تُصحح عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX هبوطًا بعد المكاسب الأخيرة، إذ تحد المخزونات الماليزية القياسية من الاتجاه الصعودي، بينما تساعد مخاطر المحاصيل المرتبطة بظاهرة إل نينيو في الحفاظ على قوة منحنى العقود الآجلة.
الأسعار وهيكل آجال الاستحقاق
يُظهر منحنى عقود زيت النخيل في MDEX الأحدث بتاريخ 27 أكتوبر 2026 تصحيحًا واسعًا ومنظمًا بعد الارتفاع الأخير. وانخفضت العقود النشطة المتداولة بما يتراوح بين 57 و78 رينغيت ماليزي/طن خلال اليوم، أو بنحو 1.2–1.6%، بقيادة العقود الآجلة في النصف الثاني من 2027.
| العقد (MDEX) | إغلاق 27 أكتوبر 2026 (رينغيت ماليزي/طن) | التغير اليومي (رينغيت ماليزي/طن) | التغير اليومي (%) | الحجم (لوت) |
|---|---|---|---|---|
| نوفمبر 2026 | 4,496 | -62 | -1.38% | 499 |
| ديسمبر 2026 | 4,643 | -61 | -1.31% | 2,994 |
| يناير 2027 | 4,732 | -57 | -1.20% | 10,192 |
| مايو 2027 | 4,951 | -72 | -1.45% | 3,324 |
| سبتمبر 2027 | 4,819 | -78 | -1.62% | 1,804 |
يواصل المنحنى إظهار كونتانغو طفيف من أواخر 2026 حتى منتصف 2027، مع ارتفاع الأسعار تدريجيًا من نحو 4,500 رينغيت ماليزي/طن في نوفمبر 2026 إلى أقل قليلًا من 5,000 رينغيت ماليزي/طن بحلول منتصف 2027، قبل أن تتراجع مجددًا نحو أواخر 2027 وما بعدها. ويتسق ذلك مع إغلاقات سابقة حول 4,550–4,820 رينغيت ماليزي/طن عبر العقود الأمامية لعامي 2026/27، ومع مسار لطيف صعودًا ثم هبوطًا باتجاه مراكز 2028–2029 قليلة التداول عند نحو 4,681 رينغيت ماليزي/طن.
تعكس التحركات الفورية الأخيرة أيضًا جني الأرباح بعد مكاسب الأسبوع الماضي. ففي 26 أكتوبر، تراجع عقد يناير 2027 النشط التداول بنحو 0.5% إلى 4,793 رينغيت ماليزي/طن وسط استمرار المخاوف بشأن كبر المخزونات الماليزية، حتى مع تحسن الصادرات.
محركات العرض والطلب والسياسات
من الناحية الأساسية، لا يزال السوق عالقًا بين مستويات المخزونات الماليزية القياسية أو القريبة من القياسية، والطلب المتين من قطاعي الأغذية والوقود الحيوي. وتشير البيانات الماليزية الأخيرة إلى انتعاش حاد في الإنتاج خلال سبتمبر، دفع المخزونات إلى أعلى مستوياتها في أكثر من عقد، ما أبقى إمدادات كبيرة متاحة للتسليم القريب.
وعلى جانب الطلب، دعمت شحنات التصدير الأقوى في أوائل أكتوبر، ولا سيما إلى الأسواق الرئيسية في آسيا، ارتفاع منتصف الشهر وأبقت عقد نوفمبر 2026 أعلى بكثير من 4,550 رينغيت ماليزي/طن. ولا تزال إلزامات الديزل الحيوي المستمرة في إندونيسيا وماليزيا، إلى جانب الأسعار القوية نسبيًا لزيت فول الصويا وزيت دوار الشمس، تدعم القدرة التنافسية لزيت النخيل، حتى مع حد المخزونات الكبيرة من نطاق ارتفاعات الأسعار المستدامة.
وفي أماكن أخرى من مجمع البذور الزيتية، لا تزال عقود فول الصويا الآجلة في شيكاغو تحت الضغط وسط تقدم قوي في حصاد الولايات المتحدة وتدفقات تصدير قوية، ولا سيما إلى الصين، ما يضيف سيولة إلى أسواق الزيوت النباتية العالمية. وفي الوقت نفسه، تتقدم البرازيل بسرعة في زراعة فول الصويا، بدعم من تحسن هطول الأمطار في الولايات الرئيسية، ما يعزز توقعات وفرة إمدادات البذور الزيتية المنافسة في 2027. وتحد هذه الخلفية الأوسع من الاتجاه الصعودي لزيت النخيل رغم مخاطر الطقس الخاصة به.
توقعات الطقس وظاهرة إل نينيو
يصبح الطقس عاملًا محوريًا بصورة متزايدة في توقعات زيت النخيل لعام 2027. وتشير التوقعات المناخية للفترة من أكتوبر إلى ديسمبر 2026 إلى احتمال مرتفع لهطول أمطار أقل من المعتاد ودرجات حرارة أعلى من المعتاد في معظم أنحاء إقليم الأرخبيل البحري، بما في ذلك مناطق زراعة النخيل الرئيسية في إندونيسيا وماليزيا، بما يتسق مع نمط متعزز لظاهرة إل نينيو.
ويتوقع مجلس زيت النخيل الماليزي أن يشبه هذا الحدث ظاهرة إل نينيو الشديدة في 1997/98، مع احتمال انخفاض الإنتاج بنسبة 2–4% على أساس سنوي بدءًا من أواخر 2026 واستمراره حتى 2027، مع تحول إجهاد الرطوبة إلى انخفاض في تكوّن العذوق والمحاصيل. وبينما يظل الإنتاج على المدى القصير قويًا بفضل هطول الأمطار الملائم سابقًا، فإن السوق يضمّن بالفعل علاوة مخاطر في عقود 2027، وهو ما يفسر بقاء المنحنى قويًا حتى مع ارتفاع المخزونات القريبة.
معنويات السوق والتمركزات
تحولت المعنويات من تفاؤل صريح في أوائل أكتوبر إلى موقف أكثر توازنًا لكنه حذر. وتشير تعليقات المحللين الإقليميين إلى أن الأسعار القريبة من 4,600 رينغيت ماليزي/طن أو الأعلى لعقد نوفمبر 2026 تُعد مبررة على نطاق واسع بفعل الأساسيات الحالية ومخاطر إل نينيو، لكن المخزونات الكبيرة والفارق الواسع مقارنة بزيت الصويا يحدان من الحماس المضاربي.
شهدت الجلسات الأخيرة زيادة في جني الأرباح والبيع الفني قصير الأجل بعد مكاسب الأسبوع الماضي، ولا سيما في عقد يناير 2027. ومع ذلك، لا تزال أحجام التداول والاهتمام المفتوح متركزة في منحنى أوائل 2027، ما يشير إلى أن المتحوطين التجاريين والصناديق يديرون بنشاط تعرضهم لنافذة الطقس عالية المخاطر المقبلة، بدلًا من الخروج من السوق تمامًا.
توقعات 4–6 أسابيع وملامح التداول
خلال الشهر المقبل، من المرجح أن يظل سوق زيت النخيل محصورًا في نطاق لكنه متقلبًا ضمن النطاق القائم عند 4,400–5,000 رينغيت ماليزي/طن في MDEX. وتدفع المخزونات الماليزية الكبيرة وتوقعات وفرة الزيوت النباتية المنافسة إلى استبعاد اختراق صعودي مستدام، بينما ينبغي أن تحد مخاطر المحاصيل المرتبطة بظاهرة إل نينيو، والطلب القوي على الديزل الحيوي، وأسعار النفط الخام الداعمة من الهبوط، ولا سيما عند التصحيحات الأعمق.
- المنتجون (ماليزيا/إندونيسيا): استخدموا مستويات الأسعار الحالية حول 4,600–4,900 رينغيت ماليزي/طن في ديسمبر 2026–مارس 2027 لإضافة التحوطات على الارتفاعات، مع التركيز على بيع جزء من إنتاج 2027 مقدمًا، مع إبقاء جزء آخر مفتوحًا للاستفادة من الارتفاعات المحتملة المدفوعة بالطقس.
- المكررون والمستخدمون النهائيون: انظروا في زيادة التغطية تدريجيًا عند تراجعات الأسعار نحو أوائل نطاق 4,400 رينغيت ماليزي/طن في العقود القريبة، إذ قد يؤدي عدم اليقين بشأن إل نينيو وإلزاميات الوقود الحيوي القوية إلى تشديد التوازن حتى منتصف 2027.
- المتداولون المضاربون: فضلوا نهج العودة إلى المتوسط ضمن النطاق الحالي، مع ميل إلى شراء الانخفاضات عندما تشير المؤشرات الفنية إلى تشبع بيعي، مع الانتباه إلى عناوين الطقس أو السياسات التي قد تؤدي سريعًا إلى زيادة انحدار منحنى العقود الآجلة.
الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (MDEX)
- العقود القريبة (نوفمبر–ديسمبر 2026): ميل صعودي طفيف بعد التصحيح الأخير، مع إمكانية حدوث ارتدادات محدودة إذا ظلت بيانات الصادرات إيجابية وتراجع جني الأرباح.
- أوائل 2027 (يناير–مايو 2027): تحرك جانبي إلى داعم قليلًا مع احتفاظ السوق بعلاوة مخاطر الطقس؛ وقد تجذب الانخفاضات المتحوطين الفعليين والمشترين المضاربين على حد سواء.
- أواخر 2027 وما بعدها: مستقر إلى أضعف قليلًا، بما يعكس السيولة المحدودة نسبيًا وتصور السوق بأن الإمدادات طويلة الأجل يمكنها التكيف إذا ظلت الأسعار مرتفعة.