زيت النخيل يتراجع من أعلى مستوياته مع تسبب ضعف الصادرات في خسارة أسبوعية ثانية

تتراجع العقود الآجلة لزيت النخيل الماليزي بعد ارتفاع قوي في أوائل سبتمبر، إذ أدى ضعف الطلب على الصادرات وارتفاع المخزونات إلى عمليات جني أرباح وتسجيل خسارة أسبوعية ثانية على التوالي. وتتجه عقود MDEX القريبة إلى الانخفاض عبر منحنى العقود، بينما تظل الأسعار الآجلة في حالة كونتانغو معتدلة، بما يعكس مستويات مخزون مريحة. يقع زيت النخيل حاليًا بين أساسيات هبوطية وأسواق طاقة لا تزال داعمة. فعلى الجانب الهبوطي، انخفضت الصادرات الماليزية في أوائل سبتمبر بحدة مقارنة بأغسطس، وتُظهر البيانات الرسمية ارتفاع المخزونات المحلية إلى أكثر من 2.8 مليون طن. وفي الوقت نفسه، تراجع زيت الصويا المنافس، كما انخفض النفط الخام، مما أضعف الطلب على وقود الديزل الحيوي. ومع ذلك، فإن ارتفاع مستويات الأسعار المطلقة، وزيادة تكاليف المنبع، واستمرار مخاطر الطقس في جنوب شرق آسيا، تمنع حدوث تصحيح أعمق في الوقت الحالي.

الأسعار

يُظهر منحنى العقود الآجلة لـ MDEX في 18 سبتمبر 2026 يومًا هبوطيًا واسع النطاق ومعتدلًا بعد التراجع الأخير من أعلى مستوى في 21 شهرًا. وأغلقت العقود القريبة الأكثر نشاطًا على النحو التالي:

يتداول الجزء الأمامي من المنحنى بما يتماشى تقريبًا مع العقود الآجلة لزيت النخيل الخام في بورصة ماليزيا، حيث تراجع المؤشر القياسي من أعلى مستوى في 21 شهرًا، مع قيام المتداولين بتسعير ضعف الصادرات وتوقعات بزيادة أخرى في المخزونات خلال سبتمبر.

العرض والطلب

تحولت مؤشرات الطلب إلى الضعف بوضوح. ويقدّر مسح البضائع أن صادرات منتجات زيت النخيل الماليزية خلال الفترة من 1 إلى 10 سبتمبر انخفضت بنحو يتراوح بين 11.7% و17.5% على أساس شهري، مع اتساع الانخفاض إلى 17.8–25.6% خلال الفترة من 1 إلى 15 سبتمبر. ويؤكد ذلك أن مشتريات الوجهات في وقت سابق عند مستويات الأسعار المرتفعة فقدت زخمها.

وعلى جانب العرض، تُظهر بيانات مجلس زيت النخيل الماليزي (MPOB) ارتفاع إجمالي مخزونات زيت النخيل إلى نحو 2.82 مليون طن في أغسطس، بزيادة 7.5% عن يوليو وفوق توقعات السوق. ومع دخول إنتاج سبتمبر فترة مرتفعة موسميًا وتخلف الطلب على الصادرات، تتوقع السوق بشكل متزايد أن تقترب مخزونات نهاية الشهر من 3 ملايين طن أو حتى تلامسها.

وتضيف الزيوت النباتية المنافسة مزيدًا من الضغوط المعاكسة. فقد أدى ضعف أسعار زيت الصويا في شيكاغو وبورصة داليان الصينية إلى تآكل الخصم التنافسي لزيت النخيل، مما أعاد توجيه بعض الطلب نحو الصويا. وفي الوقت نفسه، لا يزال بعض الدعم قائمًا من النفط الخام، الذي، رغم تراجعه عن القمم الأخيرة، يظل مرتفعًا بما يكفي لدعم اقتصاديات وقود الديزل الحيوي والحد من هبوط زيت النخيل في الوقت الحالي.

الأساسيات ومعنويات السوق

تميل الأساسيات حاليًا إلى السلبية. فارتفاع المخزونات الماليزية، وتوافر الإمدادات بكثرة في إندونيسيا، والتباطؤ الملحوظ في صادرات أوائل سبتمبر، تشير مجتمعة إلى سوق جيدة الإمداد. كما يسلط المحللون الضوء على أن زيت النخيل يتداول بفارق أضيق مقارنة بزيت الصويا مما كان عليه في وقت سابق من العام، مما يحد من المشتريات الاختيارية من جانب المستوردين الرئيسيين.

وفي الوقت نفسه، لا تزال الأسعار عند مستويات مطلقة مرتفعة تاريخيًا فوق 4,700 رينغيت ماليزي/طن للمؤشر القياسي، مما يشجع المنتجين على جني الأرباح والتحوط. وتبدو المعنويات قصيرة الأجل حذرة، مع ترقب المتداولين ما إذا كان الطلب من الهند وغيرها من المشترين الرئيسيين سينتعش مع تراجع الأسعار، لا سيما قبيل فترات الطلب الرئيسية المرتبطة بالمهرجانات.

ولا يزال الطقس عاملًا غير محسوم على المدى المتوسط. ويواصل المشاركون في السوق متابعة هطول الأمطار في جنوب شرق آسيا وأي إشارات متجددة لظاهرتي إل نينيو/لا نينيا قد تؤثر في المحاصيل في ماليزيا وإندونيسيا، لكن توقعات الإمدادات قصيرة الأجل تشير إلى إنتاج قوي موسميًا بدلًا من حدوث اضطرابات.

التوقعات والخلاصات التداولية

مع ضعف صادرات أوائل سبتمبر وارتفاع مخزونات أغسطس أكثر من المتوقع، يميل الاتجاه قصير الأجل لأسعار زيت النخيل إلى الانخفاض بشكل معتدل، خصوصًا إذا ظل النفط الخام والزيوت المنافسة تحت الضغط. ومع ذلك، ينبغي أن توفر تكاليف المنبع المرتفعة، والطلب على وقود الديزل الحيوي، ومخاطر الطقس حدًا أدنى فوق نطاق 4,400–4,500 رينغيت ماليزي/طن الذي أشار إليه عدد من المشاركين في السوق.

التوقعات التداولية (أفق من أسبوعين إلى أربعة أسابيع)

• المنتجون: النظر في إضافة تحوطات آجلة تدريجيًا عند ارتفاع الأسعار نحو الجزء العلوي من النطاق الأخير، نظرًا إلى ارتفاع المخزونات وضعف الصادرات.
• المصافي والمشترون: استغلال الضعف الحالي لتأمين تغطية جزئية للربع الرابع، مع الحفاظ على المرونة تحسبًا لارتفاع المخزونات بوتيرة أسرع من المتوقع وحدوث تصحيحات أعمق.
• المتداولون المضاربون: الميل إلى بيع الارتفاعات طالما ظل إيقاع الصادرات ضعيفًا واستمرت زيادة المخزونات، مع وضع أوامر وقف خسارة ضيقة تحسبًا لصدمة مفاجئة في الطقس أو أسواق الطاقة.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)

• العقود الآجلة لزيت النخيل الخام في بورصة ماليزيا: هبوطية بشكل معتدل إلى جانبية، مع استيعاب السوق لبيانات الصادرات الضعيفة وتوقعات ارتفاع مخزونات سبتمبر.
• منحنى زيت النخيل في MDEX: مخاطر هبوط إضافية طفيفة في الأشهر القريبة، مع احتمال استمرار هيكل الكونتانغو في ظل وفرة الإمدادات.
• الزيوت النباتية المرتبطة (زيت الصويا وزيت بذور اللفت): تظل حركة الأسعار في زيت الصويا بشيكاغو وداليان محركًا مهمًا؛ وسيؤدي استمرار الضعف هناك إلى إبقاء ضغوط إضافية على زيت النخيل.