة منذ بداية الموسم 23.496 مليون طن، بانخفاض 34% عن العام الماضي. ولم يُبع سوى 28% من توقعات التصدير للموسم الكامل الصادرة عن الوزارة، مقابل متوسط خمس سنوات يبلغ 39%، ما يعكس المنافسة الشديدة من المناشئ الأخرى وحذر الطلب من المشترين الرئيسيين.

العوامل الأساسية والتمركزات

تهيمن حالياً على العوامل الأساسية تدفقات الحصاد القوية في نصف الكرة الشمالي، في مقابل ضعف تنفيذ الصادرات. ويدعم التقدم السريع في الحصاد الأمريكي وبيع المزارعين المكثف عند ارتفاعات الأسعار الإمدادات القريبة. وفي الوقت نفسه، تشير القدرة التصديرية المقيدة لأوكرانيا وانخفاض محصول الذرة في الاتحاد الأوروبي إلى فوائض تصديرية أضيق لعام 2027، ولا سيما للمنشأ غير المعدل وراثياً وذو الجودة العالية.

تنسحب الأموال المضاربية من الذرة. وتُظهر بيانات هيئة تداول العقود الآجلة للسلع CFTC للأسبوع المنتهي في 27 أكتوبر أن المستثمرين الماليين في CBOT خفضوا صافي مراكزهم الشرائية في الذرة بمقدار 90,314 عقداً إلى 55,943 عقداً. ويؤدي هذا التقليص الكبير في الرهانات الصعودية إلى تضخيم التقلبات الهبوطية خلال موسم الحصاد، ويجعل السوق أكثر حساسية لأي محفز صعودي لاحق، مثل اضطرابات الخدمات اللوجستية أو الطقس السيئ في أمريكا الجنوبية.

لا يزال الطقس عاملاً عالمياً مجهولاً رئيسياً. ففي الولايات المتحدة، تشير التوقعات قصيرة الأجل إلى درجات حرارة أعلى من المعدلات الموسمية واستمرار هطول الأمطار، وإن لم يكن مفرطاً، في معظم أنحاء حزام الذرة، مما يسمح بمواصلة تقدم الحصاد مع بعض التأخيرات المحلية. وفي أمريكا الجنوبية، من المتوقع أن تبلغ ظاهرة إل نينيو القوية ذروتها بين نوفمبر 2026 ويناير 2027، مع ارتفاع مخاطر فترات هطول الأمطار الغزيرة والتأخيرات التشغيلية، خصوصاً في جنوب البرازيل. وقد تعقد هذه الظروف زراعة الذرة المبكرة وتطورها الأولي، وكذلك محاصيل السافرينيا اللاحقة، مما يضيف مخاطر على المحصول لحملة صادرات 2027.

التوقعات وأفكار التداول

على المدى القريب، يُرجح أن يظل سوق الذرة تحت ضغط الإمدادات الناجمة عن الحصاد وضعف الطلب على الصادرات الأمريكية. ومع ذلك، فإن انخفاض إنتاج الذرة في الاتحاد الأوروبي هيكلياً، وتراجع الصادرات الأوكرانية مقارنة بالعام الماضي، ومخاطر الطقس الناشئة في أمريكا الجنوبية، كلها عوامل تحول دون استمرار ضعف الأسعار بعد انحسار ضغط حصاد نصف الكرة الشمالي. وأصبحت تمركزات الصناديق أخف بكثير الآن، مما يقلل مخاطر موجة حادة من تصفية مراكز الشراء، لكنه يعني أيضاً أن أي مفاجأة إيجابية قد تؤدي إلى تغطية سريعة للمراكز القصيرة.

• المستوردون ومشترو الأعلاف: يُنظر في بناء تغطية إضافية للربعين الأول والثاني من 2027 على مراحل عند تراجعات الأسعار، بينما يضغط الحصاد على CBOT ويورونكست. وينبغي إعطاء الأولوية للتنويع بين المناشئ الأوروبية ومناشئ البحر الأسود وأمريكا الجنوبية للتحوط من مخاطر الخدمات اللوجستية.
• المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): استخدام الارتفاعات المعتدلة في العقود الآجلة لتمديد مبيعات المحصول القديم، مع الاحتفاظ ببعض التعرض للارتفاعات المحتملة المدفوعة بطقس أمريكا الجنوبية عبر الخيارات بدلاً من إجراء مبيعات نقدية إضافية.
• المتداولون: مراقبة قوة فروق الأساس في أوروبا مع تراجع محصول الاتحاد الأوروبي وبطء التدفقات الأوكرانية، ما يضيق التوافرات القريبة؛ وقد تكافئ فروق الأسعار استراتيجيات الحمل في الولايات المتحدة، لكنها قد تفضل هيكلاً أكثر تسطحاً في الاتحاد الأوروبي.

مؤشر اتجاه الأسعار لمدة 3 أيام

• ذرة CBOT: هبوطية قليلاً إلى جانبية مع تقدم الحصاد الأمريكي وبقاء الصادرات ضعيفة، فيما تتحرك الأسعار خلال اليوم بفعل تدفقات الصناديق والعناوين المتعلقة بالطقس.
• ذرة يورونكست: جانبية في الغالب مع ميل صعودي طفيف، مدعومة بخفض تقديرات محصول الاتحاد الأوروبي وارتفاع قوة الأسواق النقدية الإقليمية.
• ذرة البحر الأسود (أوكرانيا): مخاطر هبوطية طفيفة على قيم FOB مع تحسن القدرة اللوجستية موسمياً، رغم أن محدودية أحجام الصادرات الإجمالية قد تحد من مزيد من الانخفاضات.