تتماسك أسعار القمح العالمية بعد ارتفاع حاد، مع استقرار MATIF وتراجع CBOT واستمرار اضطرابات البحر الأسود في إبقاء علاوات التصدير والمخاطر عند مستويات مرتفعة.
الأسعار
في يورونكست (MATIF)، جرى تداول قمح ديسمبر 2026 آخر مرة عند 243.75 يورو/طن، وبلغ عقد مارس 2027 مستوى 247.50 يورو/طن، وعقد مايو 2027 مستوى 248.25 يورو/طن، وجميعها دون تغيير في 22 سبتمبر، بما يشير إلى منحنى مستقر لكنه قوي حتى عام 2027. وعلى المدى الأبعد، يُسعَّر عقد سبتمبر 2027 عند 238.00 يورو/طن، وعقد ديسمبر 2027 عند 241.75 يورو/طن، ما يشير إلى ترحيل سعري محدود وعدم وجود توقع حاليًا لتصحيح سعري حاد.
في CBOT، يجري تداول قمح ديسمبر 2026 عند نحو 709.75 سنتًا أمريكيًا/بوشل، منخفضًا بنحو 1% خلال اليوم، بينما يبلغ عقد مارس 2027 مستوى 726.50 سنتًا أمريكيًا/بوشل، وعقد يوليو 2027 مستوى 734.25 سنتًا أمريكيًا/بوشل، مواصلًا التراجع المحدود المسجل يوم الثلاثاء مع استيعاب الأسواق للمكاسب السابقة وانتظار نتائج قمة الولايات المتحدة والصين هذا الأسبوع. وتُبرز تقارير حديثة أن قمح شيكاغو لشهر ديسمبر تراجع بنحو 1.4% يوم الثلاثاء إلى ما يزيد قليلًا على 7.16 دولار أمريكي/بوشل، ويتعرض اليوم لضغوط إضافية مع ترقب المتداولين لآفاق صادرات البحر الأسود وإعادة الفتح المحتملة لمسارات روسية بديلة.
في الأسواق الفعلية، تُظهر الأسعار الاسترشادية الحالية باليورو أن القمح الأوكراني من الدرجة الثالثة تسليم CPT أوديسا يبلغ 0.157 يورو/كغ، بينما يبلغ قمح الأعلاف تسليم CPT أوديسا 0.144 يورو/كغ، دون تغيير منذ 21 سبتمبر بعد تعافٍ محدود من أدنى مستويات أواخر أغسطس. ويُسعَّر قمح الأعلاف الألماني تسليم EXW دريَنتفيده عند 0.242 يورو/كغ، مستقرًا أيضًا منذ 21 سبتمبر بعد تراجعه قليلًا من قمم سجلها في وقت سابق من الشهر. ويبلغ سعر القمح الفرنسي بنسبة بروتين 11.0% تسليم FOB باريس 0.31 يورو/كغ، بينما يبلغ سعر القمح الأمريكي بنسبة بروتين 11.5% تسليم FOB والمرتبط بـ CBOT نحو 0.22 يورو/كغ، بما يعكس استمرار قوة تعادل التصدير رغم التراجع الأخير في العقود الآجلة.
محركات العرض والطلب
لا يزال المحرك الصعودي الرئيسي يتمثل في الاضطراب الحاد لصادرات البحر الأسود. وتشير تقارير حديثة إلى أن شحنات القمح الروسي في سبتمبر قد تهبط إلى نحو مليون طن، مقارنة بـ5 ملايين طن قبل عام، مع توقع تراجع الصادرات الأوكرانية أيضًا إلى نحو نصف مستوى العام الماضي بسبب الهجمات على البنية التحتية ومخاطر السفن. ويجبر هذا التشدد في المعروض المتاح من البحر الأسود المشترين في آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا على البحث عن مناشئ بديلة بأسعار أعلى أو تأجيل المشتريات، ما يدعم المؤشرات العالمية حتى مع تصحيحها من المستويات المرتفعة الأخيرة.
أما على صعيد الإنتاج، فالصورة أكثر توازنًا. ففي أوكرانيا، تشير مراقبة المحاصيل في الاتحاد الأوروبي إلى غلات قمح أعلى من المتوسط، مؤكدة أن الإمكانات الزراعية كانت أفضل مما كان يُخشى في البداية رغم الإجهاد الجوي المحلي. وفي الولايات المتحدة، تُظهر أحدث بيانات تقدم المحاصيل أن زراعة القمح الشتوي بدأت لكنها متأخرة قليلًا عن المعتاد، إذ بلغت المساحة المزروعة 8% مقابل متوسط خمس سنوات عند 12% في منتصف سبتمبر، ما يشير إلى بعض مخاطر التوقيت، لكن دون فقدان هيكلي للمساحة حتى الآن. ولا تزال تقارير المساحات المزمع زراعتها لعام 2026 تشير إلى انخفاض متواضع على أساس سنوي في مساحة القمح الشتوي الأمريكي، ما يحد من نمو المعروض على المدى المتوسط.
ولا يزال الطلب حساسًا نسبيًا للأسعار في المناطق المعتمدة على الاستيراد. فقد أرجأ بعض المشترين المناقصات أملًا في حدوث تصحيح بعد الارتفاع البالغ 40% من أدنى مستويات يونيو في عقود شيكاغو الآجلة، لكن ضيق الإمدادات القريبة من البحر الأسود وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين يحدان من الهبوط. لذلك يميل التوازن العالمي إلى نظام «مرتفع لكن محصور ضمن نطاق»: فالإمدادات القابلة للتصدير المحدودة وارتفاع علاوات المخاطر يقابلهما تحسن نتائج الحصاد لدى عدة منتجين رئيسيين وأنماط شراء حذرة.
commodities حصرية على CMBroker
الأساسيات والطقس
من الناحية الأساسية، يتوافق منحنى MATIF عند نحو 240–248 يورو/طن حتى عام 2027 مع سوق سعّر إلى حد كبير مخاطر البحر الأسود وغلات أوكرانية أعلى من المتوسط، لكنه لا يرى حتى الآن أدلة مقنعة على نقص متعدد السنوات. وتُعد الفائدة المفتوحة على عقد MATIF لشهر ديسمبر 2026 كبيرة، ما يشير إلى نشاط تحوطي من جانب المنتجين والمستهلكين الأوروبيين. وفي الولايات المتحدة، لا تزال الفائدة المفتوحة على CBOT مرتفعة أيضًا، بما يعكس التحوط التجاري والمشاركة المضاربية بعد ارتفاع الصيف.
من ناحية الطقس، يتحول التركيز قصير الأجل إلى ظروف الرطوبة الخريفية لزراعة القمح الشتوي في نصف الكرة الشمالي. وتُظهر التحديثات الأمريكية الأخيرة ظروفًا متباينة، مع استمرار بعض المناطق في التعافي من الجفاف السابق، لكن توفر عدد كافٍ من أيام العمل الحقلي عمومًا يسمح بتقدم الزراعة خلال الأسابيع المقبلة. وفي أوكرانيا، يؤكد نظام JRC MARS أن ظروف الصيف دعمت غلات قمح أعلى من المتوسط، بينما تبدو آفاق الزراعة اللاحقة إيجابية بحذر إذا بقيت أنماط هطول الأمطار ضمن المعدلات الموسمية. ويُقال إن وتيرة الزراعة الروسية تتعرض لضغوط بسبب الإجهاد المالي واللوجستي المرتبط بتعطل الصادرات، لكن البيانات الرسمية الموثوقة لزراعات سبتمبر محدودة، ولن يتضح التأثير الحقيقي على إمدادات 2027 إلا في وقت لاحق من هذا العام.
التوقعات قصيرة الأجل وأفكار التداول
- توقعات الأسعار (3–10 أيام): مع تصحيح MATIF وCBOT بشكل محدود بعد الارتفاع الأخير، يُرجح دخول السوق مرحلة تماسك ضمن نطاق مرتفع نسبيًا. ومن شأن المخاوف من استمرار اضطرابات البحر الأسود وضيق إمدادات التصدير القريبة أن تبقي حدًا أدنى داعمًا للأسعار، بينما يحد جني الأرباح، وإعادة توجيه الصادرات الروسية المحتملة، والغلات الأوكرانية الجيدة من الارتفاع.
- للمستوردين: ينبغي النظر في بناء التغطية تدريجيًا عند التراجعات بدلًا من انتظار انعكاس كامل. ويشير استقرار عروض القمح الأوكراني تسليم CPT والألماني تسليم EXW منذ 21 سبتمبر إلى أن الهبوط القريب في العروض الفعلية قد يكون محدودًا دون تحسن واضح في الخدمات اللوجستية للبحر الأسود أو تغير في المخاطر الجيوسياسية.
- للمصدرين والمنتجين: استخدموا مستويات MATIF الحالية حول 240–248 يورو/طن لعقود 2026/27 لتوسيع التحوط على جزء من الإنتاج المتوقع، خصوصًا في المناطق ذات الغلات الأعلى من المتوسط. واتركوا جزءًا من الكميات دون تحوط للاحتفاظ بالتعرض الصعودي في حال ظهور اضطرابات إضافية أو مشكلات جوية.
- للمتداولين: راقبوا عناوين قمة الولايات المتحدة والصين وأي تغييرات مؤكدة في قنوات التصدير الروسية. وقد توفر التقلبات قصيرة الأجل حول هذه الأحداث فرصًا للتداول ضمن نطاق، لكن علاوة المخاطر الأساسية المرتبطة بالخدمات اللوجستية للبحر الأسود تدعو إلى تجنب مراكز البيع المكشوفة القوية دون أدلة أساسية متينة على تراجع تشدد المعروض.