يتراجع سكر ICE رقم 11 في العقود القريبة، بينما تحافظ أمطار البرازيل وموقف الهند المتشدد على التأجيل السعري للمنحنى. نظرة موجزة على الأسعار وتدفقات التجارة.
الأسعار
أغلقت العقود الآجلة لسكر ICE رقم 11 على انخفاض في جميع الآجال في 14 أكتوبر 2026:
| العقد | الإغلاق (سنت أمريكي/رطل) | التغير اليومي |
|---|---|---|
| مارس 2027 | 20.84 | -0.27 (-1.30%) |
| مايو 2027 | 20.05 | -0.18 (-0.90%) |
| يوليو 2027 | 19.52 | -0.15 (-0.77%) |
| أكتوبر 2027 | 19.36 | -0.14 (-0.72%) |
| مارس 2028 | 19.58 | -0.12 (-0.61%) |
| مايو 2028 | 18.57 | -0.11 (-0.59%) |
| يوليو 2028 | 17.93 | -0.10 (-0.56%) |
| أكتوبر 2028 | 17.77 | -0.09 (-0.51%) |
| مارس 2029 | 18.05 | -0.08 (-0.44%) |
| مايو 2029 | 17.54 | -0.08 (-0.46%) |
| يوليو 2029 | 17.27 | -0.07 (-0.41%) |
المنحنى في حالة تأجيل سعري واضحة من مارس 2027 حتى أواخر 2028، إذ تتجاوز العقود القريبة 20 سنتًا أمريكيًا/رطل، بينما تنخفض العقود المؤجلة إلى نطاق 17 سنتًا المرتفع. ويعكس ذلك مخاوف بشأن الإمدادات على المدى القريب، إلى جانب توقعات بحدوث بعض عودة توافر قصب السكر إلى مستوياته الطبيعية في الآجال الأبعد.
تظل مؤشرات السكر المكرر الفعلي من البرازيل قوية: إذ يُعرض السكر المكرر ICUMSA 45، منشأ البرازيل، على أساس التسليم على ظهر السفينة FOB من ساو باولو، بسعر 0.53 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2024، مقارنةً بـ0.52 يورو/كغ في 18 أكتوبر و0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر، ما يؤكد اتجاهًا صعوديًا متواضعًا لكنه مستقر في عروض التصدير المقومة باليورو.
العرض والطلب
البرازيل: وصلت أمطار موسم الرطوبة المبكر إلى منطقة مركز-جنوب البرازيل، حيث تشهد ماتو غروسو دو سول ظروفًا شديدة البلل، بينما لا تزال أجزاء من غوياس جافة نسبيًا. ويزيد تشبع المناطق الرئيسية بالمياه من مخاطر التغدق والإجهاد الجذري وتأخر حصاد القصب المتبقي في الحقول، في حين يتوقع المحللون انخفاضًا حادًا في إنتاج السكر خلال أواخر سبتمبر بسبب استمرار هطول الأمطار وتراجع مستويات ATR.
الهند: لا تزال الهند لاعبًا محوريًا متأرجحًا، لكنها تحولت من مصدر إلى مستورد حذر. فقد فرضت الحكومة حظرًا على معظم صادرات السكر حتى أواخر سبتمبر 2026 على الأقل، وتسمح الآن باستيراد نحو 1 مليون طن من السكر الخام المعفى من الرسوم عبر نافذة مؤقتة لحصة التعرفة الجمركية، بهدف استقرار المخزونات والأسعار المحلية المحدودة خلال موسم أعياد أكتوبر–نوفمبر.
كما شددت الإجراءات المحلية حدود المخزونات على تجار السكر الهنود، إذ حددت الكميات وقيدت مدة الاحتفاظ بالمخزون إلى 15 يومًا حتى 30 نوفمبر 2026، بهدف ردع التخزين الاحتكاري وتيسير التوزيع الداخلي. وبينما يخفف ذلك أسعار التجزئة المحلية، فإنه يحد من قدرة الهند على إمداد السوق العالمية خلال الموسم الحالي.
التوازن العالمي: مع غياب الهند إلى حد كبير كمصدر، ومواجهة البرازيل اضطرابات متقطعة في الحصاد، يبدو توازن السكر الخام العالمي لعام 2026/27 ضيقًا، ولا سيما خلال فترة أكتوبر–مارس. ويدعم هذا الوضع التأجيل السعري في سكر ICE رقم 11 رغم التراجع الأخير في الأسعار، ويشجع المصافي والمستوردين في المناطق التي تعاني عجزًا على تأمين احتياجاتهم القريبة.
الأساسيات والتمركزات
ينشط نشاط الصناديق في سكر ICE: إذ أعلنت ICE تسجيل فائدة مفتوحة قياسية عبر أسواق السكر العالمية في منتصف أغسطس 2026، مع وصول الفائدة المفتوحة في السكر الخام رقم 11 وحده إلى نحو 2.2 مليون عقد، بزيادة تزيد على 40% على أساس سنوي. ويبرز ذلك قوة الطلب على التحوط من جانب المنتجين والمصافي والمستهلكين الذين يواجهون ارتفاع مخاطر الأسعار والسياسات.
تظل السياسة محركًا أساسيًا محوريًا. فحظر الصادرات الهندي وحصة الاستيراد اللاحقة، إلى جانب تشديد حدود المخزونات، يشيران إلى تحول نحو إعطاء الأولوية للتوافر المحلي بدلًا من عائدات التصدير. وفي الوقت نفسه، رفعت الحكومة السعر العادل والمجزي (FRP) لقصب السكر لموسم 2026/27، ما يدعم اقتصاديات المزارعين، لكنه قد يرفع تكاليف الإنتاج الداخلية ويدعم الحد الأدنى لأسعار السكر المحلية.
وعلى جانب العرض، تبقي حالة عدم اليقين المرتبطة بالطقس في مركز-جنوب البرازيل، في ظل تفاعلها مع نمط إل نينيو المتعزز، المخاطر منحازة نحو نقص الإنتاج ومشكلات الجودة. وقد انعكست هذه المخاوف بالفعل في الجزء القريب من المنحنى، حيث لم تتمكن التصحيحات اليومية بعد من كسر الهيكل الصعودي الأوسع.
توقعات الطقس (مناطق قصب السكر الرئيسية)
- مركز-جنوب البرازيل: تشير التوقعات إلى استمرار الظروف الممطرة في أجزاء من ساو باولو وماتو غروسو دو سول، مع رطوبة زائدة محلية قد تعطل الأعمال الحقلية بصورة متقطعة، بينما تظل غوياس وبعض المناطق الطرفية أكثر جفافًا نسبيًا. وبوجه عام، يشير ذلك إلى استمرار التقلب في أرقام الطحن كل أسبوعين بدلًا من تعافٍ متواصل ومستقيم.
- الهند: اكتمل انسحاب الرياح الموسمية إلى حد كبير، وينتقل التركيز إلى بدء موسم الطحن اعتبارًا من منتصف أكتوبر. وقد طلبت الحكومة من المصانع بدء الطحن مبكرًا، مستهدفة رفع إنتاج أكتوبر إلى مستويات أعلى بكثير من المعتاد لتعزيز الإمدادات خلال موسم الأعياد.
توقعات التداول
- المستوردون / المصافي: استغلوا التراجع الحالي نحو مستوى 20 سنتًا أمريكيًا/رطل المنخفض في عقد مارس 2027 لتمديد التغطية القريبة، ولا سيما للربع الأول من 2027، نظرًا لمخاطر الطقس في البرازيل وموقف الهند المقيد للصادرات.
- المنتجون (البرازيل وغيرهم): حافظوا على التحوطات أو زيدوها عند الارتفاعات في نطاق 21–22 سنتًا أمريكيًا/رطل لعقود الشهر القريب، إذ قد تبقي الفائدة المفتوحة القوية وعدم اليقين السياسي التقلبات مرتفعة حتى إذا تراجعت حدة الأساسيات في نهاية المطاف خلال 2028–29.
- المشاركون المضاربون: يفضل التأجيل السعري الواضح الحفاظ بحذر على انحياز صافٍ للشراء في فروق العقود القريبة، لكن ينبغي إدارة المراكز بإحكام من حيث المخاطر حول أخبار الطقس البرازيلي وأي تحول في السياسة التجارية الهندية.
مؤشر السوق لثلاثة أيام
- العقود القريبة لسكر ICE رقم 11 (مارس–مايو 2027): انحياز نحو تداول متقلب حول 20–21 سنتًا أمريكيًا/رطل، مع احتمال أن تقابل الانخفاضات مشتريات تجارية ما دام حصاد البرازيل متأثرًا بالطقس واستمرار نافذة الاستيراد الهندية.
- العقود المؤجلة (2028–2029): قد يحدث انحراف هبوطي طفيف مع تسعير السوق لعودة تدريجية للإمدادات إلى مستوياتها الطبيعية، رغم أن أي تصعيد في خسائر الطقس أو صدمات سياسية جديدة قد يعيد تسطيح المنحنى.
- السكر المكرر البرازيلي FOB (ساو باولو): تظل النبرة قصيرة الأجل قوية باليورو/كغ، مع ارتفاع العروض مؤخرًا، ومن المرجح أن تتبع تحركات سكر رقم 11 إلى جانب تكاليف الشحن الإقليمية وهوامش التكرير.