السكر رقم 11 يحافظ على التداول فوق 18 سنتًا مع تشديد الهند للسياسة وتصدر البرازيل للإمدادات

مددت العقود الآجلة للسكر رقم 11 تعافيها في 1 أكتوبر 2026، مع إغلاق عقد مارس 2027 عند 18.94 سنتًا أمريكيًا/رطل، مرتفعًا بنسبة 1.74% خلال اليوم، بينما ظل المنحنى الآجل في حالة كونتانغو عكسي معتدل فقط. كما ارتفعت أسعار السكر المكرر FOB البرازيل باليورو بشكل طفيف، مؤكدة أن الأسعار الفعلية تتابع قوة العقود الآجلة بدلًا من قيادتها. بعد عدة أسابيع من التداول ضمن نطاق محدود، يُظهر مجمع قصب السكر زخمًا صعوديًا متجددًا مدفوعًا بمخاطر السياسات والطقس، وليس بنقص فعلي في الإمدادات. ويؤدي حظر الهند المستمر على الصادرات والخطوات الجديدة للحد من اكتناز السكر محليًا إلى تقليص الكميات المتاحة بحرية للتصدير، بينما تظل منطقة الوسط والجنوب في البرازيل المورد الموازن المهيمن، لكن الحساس للطقس. ومع بقاء المنحنى مسطحًا نسبيًا من مارس 2027 حتى أوائل 2029، يسعّر السوق توازنًا أكثر تشددًا على المدى القريب، من دون أن يشير بعد إلى نقص هيكلي.

الأسعار

تعزز منحنى سكر ICE رقم 11 في 1 أكتوبر 2026، بقيادة العقود القريبة:

يُتداول الجزء البعيد من المنحنى عند مستويات منخفضة قليلًا فقط، مع وصول عقد يوليو 2029 إلى 17.10 سنتًا أمريكيًا/رطل، ما يشير إلى كونتانغو عكسي معتدل، لكن من دون حافز قوي حتى الآن لبناء مخزونات كبيرة.

في السوق الفعلية، يُظهر السكر المكرر ICUMSA 45 FOB ساو باولو (البرازيل) اتجاهًا صعوديًا من حيث اليورو:

ويؤكد ذلك انتقال الارتفاع الأخير في عقود ICE الآجلة إلى عروض التصدير من البرازيل، مع بقاء أسعار السكر المكرر أدنى بكثير من القمم الحادة التي سُجلت خلال مراحل التشدد السابقة.

العرض والطلب

يظل المحرك الهيكلي الرئيسي هو موقف الهند التقييدي تجاه الصادرات. وقد حوّلت نيودلهي رسميًا صادرات السكر من فئة «مقيدة» إلى «محظورة» في مايو 2026، مع تحديد الحظر مبدئيًا حتى 30 سبتمبر 2026، والسماح فقط بشحنات صغيرة ضمن حصص تفضيلية إلى الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة. وفي الآونة الأخيرة، ركزت الحكومة على احتواء ارتفاعات الأسعار المحلية وتحقيق استقرار الإمدادات لموسم 2026/27.

وفي الوقت نفسه، فتحت الهند نافذة لاستيراد ما يصل إلى مليون طن من السكر الخام مع إعفاء جمركي حتى أواخر أكتوبر 2026 لتهدئة الأسعار المحلية قبل موسم المهرجانات، ما يبرز ضيق توازنها الداخلي ويخرجها من موقع المصدر الصافي على المدى القصير. ويمثل هذا التحول من مصدر إلى مستورد عرضي عاملًا صعوديًا مهمًا لمؤشر السكر رقم 11، إذ يزيد الاعتماد على البرازيل ومصادر أخرى.

في البرازيل، لا يزال توفر قصب السكر في منطقة الوسط والجنوب قويًا، لكن توزيع القصب بين السكر والإيثانول يظل حساسًا لأسعار الطاقة النسبية. ومع ارتفاع أسعار السكر العالمية بنحو منتصف النسب المئوية من خانتين على أساس سنوي وارتفاع مؤشرات البنزين، لدى المصانع حافز لتوجيه حصة كبيرة من القصب إلى السكر، رغم أن أي ارتفاع جديد في أسعار الطاقة قد يعيد توجيه القصب الهامشي إلى الإيثانول. وتواجه تايلاند ومصادر آسيوية أخرى مخاطر سلبية مرتبطة بالطقس على الإنتاج، ما يدعم الحاجة إلى صادرات برازيلية قوية في 2026/27.

توقعات الطقس والمحاصيل

تتركز مخاطر الطقس في آسيا. فقد أثار هطول أمطار موسمية أقل من المعتاد في أجزاء من الهند مخاوف بشأن إنتاجية قصب السكر في بعض المناطق، حتى مع رفع الحكومة أسعار القصب (FRP) لدعم المزارعين في موسم 2026/27. وفي تايلاند، تتوقع مصادر رسمية وتجارية انخفاض إنتاج السكر بنسبة لا تقل عن منتصف النسب المئوية من خانتين مقارنة بالمواسم السابقة، بسبب الجفاف وتراجع المساحات المزروعة بالقصب، ما يحد من توافر الصادرات.

بالنسبة إلى منطقة الوسط والجنوب في البرازيل، تشير توقعات أوائل أكتوبر إلى ظروف حصاد مواتية عمومًا، مع زخات متفرقة فقط، ما يسمح للمصانع بالحفاظ على معدلات طحن مرتفعة في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإن أي تحول مستمر نحو ظروف أكثر رطوبة من المعتاد قد يبطئ عمليات الطحن ويؤخر صادرات نهاية الموسم، وهو ما يمثل خطرًا صعوديًا كامنًا للأسعار إذا تزامن مع خيبة أمل في الإمدادات الآسيوية.

الأساسيات والتمركز

يشير هيكل منحنى ICE، مع وصول عقد مارس 2027 إلى 18.94 سنتًا أمريكيًا/رطل وبقاء عقود 2028–2029 البعيدة فوق 17 سنتًا أمريكيًا/رطل، إلى أن السوق يتوقع توازنًا عالميًا متشددًا نسبيًا، لكن غير حاد، خلال الموسمين أو المواسم الثلاثة المقبلة. وتتوافق المستويات الحالية مع بيئة سعرية تقيد الطلب الهامشي وتشجع على توسع مستقر، وليس عدوانيًا، في المساحات المزروعة بالمناطق الرئيسية لقصب السكر.

تشير بيانات تمركز المضاربين (CFTC) إلى أن الأموال المدارة تتخذ مراكز شراء معتدلة في السكر، لكنها ليست قريبة من المستويات القصوى التاريخية، ما يترك مجالًا لإضافة مراكز شراء أخرى عند صدور أخبار صعودية، وكذلك لتصحيحات حادة إذا تراجعت مخاطر الطقس والسياسات. وبوجه عام، تشير الأساسيات إلى سوق متوازن بدقة، مع احتمال أن تقود السياسات والطقس التقلبات قصيرة الأجل حول اتجاه أساسي صعودي معتدل.

التوقعات التداولية

• المنتجون (البرازيل والمصدرون الآخرون): استغلوا القوة الحالية في عقود مارس–يوليو 2027 الآجلة (18–19 سنتًا أمريكيًا/رطل) لبناء تحوطات تدريجية على صادرات 2026/27، مع التركيز على وضع حدود دنيا للأسعار عبر الخيارات بدلًا من البيع الآجل الكامل، للاحتفاظ بإمكانية الاستفادة من الارتفاع إذا ظلت سياسة الهند متشددة.
• المستوردون والمكررون: فكروا في تقديم جزء من تغطية الربعين الأول والثاني من 2027 بينما تظل عروض السكر المكرر FOB البرازيل قريبة من 0.53 يورو/كغ، إذ قد تؤدي خيبات الأمل الإضافية في الإمدادات الآسيوية أو مشكلات الطقس في البرازيل إلى تشديد السوق خلال 2027. تجنبوا التركيز المفرط في الأشهر القريبة نظرًا إلى بقاء الكونتانغو العكسي معتدلًا.
• المتداولون قصيرو الأجل: يظل الميل صعوديًا بشكل طفيف ما دام عقد مارس 2027 يحافظ على التداول فوق منطقة 18 سنتًا أمريكيًا/رطل. وقد توفر التراجعات نحو هذا المستوى فرصًا للشراء، لكن ينبغي الاستعداد لتقلبات أعلى خلال اليوم حول عناوين سياسة الهند وتحديثات الطقس في البرازيل.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• سكر ICE رقم 11 (عقود 2027 الأمامية): ميل صعودي طفيف؛ يُتوقع تماسك الأسعار مع ميل صعودي حول النطاق الحالي البالغ 18–19 سنتًا أمريكيًا/رطل.
• السكر المكرر FOB ساو باولو في البرازيل (اليورو): مستقر إلى أكثر قوة قليلًا؛ من المرجح أن تتبع العروض العقود الآجلة مع ميل صعودي طفيف، لكن لا يُتوقع تحرك حاد خلال جلسات التداول الثلاث المقبلة.