تمدد العقود الآجلة لزيت النخيل الماليزي خسائرها بفعل ارتفاع المخزونات وضعف الزيوت المنافسة وارتفاع قيمة الرينغيت، رغم قوة الطلب على الصادرات قبيل ديوالي.
الأسعار
يُظهر شريط عقود زيت النخيل في MDEX بتاريخ 29 أكتوبر 2026 تصحيحًا واسعًا لكنه منظم بعد القوة الأخيرة:
| العقد (MDEX) | الإغلاق (رينغيت ماليزي/طن) | التغير اليومي (رينغيت ماليزي) | التغير اليومي % |
|---|---|---|---|
| نوفمبر 2026 | 4,415 | -39 | -0.88% |
| ديسمبر 2026 | 4,564 | -27 | -0.59% |
| يناير 2027 (المرجعي) | 4,667 | -18 | -0.39% |
| مارس 2027 | 4,839 | -16 | -0.33% |
| أغسطس 2027 | 4,839 | -12 | -0.25% |
يظل المنحنى مائلًا صعودًا بشكل طفيف حتى منتصف 2027، مع تمركز معظم العقود السائلة بين نحو 4,800 و4,900 رينغيت ماليزي للطن، ما يشير إلى أن السوق لا يزال يسعّر أساسيات متينة نسبيًا في الأجل المتوسط رغم التصحيح الحالي.
في بورصة ماليزيا للمشتقات، يُتداول عقد يناير النشط بالقرب من 4,600–4,700 رينغيت ماليزي للطن، بعد تراجعه بنحو 1.5% هذا الأسبوع وملامسته أدنى مستوى في أسبوعين، مع تأثير المخزونات المحلية المرتفعة، وانخفاض عقود نخيل الصويا وزيت الصويا الآجلة في داليان، وارتفاع قيمة الرينغيت على المعنويات.
العرض والطلب
رغم ضعف الأسعار الحالي، يظل الطلب على الصادرات قويًا. وأفاد مسّاحو الشحنات بأن صادرات منتجات زيت النخيل الماليزي خلال الفترة من 1 إلى 25 أكتوبر ارتفعت بنحو 47% إلى 68% مقارنة بالفترة نفسها من سبتمبر، مدفوعة بدرجة كبيرة بإعادة التخزين قبل ديوالي في الهند، وباستمرار السحب من مشترين آسيويين آخرين.
لكن قوة الطلب هذه تطغى عليها وفرة المعروض. وتشير التقارير إلى أن المخزونات الماليزية بلغت مستويات قياسية أو قريبة من القياسية، نتيجة قوة الإنتاج وضعف الصادرات في وقت سابق. وفي الوقت نفسه، تراجعت واردات الاتحاد الأوروبي من زيت النخيل منذ بداية موسم 2026/27 في يوليو بنحو 21% على أساس سنوي، ما يشير إلى تدمير الطلب أو الاستبدال في منطقة استهلاكية رئيسية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى سياسات الاستدامة والزيوت النباتية المنافسة.
تشتد المنافسة من الزيوت الأخرى. ومن المتوقع أن تعود صادرات روسيا وأوكرانيا عبر البحر الأسود إلى طبيعتها، ما يعزز الإمدادات العالمية من زيت دوار الشمس ويفرض ضغطًا غير مباشر على زيت النخيل وزيت الصويا من خلال الاستبدال المتبادل في مجمع الزيوت النباتية. وفي الولايات المتحدة، تراجعت العقود الآجلة لزيت الصويا بالتزامن مع فول الصويا، ما يعكس ضعف المعنويات في الحبوب بقيادة القمح، فضلًا عن احتمالية زيادة المنافسة من منطقة البحر الأسود في الزيوت والوجبات النباتية.
الأساسيات والعوامل الخارجية
يظل مجمع البذور الزيتية الأوسع ضعيفًا. فقد تراجعت العقود الآجلة لفول الصويا الأمريكي لثلاث جلسات متتالية، وقاد زيت الصويا الانخفاض مع توقع المتداولين تدفقات أقوى من زيت دوار الشمس عبر البحر الأسود. وامتد ذلك إلى الكانولا الكندية، حيث تراجعت عقود ICE وينيبيغ الآجلة قليلًا، وإلى بذور اللفت الأوروبية، حيث تعكس الأسعار النقدية المرتفعة ضيق المعروض المحلي من البذور، لكنها تحد أيضًا من هوامش المعاصر ونمو الطلب على الزيت.
أما بالنسبة لزيت النخيل تحديدًا، فتتمثل أبرز عوامل الهبوط في:
- المخزونات الماليزية القياسية والتوقعات باستمرار قوة الإنتاج في الأجل القريب.
- ضعف الزيوت المنافسة في بورصة داليان الصينية ومجلس شيكاغو للتجارة، ما يقلل دوريًا من القوة التسعيرية لزيت النخيل.
- ارتفاع قيمة الرينغيت، ما يجعل زيت النخيل أكثر تكلفة من حيث العملات الأجنبية وقد يحد من القدرة التنافسية للصادرات.
وعلى الجانب الداعم، تظل عدة عوامل هيكلية ومتوسطة الأجل مؤثرة:
- من المتوقع أن تستوعب سياسة الوقود الحيوي في إندونيسيا (الانتقال من B40 إلى B50) عدة ملايين إضافية من أطنان زيت النخيل سنويًا خلال الأعوام القليلة المقبلة، ما يحد من توافر الصادرات.
- قد تحد مخاطر الطقس المستمرة المرتبطة بظاهرة النينيو من المحاصيل في جنوب شرق آسيا في 2027، ولا سيما إذا استمر الجفاف خلال فترات الإثمار الرئيسية.
- تواصل تقلبات أسعار النفط الخام التأثير على دور زيت النخيل في الوقود الحيوي؛ فقد أدى ضعف النفط الخام مؤخرًا إلى تقليص الدعم، لكن أي ارتفاع جديد في أسواق الطاقة سيرفع سريعًا قيمة زيت النخيل في مجمع الوقود.
الطقس والتوقعات الإقليمية
تتسم الأحوال الجوية الحالية في مناطق الإنتاج الرئيسية في ماليزيا وإندونيسيا بالتباين، لكنها لم تصبح معطلة عمومًا حتى الآن. وتشير التوقعات إلى هطول أمطار متقطعة مع جفاف محلي، بما يتسق مع استمرار نمط النينيو، لكنه ليس شديدًا بعد إلى حد يؤثر ماديًا على الإنتاج في الأجل القصير. ومع ذلك، تزداد حساسية الأسواق تجاه أي تأكيد على تضرر المحاصيل، ولا سيما بالنسبة لتوقعات إنتاج 2027.
وبالنسبة إلى مناطق الاستهلاك الرئيسية، يتركز الاهتمام الحذر على التوقعات الاقتصادية الكلية للصين. وقد تؤكد بيانات مؤشر مديري المشتريات الرسمية المقبلة ما إذا كان النشاط الصناعي وطلب المستهلكين يستقران أو يضعفان، الأمر الذي سيؤثر على استخدام زيت النخيل في قطاعات تصنيع الأغذية والصناعة.
توقعات التداول وإشارة الأسعار لثلاثة أيام
توقعات التداول (الأسبوعان المقبلان)
- الانحياز قصير الأجل: هبوطي بشكل طفيف ما دامت المخزونات الماليزية مرتفعة وتظل الزيوت النباتية في داليان ومجلس شيكاغو للتجارة ضعيفة. ومن المرجح أن تواجه الارتفاعات اهتمامًا بالبيع قرب الحد الأعلى من نطاق 4,600–4,900 رينغيت ماليزي الأخير للعقود الرئيسية لعامي 2026/27.
- المعالجون والمستخدمون: يمكن النظر في التحوط التدريجي أو زيادة التغطية على دفعات عند انخفاض الأسعار حول منطقة التصحيح الحالية، لا سيما لاحتياجات الربعين الأول والثاني من 2027، لموازنة احتمالات الهبوط مع مخاطر المعروض في الأجل المتوسط.
- المنتجون: الاستفادة من الارتفاعات المحدودة لإضافة تحوطات، مع الإبقاء على جزء من فرص الصعود في حال أدت الأحوال الجوية أو طلب الوقود الحيوي إلى تشديد التوازنات بوتيرة أسرع من المتوقع.
- المشاركون المضاربون: قد تفضل الاستراتيجيات قصيرة الأجل البيع عند الارتفاع، مع مراقبة بيانات الصادرات وإصدارات مؤشر مديري المشتريات الصيني وإحصاءات المخزونات بحثًا عن إشارات تغير الاتجاه.
التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام (العقود الآجلة لزيت النخيل في بورصة ماليزيا)
- عقد يناير 2027 القريب: من المرجح أن يتداول بشكل متذبذب مع ميل هبوطي طفيف، متتبعًا تحركات زيت الصويا في داليان ومجلس شيكاغو للتجارة وأي تحديثات بشأن المخزونات الماليزية.
- منحنى الربع الثاني من 2027: من المتوقع أن يظل مستقرًا نسبيًا مقارنة بالأشهر القريبة، مع ضعف إضافي محدود فقط، إذ إن السوق يسعّر بالفعل ترحيلًا متوسطًا.
- مراكز العقود المؤجلة لعامي 2028–2029: تظل قليلة السيولة جدًا في الوقت الحالي، ومن المرجح أن تبقى ضمن نطاق ضيق؛ وستأتي الإشارات الرئيسية من السياسة، مثل نسب مزج الوقود الحيوي، وتأثيرات المحاصيل طويلة الأجل المؤكدة، وليس من تدفقات التداول القريبة الأجل.