تتراجع أسعار القمح مع انخفاض العقود الآجلة واتساع فروق الأساس في البحر الأسود

تتجه أسواق القمح نحو الانخفاض في بيئة فنية ضاغطة ولكن غير مذعورة، مع تراجع العقود الآجلة واتساع فروق الأساس في البحر الأسود، في ظل استمرار قيود تدفقات التصدير وتردد الطلب. تباطأ الزخم بعد ارتفاعات المخاطر السابقة: تُظهر منحنيات العقود الآجلة في يورونكست وCBOT وICE انخفاضات محدودة، بينما تتباين الأسواق النقدية الأوكرانية والأوروبية بين علاوات طحن قوية وقيم أكثر ليونة لقمح الأعلاف. ولا تزال الاحتكاكات اللوجستية والجيوسياسية في البحر الأسود تحد من الطاقة التصديرية، ما يحد من الهبوط، لكن ضعف الطلب على الواردات وتحسن طقس المحاصيل يكبحان أي ارتفاع مستدام.

الأسعار

في يورونكست (MATIF)، جرى تداول العقد القريب، ديسمبر 2026، من القمح عند 228.50 يورو/طن، بينما بلغ عقد مارس 2027 نحو 228.00 يورو/طن، بما يُظهر منحنى مستوياً عموماً حتى منتصف 2027، مع خصم طفيف فقط في سبتمبر 2027 عند 221.25 يورو/طن. تتركز السيولة في آجال الاستحقاق القريبة، مع بلوغ الفائدة المفتوحة أعلى مستوياتها في ديسمبر 2026 ومارس 2027، ما يشير إلى تركيز تجاري على التحوط قصير الأجل بدلاً من التغطية طويلة الأجل.

كما تراجع قمح الشتاء الأحمر اللين في CBOT قليلاً: إذ بلغ عقد ديسمبر 2026 نحو 608.00 سنتاً أمريكياً/بوشل، منخفضاً 2.25 سنت/بوشل خلال اليوم، بينما سجل عقد مارس 2027 نحو 620.50 سنت/بوشل ومايو 2027 نحو 627.00 سنت/بوشل. ولا يزال الهيكل الآجل في CBOT مائلاً صعوداً بشكل محدود، لكن التحركات اليومية صغيرة، بما يعكس تماسكاً بعد التقلبات السابقة وليس بداية اتجاه جديد.

في عقد قمح الأعلاف على ICE في المملكة المتحدة، أغلق عقد نوفمبر 2026 القريب عند 191.75 جنيه إسترليني/طن، منخفضاً 0.50 جنيه إسترليني/طن، مع ارتفاع تدريجي للمنحنى حتى منتصف 2027، حيث استقر عقد يوليو 2027 عند 208.75 جنيه إسترليني/طن. ويعزز ذلك فكرة انخفاض الأسعار القريبة قليلاً مع محدودية تكلفة الترحيل.

مؤشرات السوق النقدية

في الأسواق الفعلية، تُظهر أسعار القمح الأوكراني في أوديسا تحركات متباينة لكنها مستقرة إجمالاً خلال أكتوبر. وحتى 26 أكتوبر، يُقدّر سعر القمح درجة 2 على أساس CPT أوديسا عند 0.169 يورو/كغ، والدرجة 3 عند 0.160 يورو/كغ، و**قمح الأعلاف** (برطوبة 14%) عند 0.142 يورو/كغ. وبالمقارنة مع أوائل أكتوبر، يشير ذلك إلى نطاق تداول ضيق مع تحركات محدودة في الاتجاهين، بما يوحي بتوازن العرض والطلب المحليين رغم اختناقات التصدير.

ولا تزال فروق الجودة واضحة: إذ يحافظ قمح أوديسا الأوكراني على أساس FOB، وبنسبة بروتين لا تقل عن 12.50%، على سعر 0.143 يورو/كغ، بينما يُتداول القمح بنسبة بروتين 11.00% عند سعر أقل قليلاً يبلغ 0.107 يورو/كغ، والقمح بنسبة بروتين 10.50% عند 0.121 يورو/كغ. وتبرز هذه الفروقات استمرار الطلب على قمح الطحن الأعلى بروتيناً حتى مع تراجع العقود الآجلة العالمية، كما تعكس علاوات مخاطر مرتفعة على منشأ البحر الأسود.

في المناطق الداخلية للاتحاد الأوروبي، يُسعّر قمح الأعلاف الألماني على أساس EXW Drentwede عند 0.235 يورو/كغ في 26 أكتوبر، منخفضاً قليلاً عن مستويات منتصف الشهر التي تجاوزت 0.240 يورو/كغ. ويستقر القمح الفرنسي بنسبة بروتين 11.00% على أساس FOB باريس عند 0.29 يورو/كغ، ما يؤكد علاوة طحن قوية مقارنة ببدائل البحر الأسود، ويلمح إلى ضعف القدرة التنافسية القريبة لصادرات الاتحاد الأوروبي مقابل العروض الروسية والأوكرانية الأرخص بعملاتها المحلية.

العرض والطلب والتدفقات

تشير أحدث التعليقات السوقية إلى ضعف صادرات القمح الروسي في أكتوبر، مع تقديرات استشارية تفيد بأن الشحنات قد تبلغ نحو نصف مستويات العام الماضي، بسبب اضطراب الخدمات اللوجستية في البحر الأسود وإعادة توجيه الشحنات عبر موانئ البلطيق. وبينما يؤدي ذلك إلى تشديد توافر القمح الفوري على أساس FOB من أكبر مصدر عالمي، فإنه لم يتحول بعد إلى ارتفاع كبير في الأسعار، لأن الطلب العالمي على الواردات لا يزال ضعيفاً، كما تساهم المناشئ البديلة جزئياً في سد الفجوات.

حصدت أوكرانيا محصول قمح جيداً في 2026، لكنها تواجه ممراً تصديرياً ضيقاً، مع انخفاض صادرات القمح في الفترة من يوليو إلى سبتمبر بشكل كبير عن العام السابق، واشتداد المنافسة على الطاقة التصديرية من الذرة والبذور الزيتية مع دخول الربع الرابع. كما تتخلف مبيعات التصدير من الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة عن المعايير التاريخية: إذ يُقال إن التزامات تصدير القمح الأمريكي لموسم 2026/27 تسير بأبطأ وتيرة منذ أكثر من عقد، ما يؤكد ضعف الطلب عند مستويات الأسعار الحالية. وبوجه عام، يبدو المعروض العالمي من القمح وفيراً على الورق، لكن الاحتكاكات اللوجستية في البحر الأسود وارتفاع تكاليف الشحن والمخاطر يمنعان انتقال أسعار المنشأ الرخيصة بالكامل إلى المستوردين.

الطقس وتوقعات المحاصيل

بالنسبة لدورة القمح الشتوي الجديدة 2026/27، تبدو أنماط الطقس متباينة لكنها تتجه نحو مزيد من التحسن. ومن المتوقع أن تؤدي الأمطار الأخيرة إلى تحسين رطوبة التربة في أجزاء من أوروبا الغربية والسهول الأمريكية الكبرى ومنطقة البحر الأسود، بعد فترة من الجفاف، بما يدعم الإنبات والتأسيس المبكر للمحاصيل الشتوية. ومع ذلك، لا تزال الحرارة والجفاف المستمران مصدر قلق في السهول الجنوبية للولايات المتحدة وأجزاء من الاتحاد الأوروبي، حيث لا تزال ظروف بعض الحقول مصنفة على أنها ضعيفة.

في أوكرانيا، حسنت الأمطار الأخيرة رطوبة الطبقة السطحية من التربة وساعدت في زراعة وظهور محصول القمح الشتوي لموسم 2026/27، ما عوّض جزئياً العقبات اللوجستية التي تواجه الصادرات. وما لم يحدث تغير حاد في الطقس، تظل آفاق الإنتاج لدى كبار المصدرين في نصف الكرة الشمالي مواتية عموماً، ما يعزز السردية الحالية بشأن وفرة مريحة في الإمدادات العالمية خلال موسم التسويق المقبل.

آفاق التداول

• العقود الآجلة: مع تداول ديسمبر 2026 في MATIF حول 228.50 يورو/طن، وديسمبر 2026 في CBOT بالقرب من 608 سنتات/بوشل، يبدو أن السوقين يمران بمرحلة تماسك بدلاً من اتجاه واضح. ومن المرجح أن تحدّ ضعف الطلب على التصدير من الارتفاعات قصيرة الأجل، بينما ينبغي أن تحد المخاطر الجيوسياسية واللوجستية من عمليات البيع الحادة.
• الأساس: لا تزال قيم القمح الأوكراني والروسي على أساس FOB تحمل خصماً مقارنة بالمعايير الأوروبية، لكن الخدمات اللوجستية وعلاوات المخاطر تستنزف جزءاً من هذه الميزة. وقد يجد المستخدمون النهائيون القادرون على الوصول إلى منشأ البحر الأسود قيمة في الشحنات ذات البروتين المرتفع عند مستويات FCA/FOB الحالية، بينما قد يفضل المستخدمون في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة تثبيت مشتريات قمح الأعلاف المحلي عند الانخفاضات.
• إدارة المخاطر: قد يفكر المستوردون في زيادة التغطية تدريجياً عند ضعف الأسعار، خصوصاً للربعين الأول والثاني من 2027، بينما قد يحافظ المنتجون على نسب تحوط مرنة نظراً لارتفاع عدم اليقين الجيوسياسي في البحر الأسود، واستمرار تطور ظروف المحاصيل الشتوية.

التوجه المتوقع خلال 3 أيام