تراجع عقود فول الصويا بعد موجة صعود بفعل الطقس مع بقاء الطحن مربحًا
تراجُع عقود فول الصويا وكسبة الصويا وزيت الصويا في CBOT بعد موجة صعود مدفوعة بالطقس، بينما تبقى عروض FOB النقدية مستقرة وآفاق الإمدادات العالمية مريحة.
Prices
على مستوى مجمع فول الصويا، تسجل حركة اليوم على شاشة البورصة تراجعات طفيفة ومتسقة مع توقف بعد موجة الصعود الأخيرة. تتراجع عقود فول الصويا القريبة في CBOT تسليم نوفمبر 2026 بنحو 0.3% خلال الجلسة، مع هبوط العقود الأقرب 3–4 سنتات بعد مكاسب أسبوعية بين 1.7–1.8% الأسبوع الماضي بدعم من المخاوف المتعلقة بالطقس في الولايات المتحدة وقوة اقتصاديات الطحن.
تُظهر عقود زيت الصويا في CBOT تصحيحًا هبوطيًا موازيًا ولطيفًا بنحو 0.5–0.7% على طول المنحنى، من نحو 74.3 إلى 70.1 سنتًا أمريكيًا/رطل بين أغسطس 2026 ومايو 2027. ومع التمدد حتى أواخر 2028–2029 يتراجع الشريط السعري باتجاه بداية الستينيات سنتًا، ما يبرز توقعات بتوافر وفير لزيوت الطعام مع دخول طاقات إنتاج إضافية في أمريكا الجنوبية. في المقابل تبقى عقود كسبة الصويا أكثر تماسكًا؛ إذ تتداول العقود القريبة بين أغسطس وديسمبر 2026 حول 323–327 دولارًا أمريكيًا/طن قصير، دون تغيير يُذكر خلال الجلسة، فيما تحافظ المراكز المؤجلة 2027–2028 على علاوات متواضعة عند 329–332 دولارًا/طن تقريبًا، بما يعكس صمود الطلب على الأعلاف.
وتؤكد العروض النقدية هذا الاستقرار؛ إذ تبقى أسعار فول الصويا الأمريكي رقم 2 (FOB) حول واشنطن العاصمة مستقرة قرب 0.65 يورو/كجم، دون تغير يُذكر خلال الأسبوع الماضي، بينما تدور مستويات FOB أوديسا الأوكرانية حول 0.36–0.37 يورو/كجم بعد تراجع طفيف عن قمم أوائل يوليو. وتظل حبوب الصويا الهندية النظيفة (Sortex) الأغلى سعرًا عند نحو 0.89 يورو/كجم FOB، في حين تتراوح أسعار فول الصويا الصيني غير المعدل وراثيًا والعضوي بين نحو 0.78–0.84 يورو/كجم FOB، مع تحركات أسبوعية محدودة.
*تحويل تقريبي إلى اليورو لغرض الاستدلال فقط.
Supply & Demand
تظل العوامل الأساسية العالمية مريحة بوجه عام. البرازيل في طريقها لحصاد قياسي جديد من فول الصويا في 2026، مع إشارات الإحصاءات الرسمية إلى نحو 174 مليون طن، بزيادة تقارب 5% على أساس سنوي، بينما ترى بعض بيوت الخبرة الخاصة أن إنتاج 2026/27 قد يصل إلى نحو 180 مليون طن رغم المخاوف المرتبطة بظاهرة إل نينيو.
كما يجري استغلال الطاقة التصديرية البرازيلية بالكامل؛ إذ رفعت رابطة المصدّرين الوطنية مؤخرًا تقديرات شحنات يوليو من فول الصويا والكسبة، مؤكدة قوة الطلب من الصين وغيرها من المشترين الآسيويين عند المستويات السعرية الحالية. في المقابل تحسنت حالة محصول فول الصويا الأمريكي بشكل طفيف حتى أواخر يوليو مع مساهمة الأمطار في تخفيف الجفاف السابق ببعض مناطق الغرب الأوسط، ما خفّف المخاوف الفورية على الغلة وحدَّ من علاوة المخاطر المرتبطة بالطقس.
على جانب الطلب، يظل استهلاك كسبة الصويا في علائق الماشية والدواجن قويًا، لا سيما في آسيا والأمريكتين، بدعم من تنافسية أسعار الكسبة مقارنة بالبروتينات البديلة. ويستفيد استهلاك زيت الصويا من الطلب الغذائي ومن استمرار تفويضات الخلط في وقود الديزل الحيوي، رغم أن بعض عمليات الخلط الاختيارية أصبحت أكثر حساسية للأسعار. ويعكس النمط الحالي – ثبات الكسبة وتراجع طفيف في الزيت – حالة طحن تقودها البروتينات بشكل متزايد أكثر من هوامش زيوت الطعام.
Fundamentals & Weather
تشير العوامل الأساسية عبر المجمع بأكمله إلى سوق جيد الإمداد لكنه متوازن بدقة. تُظهر منحنيات عقود فول الصويا وكسبة الصويا وزيت الصويا في CBOT حالة كونتانغو طفيفة من 2026 حتى 2028/2029، ما يدل على أن السوق ترى الإمدادات المستقبلية كافية وأن تكاليف التخزين يجري تغطيتها دون الإيحاء بشح حاد. كما يتركز أعلى حجم لمراكز التداول المفتوحة في عقد فول الصويا تسليم نوفمبر 2026، ما يبرز دوره كمعيار عالمي رئيسي للمحصول الأمريكي الجديد.
يبقى الطقس العامل المتأرجح الرئيس. ففي غرب الأوسط الأمريكي، تشير التوقعات القصيرة الأجل إلى درجات حرارة موسمية في معظمها مع فترات من الأمطار المتفرقة، وهو ما يدعم طور تكوين القرون وامتلائها، رغم أن عودة موجات حر طويلة في أوائل أغسطس قد تعيد تسعير مخاطر الغلة سريعًا. وفي البرازيل يزداد تركيز المحللين على احتمال أن تحد ظاهرة إل نينيو من نمو الغلة في موسم 2026/27؛ إذ تتوقع تقارير حديثة بالفعل أن يرتفع إنتاج فول الصويا البرازيلي بأقل من 1% الموسم المقبل مع تفاعل المزارعين مع هوامش أضيق وضبابية مناخية.
تظل اقتصاديات الطحن في وضع صحي. تُقدّر أحدث التقديرات هامش طحن فول الصويا في الولايات المتحدة عند نحو 2.8 دولار أمريكي/بوشل، مع قيم للكسبة والزيت بنحو 7.1 و7.9 دولار/بوشل على الترتيب. وتشجع هذه الهوامش على استمرار ارتفاع معدلات استغلال الطاقة في مصانع المعالجة في كلٍّ من أمريكا الشمالية والجنوبية، ما يحوّل وفرة حبوب الصويا إلى منتجات ويساعد على امتصاص المخزونات. وطالما استمرت هذه الهوامش، فمن المرجح أن يكون الهبوط في أسعار الحبوب الخام محدودًا، حتى إذا تراجع خطر الطقس.
Trading Outlook
- المنتجون: استغلوا التراجع الحالي في العقود الآجلة مع بقاء أساس التسعير قويًا لتمديد التحوط على جزء من إنتاج 2026/27، خصوصًا في المناطق ذات التوقعات الجيدة للإنتاجية. يجدر التفكير في استراتيجيات بيع متدرّج بدلًا من صفقات بيع مكثفة لمرة واحدة، للحفاظ على جانب من الاستفادة المحتملة في حال تعرض السوق لضغوط طقس في أغسطس.
- المُحطِّمون (الطاحنون): مع جاذبية هوامش الطحن ووجود منحنى الأسعار في حالة كونتانغو خفيفة، يظل من المنطقي تثبيت تكاليف مدخلات الحبوب عبر العقود الآجلة القريبة، مع إبقاء مبيعات المنتجات أكثر مرونة. قد يُحسِّن بيع كسبة الصويا آجلاً في مواجهة الطلب القوي على الأعلاف، مع الاحتفاظ ببعض الخيارات في زيت الصويا، من ملف المخاطر.
- المشترون والمستوردون: بالنسبة للمشترين الآسيويين والأوروبيين، يوفر التراجع الأخير في عقود CBOT واستقرار عروض FOB فرصة لتغطية جزء من احتياجات الربع الرابع 2026 والربع الأول 2027. لكن يُنصَح بالإبقاء على جانب من التغطية مفتوحًا للاستفادة في حال دفعت الإمدادات القياسية من أمريكا الجنوبية وطقس الولايات المتحدة المواتي في نهاية المطاف الأسعار إلى مستويات أدنى مع دخول موسم الحصاد.
3‑Day Price Indication (Directional)
- فول الصويا CBOT (نوفمبر 26): ميل هبوطي طفيف إلى حركة أفقية؛ السوق مرجحة للتماسك بعد المكاسب الأخيرة ما لم يتحول الطقس في الولايات المتحدة إلى أكثر حرارة/جفافًا مجددًا.
- كسبة الصويا CBOT (ديسمبر 26): محايد إلى متماسك بشكل طفيف؛ من المتوقع أن يستمر الطلب على الأعلاف في دعم الفروقات السعرية مقابل الحبوب.
- زيت الصويا CBOT (ديسمبر 26): ميل هبوطي طفيف؛ النظرة المريحة لإمدادات زيوت الطعام وضعف مجمع الطاقة يضغطان على جانب الصعود.