دعم فول الصويا من عقود الآجلة القوية لكن وتيرة الصادرات ما زالت متخلفة
ارتفاع عقود فول الصويا الآجلة مدفوعة بقوة الزيت وصعود النفط الخام، بينما يتراجع الكسب وتتخلف الصادرات. الآفاق تتشكل بفعل سياسة الديزل الحيوي ولوجستيات البحر الأسود والطقس.
الأسعار
تعززت عقود فول الصويا الآجلة في بورصة شيكاغو عبر المنحنى في 1 سبتمبر 2026. أنهى عقد نوفمبر 2026 الرئيسي التداول قرب 1,299.75 سنت أميركي/بوشل، مرتفعاً بنحو 0.9% خلال اليوم، مع ارتفاع عقود يناير–يوليو 2027 بنسبة 0.7–0.9%. وتراجع عقد سبتمبر 2026 القريب قليلاً وأغلق على انخفاض هامشي، ما يشير إلى بعض التصفية وغياب شح واضح في المدى القريب.
قاد زيت فول الصويا المجمع إلى الأعلى، إذ ربحت عقود 2026/27 الرئيسية نحو 2% وتداولت في نطاق منخفض عند 70 سنتاً أميركياً/رطل، بدعم من قوة أسعار النفط الخام. في المقابل، تراجع كسب فول الصويا بشكل طفيف، إذ انخفضت مراكز 2026/27 الأمامية بنسبة 0.1–0.7% إلى حوالي 333–353 دولاراً أميركياً/طن، مع ضغط ضعف الطلب على الأعلاف وتوافر الإمدادات الوفير على مستويات الأساس.
في التجارة الفعلية، تُظهر العروض الأخيرة المحوّلة إلى اليورو اتجاهاً ليناً من منشأ البحر الأسود والصين، بينما تحتفظ حبوب فول الصويا الأميركية والهندية بعلاوة سعرية:
العرض والطلب
لا يزال أداء الصادرات الأميركية هو نقطة الضعف الرئيسية. بلغت عمليات التفتيش الأسبوعية على صادرات فول الصويا حوالي 251,000 طن في الأسبوع المنتهي في 27 أغسطس، بانخفاض 42% عن الأسبوع السابق و49% أدنى من نفس الأسبوع قبل عام. وتبلغ الشحنات التراكمية لموسم التسويق المنتهي في 31 أغسطس حوالي 40.74 مليون طن، أي أقل بنحو 18% من مستوى العام الماضي.
كانت المكسيك أكبر مشترٍ أسبوعي بحوالي 54,000 طن، تلتها الجزائر (43,000 طن) ومصر (42,000 طن)، ما يشير إلى قاعدة طلب أكثر تنوعاً ولكن بأحجام أصغر لكل وجهة. كما أعلن وزارة الزراعة الأميركية عن مبيعات خاصة تبلغ 159,000 طن من فول الصويا الأميركي إلى وجهات مجهولة للتسليم في 2026/27، ما يوفر بعض الدعم لعقود المحصول الجديد، لكنه لا يعوّض بعد وتيرة الصادرات الأبطأ للمحصول القديم.
في الصين، تراجعت عقود فول الصويا رقم 1 في بورصة داليان بنحو 1% عبر عقود 2026/27 الرئيسية، حيث أغلق عقد نوفمبر 2026 قرب 4,934 يواناً/طن. يعكس التراجع وفرة المعروض المحلي، والضغط الناجم عن انخفاض أسعار فول الصويا المستورد والكسب، وبعض رياح المعاكسة في الطلب من قطاع الثروة الحيوانية. إن النبرة الأضعف لعقود فول الصويا الصينية تتناقض مع قوة أسعار بورصة شيكاغو، ما قد يحد من مزيد من الصعود في الطلب على الصادرات الأميركية إذا أُغلِق هامش المراجحة.
تبقى لوجستيات البحر الأسود عاملاً هيكلياً مؤثراً. فقد أثرت الأنباء عن محادثات بين تركيا وروسيا وأوكرانيا بشأن تأمين الشحن التجاري في البحر الأسود سلباً على بذور اللفت في باريس، إذ إن احتمال عودة الصادرات بعيدة المدى إلى طبيعتها سيُيسّر تدفقات بذور اللفت الأوكرانية ومنتجاتها إلى الاتحاد الأوروبي. ورغم أن الأثر المباشر يقع أساساً على توازن بذور اللفت، فإنه يحد بشكل غير مباشر من صعود فول الصويا والكانولا من خلال إرخاء معروض البذور الزيتية وكسب البروتين الأوسع في أوروبا.
الأساسيات والبذور الزيتية ذات الصلة
يرسل مجمع البذور الزيتية العالمي حالياً إشارات متباينة لفول الصويا. فمن جهة، رفعت الوكالة الأسترالية ABARES توقعاتها لمحصول الكانولا في 2026/27 بنحو 1 مليون طن إلى 7.3 مليون طن، أي أعلى بنحو الثلث من المتوسط لعشر سنوات، وإن ظل أقل قليلاً من محصول الموسم الماضي البالغ 7.7 مليون طن. وتشير زيادة الإمدادات الأسترالية والمخزونات الافتتاحية المرتفعة قرب 1.43 مليون طن إلى إمكانات تصدير أقوى بنحو 5.4 مليون طن، ما يزيد المنافسة مع زيت فول الصويا وكسبه في بعض الأسواق.
من جهة أخرى، تعرضت عقود الكانولا الآجلة في وينيبيغ لضغوط الحصاد. فقد تراجع عقد نوفمبر مؤخراً بنحو 10.50 دولار كندي إلى حوالي 813.50 دولار كندي/طن (≈505.6 يورو/طن)، إذ شجع تقدم الحصاد الكندي المزارعين على البيع. وتحد أسعار الكانولا الأرخص من قدرة زيت فول الصويا وكسبه على التسعير بقوة في أسواق الاتحاد الأوروبي وآسيا، لكن ارتفاع أسعار النفط الخام عوّض جزئياً هذا الأثر من خلال دفع مجمل مجمع الزيوت النباتية إلى الأعلى.
ارتفع النفط الخام بأكثر من 2% بعد تجدد التصعيدات العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران في الخليج العربي، مما أثار مخاوف من احتمال تعطل الإمدادات. تدعم أسعار الطاقة الأعلى هوامش إنتاج الديزل الحيوي وبالتالي الطلب على فول الصويا والزيوت النباتية الأخرى، وهو ما يفسر جزئياً القوة النسبية في عقود زيت فول الصويا الآجلة مقارنةً بضعف الكسب. مع ذلك، يعتمد الأثر الكامل على طلب فول الصويا على قرارات سياسة الوقود الحيوي الأميركية التي لا تزال معلقة.
السياسات والطقس والتوقعات القصيرة الأجل
يراقب المشاركون في السوق الأميركية عن كثب قرار الحكومة بشأن إعفاءات المصافي الصغيرة (SREs) من متطلبات مزج الديزل الحيوي. سيكون الحكم، المتوقع في وقت سابق من الأسبوع لكنه لم يصدر بعد، محورياً لطلب زيت فول الصويا على المدى المتوسط. فنهج متشدد في منح الإعفاءات سيشدد توازن الديزل المتجدد وسيكون داعماً لزيت فول الصويا ونشاط العصر؛ بينما سيؤدي نظام إعفاءات سخي إلى العكس.
على المدى القصير جداً، ينتظر السوق أيضاً بيانات جديدة من وزارة الزراعة الأميركية بشأن كميات عصر فول الصويا في يوليو، والتي ستلقي الضوء على صلابة الطلب المحلي في ظل ضعف الشحنات التصديرية. وأي مفاجأة في هوامش العصر أو عائد الزيت قد تعدّل سريعاً التوقعات لمخزونات زيت فول الصويا وتؤثر في التسعير النسبي بين الحبوب والزيت والكسب.
يبقى الطقس مهماً موسمياً في أميركا الشمالية والجنوبية، وإن لم يكن العامل المهيمن حالياً في أفق هذا التقرير. ففي الولايات المتحدة، سيؤثر طقس الحصاد والرطوبة المتأخرة في تحقيق الغلة الفعلية وسرعة الحصاد. وفي البرازيل والأرجنتين، ستصبح المؤشرات المبكرة لظروف الزراعة في الدورة المقبلة محور تركيز لمنحنيات الأسعار الآجلة واستراتيجيات التغطية لدى المستوردين.
التوقعات التداولية
- المنتجون / البائعون: استغلوا الصلابة الحالية في عقود بورصة شيكاغو وقوة زيت فول الصويا لبناء مراكز تحوط تدريجية لمحصول 2026/27، خاصة عند الارتفاعات المدفوعة بصعود النفط الخام أو قرار إيجابي بشأن الديزل الحيوي. فكروا في الإبقاء على بعض التعرض للصعود من خلال الخيارات نظراً لمخاطر السياسات والطقس.
- المعاصر: مع ضعف الكسب نسبياً ودعم الزيت، تظل هوامش العصر جذابة. قوموا بتثبيت مشتريات الحبوب وبيع زيت فول الصويا آجلاً حيثما يسمح الأساس، لكن كونوا حذرين في مبيعات الكسب إلى أن يظهر طلب الأعلاف قوة أوضح.
- المستوردون: استفيدوا من العروض الأضعف باليورو من البحر الأسود والصين لتأمين الاحتياجات القصيرة إلى المتوسطة الأجل، مع الحفاظ على قدر من المرونة تحسباً لتسارع الصادرات الأميركية أو تحوّل الطقس سلباً في أميركا الجنوبية.
- المضاربون: يفضل الوضع الحالي المراكز ذات القيمة النسبية (الشراء في زيت فول الصويا مقابل بيع الكسب، أو فول الصويا مقابل الكانولا) بدلاً من الرهانات الاتجاهية الخالصة، إلى حين اتضاح الرؤية بشأن سياسة الديزل الحيوي الأميركية وزخم الصادرات.
النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (تركيز على اليورو)
- عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو (ما يعادلها باليورو): ميل طفيف للصعود إلى التحرك الجانبي، مدعومة بزيت فول الصويا والطاقة لكن يحد منها ضعف الصادرات.
- مجمع البذور الزيتية في الاتحاد الأوروبي (يورو): انحياز هبوطي طفيف لبذور اللفت والكانولا، مما يحد بشكل غير مباشر من مكاسب فول الصويا في أوروبا.
- فول الصويا الفعلي من البحر الأسود والصين (يورو): مستقر إلى أضعف قليلاً مع استمرار المنافسة التصديرية وراحة الإمدادات الإقليمية.