تراجع عقود السكر الآجلة من أعلى مستوى في 19 شهرًا، لكن القصة الصعودية مستمرة

تراجع السكر الخام من أعلى مستوى جديد في 19 شهرًا مع بدء جني الأرباح على المدى القصير، لكن العوامل الأساسية الرئيسية لا تزال إيجابية، إذ تؤدي الأحوال الجوية في البرازيل إلى تشديد توقعات المعروض. بعد ارتفاع حاد إلى ذروة جديدة متعددة الأشهر، شهدت عقود السكر الخام الآجلة في بورصة ICE أول موجة بيع مع توقف شراء الصناديق المضارِبة. لامست الأسعار لفترة وجيزة 21.24 سنتًا أمريكيًا للرطل قبل أن تتراجع نحو 20.5–21.0 سنتًا أمريكيًا للرطل، لكن يبدو أن ذلك يمثل استراحة فنية أكثر منه انعكاسًا هيكليًا. وتؤدي الأمطار الغزيرة في المنطقة الوسطى الجنوبية بالبرازيل إلى تأخير حصاد قصب السكر، ومن المتوقع الآن أن تُبقي الإنتاج دون مستوى 39 مليون طن الذي كان متوقعًا سابقًا، مما يعزز المخاوف بشأن توافر الإمدادات العالمية حتى موسم 2026/27. وقد تراجع الطلب في السوق الفعلية عند مستويات الأسعار المرتفعة، إلا أن مخاطر المعروض الأساسية وأنماط الطقس المرتبطة بظاهرة النينيو تواصل دعم نبرة صعودية متوسطة الأجل.

الأسعار

قفزت عقود السكر الخام الآجلة في بورصة ICE مؤخرًا إلى أعلى مستوى في 19 شهرًا عند 21.24 سنتًا أمريكيًا للرطل، قبل أن تتراجع بنحو 1.3% إلى حوالي 20.54 سنتًا أمريكيًا للرطل في 8 أكتوبر، مع ظهور عمليات جني أرباح مبكرة بعد الارتفاع الحاد. وخلال الأسبوع الماضي، حقق عقد السكر رقم 11 الأقرب استحقاقًا مكاسب قوية رغم ذلك، إذ ارتفع من أقل من 19.0 إلى أكثر من 20.5 سنتًا أمريكيًا للرطل، مما يبرز سرعة تراكم المراكز الشرائية المضارِبة.

وفي السوق الفعلية، اتبع السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45، على أساس التسليم على ظهر السفينة FOB ساو باولو، ارتفاع العقود الآجلة باتجاه صعودي قوي. ويبلغ أحدث سعر 0.53 يورو/كغ FOB ساو باولو، ارتفاعًا من 0.51–0.52 يورو/كغ خلال أكتوبر، مما يشير إلى تحسن القوة التسعيرية للمنتجين في منشأ التصدير.

العرض والطلب

يتمثل المحرك الرئيسي وراء ارتفاع الأسعار الأخير في تدهور توقعات المعروض من المنطقة الوسطى الجنوبية في البرازيل، التي تستحوذ على الجزء الأكبر من توافر الصادرات العالمية. ووفقًا للمنظمة الدولية للسكر، تؤدي الأمطار المستمرة إلى تأخير تقدم حصاد قصب السكر، ومن المرجح أن تحد من إنتاج السكر في المنطقة الوسطى الجنوبية إلى ما دون الهدف السابق البالغ 39 مليون طن للموسم الحالي. ويمثل ذلك خفضًا مهمًا للتوقعات مقارنة بما كان متوقعًا قبل ستة أسابيع فقط، كما يقلص فائض الصادرات المتاح للسوق العالمية.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تحد ظاهرة النينيو من إنتاج السكر في أجزاء من آسيا، مما يزيد المخاوف من احتمال ضعف أداء عدة مناطق منتجة هذا الموسم. كما يشير المتعاملون إلى أن الارتفاع الحاد أدى مؤقتًا إلى كبح الطلب في السوق الفعلية، إذ يتردد المشترون عند مستويات الأسعار الأعلى. ومع ذلك، ومع تقييد وتيرة العمليات اللوجستية في البرازيل بسبب رطوبة الحقول ومخاطر الازدحام في الموانئ، يظل مكررو التكرير في وجهات الاستيراد معرضين للمخاطر إذا ظهرت أي صدمات إضافية متعلقة بالطقس أو السياسات في وقت لاحق من الموسم.

توقعات الطقس والإنتاج

شهدت الأسابيع الأخيرة هطول أمطار أغزر من المعتاد في حزام قصب السكر بالمنطقة الوسطى الجنوبية في البرازيل، مما عطل العمليات الحقلية وقلص أيام العصر في وقت كانت فيه المطاحن تمر بمرحلة حاسمة من موسم الحصاد. ويتماشى هذا النمط مع الأمطار الزائدة المرتبطة بظاهرة النينيو التي أشار إليها مراقبو السوق، مما يعزز المخاوف من أن إجمالي الكميات والسكر القابل للاستخلاص لكل طن لن يبلغا التوقعات المتفائلة السابقة.

وخلال الأيام المقبلة، تشير التوقعات إلى استمرار فترات من زخات المطر المتفرقة بدلًا من التحول السريع إلى نمط جاف بالكامل، مما يشير إلى أن تعويض تأخيرات الحصاد قد يكون تدريجيًا وليس فوريًا. ويزيد ذلك من احتمال بقاء جزء من قصب السكر دون حصاد أو تحويله، مما يحد أكثر من إنتاج السكر ويدعم النبرة الإيجابية للعوامل الأساسية.

العوامل الأساسية وهيكل السوق

جاء الارتفاع فوق مستوى 20 سنتًا أمريكيًا للرطل مدفوعًا جزئيًا بإضافة الصناديق مراكز شراء طويلة، وسط تشدد ميزان السوق العالمية. وتشير بيانات الفائدة المفتوحة وسلوك الأسعار إلى أن التراجع الأخير يرجع بدرجة كبيرة إلى جني الأرباح وتوقف مؤقت في عمليات الشراء المضارِبة الجديدة، وليس إلى بيع مكثف لمراكز قصيرة جديدة. والأهم أن الرواية الأساسية المتعلقة بتقييد الإمدادات البرازيلية ومخاطر الطقس في مناطق أخرى لم تتغير، مما يدعم الرأي القائل إن الهبوط من المرجح أن يظل محدودًا ما دامت هذه العوامل مستمرة.

وعلى الجانب الفعلي، يؤكد تماسك أسعار السكر المكرر FOB البرازيل أن مكاسب العقود الآجلة تنتقل جزئيًا عبر سلسلة الإمداد. ومع وصول السكر المكرر ICUMSA 45 FOB ساو باولو إلى 0.53 يورو/كغ، يحقق المنتجون هوامش أفضل، بينما يواجه المشترون في الوجهات تكاليف إحلال أعلى. ويشير الجمع بين تراجع توافر المعروض من المنشأ، وارتفاع تكاليف الشحن والتمويل، وارتفاع أسعار العقود الآجلة إلى أن تغطية احتياجات المستخدمين النهائيين قد تظل حذرة ومحدودة الأجل، مما يزيد حساسية السوق تجاه أي اضطرابات إضافية في الإمدادات.

التوقعات التجارية

• الانحياز: تظل نبرة السوق صعودية بدرجة معتدلة رغم التصحيح الحالي، إذ تدعم مخاطر الإنتاج المرتبطة بالطقس في البرازيل ومخاوف ظاهرة النينيو في آسيا الأسعار فوق منطقة 20 سنتًا أمريكيًا للرطل.
• المنتجون: قد يستغل المصدرون البرازيليون وغيرهم الارتفاعات نحو المستويات المرتفعة الأخيرة أو فوقها لتمديد المبيعات الآجلة، في ظل قوة مستويات FOB ساو باولو عند 0.53 يورو/كغ واستمرار حالة عدم اليقين المتعلقة بالطقس.
• المشترون الصناعيون/المكررون: ينبغي النظر في بناء التغطية تدريجيًا أثناء التراجعات بدلًا من ملاحقة الارتفاعات الحادة، مع التركيز على نوافذ شراء مرنة تحسبًا لتأخيرات إضافية في الحصاد أو تحولات في السياسات تعيد تشديد المعروض القريب.
• المشاركون المضاربون: بعد الموجة الأولى من جني الأرباح، تميل نسبة المخاطرة إلى العائد إلى تفضيل الحفاظ على انحياز شرائي حذر مع وضع أوامر وقف خسارة ضيقة، ما دام الطقس البرازيلي معطلًا وظلت توقعات إنتاج المنظمة الدولية للسكر دون الأهداف السابقة.

التوقع الاتجاهي لـ3 أيام